【正文】 共同體 總部： 布魯塞爾 統(tǒng)一機(jī)構(gòu)： 理事會 中央銀行 歐盟成員國（ 27個）： 英國、法國、德國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡、丹麥、愛爾 蘭、希臘、葡萄牙、西班牙、奧地利、瑞典、芬蘭、馬耳他、塞浦路斯、波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亞、愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、保加利亞 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 歐元區(qū) （ 1） 定義：歐洲聯(lián)盟成員中使用歐盟的統(tǒng)一貨幣 —— 歐元的國家區(qū)域 （ 2） 條件：歐元區(qū)的貨幣政策和利率水平由歐洲央行決定，各國將不能根據(jù)自身的情況調(diào)整其經(jīng)濟(jì)。給本身受房貸泡沫破裂和經(jīng)濟(jì)萎靡而處于困境的銀行業(yè)再次蒙上陰影。 元區(qū)寬松貨幣政策的時間 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 歐元自啟動以來，憑借雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，已迅速成為僅次于美元的第二大國際貨幣，金融危機(jī)為歐元提升國際地位提供了機(jī)遇。歐洲聯(lián)盟作為戰(zhàn)后區(qū)域一體化的成功范例。 體化進(jìn)程受阻 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 (1)惡化了全球經(jīng)濟(jì)動蕩的局勢，拉長了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期 歐盟內(nèi)部成員國紛紛采取積極擴(kuò)張的財(cái)政政策來補(bǔ)充整個市場的流動性，各國政府的財(cái)政赤字負(fù)擔(dān)不堪，在 2022年底終于爆發(fā)了這場以五國為代表的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，增大了整個國家的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步惡化了全球經(jīng)濟(jì)動蕩的局勢，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又蒙上了一層烏云。歐元匯率持續(xù)下跌，給其他國家的出口行業(yè)造成很大的壓力，五國的進(jìn)口需求直接下降，歐元的貶值沖擊了其他國家的出口供給，兩方面的影響疊加使得全球貿(mào)易市場的份額肯定會發(fā) 生一些轉(zhuǎn)變。 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 對中國經(jīng)濟(jì) 、 金融直接影響有限但潛在影響不容忽視 從經(jīng)濟(jì)層面看 ： 由于我國的貿(mào)易伙伴主要集中在美國、英國、德國、法國和日本以及部分東南亞地區(qū) ， 與希臘等歐洲國家貿(mào)易量有限，海外投資量較低 ， 且這些國家在我國的直接投資和債務(wù)規(guī)模很小。 （ 三 ）對 中國 的影響 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 影響外需 ： 歐元兌換美元處于低位，中國向歐洲市場的出口將面臨雙重打擊。 ? 歐盟成員國財(cái)政部長經(jīng)過長達(dá) 11個小時的馬拉松式談判 ,于 10日凌晨達(dá)成一項(xiàng)總額高達(dá) 7500億歐元的應(yīng)對機(jī)制 ,為面臨債務(wù)危機(jī)威脅的其他歐元區(qū)國家構(gòu)筑了安全網(wǎng)。 ? 2022年 5月，美聯(lián)儲與歐洲央行、加拿大央行、日本央行、英國和瑞士央行啟動美元互換操作。 法國立場則與歐洲中央銀行一致，反對希臘出現(xiàn)任何形式的債務(wù)違約或重組，原因是擔(dān)心債務(wù)違約或重組將導(dǎo)致私人投資者持有的希臘債券價(jià)值縮水，從而引發(fā)歐元區(qū)金融動蕩 1. 2022年 4月 30日，在一周的整個歐洲的債券和股價(jià)下跌后，德國總理默克爾表示將加緊努力，克服 希臘債務(wù)危機(jī) 。 美聯(lián)儲的態(tài)度 2022年初，除非被債券市場所逼，華盛頓沒有意愿對歐債危機(jī)采取任何行動。