【正文】 歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 對(duì)歐 元區(qū) 的影響 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 希臘、西班牙、葡萄牙等國(guó)采取的激進(jìn)財(cái)政緊縮政策，可能使其經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退。 （ 3） 飽受債務(wù)危機(jī)困擾的國(guó)家不會(huì)輕易退出歐元區(qū)。 (2)全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)退出政策將被推遲 此前，受益于新興經(jīng)濟(jì)體的快速增長(zhǎng)和全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇。另外的 12％和 9％分別來自日本和美國(guó)。但歐盟各成員國(guó)分歧嚴(yán)重，至少在短期內(nèi)很難達(dá)成妥協(xié)意見。 德法博弈 ? 在歐元區(qū)特別峰會(huì)召開前，薩科齊會(huì)見默克爾，雙方經(jīng)過７個(gè)小時(shí)磋商，就救助希臘的分歧逐一進(jìn)行協(xié)調(diào)，最后形成共同立場(chǎng)。 其他國(guó)家的反應(yīng) ? 瑞 典財(cái)政大臣博里表示，如果 IMF就應(yīng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的措施作出決定，那么瑞典或?qū)⑾?IMF貢獻(xiàn)更多資金。使得市場(chǎng)人士擔(dān)憂，一旦西班牙、意大利相繼淪陷，歐元區(qū)的前景將不堪設(shè)想。 ? 華盛頓彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的金融專家埃德溫 ?歐洲銀行業(yè)同意將持有的希臘國(guó)債進(jìn)行對(duì)半減記，也即歐洲銀行持有的希臘國(guó)債票面價(jià)值將縮水 50%。 ? 峰會(huì)還決定，將在歐盟范圍內(nèi)普遍加強(qiáng)預(yù)算平衡規(guī)則。 希臘總理帕潘德里歐11月 3日在國(guó)會(huì)上明確表示，鑒于反對(duì)派已接受緊縮措施，就受援計(jì)劃進(jìn)行全民公投已沒有必要。 對(duì)于 G20峰會(huì) 來自世界的聲音 ?戛納峰會(huì)取得重要成果，總體上 “相當(dāng)積極 ”，將有助于提高金融市場(chǎng)監(jiān)管和全球治理的可信度。 ? 三、對(duì)于 外商投資企業(yè) 而言，通過境外舉債拓展業(yè)務(wù)的需求也在加大，在人民幣升值的背景下，外企更傾向于 境外融資 。 但是還一種說法，中國(guó)持有的歐債中大部分為德國(guó)，法國(guó)的債務(wù)，希臘等國(guó)的債務(wù)占比并不多，希臘違約對(duì)中國(guó)的歐債影響不會(huì)很大 ,但是危機(jī)如果蔓延開來，還是會(huì)對(duì)整個(gè)歐債造成惡劣影響 歐債危機(jī)給中國(guó)的啟示 ，建立外債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。隨著人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力逐步增強(qiáng)，這類債務(wù)也會(huì)相當(dāng)可觀，不容忽視。 ? (2)在人民幣匯率機(jī)制形成中，一籃子貨幣中應(yīng)增加歐元的權(quán)重 。 ? ，對(duì)歐債危機(jī)國(guó)家進(jìn)行援助 ? (1)多邊渠道買債券 。 ? ? 希臘的愿望與出發(fā)點(diǎn)都是好的但卻沒有從根本上解決自身存在的赤字率過高的問題，而是借助于金融創(chuàng)新，借助于高盛投資銀行這樣的國(guó)際大金融機(jī)構(gòu)的力量，通過其高超的金融操作手法，暫時(shí)地隱瞞了債務(wù)率與赤字率過高的問題，但此問題并沒有從根本上得到解決，此時(shí)碰到國(guó)際投機(jī)力量的再次沖擊，問題就變得更加復(fù)雜，更加嚴(yán)重，解決起來難度更大，由此引發(fā)的諸多問題值得深思與警醒。雖然，出現(xiàn)這種情況的概率比較小，但對(duì)這種可能性不能不防。 ? 截至目前，中國(guó)并未出現(xiàn)債務(wù)償付困難，主要是因?yàn)橹袊?guó)擁有充足的外匯儲(chǔ)備。 3 呼吁各國(guó)政府組織 2800億美元的 IMF資源在明年退回給各成員國(guó)政府。 ?希臘政府宣布將對(duì)歐盟救助方案舉行公投，為救助計(jì)劃平添了重大變數(shù) ?意大利國(guó)債收益率連番上揚(yáng)及此前大舉“押注”歐債的曼氏金融（ MF）破產(chǎn) ?進(jìn)一步折射了歐債危機(jī)的深化趨勢(shì)和惡劣后果 “ 如果希臘公投結(jié)果是反對(duì)接受歐盟援助，對(duì)全球市場(chǎng)來說無異亍一場(chǎng)災(zāi)難，特別是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將會(huì)面臨生死考驗(yàn)。 