【正文】 LOGO 歐債危機(jī) 第八組：王凌雪、謝嘉裕、常軼雯 第九組：鄧亮宇、康 靜、李 宣 歐債危機(jī)的進(jìn)程 歐債危機(jī)的影響 歐債危機(jī)的救助 歐債危機(jī)的反應(yīng) 歐債危機(jī)的原因 1 4 2 5 3 歐債危機(jī)與中國(guó) 6 ? 歐洲是西方戲劇的發(fā)源地 ? 而戲劇當(dāng)中最富有沖突性的悲喜劇又起源于希臘。 ? 最近，希臘國(guó)內(nèi)的債務(wù)危機(jī)在歐洲上演了一出亦悲亦喜的戲。由于擔(dān)心沒(méi)錢(qián)還債、國(guó)家破產(chǎn)，希臘國(guó)內(nèi)數(shù)月來(lái)一直籠罩在愁云慘霧之下。 ? 經(jīng)過(guò)艱苦磋商，歐盟 27國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)同意設(shè)立總金額達(dá)到7500億歐元的救助機(jī)制。這對(duì)希臘來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息，但在整個(gè)歐洲這出戲并未落幕，有人說(shuō)這是一出懸疑劇，也許在希臘之后還會(huì)出現(xiàn)另外一個(gè)被債務(wù)壓垮的國(guó)家。也有人說(shuō)這是一出戰(zhàn)爭(zhēng)戲，因?yàn)檎Q生 11年的歐元面臨著有史以來(lái)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，一場(chǎng)歐元保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)打響。 一、歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)程 開(kāi)端 去年十二月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈，但金融界認(rèn)為希臘經(jīng)濟(jì)體系小，發(fā)生債務(wù)危機(jī)影響不會(huì)擴(kuò)大。 2022年 12月 8日 惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)由 A下調(diào)至 BBB+，前景展望為負(fù)面。 2022年 12月 15日 希臘發(fā)售 20億歐元國(guó)債 2022年 12月 16日 標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“ A－”下調(diào)為“ BBB＋” 2022年 12月 22日 穆迪宣布將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)從A1下調(diào)到 A2，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。 發(fā)展 歐洲其它國(guó)家也開(kāi)始陷入危機(jī)，包括比利時(shí)這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國(guó)家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報(bào)未來(lái)三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。 2022年 1月 11日 穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國(guó)債信評(píng)級(jí) 2022年 2月 4日 西班牙財(cái)政部指出，西班牙2022年整體公共預(yù)算赤字恐將占 GDP的 % 2022年 2月 5日 債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)惶恐，西班牙股市當(dāng)天急跌 6%，創(chuàng)下 15個(gè)月以來(lái)最大跌幅 歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)程 蔓延 德國(guó)等歐元區(qū)的龍頭國(guó)都開(kāi)始感受到危機(jī)的影響，因?yàn)闅W元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫，整個(gè)歐元區(qū)正面對(duì)成立十一年以來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)，有評(píng)論家更推測(cè)歐元區(qū)最終會(huì)解體收?qǐng)觥? 2022年 2月 4日 德國(guó)預(yù)計(jì) 2022年預(yù)算赤字占 GDP的 % 2022年 2月 9日 歐元空頭頭寸已增至 80億美元 創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄 2022年 2月 10日 巴克萊資本表示，美國(guó)銀行業(yè)在希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙及西班牙的風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá) 1760億美元 升級(jí) 希臘財(cái)政部長(zhǎng)稱(chēng)，希臘在 5月19日之前需要約 90億歐元資金以度過(guò)危機(jī)。 