【正文】 危機。此外，歐元區(qū)兩大“領(lǐng)頭羊”還再次表達捍衛(wèi)歐元的決心。 ? 法國總統(tǒng)府發(fā)表新聞公報稱，法德兩國領(lǐng)導人 12日下午均與帕帕季莫斯通電話。薩科齊和默克爾在向希臘新總理致賀后都敦促希臘全面執(zhí)行歐元區(qū)成員國 10月 27日峰會達成的協(xié)議，并稱只有在希臘采取切實行動后才能提供新一輪援助。 1979年以前 改革開放之后 2022年加入 WTO之后 2022年金融業(yè)全面對外開放 中國奉行的是“無外債原則” 吸引外商投資，發(fā)展對外貿(mào)易帶來了外債規(guī)模的增長 外商來華投資規(guī)模迅速增長，進出口貿(mào)易發(fā)展迅速，外債中的貿(mào)易信貸數(shù)額隨之上升 外資銀行也紛紛進駐中國，其在境外的融資也相應(yīng)地帶來了外債規(guī)模的增長。 中國主權(quán)債務(wù)現(xiàn)狀 中國外債構(gòu)成 借債主體包括國務(wù)院部委、中資金融機構(gòu)、外資金融機構(gòu)、中資企業(yè)、外資企業(yè)等 主要是進出口項下的延期支付和出口預收等貿(mào)易融資 登記外債余額 貿(mào)易信貸 中國外債組成 ? 國務(wù)院各部委外債占比分別為 18． 4％、17． 4％、 15． 7％和14． 5％，可見占比較小 ，并且有逐年下降的趨勢。由此可知在中國的外債余額當中 ，真正的主權(quán)外債占比也是比較小的，大部分的外債都是集中在私人部門和地方政府， 盡管有國家主權(quán)信用做擔保 ，仍然具有較大風險，特別是在中國存在典型的預算軟約束 ，債務(wù)風險發(fā)生時會出現(xiàn)“倒逼”中央政府的現(xiàn)象。 ? 截至目前，中國并未出現(xiàn)債務(wù)償付困難，主要是因為中國擁有充足的外匯儲備。 盡管中國短期外債占比較高，但是外匯儲備與短期外債余額之比已達到 893． 8％ (國際警戒標準為 100％ )，外匯儲備甚至可以覆蓋整個外債余額，因此外債流動性風險并未突顯。 ? 但 2022年這一指標卻經(jīng)歷了 57． 7％一59． 2％一 59． 3％ —6O． 5％連續(xù)四階段上升時期，目前這一比例已是 國際警戒標準 2倍以上 ，接近亞洲金融危機爆發(fā)前有關(guān)國家的水平，是非常值得關(guān)注的 國際警戒線 ： 還付本息額比上 出口創(chuàng)匯收入額 危險線： 30% 中國建議 15% ： 負債總額比上 GDP 安全標準 20% ： 外債余額與出口收入 安全標準 小于 100% 短期債務(wù)太多！ 中國外債上升的原因 ? 一、 2022年以后中國外債增長主要來自于貿(mào)易信貸項下和境內(nèi)外資金融機構(gòu)的短期外債。 貿(mào)易信貸 占比超過三成，并且有不斷增加的趨勢 ? 二、除貿(mào)易信貸之外，主要的外債集中于 中外資金融機構(gòu)和外商投資企業(yè)金融機構(gòu) 的 業(yè)務(wù)規(guī)模擴大 ，從境外融資的需求也會增長，并且都以短期信貸為主，這些都推高了短期外債的總體規(guī)模。 ? 三、對于 外商投資企業(yè) 而言，通過境外舉債拓展業(yè)務(wù)的需求也在加大，在人民幣升值的背景下，外企更傾向于 境外融資 。 ? 四、 人民幣升值 、加息等政策使得 人民幣融資成本上升 ，也刺激內(nèi)資企業(yè)特別是出口企業(yè) 持有美元負債 ， 降低資金成本。 ? 五、近年來中國 房地產(chǎn)市場和股票市場的蓬勃發(fā)展 使得 國際熱錢 蜂擁進入中國市場，也是造成外債余額持續(xù)增長的原因之一。 ? 總體來說，目前從傳統(tǒng)的負債率、債務(wù)率、償債率三大指標來看，中國的主權(quán)外債還處在可控制的范圍內(nèi)，但是不管是從外債的來源、期限結(jié)構(gòu)或是幣種機構(gòu)來看，中國的外債形勢并非十分樂觀，特別是短期外債的風險信號已經(jīng)發(fā)出 歐債危機對中國的影響 歐債危機如果進一步惡化，歐洲經(jīng)濟必然會大受影響，會減速或衰退。對中國有3方面影響。 （ 1）貿(mào)易 德意志銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿的研究，歐美經(jīng)濟增長每下跌 1%，中國出口增長就要下跌 6%； 2022年中歐雙邊貿(mào)易總值為 ，占我國出口%，同比下降了 % （ 2）大宗商品價格 歐債危機會導致大宗商品價格的下跌，會直接沖擊中國能源和原材料企業(yè)的利潤、生產(chǎn)和投資 （ 3）投資 全球股市和大宗商品價格下跌，又將會增加經(jīng)濟下行的預期，打擊國內(nèi)投資者信心。同時歐洲經(jīng)濟下滑，外商投資將大量減少。 2022年歐盟 27國對話投資企業(yè) 1578家，同比下降 %，投資金額下降 % 這里分兩種情況： 一種是歐元持續(xù)疲弱，人民幣匯率相對升值。 這將對中國的對歐出口造成壓力，匯率升值會吃掉本來就不多的出口利潤。對于中國目前在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力之下的眾多出口加工業(yè)來說，這無異于雪上加霜。 另一種情況比較極端：歐元崩潰。 這將使得歐元成為一張廢紙，我國持有的大量歐元將一文不值。雖然，出現(xiàn)這種情況的概率比較小，但對這種可能性不能不防。 歐債危機的進一步惡化還會導致歐債以及歐元 資產(chǎn)的大幅度貶值 截至 2022年 6月底，中國的國家外匯儲備余額已接近 ，同比大幅增長 %。據(jù)市場估算，其中的 60%～ 70%為美元資產(chǎn)，歐元資產(chǎn)占比可能在 10%～ 20%之間。如果歐元資產(chǎn)大幅貶值，中國對歐增加投資將會迎頭遇到歐債危機的冷水。 但是還一種說法，中國持有的歐債中大部分為德國，法國的債務(wù)，希臘等國的債務(wù)占比并不多，希臘違約對中國的歐債影響不會很大 ,但是危機如果蔓延開來，還是會對整個歐債造成惡劣影響 歐債危機給中國的啟示 ，建立外債風險預警體系。 借鑒國外 外債管理的經(jīng)驗， 政府、企業(yè)與金融機構(gòu)三方 要加以配合，對外債實行 總量管理、分類監(jiān)控。 著重于外債動態(tài)分析，即 通過對 外債流量 進行動態(tài)監(jiān)控，才能及時準確地掌握各項外債的數(shù)額、流向以及風險。 所有借債主體都要 提高風險意識和風險識別能力 ，建立 匯率風險對沖機制 ，如可以利用遠期外匯協(xié)議、貨幣互換等來規(guī)避匯率風險 注重外債的流動性風險，避免因外商的投機性而造成資本市場的經(jīng)濟泡沫。 ? ，改革財政收入結(jié)構(gòu) ? 我國財政收入分配體制是 中央拿走 75％，地方留下 25％ ， 25％的財政收人無法滿足地方方方面面的支出，這就迫使地方發(fā)債，從而使地方的債務(wù)風險膨脹需要中央加強對地方債務(wù)的監(jiān)管和評估，地方在發(fā)放債務(wù)時要得到中央專門機構(gòu)的評估和審查也要抑制地方政府不顧地方實際情況借債建設(shè)的 政績沖動 。（賣地，鐵路建設(shè)） ? 