10月 26日，在布魯塞爾舉行的歐盟峰會(huì)上，歐盟輪值主席、波蘭總理圖斯克（左）親吻德國(guó)總理默克爾的手 歐盟峰會(huì) ? 分析認(rèn)為，保護(hù)銀行、擴(kuò)大歐元區(qū)救助貸款能力和解決希臘債務(wù)危機(jī)這三個(gè)問題密切相關(guān)。 首次允許私營(yíng)機(jī)構(gòu) (主要是銀行 )參與救援。大多數(shù)的歐洲國(guó)家，包括德國(guó)在內(nèi)，仍未對(duì) 7月 21日達(dá)成的擴(kuò)大歐元區(qū)救助基金 EFSF進(jìn)行投票。同一天，標(biāo)普也宣布下調(diào) 24家意大利銀行和金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。我們相信歐洲完全有智慧、有能力解決債務(wù)問題。 法國(guó)立場(chǎng)則與歐洲中央銀行一致，反對(duì)希臘出現(xiàn)任何形式的債務(wù)違約或重組，原因是擔(dān)心債務(wù)違約或重組將導(dǎo)致私人投資者持有的希臘債券價(jià)值縮水，從而引發(fā)歐元區(qū)金融動(dòng)蕩 1. 2022年 4月 30日，在一周的整個(gè)歐洲的債券和股價(jià)下跌后，德國(guó)總理默克爾表示將加緊努力，克服 希臘債務(wù)危機(jī) 。 ? 歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)經(jīng)過長(zhǎng)達(dá) 11個(gè)小時(shí)的馬拉松式談判 ,于 10日凌晨達(dá)成一項(xiàng)總額高達(dá) 7500億歐元的應(yīng)對(duì)機(jī)制 ,為面臨債務(wù)危機(jī)威脅的其他歐元區(qū)國(guó)家構(gòu)筑了安全網(wǎng)。 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì) 、 金融直接影響有限但潛在影響不容忽視 從經(jīng)濟(jì)層面看 ： 由于我國(guó)的貿(mào)易伙伴主要集中在美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和日本以及部分東南亞地區(qū) ， 與希臘等歐洲國(guó)家貿(mào)易量有限，海外投資量較低 ， 且這些國(guó)家在我國(guó)的直接投資和債務(wù)規(guī)模很小。 體化進(jìn)程受阻 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 (1)惡化了全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的局勢(shì)，拉長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期 歐盟內(nèi)部成員國(guó)紛紛采取積極擴(kuò)張的財(cái)政政策來補(bǔ)充整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，各國(guó)政府的財(cái)政赤字負(fù)擔(dān)不堪，在 2022年底終于爆發(fā)了這場(chǎng)以五國(guó)為代表的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，增大了整個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步惡化了全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的局勢(shì)，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又蒙上了一層烏云。 元區(qū)寬松貨幣政策的時(shí)間 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 歐元自啟動(dòng)以來，憑借雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，已迅速成為僅次于美元的第二大國(guó)際貨幣，金融危機(jī)為歐元提升國(guó)際地位提供了機(jī)遇。 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 對(duì)歐洲的影響 對(duì) 中國(guó) 的影響 對(duì)世界的影響 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 影響 ： 歐洲 世界 中國(guó) 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 歐盟（ EU） 前身： 歐洲共同體 總部： 布魯塞爾 統(tǒng)一機(jī)構(gòu)： 理事會(huì) 中央銀行 歐盟成員國(guó)（ 27個(gè)）： 英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、丹麥、愛爾 