我們相信歐洲完全有智慧、有能力解決債務(wù)問題。 IMF的反應(yīng) Step 1 Step 2 Step 3 ?啟動 援助計(jì)劃 ?重新啟動了資金池 ?發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)目標(biāo) 2022. 05 2022年 IMF歐洲部門負(fù)責(zé)人馬克 同一天，標(biāo)普也宣布下調(diào) 24家意大利銀行和金融機(jī)構(gòu)的評級。 ? 國際投資者對新興市場 資金配置 方式有所變化，即傾向于全球配置型新興市場 (GEM)股基，以規(guī)避單個市場或區(qū)域的投資風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)的歐洲國家，包括德國在內(nèi)，仍未對 7月 21日達(dá)成的擴(kuò)大歐元區(qū)救助基金 EFSF進(jìn)行投票。 救助方案內(nèi)容 2. 但 沒有說明為希臘可能提供援助的具體數(shù)額 ,以及歐元區(qū)國家和國際貨幣基金組織各分?jǐn)偠嗌?。 首次允許私營機(jī)構(gòu) (主要是銀行 )參與救援。 2 歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還同意，今后 3年再向希臘提供 1000億歐元 (1390億美元 )救助資金。 10月 26日，在布魯塞爾舉行的歐盟峰會上，歐盟輪值主席、波蘭總理圖斯克（左）親吻德國總理默克爾的手 歐盟峰會 ? 分析認(rèn)為，保護(hù)銀行、擴(kuò)大歐元區(qū)救助貸款能力和解決希臘債務(wù)危機(jī)這三個問題密切相關(guān)。她認(rèn)為， EFSF擴(kuò)容有助于歐洲增強(qiáng)抵御能力和避免債務(wù)危機(jī)繼續(xù)蔓延，但擴(kuò)容后的運(yùn)作方式有待進(jìn)一步細(xì)化。 ?希臘政府宣布將對歐盟救助方案舉行公投，為救助計(jì)劃平添了重大變數(shù) ?意大利國債收益率連番上揚(yáng)及此前大舉“押注”歐債的曼氏金融（ MF）破產(chǎn) ?進(jìn)一步折射了歐債危機(jī)的深化趨勢和惡劣后果 “ 如果希臘公投結(jié)果是反對接受歐盟援助，對全球市場來說無異亍一場災(zāi)難，特別是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將會面臨生死考驗(yàn)。 將主要再融資操作利率下調(diào) 25個基點(diǎn)，至 %。 3 呼吁各國政府組織 2800億美元的 IMF資源在明年退回給各成員國政府。戛納峰會并不能解決歐元區(qū)面臨的根本問題，只能爭取 1到 2年的喘息時間。 ? 截至目前，中國并未出現(xiàn)債務(wù)償付困難，主要是因?yàn)橹袊鴵碛谐渥愕耐鈪R儲備。對中國有3方面影響。雖然，出現(xiàn)這種情況的概率比較小，但對這種可能性不能不防。 ? ，改革財(cái)政收入結(jié)構(gòu) ? 我國財(cái)政收入分配體制是 中央拿走 75％，地方留下 25％ ， 25％的財(cái)政收人無法滿足地方方方面面的支出，這就迫使地方發(fā)債，從而使地方的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)膨脹需要中央加強(qiáng)對地方債務(wù)的監(jiān)管和評估，地方在發(fā)放債務(wù)時要得到中央專門機(jī)構(gòu)的評估和審查也要抑制地方政府不顧地方實(shí)際情況借債建設(shè)的 政績沖動 。 ? ? 希臘的愿望與出發(fā)點(diǎn)都是好的但卻沒有從根本上解決自身存在的赤字率過高的問題，而是借助于金融創(chuàng)新，借助于高盛投資銀行這樣的國際大金融機(jī)構(gòu)的力量，通過其高超的金融操作手法，暫時地隱瞞了債務(wù)率與赤字率過高的問題，但此問題并沒有從根本上得到解決，此時碰到國際投機(jī)力量的再次沖擊，問題就變得更加復(fù)雜，更加嚴(yán)重，解決起來難度更大，由此引發(fā)的諸多問題值得深思與警醒。如果入不敷出，寅吃卯糧就有可能陷入困境 ? 負(fù)債確實(shí)可以在短時間內(nèi)彌補(bǔ)一定的資金缺口，但一旦過度負(fù)債，會產(chǎn)生極大的風(fēng)險(xiǎn)，將政府置于被動。 ? ，對歐債危機(jī)國家進(jìn)行援助 ? (1)多邊渠道買債券 。 ? (4)借助對歐援助，進(jìn)行貿(mào)易談判，建立平等互惠的自由貿(mào)易協(xié)定 ? 