【正文】 集吸收投資者加入合伙出資，這就是發(fā)行公募基金，也就是大家現(xiàn)在常見(jiàn)的基金?！　』鸸芾砉臼鞘裁唇巧炕鸸芾砉揪褪沁@種合伙投資的牽頭操作人，不過(guò)它是個(gè)公司法人，資格要經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批的?；鸸九c其他基金投資者一樣也是合伙出資人之一，另一方面由于它牽頭操作，要從大家合伙出的資產(chǎn)中按一定的比例每年提取勞務(wù)費(fèi)（稱基金管理費(fèi)），替投資者代雇代管理負(fù)責(zé)操盤(pán)的投資高手（就是基金經(jīng)理），還有幫高手收集信息搞研究打下手的人，定期公布基金的資產(chǎn)和收益情況。當(dāng)然基金公司這些活動(dòng)是證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的?！　榱舜蠹液匣锍龅馁Y產(chǎn)的安全，不被基金公司這個(gè)牽頭操作人偷著挪用，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，基金的資產(chǎn)不能放在基金公司手里，基金公司和基金經(jīng)理只管交易操作，不能碰錢(qián)，記賬管錢(qián)的事要找一個(gè)擅長(zhǎng)此事又信用高的人負(fù)責(zé)，這個(gè)15第一部分：房地產(chǎn)基金基本知識(shí)2009年6月17日 角色當(dāng)然非銀行莫屬。于是這些出資（就是基金資產(chǎn)）就放在銀行，而建成一個(gè)專門(mén)帳戶，由銀行管帳記賬，稱為基金托管。當(dāng)然銀行的勞務(wù)費(fèi)（稱基金托管費(fèi)）也得從大家合伙的資產(chǎn)中按比例抽一點(diǎn)按年支付。所以，基金資產(chǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)只有因那些高手操作不好而被虧損的風(fēng)險(xiǎn)，基本沒(méi)有被偷挪走的風(fēng)險(xiǎn)。從法律角度說(shuō)，即使基金管理公司倒閉甚至托管銀行出事了，向它們追債的人都無(wú)權(quán)碰大家基金專戶的資產(chǎn)，因此基金資產(chǎn)的安全是很有保障的。　　如果這種公募基金在規(guī)定的一段時(shí)間內(nèi)募集投資者結(jié)束后宣告成立（國(guó)家規(guī)定至少要達(dá)到 1000 個(gè)投資人和 2 億元規(guī)模才能成立），就停止不再吸收其他的投資者了，并約定大伙誰(shuí)也不能中途撤資退出，但以后到某年某月為止我們大家就算帳散伙分包袱，中途你想變現(xiàn)，只能自己找其他人賣(mài)出去，這就是封閉式基金。　　如果這種公募基金在宣告成立后，仍然歡迎其他投資者隨時(shí)出資入伙，同時(shí)也允許大家隨時(shí)部分或全部地撤出自己的資金和應(yīng)得的收益，這就是開(kāi)放式基金?！　〔还苁欠忾]式基金還是開(kāi)放式基金，如果為了方便大家買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓，就找到交易所（證券市場(chǎng)）這個(gè)場(chǎng)所將基金掛牌出來(lái)，按市場(chǎng)價(jià)在投資者間自由交易，就是上市的基金。　　每個(gè)基金規(guī)定分紅每年次數(shù)在招募基金時(shí)候有說(shuō)明，沒(méi)有固定的分紅或拆分規(guī)定的。 　　分紅是基金公司必須要賣(mài)掉一些股票，來(lái)給紅利分紅的基金持有人分紅，這樣就可能會(huì)把手中漲得正好得股票賣(mài)掉，會(huì)影響資金的運(yùn)作。 　　拆分是把原來(lái)凈值高的變成凈值為 1 元，這樣對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)不需要賣(mài)出股票來(lái)取得現(xiàn)金，對(duì)持有人來(lái)說(shuō)相當(dāng)于原來(lái)的 1 份變成了很多份。 　　經(jīng)常分紅的基金有些人會(huì)喜歡，因?yàn)槁浯鼮榘猜?，但是?duì)基金公司來(lái)說(shuō)操作難度加大，盈利水平受到影響。 　　新基金規(guī)定的封閉期最長(zhǎng)為 3 個(gè)月，但是可以提前。