但是歐洲各國(guó)在援助希臘問(wèn)題遲遲達(dá)不成一致意見(jiàn)， 4月 27日標(biāo)普將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)降至“垃圾級(jí)”，危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。 2022年 3月 3日 希臘公布 48億歐元緊縮方案 2022年 4月 23日 希臘正式向歐盟及 IMF提出援助請(qǐng)求 2022年 5月 4日 歐債危機(jī)升級(jí) 歐美股市全線大跌。 2022年 5月 6日 歐債危機(jī)引發(fā)恐慌，道指盤(pán)中暴跌近千點(diǎn)。 2022年 5月 10日 歐盟和 IMF斥資 7500億歐元救助歐元區(qū)成員國(guó)。 2022年 5月 20日 “問(wèn)題債券”恐釀歐洲銀行危機(jī)，金融股頻頻失血。 歐洲實(shí)際GDP在2022到2011之間平均增速預(yù)測(cè)（%） 歐洲債務(wù)危機(jī)波及希臘、西班牙等國(guó) 希臘危機(jī)已久 采取多項(xiàng)救助措施 西班牙 GDP下滑厲害 財(cái)政赤字嚴(yán)重 葡萄牙政治危機(jī)加劇債務(wù)困境 .歐元區(qū)將啟動(dòng)首次救援行動(dòng) 與 IMF共同援助希臘 .希臘總理：控制預(yù)算赤字計(jì)劃是可信的 .希臘債務(wù)危機(jī)危及歐元區(qū)穩(wěn)定 財(cái)長(zhǎng)帶隊(duì)推銷(xiāo)國(guó)債 .標(biāo)普調(diào)降西班牙主權(quán)評(píng)級(jí)至 AA .西班牙央行預(yù)計(jì) 09年 GDP下滑 % .西班牙今年財(cái)政赤字占 % 恐淪為希臘第二 .標(biāo)普調(diào)降葡萄牙主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí) .穆迪：葡萄牙和希臘經(jīng)濟(jì)或慢性死亡 .葡萄牙政府政治危機(jī)將加劇債務(wù)困境 2022全球主要國(guó)家赤字情況 全球出現(xiàn)赤字潮 赤字危機(jī)蔓延歐元區(qū) ? 按歐盟制定的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》，歐元區(qū)成員國(guó)必須遵守赤字控制在 GDP的 3％這樣的標(biāo)準(zhǔn)。盡管這只是一個(gè)靈活的參考數(shù)值，但自應(yīng)對(duì)金融危機(jī)以來(lái)，歐元區(qū)以及美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政府赤字都超過(guò)、甚至遠(yuǎn)超 GDP3％的參考 “警戒線 ”。 ? 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，希臘 2022年政府赤字占 GDP比例超過(guò) 12％，愛(ài)爾蘭 2022年政府赤字占 GDP比例約為 ％，西班牙 2022年政府赤字占GDP比例也超 10％，位居歐元區(qū)赤字前三位。 ? 從目前看，三國(guó)赤字危機(jī)似乎有向整個(gè)歐元區(qū)蔓延之勢(shì)。此外，法國(guó) 2022年預(yù)算赤字將占 GDP的 ％；德國(guó) 2022年預(yù)算赤字將占 GDP的 ％， 2022年歐元區(qū)總體赤字可能會(huì)超過(guò) GDP的 7％，歐盟 27個(gè)成員國(guó)中有 20國(guó)出現(xiàn)赤字超標(biāo)問(wèn)題，歐盟為此頻頻發(fā)出預(yù)警信號(hào)。 7500億歐元救助資金構(gòu)成及各方反應(yīng) 7500億歐元救助資金構(gòu)成及各方反應(yīng) ? 歐元區(qū)成員國(guó)出資 4400億歐元 ? 其中 4400億歐元將由歐元區(qū)國(guó)家根據(jù)相互間協(xié)議提供，為期三年。4400億歐元救助款項(xiàng)被賦予了一個(gè)全新名字：“特別目的工具”。 ? 歐盟委員會(huì)出資 600億歐元 ? 600億歐元將以歐盟《里斯本條約》相關(guān)條款為基礎(chǔ)，由歐盟委員會(huì)從金融市場(chǎng)上籌集。這 600億歐元來(lái)自于歐盟財(cái)政預(yù)算。 2022年中東歐國(guó)家陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)，歐盟用類(lèi)似的名為“歐洲危機(jī)基金”的機(jī)制向匈牙利、拉脫維亞和羅馬尼亞提供了超過(guò) 100億歐元的貸款。 ? 國(guó)際貨幣基金組織出資 2500億歐元 ? 國(guó)際貨幣基金組織將提供 2500億歐元。