【文章內容簡介】 深遠影響 (5)加大全球高通脹危險 債務國為應對債務償付能力不足，要么通過財政平衡，要么通過債務貨幣化來消減債務負擔。在私人的資產負債表尚未完全改善和經濟復蘇的動力依然來源于政府支出的情況下，縮減政府支出，減少赤字甚至增加盈余以應對主權債務違約風險，只會阻礙經濟復蘇的步伐。如果債務國通過債務貨幣化來應對主權債務危機，那么主權債務危機終將演變?yōu)橥浳C。 三、歐債危機的深遠影響 對中國經濟 、 金融直接影響有限但潛在影響不容忽視 從經濟層面看 ： 由于我國的貿易伙伴主要集中在美國、英國、德國、法國和日本以及部分東南亞地區(qū) ， 與希臘等歐洲國家貿易量有限，海外投資量較低 ， 且這些國家在我國的直接投資和債務規(guī)模很小。 從金融層面看 ： 由于我國金融機構的特點 ， 歐洲主權債務危機對我國金融體系的直接影響也不大。但間接影響則值得關注。在中國銀行和企業(yè)的海外銀行貸款總額中，接近一半是來自西歐的銀行。另外的 12％和 9％分別來自日本和美國。在西歐銀行中。英國銀行對中國的銀行和企業(yè)的債權最大，其次是 法國和德國 。一旦歐洲發(fā)生重大的信貸危機，中國也將不能獨善其身。 （ 三 ）對 中國 的影響 三、歐債危機的深遠影響 影響外需 ： 歐元兌換美元處于低位，中國向歐洲市場的出口將面臨雙重打擊。另外，持續(xù)貶值的歐元將干擾奧巴馬政府的出口倍增計劃，加劇國際貿易保護主義，進而影響中國出口恢復性增長。 具體表現(xiàn) 三、歐債危機的深遠影響 影響人民幣匯率調整： 如果人民幣相對于美元升值，那么即是相對歐元更大幅度的升值，因此會對出口帶來更大的壓力，增加人民幣調整匯率的成本。 具體表現(xiàn) 三、歐債危機的深遠影響 影響貨幣政策走向： 歐盟是中國最大的出口目的地，如果歐洲的債務危機導致歐洲全面的經濟衰退進而影響中國經濟復蘇，那么中國的政策方向就有可能轉向。 具體表現(xiàn) 三、歐債危機的深遠影響 加大外匯儲備管理難度： 美元、歐元、黃金為主的儲備貨幣波動風險加大，不確定性增加，中國外匯儲備的結構調整面臨新挑戰(zhàn)。 具體表現(xiàn) 三、歐債危機的深遠影響 具體表現(xiàn) 沖擊國內金融市場： 國際金融市場的恐慌情緒不可避免地傳染到中國，加劇國內金融市場特別是股市、大宗商品期貨波動。 其他反應 四、對歐債危機的反應 歐洲方面的反應 其他國家的反應 國際機構的反應 G20會議后的反應 歐盟態(tài)度 2022年世界經濟論壇 2022年歐盟首腦會談 2022年 G20峰會 ?盡全力保護歐元 ?呼吁采取共同措施 ?第二輪救助方案分歧嚴重 ?承諾歐洲版“馬歇爾計劃” 2022年世界經濟論壇 ? 歐洲委員會主席巴羅佐對出臺的 7500億歐元債務危機應對機制給予充分肯定。他說 ,歐元區(qū)正在重新贏得市場信心 ,歐元區(qū)經濟基本面毫無疑問是好的，稱歐盟將盡一切努力保護歐元。 ? 歐盟成員國財政部長經過長達 11個小時的馬拉松式談判 ,于 10日凌晨達成一項總額高達 7500億歐元的應對機制 ,為面臨債務危機威脅的其他歐元區(qū)國家構筑了安全網(wǎng)。 2022年歐盟首腦會談 ? 為了應對危機，歐元區(qū)正在努力擴大該地區(qū)救助資金的規(guī)模和能力范圍。峰會上宣布了對希臘提供新一輪總額達 1090億歐元的救助方案以及擴大EFSF的使用范圍等決定，但這些決定還有待各成員國議會的批準。 ? 巴羅佐呼吁各國盡快通過和落實希臘的第二輪救助方案，提議發(fā)行歐元區(qū)共同債券和開征金融交易稅，并通過立法加強經濟治理。但歐盟各成員國分歧嚴重，至少在短期內很難達成妥協(xié)意見。 ? 歐盟領袖們承諾一項歐洲版的 “馬歇爾計畫 ”,通過公共投資協(xié)助重振希臘經濟。 2022年 G20峰會 范龍佩和巴羅佐對二十國集團其他成員領導人發(fā)表聯(lián)名信，呼吁各成員采取共同措施重建市場信心、實現(xiàn)經濟增長、保持金融穩(wěn)定并且發(fā)揚二十國集團的集體精神，同時承諾將切實執(zhí)行歐盟最近達成的一系列應對歐債危機措施，希望二十國集團其他成員必須本著承擔共同責任和實現(xiàn)共同目標的精神采取共同措施。 