個恰當?shù)钠胶恻c，消費支出要適度，經(jīng)濟增長要保持適度增長 ? 我國雖然財政赤字水平不高，總體債務(wù)負擔不重，從統(tǒng)計數(shù)字來看， 財政赤字占 GDP比重低于 3%，但是我國地方政府的 債務(wù)擴張速度很快 ，需要控制 ? 我國經(jīng)濟增長拉動大都強調(diào)要依靠消費等內(nèi)需的拉動，鼓勵居民進行消費，我國在早期經(jīng)濟發(fā)展過程中強調(diào)積累，如今，消費作為經(jīng)濟拉動經(jīng)濟發(fā)展的動力已經(jīng)成為共識。但是， 消費發(fā)揮作用一定是在經(jīng)濟雄厚的基礎(chǔ)上 ，否則就會出現(xiàn)政府的債務(wù)危機，過度的刺激就會引發(fā)通貨膨脹。 ? 面對歐洲政府紛紛出臺的縮減政府開支的政策，我們也要反思自己， 減少三公消費，錢要花在刀刃上。 ? ? 與歐洲國家相比我們的稅率普遍較高，如果降低到與歐盟國家持平，政府財政能否吃得消。（個稅，增值稅，營業(yè)稅起征點） ? 我國的各種福利保障制度日益健全，福利支出正在增加。在鼓勵消費和加大福利支出的同時也要提倡適度消費和福利的適度性。（希臘的高福利） ? 中國人口大國，老齡化加劇，人口紅利逐漸喪失。 ? ? 希臘的愿望與出發(fā)點都是好的但卻沒有從根本上解決自身存在的赤字率過高的問題，而是借助于金融創(chuàng)新，借助于高盛投資銀行這樣的國際大金融機構(gòu)的力量，通過其高超的金融操作手法，暫時地隱瞞了債務(wù)率與赤字率過高的問題，但此問題并沒有從根本上得到解決，此時碰到國際投機力量的再次沖擊，問題就變得更加復雜，更加嚴重，解決起來難度更大，由此引發(fā)的諸多問題值得深思與警醒。 ? ? 美國等西方國家盡管在法制、技術(shù)層面為預防、懲治失信行為方面取得了一些成效，但在 貪婪文化的支配 下，在 創(chuàng)新幌子 的掩護下，利用高新技術(shù)和世人崇洋媚外心理制造的安然、世通、雷曼兄弟、麥道夫、高盛等一個個驚天騙局。 ? 我國日前失信行為，假冒偽劣危害嚴重，常遭民眾詬病。 ? 中國的外債統(tǒng)計口徑在 2022年作過調(diào)整，但是目前的統(tǒng)計口徑 沒有納入人民幣對外負債 ，包括在境外市場發(fā)行的人民幣債券和各類人民幣金融產(chǎn)品以及境外機構(gòu)在國內(nèi)的人民幣存款等。隨著人民幣在國際市場上的影響力逐步增強，這類債務(wù)也會相當可觀，不容忽視。另外如擔保、外商投資企業(yè)未分配利潤和已分配未匯出利潤等各類隱性債務(wù)也未納入外債統(tǒng)計。 如果將人民幣對外負債和各類隱性債務(wù)納入外債統(tǒng)計口徑，外債規(guī)?？赡軙蠓仙? ? ? 量入為出，量體裁衣?！边@是千萬年來人類的生存智慧。如果入不敷出，寅吃卯糧就有可能陷入困境 ? 負債確實可以在短時間內(nèi)彌補一定的資金缺口，但一旦過度負債，會產(chǎn)生極大的風險，將政府置于被動。 如何應(yīng)對歐債危機 ? 努力提高主權(quán)信用評級，增強在國際市場上的融資能力 ? 全球三大信用評級機構(gòu) ——標準普爾、穆迪和惠譽在進行國家主權(quán)評級時，主要是基于對一國政府的未來償債能力和償債意愿的預期，包括該國用以 本幣計價的財政收入 來償還債務(wù)的能力和意愿以及 利用外匯儲備 來償還以外幣計價的債務(wù)的能力和意愿。 ? 應(yīng)提升本國貨幣的國際形象，提高主權(quán)信用評級，增強其在國際市場上的融資能力，降低主權(quán)信用危機發(fā)生的可能。另外也應(yīng)建立有 中國特色的信用評級機構(gòu) ，構(gòu)建自主完善的信用評級體 ? ? 