【正文】 列的擔(dān)保。這些基金然后將用于給陷入困境的歐元區(qū)政府提供救援貸款。 英國央行行長金恩 ?歐洲可能無法避免深度衰退的結(jié)局。由此可知在中國的外債余額當(dāng)中 ，真正的主權(quán)外債占比也是比較小的，大部分的外債都是集中在私人部門和地方政府， 盡管有國家主權(quán)信用做擔(dān)保 ，仍然具有較大風(fēng)險，特別是在中國存在典型的預(yù)算軟約束 ，債務(wù)風(fēng)險發(fā)生時會出現(xiàn)“倒逼”中央政府的現(xiàn)象。 ? 總體來說，目前從傳統(tǒng)的負(fù)債率、債務(wù)率、償債率三大指標(biāo)來看，中國的主權(quán)外債還處在可控制的范圍內(nèi)，但是不管是從外債的來源、期限結(jié)構(gòu)或是幣種機(jī)構(gòu)來看，中國的外債形勢并非十分樂觀，特別是短期外債的風(fēng)險信號已經(jīng)發(fā)出 歐債危機(jī)對中國的影響 歐債危機(jī)如果進(jìn)一步惡化，歐洲經(jīng)濟(jì)必然會大受影響，會減速或衰退。 這將使得歐元成為一張廢紙，我國持有的大量歐元將一文不值。 所有借債主體都要 提高風(fēng)險意識和風(fēng)險識別能力 ，建立 匯率風(fēng)險對沖機(jī)制 ，如可以利用遠(yuǎn)期外匯協(xié)議、貨幣互換等來規(guī)避匯率風(fēng)險 注重外債的流動性風(fēng)險，避免因外商的投機(jī)性而造成資本市場的經(jīng)濟(jì)泡沫。（希臘的高福利） ? 中國人口大國，老齡化加劇，人口紅利逐漸喪失。”這是千萬年來人類的生存智慧。由于衍生產(chǎn)品具有零和博弈的特征，如果是一家金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)持有金融衍生產(chǎn)品，其損失可能影響最大的就是破產(chǎn)倒閉，如果交易者一方是政府，可能的影響就是國家的信用危機(jī)和新的債務(wù)危機(jī)。中國或可購買意大利電網(wǎng)、石油天然氣公司等資產(chǎn)。 ? (3)中國企業(yè)進(jìn)入歐洲，與歐洲企業(yè)合作或購買股權(quán)，購買實(shí)體資產(chǎn) ? “可以買優(yōu)先股，不參與管理，避開政治障礙 ”。 ? ，強(qiáng)化風(fēng)險意識 ? 在全球一體化的走勢下，金融活動早已突破了國家的界限國內(nèi)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)與國際投行的交往日益密切。另外如擔(dān)保、外商投資企業(yè)未分配利潤和已分配未匯出利潤等各類隱性債務(wù)也未納入外債統(tǒng)計。（個稅，增值稅，營業(yè)稅起征點(diǎn)） ? 我國的各種福利保障制度日益健全，福利支出正在增加。 借鑒國外 外債管理的經(jīng)驗(yàn)， 政府、企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)三方 要加以配合，對外債實(shí)行 總量管理、分類監(jiān)控。對于中國目前在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力之下的眾多出口加工業(yè)來說，這無異于雪上加霜。 ? 四、 人民幣升值 、加息等政策使得 人民幣融資成本上升 ，也刺激內(nèi)資企業(yè)特別是出口企業(yè) 持有美元負(fù)債 ， 降低資金成本。 1979年以前 改革開放之后 2022年加入 WTO之后 2022年金融業(yè)全面對外開放 中國奉行的是“無外債原則” 吸引外商投資，發(fā)展對外貿(mào)易帶來了外債規(guī)模的增長 外商來華投資規(guī)模迅速增長，進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展迅速，外債中的貿(mào)易信貸數(shù)額隨之上升 外資銀行也紛紛進(jìn)駐中國，其在境外的融資也相應(yīng)地帶來了外債規(guī)模的增長。 