蘭、希臘、葡萄牙、西班牙、奧地利、瑞典、芬蘭、馬耳他、塞浦路斯、波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亞、愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、保加利亞 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 歐元區(qū) （ 1） 定義：歐洲聯(lián)盟成員中使用歐盟的統(tǒng)一貨幣 —— 歐元的國(guó)家區(qū)域 （ 2） 條件：歐元區(qū)的貨幣政策和利率水平由歐洲央行決定，各國(guó)將不能根據(jù)自身的情況調(diào)整其經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)上的投機(jī)者也發(fā)覺希臘償債能力空虛 (為了加入歐元區(qū)，希臘政府曾經(jīng)大量出售國(guó)有資產(chǎn)，使得日后償債能力進(jìn)一步下降 )，投機(jī)炒作。隨著這筆債務(wù)到期，而希臘政府財(cái)政上又面臨超比例的赤字，此時(shí)就進(jìn)一步增大了希臘政府償還公共債務(wù)的壓力，增大了希臘政府的違約風(fēng)險(xiǎn)，造成其無法及時(shí)償還的困境。 希臘政府財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模問題由來已久 首先，希臘在歐盟國(guó)家中屬于“欠發(fā)達(dá)國(guó)家” ，以中小企業(yè)為主的 工業(yè)基礎(chǔ)薄弱 ，十分倚重航運(yùn)業(yè)航運(yùn)業(yè)、旅游業(yè)、博彩業(yè)等外向型產(chǎn)業(yè) 其次，希臘 人口老齡化比率 和 失業(yè)率 高，導(dǎo)致養(yǎng)老金、失業(yè)金等社會(huì)福利支出負(fù)擔(dān)沉重；同時(shí)，社會(huì)福利支出管理體系混亂也使其效率始終不高，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。 歐洲實(shí)際GDP在2022到2011之間平均增速預(yù)測(cè)（%） 歐洲債務(wù)危機(jī)波及希臘、西班牙等國(guó) 希臘危機(jī)已久 采取多項(xiàng)救助措施 西班牙 GDP下滑厲害 財(cái)政赤字嚴(yán)重 葡萄牙政治危機(jī)加劇債務(wù)困境 .歐元區(qū)將啟動(dòng)首次救援行動(dòng) 與 IMF共同援助希臘 .希臘總理：控制預(yù)算赤字計(jì)劃是可信的 .希臘債務(wù)危機(jī)危及歐元區(qū)穩(wěn)定 財(cái)長(zhǎng)帶隊(duì)推銷國(guó)債 .標(biāo)普調(diào)降西班牙主權(quán)評(píng)級(jí)至 AA .西班牙央行預(yù)計(jì) 09年 GDP下滑 % .西班牙今年財(cái)政赤字占 % 恐淪為希臘第二 .標(biāo)普調(diào)降葡萄牙主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí) .穆迪：葡萄牙和希臘經(jīng)濟(jì)或慢性死亡 .葡萄牙政府政治危機(jī)將加劇債務(wù)困境 2022全球主要國(guó)家赤字情況 全球出現(xiàn)赤字潮 赤字危機(jī)蔓延歐元區(qū) ? 按歐盟制定的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》，歐元區(qū)成員國(guó)必須遵守赤字控制在 GDP的 3％這樣的標(biāo)準(zhǔn)。 ? 最近，希臘國(guó)內(nèi)的債務(wù)危機(jī)在歐洲上演了一出亦悲亦喜的戲。 2022年 5月 6日 歐債危機(jī)引發(fā)恐慌，道指盤中暴跌近千點(diǎn)。希臘人為追求更高的福利，支持承諾更高福利待遇的政黨，而政黨上臺(tái)后不得不實(shí)現(xiàn)他們當(dāng)初所承諾的，在這樣的循環(huán)中希臘人開始無法依靠本國(guó)所創(chuàng)造的收入來維系他們高福利的生活時(shí)，對(duì)外借債便開始了 ——他們養(yǎng)尊處優(yōu)由來已久。這筆國(guó)債由高盛負(fù)責(zé)將這些發(fā)行國(guó)債收入的美元，按照高盛與希臘政府私下達(dá)成的低于市場(chǎng)匯率的更為優(yōu)惠的“協(xié)議匯率” ，使希臘在發(fā)行 100億美元的時(shí)候，由高盛兌換更多的歐元給希臘，比如， 100億美元按照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)匯率只能得到 76歐元，但高盛給出的優(yōu)惠匯率卻是 88億歐元，這樣就比市場(chǎng)匯率多得到 12億歐元， 這多出來的 l2億歐元，實(shí)質(zhì)上是高盛借給希臘政府的， 在將來 10年 —l5年債務(wù)到期后，再由希臘政府還給高盛，當(dāng)然這多出來的 l2億歐元是 不會(huì)出現(xiàn)在當(dāng)時(shí)希臘的公共負(fù)債率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)里面的， 因?yàn)樗潦迥暌院蟛艢w還。