16第一部分：房地產(chǎn)基金基本知識(shí)2009年6月17日 【 基 金 凈 值 】　　共同基金所擁有的資產(chǎn)每個(gè)營(yíng)業(yè)日根據(jù)市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)所計(jì)算出之總資產(chǎn)價(jià)值，扣除基金當(dāng)日之各類(lèi)成本及費(fèi)用后，所得到的就是該基金當(dāng)日之凈資產(chǎn)價(jià)值。除以基金當(dāng)日所發(fā)行在外的單位總數(shù)，就是每單位凈值【 開(kāi) 放 式 基 金 】　　開(kāi)放式基金（LOF），英文全稱是“Listed OpenEnded Fund” 或“openend funds”，漢語(yǔ)稱為“上市型開(kāi)放式基金 ”，在國(guó)外又稱共同基金。也就是上市型開(kāi)放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)與贖回基金份額，也可以在交易所買(mǎi)賣(mài)該基金。不過(guò)投資者如果是在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)的基金份額，想要上網(wǎng)拋出，須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣，如果是在交易所網(wǎng)上買(mǎi)進(jìn)的基金份額，想要在指定網(wǎng)點(diǎn)贖回，也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)?！　∈且环N發(fā)行額可變，基金份額(單位)總數(shù)可隨時(shí)增減，投資者可按基金的報(bào)價(jià)在基金管理人指定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回的基金。與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金具有發(fā)行數(shù)量沒(méi)有限制、買(mǎi)賣(mài)價(jià)格以資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)、在柜臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小等特點(diǎn)，特別適合于中小投資者進(jìn)行投資?！　∈澜缁鸢l(fā)展史就是從封閉式基金走向開(kāi)放式基金的歷史。以基金市場(chǎng)最為成熟的美國(guó)為例。在 1990 年 9 月，美國(guó)開(kāi)放式基金共有 3，000 家，資產(chǎn)總值 1 萬(wàn)億美元；而封閉式基金僅有 250 家，資產(chǎn)總值 600 億美元。到 1996 年，美國(guó)開(kāi)放式基金的資產(chǎn)為 35，392 億美元，封閉式基金資產(chǎn)僅為 1，285 億美元，兩者之比達(dá)到 ∶1；而在 1940 年，兩者之比僅為 ∶1。在日本，1990 年以前封閉式基金占絕大多數(shù)，開(kāi)放式基金處于從屬地位；但 90 年代后情況發(fā)生了根本性變化，開(kāi)放式基金資產(chǎn)達(dá)到封閉式基金資產(chǎn)的兩倍左右。　　在香港、泰國(guó)、臺(tái)灣、新加坡、菲律賓等亞洲發(fā)展投資基金較早的國(guó)家和地區(qū)，發(fā)展之初也就是以封閉式基金為主，逐漸過(guò)渡到目前兩類(lèi)基金形態(tài)并存17第一部分：房地產(chǎn)基金基本知識(shí)2009年6月17日 的階段。從世界范圍看，1990 年世界開(kāi)放式投資基金凈資產(chǎn)余額為 23，554 億美元，到 1995 年已躍升至 53，407 億美元?！　￠_(kāi)放式基金已經(jīng)逐漸成為世界投資基金的主流?！　∈澜绺鲊?guó)投資基金起步時(shí)大都為封閉型的。這是由于在投資基金發(fā)展初期，買(mǎi)賣(mài)封閉式基金的手續(xù)費(fèi)遠(yuǎn)比贖回開(kāi)放式基金的份額的手續(xù)費(fèi)低。從基金管理的角度看，由于沒(méi)有請(qǐng)求贖回受益憑證的壓力，可以充分利用投資者的資金，來(lái)實(shí)施其投資戰(zhàn)略以求利益的最大化?！　￠_(kāi)放式基金和封閉式基金共同構(gòu)成了基金的兩種基本運(yùn)作方式。開(kāi)放式基金資產(chǎn)規(guī)模不固定，可以申購(gòu)和贖回；沒(méi)有存續(xù)期，理論上可以永遠(yuǎn)存在；不在交易所上市，通過(guò)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和直銷(xiāo)中心交易；價(jià)格由資產(chǎn)凈值決定?