加拿大智庫國際治理創(chuàng)新中心學(xué)者安德魯 ?庫帕 ?戛納峰會至少暫時緩解了一些憂慮：針對歐洲一直在解決危機(jī)上無章可循的狀況， 20國集團(tuán)為其制定了 “紀(jì)律 ”。但是這種方式面臨私營投資者的質(zhì)疑 。 公投 在希臘公投 “ 鬧劇 ”后，希臘前總理帕潘德里歐辭職，前歐洲央行副行長帕帕季莫斯出任新聯(lián)合政府總理， 11日宣誓就職。如果實(shí)施這一方案，到 2020年希臘債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例將降到 120%。為了加強(qiáng)貨幣聯(lián)盟共同預(yù)算紀(jì)律，規(guī)定各成員國必須在 2022年底之前將 《 穩(wěn)定與增長公約 》 規(guī)定的預(yù)算平衡標(biāo)準(zhǔn)列入憲法或同等效力的法律。 銀行核心資本充足率上調(diào)至 9% ?將銀行業(yè)核心資本充足率的最低要求規(guī)定在 9%，達(dá)到這個籌資目標(biāo)的期限是從 2022年 9月 30日至 2022年 6月 30日。 ?德法兩國在減記幅度上有分歧 ： 德國希望對希臘債務(wù)進(jìn)行更大幅度減記以減輕未來風(fēng)險，但法國擔(dān)心過大幅度減記會對本國銀行造成更大傷害。 2022年 11月 30日 規(guī)模 利率 效果 多方出資 總額 850億歐元 借款利率為 %，高于希臘的 % 有待市場檢驗(yàn) 愛爾蘭救助方案出爐 能否遏制歐債危機(jī)有待檢驗(yàn) 2022年 7月 25日 希臘第二輪救助方案達(dá)成 緩解歐債危機(jī)邁出一步 ?提供 1090億歐元的資金援助 ?采取延長還款期限，降低貸款利率等措施 。杜魯門認(rèn)為，歐洲必須通過將 EFSF的損失吸收能力以及歐洲中央銀行的流動性提供能力相結(jié)合，為受影響的國家及市場提供充足的動力進(jìn)行金融和經(jīng)濟(jì)政策改革，抑制市場恐慌。與此同時， G20中來自歐元區(qū)的成員國承諾，將最大限度地擴(kuò)大救助資金規(guī)模，防止債務(wù)危機(jī)蔓延。 ? 歐盟官員透露，歐盟將考慮禁止評級機(jī)構(gòu)公布目前正接受救助國家的評級報告。 IMF強(qiáng)調(diào)： “歐元區(qū)國家將采取任何必要措施解決歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)，并確保歐元區(qū)整體及其成員國的金融穩(wěn)定 ”。不過，他排除了瑞典向希臘提供進(jìn)一步財務(wù)援助的可能性。要全面戰(zhàn)勝危機(jī)，國際社會必須進(jìn)一步加強(qiáng)合作，作出長期不懈的努力。法國同意德國的建議，允許私人投資者加入救助希臘的新一輪計劃；作為交換，德國贊成法國的建議，擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定工具和歐洲穩(wěn)定機(jī)制的靈活性和使用范圍。 法國的反應(yīng) ? 法國總統(tǒng)薩科齊相對比較積極維持歐洲一體化建設(shè)。 ? 歐盟領(lǐng)袖們承諾一項(xiàng)歐洲版的 “馬歇爾計畫 ”,通過公共投資協(xié)助重振希臘經(jīng)濟(jì)。 具體表現(xiàn) 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 具體表現(xiàn) 沖擊國內(nèi)金融市場： 國際金融市場的恐慌情緒不可避免地傳染到中國，加劇國內(nèi)金融市場特別是股市、大宗商品期貨波動。在西歐銀行中。 