【正文】 的國有投資主體 投資設(shè)立的有限責(zé)任公司 。 :① 股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元 ， 有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于 6000萬元； ② 累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的 40%； ③最近 3年平均可分配利潤足以支付公司債券 1年的利息； ④ 籌集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策； ⑤ 債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平； ⑥ 國務(wù)院規(guī)定的其他條件 。 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 二、發(fā)行公司債券籌資 (四）債券發(fā)行程序： 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 二、發(fā)行公司債券籌資 (五）債券發(fā)行價格： 等價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行。 ① 當(dāng)票面利率 =市場利率時：等價發(fā)行 (以債券的票面金額作為發(fā)行價格，多數(shù)公司債券采用等價發(fā)行） ② 當(dāng)票面利率 市場利率時：溢價發(fā)行 （ 按高于債券面額的價格發(fā)行債券 ） ③ 當(dāng)票面利率 市場利率時：折價發(fā)行 （ 按低于債券面額的價格發(fā)行債券 ） ④ 債券發(fā)行價格 =∑ 各期利息的現(xiàn)值 +到期本金 (面值 )的現(xiàn)值 ） 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 二、發(fā)行公司債券籌資 (六）債券籌資的優(yōu)缺點： ： (1)資金成本較低； (2)保障控制權(quán)； (3)可利用財務(wù)杠杠作用。 ： (1)籌資風(fēng)險高； (2)限制條件嚴(yán)格； (3)籌資數(shù)量有限 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 三、融資租賃籌資 (一）含義：資產(chǎn)所有者出讓資產(chǎn)的使用權(quán)供另一方使用，在使用期間，按期收取租金作為報酬的一種經(jīng)濟(jì)活動。 ? 特點： (1)所有權(quán)和使用權(quán)分離； (2)融物代替融資； (3)靈活方便 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 三、融資租賃籌資 (二）租賃的種類： ： （ 1)經(jīng)營性租賃（服務(wù)型租賃）： 是以滿足承租人臨時使用資產(chǎn)的需要為目的而發(fā)生的租賃業(yè)務(wù)。 ? 特點： ① 可隨時提出租賃資產(chǎn)要求； ② 租賃期短； ③ 租賃合同靈活； ④ 租賃期滿后 ， 租賃的資產(chǎn)一般歸還給出租入； ⑤ 由出租人提供設(shè)備保養(yǎng) 、 維修 、 保險等專門服務(wù) 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 三、融資租賃籌資 (二）租賃的種類： ： ? (2)融資租賃 （ 資本租賃或財務(wù)租賃 ） ： 是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備 ， 并在合同規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù) ，具有信貸業(yè)務(wù) ， 使承租企業(yè)可長期借入資金 。 (是一種特殊的籌資方式：長期租賃 。 ) ? 特點 ： ① 要提出正式申請； ② 租期較長； ③ 租賃合同穩(wěn)定； ④ 租約期滿后 ， 一般將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人； ⑤ 在租賃期間內(nèi) ， 出租人一般不提供維修和設(shè)備保養(yǎng)服務(wù) 。 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 三、融資租賃籌資 (二）租賃的種類： ： ? (1)直接租賃： ? (2)售后租賃： ? (3)杠桿租賃： (三 )融資租賃的程序 ； 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 三、融資租賃籌資 （四）租金的計算 ?租金的構(gòu)成：設(shè)備價款（買價、運雜費、保險費）和租息（融資成本、租賃手續(xù)費） ?租金的計算方法之一：（等額年金法：利用年金現(xiàn)值的計算公式經(jīng)變換后計算每期支付租金的方法）（先付和后付） ? ： A=P/(P/A,i,n) ? ： A=P/[(P/A,i,n1)+1] 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 三、融資租賃籌資 （四）租金的計算（ P72） ?租金的構(gòu)成： 設(shè)備價款（買價、運雜費、保險費）和租息（融資成本、租賃手續(xù)費 ） ?租金的計算方法值二：（平均分?jǐn)偡?.) ?