；饐挝豢呻S時(shí)向投資者出售，也可應(yīng)投資者要求買(mǎi)回的運(yùn)作方式。而封閉式基金資產(chǎn)規(guī)模固定；存續(xù)時(shí)間固定；在交易所上市；價(jià)格由供求關(guān)系決定，基金凈值會(huì)影響基金價(jià)格，但兩者并不統(tǒng)一，通常封閉式基金以折價(jià)交易為多。開(kāi)放式基金是世界各國(guó)基金運(yùn)作的基本形式之一。基金管理公司可隨時(shí)向投資者發(fā)售新的基金單位，也需隨時(shí)應(yīng)投資者的要求買(mǎi)回其持有的基金單位。目前，開(kāi)放式基金已成為國(guó)際基金市場(chǎng)的主流品種，美國(guó)、英國(guó)、我國(guó)香港和臺(tái)灣的基金市場(chǎng)均有 90%以上是開(kāi)放式基金。【 封 閉 式 基 金 】　　屬于信托基金，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定、在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)固定不變并在證券市場(chǎng)上交易的投資基金?！　∮捎诜忾]式基金在證券交易所的交易采取競(jìng)價(jià)的方式，因此交易價(jià)格受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響而并不必然反映基金的凈資產(chǎn)值，即相對(duì)其凈資產(chǎn)值，封閉式基金的交易價(jià)格有溢價(jià)、折價(jià)現(xiàn)象。國(guó)外封閉式基金的實(shí)踐顯示其交易價(jià)格往往存在先溢價(jià)后折價(jià)的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律。從我國(guó)封閉式基金的運(yùn)行情況看，無(wú)論基本面狀況如何變化，我國(guó)封閉式基金的交易價(jià)格走勢(shì)也始終未能脫離先溢價(jià)、后折價(jià)的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律。18第一部分：房地產(chǎn)基金基本知識(shí)2009年6月17日 　　根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金和契約型基金?；鹜ㄟ^(guò)發(fā)行基金股份成立投資基金公司的形式設(shè)立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投資人三方通過(guò)基金契約設(shè)立，通常稱為契約型基金。目前我國(guó)的證券投資基金均為契約型基金?！?公 司 型 基 金 】　　又叫做共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金。投資者購(gòu)買(mǎi)了該家公司的股票，就成為該公司的股東，憑股票領(lǐng)取股息或紅利、分享投資所獲得的收益。 　 　 特 點(diǎn) 　　，形態(tài)為股份公司，但又不同于一般的股份公司，其業(yè)務(wù)集中于從事證券投資信托。 　　，即股份。 　　，設(shè)有董事會(huì)和股東大會(huì)。基金資產(chǎn)由公司擁有，投資者則是這家公司的股東，也是該公司資產(chǎn)的最終持有人。股東按其所擁有的股份大小在股東大會(huì)上行使權(quán)利。 　　，董事會(huì)對(duì)基金資產(chǎn)負(fù)有安全增值之責(zé)任。為管理方便，共同基金往往設(shè)定基金經(jīng)理人和托管人。基金經(jīng)理人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資管理，托管人負(fù)責(zé)對(duì)基金經(jīng)理人的投資活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。托管人可以(非必須)在銀行開(kāi)設(shè)戶頭，以自己的名義為基金資產(chǎn)注冊(cè)。為明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，共同基金公司與托管人之間有契約關(guān)系，托管人的職責(zé)列明在他與共同基金公司簽定的托管人協(xié)議 上。