【正文】 投入資本回報(bào)率 (3)=(1) (2) % % % % % 財(cái)務(wù)杠桿率 (4) 稅前 ROE (5)=(3) (4) % % % % % 稅收影響率 (6) % % % % % 稅后 ROE (7)=(5) (6) % % % % % 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 72 中國(guó) 5家上市公司 ROE指標(biāo)分解 (2022) 五糧液 太極集團(tuán) 華聯(lián)超市 上海汽車 浦發(fā)銀行 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 (1) % % % % % 投入資本周轉(zhuǎn)率 (2) 投入資本回報(bào)率 (3)=(1) (2) % % % % % 財(cái)務(wù)杠桿率 (4) 稅前 ROE (5)=(3) (4) % % % % % 稅收影響率 (6) 71% 77% 83% 93% 69% 稅后 ROE (7)=(5) (6) % % % % % 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 73 Top Ten Value Creators Top 10 Value Creators MV of Capital Cap. Employed MVA 6,495 200 +6,295 Electric 5,433 758 +4,675 Systems 3,721 237 +3,484 Stores 3,367 540 +2,827 2,837 298 +2,539 Technologies 2,661 656 +2,005 Online 1,920 44 +1,876 1,597 54 +1,543 2,210 668 +1,542 Depot 1,645 161 +1,484 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 74 Top Ten Value Destroyers Top 10 Value Destroyers MV of Capital Cap. Employed MVA Corporation 63 199 136 Union 326 430 104 One Corp. 367 456 89 Mutual 148 214 66 218 266 48 150 197 47 179 217 38 Roebuck 313 343 30 111 134 23 78 93 15 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 75 價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素 經(jīng)營(yíng)毛利 資本周轉(zhuǎn)率 稅收影響率 稅前 ROIC 稅后 ROIC 稅后債務(wù)成本 估計(jì)權(quán)益成本 債務(wù)融資比例 權(quán)益融資比例 WACC 回報(bào)差額 (ROICWACC) 政經(jīng)和社會(huì)環(huán)境 市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) /核心能力 可持續(xù) 成長(zhǎng)性 MVA 如果未來(lái)回報(bào)差額的現(xiàn)值 為正數(shù)， MVA也為正數(shù)， 成長(zhǎng)性越高，創(chuàng)造的價(jià)值 也越多 ；反之，成長(zhǎng)性越 低，毀損的價(jià)值越多 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 76 現(xiàn)金流量分析 – 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ – 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？ – 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？ – 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有多長(zhǎng)？二者之間存在哪些不確定性因素？ – AR， INV， AP的變動(dòng)是否正常？ – 是否存在下年度初的大量退貨？ – 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？ 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 77 Ｘ erox—Sales . Cash Flow 500501001502002501997 1998 1999 2022 2022銷售收入 現(xiàn)金流量2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 78 D公司：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì) 500000500001000001500002022002500003000001998 1999 2022 2022 2022 2022Sales NI 年 度 主 營(yíng)業(yè) 務(wù) 收 入 凈利潤(rùn) 1998 90,382 9,876 1999 108,874 12,631 2022 239,762 17,844 2022 205,145 3,610 2022 209,140 2,280 2022 176,383 18,683 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 79 D公司：凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量之反差 1000008000060000400002022002022098 99 0 1 2 3NI CFFOA 年 度 凈利潤(rùn) CFFOA 1998 9,876 17,191 1999 12,308 21,248 2022 17,844 53,576 2022 3,610 2,594 2022 2,280 84,807 2022 18,683 15,544 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 80 D公司： 2022年度凈利潤(rùn)創(chuàng)新高的秘笈 108496995調(diào)整額 調(diào)整后 年 度 凈利潤(rùn) 比例 調(diào)整前 17,844 調(diào)整后 6,995 % 調(diào)整額 10,849 % 調(diào)整 原因 將原計(jì)入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用和在建工程的 R amp。 D，作為重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)進(jìn)行 調(diào)整 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 81 成本與風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo) ? 何為風(fēng)險(xiǎn) ? – Risk is uncertainty ? 風(fēng)險(xiǎn)的類別 – 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) (Economic Risk) ? 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) (經(jīng)濟(jì)條件、政治及社會(huì)環(huán)境） ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)） – 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（ Operational Risk) ? 固定成本與變動(dòng)成本比例 – 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（ Financial Risk) ? 資本結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)利率 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) Business Risk 利潤(rùn)易變性 Profit Volatility 傳 導(dǎo) 傳 導(dǎo) 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 82 風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)與放大 +5% +14% +18% 5% 14% 18% 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)狀況 政治社會(huì)環(huán)境 銷售 收入 息稅前 利潤(rùn) 稅后 利潤(rùn) 市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 2022/2/17 廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 (Xiamen NAI) 83 風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)效應(yīng) XYZ公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估測(cè)算表 預(yù)期數(shù) 銷售收入 +5% 銷售收入 5% 銷售收入 50,000 +5% 52,500 5% 47,500 減 :變動(dòng)成本 19,000 +5% 19,950 5% 18,050 固定成本 20,000 0% 20,000 0% 20,000 息稅前利潤(rùn) 11,000 +14% 12,550 14% 9,450 減 :固定利息支出 2,500 0% 2,500 0% 2,500 稅前利潤(rùn) 8,500 +18% 10,050 18% 6,950 減 :所得稅 2,805 +18% 3,316 18% 2,294 稅后利潤(rùn) 5,695 +18% 6,734 18% 4,65