每次支付的租金 R=[(CS)+I+F]/N ?C— 租賃設(shè)備購置成本 ?S— 租賃設(shè)備預(yù)計殘值 ?I— 租賃期間利息 ?F— 租賃期間手續(xù)費 ?N— 租期 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 三、融資租賃籌資 （五）融資租賃優(yōu)缺點 ?優(yōu)點： ①籌資速度快；②限制條款較少；③減少設(shè)備陳舊過時遭淘汰的風(fēng)險；④租金在整個租期內(nèi)分?jǐn)?，可適當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)；⑤租金可在所得稅前扣除，稅收負(fù)擔(dān)輕；⑥可提供一種新的資金來源。 ?缺點 ： ①資金成本較高；②固定的租金支付構(gòu)成較重的負(fù)擔(dān)③不能享有設(shè)備殘值。 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 四、利用商業(yè)信用 ?(一 )商業(yè)信用含義： 是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。 ?商業(yè)信用的形式 ：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款 ?(二 )商業(yè)信用的條件與成本 ? ?，但不提供現(xiàn)金折扣。如 “ n/60” 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 四、利用商業(yè)信用 ? (二 )商業(yè)信用的條件與成本 ? ，但提前付款有現(xiàn)金折扣 （現(xiàn)金折扣為了加速貨款的的收回）。（買方若提前付款，賣方將給予一定的現(xiàn)金折扣；若 買方放棄 現(xiàn)金折扣，則可以在稍長時間內(nèi)使用應(yīng)交付賣方的貨款，但要發(fā)生成本，其成本如下公式：） ? Eg:“2/10, n/30”:“10天內(nèi)付款，享受 2%的折扣， 10天后至 30天內(nèi)付款則不享受折扣，但可以在稍長時間內(nèi)使用 ‘ 應(yīng)該在 10日內(nèi)應(yīng)交付給賣方的貨款 ’ ” ，但要發(fā)生成本。 不享受現(xiàn)金折扣所發(fā)生的資金成本為 ? 資金成本 =折扣百分比 /（ 1折扣百分比） 360/（信用期 折扣期） 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 ?note ?若喪失現(xiàn)金折扣的資金成本率大于短期借款利率，應(yīng)選擇 享受 折扣； ?若喪失現(xiàn)金折扣的資金成本率小于短期借款利率，應(yīng)選擇 放棄 折扣 ?例題 案例：某公司擬采購一批商品 ， 供應(yīng)商報價如下： （ 1） 立即付款 ， 價格為 9630元 。（ 2） 30天內(nèi)付款 ，價格為 9750元 ； （ 3） 31天至 60天內(nèi)付款 ， 價格為9870元 ； （ 4） 61天至 90天內(nèi)付款 ， 價格為 10000元 。 假設(shè)銀行短期借款利率 為 15%， 每年按 360天計算 。 要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本 ， 并確定對該公司最有利的付款日期和價格 。 （ 1）立即付款：折扣率 =%；放棄折扣成本 =%； （ 2） 30天內(nèi)付款：折扣率 =%；放棄折扣成本 =%； （ 3） 60天內(nèi)付款：折扣率 =%；放棄折扣成本 =%； （ 4）最有利的是第 60天付款，價格為 9870元 四、利用商業(yè)信用 ?(二 )商業(yè)信用的條件與成本 (P74,P75) ? ? ?(三 )商業(yè)信用的優(yōu)缺點 ?優(yōu)點：籌資便利；籌資成本低；限制條件少 。 ?缺點：期限較短；若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高 。 第四節(jié) 債務(wù)性資本籌集 @@混合性資金： 既具有某些股權(quán)性資金的特征又具有某些債權(quán)性資金特征的的資金形式。 一、可轉(zhuǎn)換公司債券： 發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、持有人在一定時期內(nèi)依照約定的條件可以將其轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司股票的公司債券。 ： ① 籌資成本較低 ② 籌資面較廣 ③ 有利于穩(wěn)定股票價格，減少對原股東收益權(quán)的稀釋； ④ 減少原有債權(quán)人的限制。 ： ① 股價上揚風(fēng)險； ② 財務(wù)風(fēng)險 ； ③ 喪失低息優(yōu)勢 第五節(jié) 混合籌資 二、認(rèn)股權(quán)證（股票認(rèn)購授權(quán)證）： 給予持有權(quán)證的投資者在未來某個時間或某一段時間以事先確認(rèn)的價格購買一定量該公司股票的權(quán)利。權(quán)證表明持有者有權(quán)利而無義務(wù)。 NOTE:期權(quán) ?歐式認(rèn)股權(quán)證和美式認(rèn)股權(quán)證 ?認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 ?優(yōu)點： 為公司籌集額外的資金；促進(jìn)其他籌資方式的運用； ?缺點 ：稀釋普通股收益；容易分散企業(yè)的控制權(quán) 第五節(jié) 混合籌資