如果共同基金出了問(wèn)題，投資者有權(quán)直接向共同基金公司索取?！?契 約 型 基 金 】　　19第一部分：房地產(chǎn)基金基本知識(shí)2009年6月17日 　　又稱為單位信托基金，指專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過(guò)與受托人簽定信托契約 的形式發(fā)行受益憑證基金單位持有證 來(lái)募集社會(huì)上的閑散資金。 　 　 特 點(diǎn)　　單位信托是一項(xiàng)名為信托契約的文件而組建的一家經(jīng)理公司，在組織結(jié)構(gòu)上，它不設(shè)董事會(huì)，基金經(jīng)理公司自己作為委托公司設(shè)立基金，自行或再聘請(qǐng)經(jīng)理人代為管理基金的經(jīng)營(yíng)和操作，并通常指定一家證券公司或承銷(xiāo)公司代為辦理受益憑證 基金單持有證的發(fā)行、買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓、交易、利潤(rùn)分配、收益及本益償還支付。 　　受托人接受基金經(jīng)理公司的委托，并且以信托人或信托公司的名義為基金注冊(cè)和開(kāi)戶?；饝纛^完全獨(dú)立于基金保管公司的帳戶，縱使基金保管公司因經(jīng)營(yíng)不善而倒閉，其債權(quán)方都不能動(dòng)用基金的資產(chǎn)。其職責(zé)是負(fù)責(zé)管理、保管處置信托財(cái)產(chǎn)、監(jiān)督基金經(jīng)理人的投資工作、確?；鸾?jīng)理人遵守公開(kāi)說(shuō)明書(shū)所列明的投資規(guī)定，使他們采取的投資組合符合信托契約的要求。在單位信托基金出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，信托人對(duì)投資者負(fù)責(zé)索償責(zé)任。 　　根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，可分為成長(zhǎng)型、收入型和平衡型基金。 　　根據(jù)投資對(duì)象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金等。【 股 票 基 金 】　　股票基金是以股票為投資對(duì)象的投資基金，是投資基金的主要種類(lèi)。股票基金的主要功能是將大眾投資者的小額投資集中為大額資金。投資于不同的股票組合，是股票市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者。 　 　 分 類(lèi)　　股票基金按投資的對(duì)象可分為優(yōu)先股基金和普通股基金，優(yōu)先股基金可獲取穩(wěn)定收益。風(fēng)險(xiǎn)較?。找娣峙渲饕枪衫Ｆ胀ü苫鹗悄壳皵?shù)量最大的一20第一部分：房地產(chǎn)基金基本知識(shí)2009年6月17日 種基金，該基金以追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值為目的，風(fēng)險(xiǎn)較優(yōu)先股基金大。按基金投資分散化程度，可將股票基金分為一般普通股基金和專門(mén)化基金，前者是指將基金資產(chǎn)分散投資于各類(lèi)普通股票上，后者是指將基金資產(chǎn)投資于某些特殊行業(yè)股票上，風(fēng)險(xiǎn)較大，但可能具有較好的潛在收益。按基金投資的目的還可將股票基金分為資本增值型基金、成長(zhǎng)型基金及收入型基金。資本增值型基金投資的主要目的是追求資本快速增長(zhǎng)，以此帶來(lái)資本增值，該類(lèi)基金風(fēng)險(xiǎn)高、收益也高。成長(zhǎng)型基金投資于那些具有成長(zhǎng)潛力并能帶來(lái)收入的普通股票上，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。股票收入型基金投資于具有穩(wěn)定發(fā)展前景的公司所發(fā)行的股票，追求穩(wěn)定的股利分配和資本利得，這類(lèi)基金風(fēng)險(xiǎn)小，收入也不高。 　 　 特 點(diǎn)　　，股票基金的投資對(duì)象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。 　　，股票基金具有分散風(fēng)險(xiǎn)。費(fèi)用較低等特點(diǎn)。