與救助希臘相似， IMF也將參與到歐盟這套危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制當(dāng)中，出資金額將為歐元區(qū)成員國(guó)出資總額的一半，即至多 2500億歐元。 二、歐債危機(jī)的原因 希臘債務(wù)危機(jī) 內(nèi)部原因： 希臘的經(jīng)濟(jì)狀況存在著結(jié)構(gòu)性弊端：過(guò)分依賴(lài)旅游業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低，消費(fèi)福利支出比重過(guò)大 外部原因： 的推動(dòng) 的影響 內(nèi)部原因 希臘基本國(guó)情介紹 歐盟內(nèi)部成員在經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都存在著不均衡，其中，德國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相當(dāng)發(fā)達(dá)，而希臘經(jīng)濟(jì)卻主要依托于 旅游業(yè) 和造船業(yè)，兩國(guó)國(guó)內(nèi)的重要經(jīng)濟(jì)量差異很大，但這兩國(guó)卻因均屬歐盟成員，享受了同樣程度的福利水平。希臘人為追求更高的福利，支持承諾更高福利待遇的政黨，而政黨上臺(tái)后不得不實(shí)現(xiàn)他們當(dāng)初所承諾的，在這樣的循環(huán)中希臘人開(kāi)始無(wú)法依靠本國(guó)所創(chuàng)造的收入來(lái)維系他們高福利的生活時(shí)，對(duì)外借債便開(kāi)始了 ——他們養(yǎng)尊處優(yōu)由來(lái)已久。此外， 希臘出口少進(jìn)口多，在歐元區(qū)內(nèi)長(zhǎng)期存在貿(mào)易逆差，導(dǎo)致資金外流，從而舉債度日 。在過(guò)去的 200多年時(shí)問(wèn)里面，希臘有一半的時(shí)間是處于欠債階段的。 希臘政府財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模問(wèn)題由來(lái)已久 首先，希臘在歐盟國(guó)家中屬于“欠發(fā)達(dá)國(guó)家” ，以中小企業(yè)為主的 工業(yè)基礎(chǔ)薄弱 ，十分倚重航運(yùn)業(yè)航運(yùn)業(yè)、旅游業(yè)、博彩業(yè)等外向型產(chǎn)業(yè) 其次，希臘 人口老齡化比率 和 失業(yè)率 高，導(dǎo)致養(yǎng)老金、失業(yè)金等社會(huì)福利支出負(fù)擔(dān)沉重；同時(shí)，社會(huì)福利支出管理體系混亂也使其效率始終不高，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。 再次，希臘 國(guó)內(nèi)偷稅漏稅現(xiàn)象嚴(yán)重 ，灰色經(jīng)濟(jì)規(guī)?？梢赃_(dá)到當(dāng)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 30％～40％ 最后，過(guò)于 龐大的公務(wù)員隊(duì)伍 ，使得希臘政府財(cái)政更是不堪重負(fù) 脆弱的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) [Image Info] Note to customers : This image has been licensed to be used within this PowerPoint template only. You may not extract the image for any other use. 過(guò)度依賴(lài)旅游業(yè) 高福利 高消費(fèi) 低儲(chǔ)蓄 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低，消費(fèi)福利支出比重過(guò)大 過(guò)度依賴(lài)旅游業(yè) 高福利 高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄 在如此高福利的體系中，希臘人民不用擔(dān)心失業(yè)、生病住院等，他們所得收入可進(jìn)行隨意的消費(fèi)，儲(chǔ)蓄的意義并不大，因?yàn)樗麄冇兄晟频膰?guó)家保障體系，而這最終形成了希臘的高消費(fèi)和低儲(chǔ)蓄 希臘經(jīng)濟(jì)主要以旅游業(yè)為主， 旅游業(yè)收入占希臘全國(guó) GDP的 15％，工業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)比重較少。金融危機(jī)爆發(fā)后，世界各國(guó)出游人數(shù)大幅減少，作為其支柱產(chǎn)業(yè)的旅游業(yè)受到了重創(chuàng)，希臘國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。 