就是要通過 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整 來夯實實體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵則是 降低經(jīng)濟發(fā)展對投資和出口的依賴 ， 提高最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻度，防止地產(chǎn)泡沫對經(jīng)濟的沖擊，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化升級。同時在金融全球化的背景下，中國也迫切需要 建立一個經(jīng)濟的實體層面和貨幣層面相統(tǒng)一的框架 來積極應(yīng)對流動性、資產(chǎn)價格的波動周期，減輕虛擬經(jīng)濟波動對實體經(jīng)濟發(fā)展的影響。 ? ，強化風險意識 ? 在全球一體化的走勢下，金融活動早已突破了國家的界限國內(nèi)的企業(yè)和金融機構(gòu)與國際投行的交往日益密切。中國在參與國際經(jīng)濟交易和金融交易過程中一定要加強風險管理和控制，特別是作為國家的債務(wù)管理，在使用諸如貨幣互換的金融衍生產(chǎn)品過程中，謹慎對待與國際投行間的交易。由于衍生產(chǎn)品具有零和博弈的特征，如果是一家金融機構(gòu)或企業(yè)持有金融衍生產(chǎn)品，其損失可能影響最大的就是破產(chǎn)倒閉，如果交易者一方是政府，可能的影響就是國家的信用危機和新的債務(wù)危機。 ? ，對歐債危機國家進行援助 ? (1)多邊渠道買債券 。 ? 如果 歐元區(qū)發(fā)行歐元債 ，以及歐洲金融穩(wěn)定基金發(fā)債，中國可以購買，因為風險可控?；蛘吲c 歐洲金融穩(wěn)定基金或歐洲央行合作 ，中國將資金劃給他們，而他們進行擔保。再 或者與 IMF合作 ，由IMF發(fā)債券助歐洲，中國可以購買 。 ? (2)在人民幣匯率機制形成中，一籃子貨幣中應(yīng)增加歐元的權(quán)重 。 ? (3)中國企業(yè)進入歐洲，與歐洲企業(yè)合作或購買股權(quán)，購買實體資產(chǎn) ? “可以買優(yōu)先股，不參與管理，避開政治障礙 ”。中國還可以購買長期具有戰(zhàn)略投資的資產(chǎn)。中國或可購買意大利電網(wǎng)、石油天然氣公司等資產(chǎn)。 ? (4)借助對歐援助，進行貿(mào)易談判，建立平等互惠的自由貿(mào)易協(xié)定 ? 盡力消除反傾銷稅，質(zhì)量標準等貿(mào)易壁壘，花招 ? 對歐援助應(yīng)該是我們進行談判的最好籌碼 ? 完善基礎(chǔ)制度 ? 人民幣要走向世界還需要從基礎(chǔ)的制度開始完善，避免人民幣遭受國際炒家的攻擊。比如獨立的貨幣政策，完成利率市場化改革，中央銀行以市場可預期的方式控制流動性和物價水平等。只有從制度上完善人民幣，才能真正使人民幣走向國際化 ? 加快人民幣外地結(jié)算的步伐， ? 最終目的： ? 提高中國在世界經(jīng)濟格局的影響力，增加話語權(quán) ? 投資實體資產(chǎn)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，幫助本國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 ? 提升人民幣的國際地位，削弱美元的霸權(quán)地位，為未來人民幣的可自由兌換奠定基礎(chǔ)口碑 LOGO 第七、第八小組全體成員