對(duì)一般投資者而言，個(gè)人資本畢竟是有限的，難以通過(guò)分散投資種類(lèi)而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。但若投資于股票基金，投資者不僅可以分享各類(lèi)股票的收益，而且已可以通過(guò)投資于股票基金而將風(fēng)險(xiǎn)分散于各類(lèi)股票上，大大降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。此外．投資者投資了股票基金，還可以享受基金大額投資在成本上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，降低投資成本，提高投資效益，獲得規(guī)模效益的好處。 　　，股票基金具有流動(dòng)性強(qiáng)、變現(xiàn)性高的特點(diǎn)。股票基金的投資對(duì)象是流動(dòng)性極好的股票，基金資產(chǎn)質(zhì)量高、變現(xiàn)容易。 　　，股票基金經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、收益可觀。一般來(lái)說(shuō)，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)比股票投資的風(fēng)險(xiǎn)低。因而收益較穩(wěn)定。不僅如此，封閉式股票基金上市后，投資者還可以通過(guò)在交易所交易獲得買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。基金期滿后，投資者享有分配剩余資產(chǎn)的權(quán)利。 　　。就股票市場(chǎng)而言，其資本的國(guó)際化程度較外匯市場(chǎng)和債券市場(chǎng)為低。一般來(lái)說(shuō)，各國(guó)的股票基本上在21第一部分：房地產(chǎn)基金基本知識(shí)2009年6月17日 本國(guó)市場(chǎng)上交易，股票投資者也只能投資于本國(guó)上市的股票或在當(dāng)?shù)厣鲜械纳贁?shù)外國(guó)公司的股票。在國(guó)外，股票基金則突破了這一限制、投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票基金，投資于其他國(guó)家或地區(qū)的股票市場(chǎng)，從而對(duì)證券市場(chǎng)的國(guó)際化具有積極的推動(dòng)作用。從海外股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，股票基金投資對(duì)象有很大一部分是外國(guó)公司股票。【 貨 幣 市 場(chǎng) 基 金 】　　貨幣市場(chǎng)基金是指投資于貨幣市場(chǎng)上短期有價(jià)證券的一種基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。　　貨幣市場(chǎng)基金最早創(chuàng)設(shè)于 1972 年的美國(guó)。到 1986 年底為止，美國(guó)共有400 多個(gè)貨幣市場(chǎng)基金，總資產(chǎn)超過(guò) 2900 億美元。在美國(guó)，貨幣市場(chǎng)基金按風(fēng)險(xiǎn)大小可劃分為二類(lèi)：①國(guó)庫(kù)券貨幣市場(chǎng)基金，主要投資于國(guó)庫(kù)券、由政府擔(dān)保的有價(jià)證券等。這些證券到期時(shí)間一般不到 1 年，平均到期期限為 120 天。②多樣化貨幣市場(chǎng)基金，就是通常所說(shuō)的貨幣市場(chǎng)基金，通常投資于商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券、美國(guó)政府代理機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌票據(jù)等各種有價(jià)證券，其到期時(shí)間同前述基金類(lèi)似。③免稅貨幣基金，主要用于短期融資的高質(zhì)量的市政證券，也包括市政中期債券和市政長(zhǎng)期債券。免稅貨幣基金的優(yōu)點(diǎn)是可以減免稅收，但通常比一般的貨幣市場(chǎng)基金的收益率低（大約低 30％～40％），稅率不高時(shí)投資者選擇該基金并不劃算?！　∝泿攀袌?chǎng)基金與傳統(tǒng)的基金比較具有以下特點(diǎn)：①貨幣市場(chǎng)基金與其它投資于股票的基金最主要的不同在于