希臘人享受的是慷慨的福利體制和豐厚的退休金，這在發(fā)達(dá)國(guó)家中都是首屈一指的 外部原因 1：高盛投資銀行的推動(dòng) 背景介紹： 上世紀(jì) 90年代初，為了推進(jìn)歐洲貨幣聯(lián)盟，引入單一貨幣歐元，歐盟推出了趨同標(biāo)準(zhǔn)，制定了縮小各國(guó)金融領(lǐng)域差異的通貨膨脹、長(zhǎng)期利率、匯率、政府財(cái)政赤字及政府債務(wù)規(guī)模五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。 根據(jù)歐洲共同體部分國(guó)家于 1992年簽署的 《 馬斯特里赫特條約 》 規(guī)定 ，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟成員國(guó)必須符合兩個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，即 預(yù)算赤字不能超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 3％ 、負(fù)債率低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 60％ 。然而 2022年剛剛加入歐盟區(qū)的 希臘距這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn) 。 為了順利加入歐元區(qū)，希臘求助于美國(guó)投資銀行高盛 。高盛運(yùn)用 貨幣掉期等 金融創(chuàng)新手段 和 融資安排 ，幫助希臘 變相重組和隱瞞了債務(wù) ，最終順利達(dá)標(biāo)，加入了歐元區(qū)。 希臘為加入歐元區(qū)求助“高盛”幫助其降低財(cái)政赤字 希臘政府與“高盛”簽訂一系列將外債兌換成歐元的對(duì)沖協(xié)議 降低了赤字率，獲得加入歐元區(qū)的資格，但埋下隱患 債務(wù)到期后“高盛”等機(jī)構(gòu)發(fā)動(dòng)投機(jī)沖擊 國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評(píng)級(jí)，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā) “起因 —經(jīng)過(guò) —結(jié)果”概括 “金融創(chuàng)新”具體操作手法 希臘政府在債券融資方面，除了通過(guò)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)進(jìn)行借貸，還會(huì)通過(guò)國(guó)際債券市場(chǎng)進(jìn)行借貸，這其中，以 美元市場(chǎng) 和 日元市場(chǎng) 為主。根據(jù)歐盟會(huì)計(jì)框架，未對(duì)沖的外幣債務(wù)需按年終匯率換算成歐元。 1999年與 2022年間，美元和日元對(duì)歐元的走強(qiáng)使得希臘政府賬面上以歐元計(jì)債務(wù)水平持續(xù)上升 。在此背景下， 希臘政府與高盛簽訂了一系列旨在將外幣債務(wù)兌換成歐元債務(wù)的協(xié)議，以對(duì)沖歐元進(jìn)一步走弱的風(fēng)險(xiǎn) 。 這些“金融創(chuàng)新”具體操作手法是，希臘通過(guò)高盛投資銀行發(fā)行一筆 1 00億美元 (或日元和瑞士法郎 )的 l0年 —15年期的國(guó)債，分批上市。這筆國(guó)債由高盛負(fù)責(zé)將這些發(fā)行國(guó)債收入的美元，按照高盛與希臘政府私下達(dá)成的低于市場(chǎng)匯率的更為優(yōu)惠的“協(xié)議匯率” ，使希臘在發(fā)行 100億美元的時(shí)候，由高盛兌換更多的歐元給希臘，比如， 100億美元按照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)匯率只能得到 76歐元，但高盛給出的優(yōu)惠匯率卻是 88億歐元，這樣就比市場(chǎng)匯率多得到 12億歐元， 這多出來(lái)的 l2億歐元，實(shí)質(zhì)上是高盛借給希臘政府的， 在將來(lái) 10年 —l5年債務(wù)到期后，再由希臘政府還給高盛，當(dāng)然這多出來(lái)的 l2億歐元是 不會(huì)出現(xiàn)在當(dāng)時(shí)希臘的公共負(fù)債率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)里面的， 因?yàn)樗潦迥暌院蟛艢w還。 高盛為希臘設(shè)計(jì)出一套“貨幣掉期交易”方式．以虛構(gòu)的匯率實(shí)際借給希臘 l0億歐元，從而為希臘政府掩飾了一筆高達(dá) 10億歐元的公共債務(wù)，使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)。 這構(gòu)成了此次希臘債務(wù)危機(jī)的直接原因，為希臘在 2022年的違約風(fēng)險(xiǎn)埋下了伏筆 。隨著這筆債務(wù)到期，而希臘政府財(cái)政上又面臨超比例的赤字，此時(shí)就進(jìn)一步增大了希臘政府償還公共債務(wù)的壓力，增大了希臘政府的違約風(fēng)險(xiǎn)，造成其無(wú)法及時(shí)償還的困境。 除了這筆借貸，高盛還為希臘設(shè)計(jì)了多種斂財(cái)卻不會(huì)使