盡力消除反傾銷稅，質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等貿(mào)易壁壘，花招 ? 對歐援助應(yīng)該是我們進(jìn)行談判的最好籌碼 ? 完善基礎(chǔ)制度 ? 人民幣要走向世界還需要從基礎(chǔ)的制度開始完善，避免人民幣遭受國際炒家的攻擊。 ? (2)在人民幣匯率機(jī)制形成中，一籃子貨幣中應(yīng)增加歐元的權(quán)重 。同時在金融全球化的背景下，中國也迫切需要 建立一個經(jīng)濟(jì)的實(shí)體層面和貨幣層面相統(tǒng)一的框架 來積極應(yīng)對流動性、資產(chǎn)價(jià)格的波動周期，減輕虛擬經(jīng)濟(jì)波動對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。隨著人民幣在國際市場上的影響力逐步增強(qiáng)，這類債務(wù)也會相當(dāng)可觀，不容忽視。 ? ? 與歐洲國家相比我們的稅率普遍較高，如果降低到與歐盟國家持平，政府財(cái)政能否吃得消。 但是還一種說法，中國持有的歐債中大部分為德國，法國的債務(wù)，希臘等國的債務(wù)占比并不多，希臘違約對中國的歐債影響不會很大 ,但是危機(jī)如果蔓延開來，還是會對整個歐債造成惡劣影響 歐債危機(jī)給中國的啟示 ，建立外債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。 這將對中國的對歐出口造成壓力，匯率升值會吃掉本來就不多的出口利潤。 ? 三、對于 外商投資企業(yè) 而言，通過境外舉債拓展業(yè)務(wù)的需求也在加大，在人民幣升值的背景下，外企更傾向于 境外融資 。薩科齊和默克爾在向希臘新總理致賀后都敦促希臘全面執(zhí)行歐元區(qū)成員國 10月 27日峰會達(dá)成的協(xié)議，并稱只有在希臘采取切實(shí)行動后才能提供新一輪援助。 對于 G20峰會 來自世界的聲音 ?戛納峰會取得重要成果，總體上 “相當(dāng)積極 ”，將有助于提高金融市場監(jiān)管和全球治理的可信度。 1 通過外部基金來幫助擴(kuò)大歐元區(qū)救援基金，這將能夠給予歐元區(qū)救援基金足夠的彈藥來幫助意大利債務(wù)融資。 希臘總理帕潘德里歐11月 3日在國會上明確表示，鑒于反對派已接受緊縮措施，就受援計(jì)劃進(jìn)行全民公投已沒有必要?！? ? 歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人 10月 26日達(dá)成協(xié)議，歐洲銀行業(yè)將把持有的希臘國債減記 50%。 ? 峰會還決定，將在歐盟范圍內(nèi)普遍加強(qiáng)預(yù)算平衡規(guī)則。歐洲理事會主席范龍佩 (微博 )說，兩種方案的實(shí)質(zhì)均是對 EFSF的杠桿化操作。 ?歐洲銀行業(yè)同意將持有的希臘國債進(jìn)行對半減記，也即歐洲銀行持有的希臘國債票面價(jià)值將縮水 50%。 2022年 5月 10日 ? 總額 7500億歐元的救助機(jī)制 ? 這套史上最龐大的救助機(jī)制由三部分資金組成，其中 4400億歐元將由歐元區(qū)國家根據(jù)相互間協(xié)議提供，為期三年， 600億歐元將以歐盟 《 里斯本條約 》 相關(guān)條款為基礎(chǔ)，由歐盟委員會從金融市場上籌集，此外國際貨幣基金組織將提供 2500億歐元。 ? 華盛頓彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的金融專家埃德溫 ? G20宣布，將采取強(qiáng)有力的協(xié)同行動穩(wěn)定全球金融系統(tǒng)。使得市場人士擔(dān)憂，一旦西班牙、意大利相繼淪陷，歐元區(qū)的前景將不堪設(shè)想。同時指出，全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入了一個 “危險(xiǎn)階段 ”，呼吁各成員國和 IMF“保持高度警惕、加強(qiáng)協(xié)調(diào)，并隨時準(zhǔn)備采取果斷行動 ”。 其他國家的反應(yīng) ? 瑞 典財(cái)政大臣博里表示，如果 IMF就應(yīng)對歐洲債務(wù)危機(jī)的措施作出決定，那么瑞典或?qū)⑾?IMF貢獻(xiàn)更多資金。 中方態(tài)度 2022年世界經(jīng)濟(jì)論壇 溫家寶說，我們絕不能低估這場危機(jī)的嚴(yán)重性、復(fù)雜性。 德法博弈 ? 在歐元區(qū)特別峰會召開前，薩科齊會見默克爾，雙方經(jīng)過７個小時磋商，就救助希臘的分歧逐一進(jìn)行協(xié)調(diào)，最后形成共同立場。 ? 歐央行一些重量級決策者反對擴(kuò)大 EFSF計(jì)劃，認(rèn)為超出了其主要職責(zé)，不是份內(nèi)之事，不愿在渾水中越趟越深。但歐盟各成員國分歧嚴(yán)重，至少在短期內(nèi)很難達(dá)成妥協(xié)意見。 具體表現(xiàn) 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 加大外匯儲備管理難度： 美元、歐元、黃金為主的儲備貨幣波動風(fēng)險(xiǎn)加大，不確定性增加，中國外匯儲備的結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨新挑戰(zhàn)。另外的 12％和 9％分別來自日本和美國。 當(dāng)前主權(quán)債務(wù)危機(jī)已動搖了全球金融市場的內(nèi)穩(wěn)定性， 甚至開始干擾市場對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效定價(jià)和資源配置。 (2)全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)退出政策將被推遲 此前，受益于新興經(jīng)濟(jì)體的快速增長和全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇。并暴露出歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的固有缺陷。 （ 3） 飽受債務(wù)危機(jī)困擾的國家不會輕易退出歐元區(qū)。相比于受到金融危機(jī)重創(chuàng)的美國， 2022年 8月 17日 10年期美國國債收益率一度跌至 2． 570％，為 2022年 3月以來最低水平。 幣值穩(wěn)定 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 對歐 元區(qū) 的影響 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 希臘、西班牙、葡萄牙等國采取的激進(jìn)財(cái)政緊縮政策，可能使其經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退。債務(wù)的不斷增加，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲軟無力，讓希臘不堪重負(fù)．當(dāng)債務(wù)增加到一定臨界點(diǎn)，必然會出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。而高盛投資銀行與另外兩家大的對沖基金，在希臘債務(wù)危機(jī)沒有浮出水面的時候大量買進(jìn)這些希臘債務(wù)的CDS，就制作各種讓希臘債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的種種“壞消息”，以使持有的 CDS價(jià)格上漲而獲取到各種好處。 高盛深知希臘通過這種手段進(jìn)入歐元區(qū)，其經(jīng)濟(jì)必然會有遠(yuǎn)慮，最終出現(xiàn)支付能力不足。除此之外，高盛給予希臘 10億歐元現(xiàn)金，并以希臘的博彩業(yè)和航空稅等未來稅收作為抵押。 這些“金融創(chuàng)新”具體操作手法是，希臘通過高盛投資銀行發(fā)行一筆 1 00億美元 (或日元和瑞士法郎 )的 l0年 —15年期的國債，分批上市。 根據(jù)歐洲共同體部分國家于 1992年簽署的 《 馬斯特里赫特條約 》 規(guī)定 ，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟成員國必須符合兩個關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，即 預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的 3％ 、負(fù)債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的 60％ 。 二、歐債危機(jī)的原因 希臘債務(wù)危機(jī) 內(nèi)部原因： 希臘的經(jīng)濟(jì)狀況存在著結(jié)構(gòu)性弊端：過分依賴旅游業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長率低，消費(fèi)福利