高盛為防止自己的投資打水漂，便向德國(guó)一家銀行購(gòu)買了 20年期的 l0億歐元 CDS 信用違約互換 保險(xiǎn)，以便在債務(wù)出現(xiàn)支付問題時(shí)由承保方補(bǔ)足虧空。特別是 美國(guó)的次債危機(jī) 傳導(dǎo)到希臘之后。相比之下如此高的融資成本大大地增加了政府未來的財(cái)政負(fù)擔(dān)，赤字得不到根本的緩解，只是支付時(shí)間的延遲。 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)表明，如果歐元區(qū)貨幣與財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制不能解決。 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 (5)加大全球高通脹危險(xiǎn) 債務(wù)國(guó)為應(yīng)對(duì)債務(wù)償付能力不足，要么通過財(cái)政平衡，要么通過債務(wù)貨幣化來消減債務(wù)負(fù)擔(dān)。 具體表現(xiàn) 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 具體表現(xiàn) 沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)： 國(guó)際金融市場(chǎng)的恐慌情緒不可避免地傳染到中國(guó)，加劇國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)特別是股市、大宗商品期貨波動(dòng)。 法國(guó)的反應(yīng) ? 法國(guó)總統(tǒng)薩科齊相對(duì)比較積極維持歐洲一體化建設(shè)。要全面戰(zhàn)勝危機(jī)，國(guó)際社會(huì)必須進(jìn)一步加強(qiáng)合作，作出長(zhǎng)期不懈的努力。 IMF強(qiáng)調(diào)： “歐元區(qū)國(guó)家將采取任何必要措施解決歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)，并確保歐元區(qū)整體及其成員國(guó)的金融穩(wěn)定 ”。與此同時(shí)， G20中來自歐元區(qū)的成員國(guó)承諾，將最大限度地?cái)U(kuò)大救助資金規(guī)模，防止債務(wù)危機(jī)蔓延。 2022年 11月 30日 規(guī)模 利率 效果 多方出資 總額 850億歐元 借款利率為 %，高于希臘的 % 有待市場(chǎng)檢驗(yàn) 愛爾蘭救助方案出爐 能否遏制歐債危機(jī)有待檢驗(yàn) 2022年 7月 25日 希臘第二輪救助方案達(dá)成 緩解歐債危機(jī)邁出一步 ?提供 1090億歐元的資金援助 ?采取延長(zhǎng)還款期限，降低貸款利率等措施 。 銀行核心資本充足率上調(diào)至 9% ?將銀行業(yè)核心資本充足率的最低要求規(guī)定在 9%，達(dá)到這個(gè)籌資目標(biāo)的期限是從 2022年 9月 30日至 2022年 6月 30日。如果實(shí)施這一方案，到 2020年希臘債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例將降到 120%。但是這種方式面臨私營(yíng)投資者的質(zhì)疑 。 1979年以前 改革開放之后 2022年加入 WTO之后 2022年金融業(yè)全面對(duì)外開放 中國(guó)奉行的是“無外債原則” 吸引外商投資，發(fā)展對(duì)外貿(mào)易帶來了外債規(guī)模的增長(zhǎng) 外商來華投資規(guī)模迅速增長(zhǎng)，進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展迅速，外債中的貿(mào)易信貸數(shù)額隨之上升 外資銀行也紛紛進(jìn)駐中國(guó)，其在境外的融資也相應(yīng)地帶來了外債規(guī)模的增長(zhǎng)。對(duì)于中國(guó)目前在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力之下的眾多出口加工業(yè)來說，這無異于雪上加霜。（個(gè)稅，增值稅，營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)） ? 我國(guó)的各種福利保障制度日益健全，福利支出正在增加。 ? ，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) ? 在全球一體化的走勢(shì)下，金融活動(dòng)早已突破了國(guó)家的界限國(guó)內(nèi)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)與國(guó)際投行的交往日益密切。中國(guó)或可購(gòu)買意大利電網(wǎng)、石油天然氣公司等資產(chǎn)?！边@是千萬年來人類的生存智慧。 所有借債主體都要 提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力 ，建立 匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)