歐洲央行的態(tài)度 ? 央行管理委員會決定收購政府債券以對抗歐元區(qū)主權債務。 ? 2022年 5月，美聯(lián)儲與歐洲央行、加拿大央行、日本央行、英國和瑞士央行啟動美元互換操作。歐洲央行 15日發(fā)布公告稱，該行決定與美聯(lián)儲、英國央行、日本央行和瑞士央行在年底前協(xié)同合作，執(zhí)行 3次美元流動性招標操作， 3次招標時間分別為 10月12日、 11月 9日和 12月 7日，每次操作期限為 3個月。 歐洲央行的反應 ? 歐洲央行行長特里謝表示目前貨幣政策的正常傳達已經受到了阻礙，歐央行將采取多種手段來重建更加正常運作貨幣金融市場，以確保貨幣政策能得到正確的傳達。他還對各國政府將 “采取所有措施來實現(xiàn)其今年以及未來幾年中的財政目標 ”，抱有 “絕對有決心 ”。 ? 歐央行一些重量級決策者反對擴大 EFSF計劃，認為超出了其主要職責，不是份內之事，不愿在渾水中越趟越深。 法國的反應 ? 法國總統(tǒng)薩科齊相對比較積極維持歐洲一體化建設。他設想成立一個機制，履行 “政府管理職責 ”，監(jiān)督歐元區(qū)各成員國執(zhí)行歐盟條約情況，加強各成員國的經濟競爭力，并對不遵守財政紀律的成員國采取制裁措施。 ? 在歐洲金融穩(wěn)定工具作用問題上，法國主張放松有關限制，加強并擴大這一工具，并允許它介入二級市場低價回購遭遇危機的歐元區(qū)國家債券。 法國立場則與歐洲中央銀行一致，反對希臘出現(xiàn)任何形式的債務違約或重組，原因是擔心債務違約或重組將導致私人投資者持有的希臘債券價值縮水，從而引發(fā)歐元區(qū)金融動蕩 1. 2022年 4月 30日，在一周的整個歐洲的債券和股價下跌后，德國總理默克爾表示將加緊努力，克服 希臘債務危機 。 德國對歐債危機的態(tài)度指向 2022 2022 德國的反應 2. 11年 7月，德國在荷蘭和芬蘭支持下，一直堅持持有希臘國債的私人投資者參與新一輪救助希臘計劃。與薩科齊觀點相反，默克爾希望在歐元區(qū)大力推行德國改革模式。德國強調遵守歐盟財政紀律，但它對援助希臘這樣一個不遵守紀律的國家卻不太情愿。 德法博弈 ? 在歐元區(qū)特別峰會召開前，薩科齊會見默克爾，雙方經過７個小時磋商，就救助希臘的分歧逐一進行協(xié)調，最后形成共同立場。法國同意德國的建議，允許私人投資者加入救助希臘的新一輪計劃；作為交換，德國贊成法國的建議，擴大歐洲金融穩(wěn)定工具和歐洲穩(wěn)定機制的靈活性和使用范圍。法國政府發(fā)言人瓦萊麗 佩克雷斯指出，法德共同立場是歐元區(qū)成員國達成共識的前提條件和重要基石。 美聯(lián)儲的態(tài)度 2022年初，除非被債券市場所逼，華盛頓沒有意愿對歐債危機采取任何行動。 . 2022年 雖然為銀行業(yè)者再設立一個新的援助基金恐怕難以獲得政治上的通過 ,但美聯(lián)儲幾乎肯定會擴大其安全網(wǎng) . 美聯(lián)儲將重又扮演其最後放款人的角色 ,接受高品質的擔保品來提供流動性 ,以緩解銀行融資壓力。 從“坐得住”到“坐不住” 美聯(lián)儲迅速與歐洲央行聯(lián)手，重啟 2022年金融危機期間實施的貨幣互換機制，向歐洲央行提供美元貸款。為了應對歐洲再度出現(xiàn)的美元短期融資緊張的局面，改善美元流動性，美聯(lián)儲還將向英、加、日和瑞士的央行提供美元。 中方態(tài)度 2022年世界經濟論壇 溫家寶說，我們絕不能低估這場危機的嚴重性、復雜性。要全面戰(zhàn)勝危機，國際社會必須進一步加強合作，作出長期不懈的努力。中國堅定支持救援希臘機制，相信歐元區(qū)各國一定能夠克服困難，實現(xiàn)經濟穩(wěn)定增長。 2022年 G20會議 首屆中美創(chuàng)新與合作峰會 胡錦濤表示，解決歐洲債務問題主要還是要靠歐洲。我們相信歐洲完全有智慧、有能力解決債務問題。我們一直支持歐洲為應對國際金融危機沖擊、實現(xiàn)經濟復蘇作出的努力。 成思危表示，中國不可能上演 “英雄救美 ”的戲碼，不可能 “英雄救歐 ”。中國 GDP占世界比重不大，還不具備挽救歐債危機的能力，希望歐洲透過自身努力度過時艱，不必對中國寄予 “過多不切實際的希望 ”。 其他國家的反應 ? 瑞 典財政大臣博里表示，如果 IMF就應對歐洲債務危機的措施作出決定，那么瑞典或將向 IMF貢獻更多資金。不過，他排除了瑞典向希臘提供進一步財務援助的可能性。博里還表示，瑞典沒有通過刺激內需來提振歐洲經濟的空間。 ? 日本中央銀行發(fā)布通知，向短期金融市場注資 2萬億日元 (216億美元 )。 IMF的反應 Step 1 Step 2 Step 3 ?啟動 援助計劃 ?重新啟動了資金池 ?發(fā)達經濟體實現(xiàn)目標 2022. 05 2022年 IMF歐洲部門負責人馬克 貝爾卡表示，歐盟各國總額 7500億歐元的援助資金擁有鎮(zhèn)定市場的潛力，但不應被作為一項長期的解決方案。 IMF重新啟動了總額 5,710億美元的資金池，以確保擁有足夠資金幫助歐洲應對其不斷惡化的債務危機。 重新啟動后， IMF這一名為 “新借款安排 ”工具的期限為 10月份起的 6個月。同時指出，全球經濟已進入了一個 “危險階段 ”，呼吁各成員國和 IMF“保持高度警惕、加強協(xié)調，并隨時準備采取果斷行動 ”。 IMF強調： “歐元區(qū)國家將采取任何必要措施解決歐元區(qū)債務危機，并確保歐元區(qū)整體及其成員國的金融穩(wěn)定 ”。而首要解決途徑就是 “落實歐元區(qū)領導人做出的有關提高歐洲金融穩(wěn)定機制靈活性的決定、盡量擴大其影響，并改善歐元區(qū)的危機管理和治理 ”。 IMF的“三步走” IMF對發(fā)達經濟體的目標 銀行具有強健的資本狀況，并能夠獲得充足的融資 重振疲軟的住房市場并修復住戶的資產負債表；實行結構性改革，以增加就業(yè)并提高中期經濟增長潛力 在保證價格穩(wěn)定的前提下，維持寬松的貨幣政策，同時考慮到該政策的國際溢出影響 1 2 3 3 評級機構的反應 ? 評級機構在歐洲債務危機爆發(fā)期間 “落井下石”，不斷對歐元區(qū)國家信用降級 ? 評級機構穆迪才警告可能在年底將法國最高主權評級列入負面觀察名單，第二天又宣布將下調西班牙評級。同一天，標普也宣布下調 24家意大利銀行和金融機構的評級。 19日，穆迪又宣布下 ‘調西班牙 10個自治區(qū)和多家銀行的信用評級。 20日，標普又將斯洛文尼亞評級下調至 AA，給歐元區(qū)籠罩上了厚厚的信用陰云。 ? 國際評級機構接二連三的下調評級為。使得市場人士擔憂，一旦西班牙、意大利相繼淪陷，歐元區(qū)的前景將不堪設想。 ? 歐盟官員透露，歐盟將考慮禁止評級機構公布目前正接受救助國家的評級報告。分析人士稱，時間已經不等人，市場期待歐洲主要國家和歐盟采取更果斷的“救火措施”，避免更大災難的發(fā)生。 市場的反應 ? 由于歐洲主權債務危機不斷蔓延，因此投資者擔憂債務危機將對整個金融體系的形成沖擊，并將打壓市場的整體表現(xiàn)。 ? 國際投資者對新興市場 資金配置 方式有所變化，即傾向于全球配置型新興市場 (GEM)股基，以規(guī)避單個市場或區(qū)域的投資風險。 ? 債券民團正在退出希臘、西班牙、英國和冰島，資金大量流出歐洲市場。 G20會議后 ? 二十國集團 (G20)財長及央行行長近日發(fā)表聲明稱，將致力保持銀行體系及金融市場穩(wěn)定，必要時央行已準備好向銀行注資。 ? 巴魯安承諾，歐洲將在下月 G20會議前，落實必要行動，提高歐洲金融穩(wěn)定基金 (EFSF)靈活性，最大限度地擴大 EFSF影響力，阻止歐債危機蔓延。 ? G20宣布，將采取強有力的協(xié)同行動穩(wěn)定全球金融系統(tǒng)。與此同時， G20中來自歐元區(qū)的成員國承諾，將最大限度地擴大救助資金規(guī)模，防止債務危機蔓延。 ? 各國要求歐元區(qū)在 11月 3日至 4日的 G20法國戛納峰會召開前實施調整措施擴大歐洲救助資金的規(guī)模，最大限度地提升其影響力以應對危機蔓延的問題。