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 (5)加大全球高通脹危險 債務(wù)國為應(yīng)對債務(wù)償付能力不足，要么通過財政平衡，要么通過債務(wù)貨幣化來消減債務(wù)負(fù)擔(dān)。各國已開始考慮經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出政策。 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)表明，如果歐元區(qū)貨幣與財政政策的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制不能解決。 （ 4） 單一的貨幣區(qū)是 不可逆轉(zhuǎn) 。相比之下如此高的融資成本大大地增加了政府未來的財政負(fù)擔(dān)，赤字得不到根本的緩解，只是支付時間的延遲。根據(jù) IMF最新預(yù)估，2022年，希臘、西班牙、愛爾蘭和葡萄牙四國實(shí)際 GDP增長率為 2％、 ％、 ％和 ％，是歐元區(qū)成員國中表現(xiàn)最差的幾個國家。特別是 美國的次債危機(jī) 傳導(dǎo)到希臘之后。制造“壞消息”就是制造讓希臘還不起這些債務(wù)的假象，比如利用希臘多筆債務(wù)即將到期的時機(jī)，大舉炒作希臘的支付能力與還債能力，同時大量拋售歐元，制造恐慌拋售的氛圍，使得大量的投機(jī)力量自發(fā)跟進(jìn)，歐元區(qū)的部分國家融資困難，希臘的償債能力也被嚴(yán)重懷疑，進(jìn)而導(dǎo)致評級機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘的主權(quán)信用等級，使得希臘的 CDS價格瘋狂上漲，從 2022年 7月到 2022年 2月，希臘債務(wù)保險利率上漲了整整 3倍， 于是，高盛投資銀行持有的希臘債務(wù)的 CDS價格也隨之高漲，在價格漲到一個預(yù)期價位的時候拋售出，風(fēng)險則由最后持有者以及希臘等來承擔(dān)，高盛由此可以大舉獲利。高盛為防止自己的投資打水漂，便向德國一家銀行購買了 20年期的 l0億歐元 CDS 信用違約互換 保險，以便在債務(wù)出現(xiàn)支付問題時由承保方補(bǔ)足虧空。 10年后，希臘必須用歐元來抵還所有這些債務(wù)。這筆國債由高盛負(fù)責(zé)將這些發(fā)行國債收入的美元，按照高盛與希臘政府私下達(dá)成的低于市場匯率的更為優(yōu)惠的“協(xié)議匯率” ，使希臘在發(fā)行 100億美元的時候，由高盛兌換更多的歐元給希臘，比如， 100億美元按照當(dāng)時的市場匯率只能得到 76歐元，但高盛給出的優(yōu)惠匯率卻是 88億歐元，這樣就比市場匯率多得到 12億歐元， 這多出來的 l2億歐元，實(shí)質(zhì)上是高盛借給希臘政府的， 在將來 10年 —l5年債務(wù)到期后，再由希臘政府還給高盛，當(dāng)然這多出來的 l2億歐元是 不會出現(xiàn)在當(dāng)時希臘的公共負(fù)債率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)里面的， 因?yàn)樗潦迥暌院蟛艢w還。然而 2022年剛剛加入歐盟區(qū)的 希臘距這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn) 。希臘人為追求更高的福利，支持承諾更高福利待遇的政黨，而政黨上臺后不得不實(shí)現(xiàn)他們當(dāng)初所承諾的，在這樣的循環(huán)中希臘人開始無法依靠本國所創(chuàng)造的收入來維系他們高福利的生活時，對外借債便開始了 ——他們養(yǎng)尊處優(yōu)由來已久。 7500億歐元救助資金構(gòu)成及各方反應(yīng) 7500億歐元救助資金構(gòu)成及各方反應(yīng) ? 歐元區(qū)成員國出資 4400億歐元 ? 其中 4400億歐元將由歐元區(qū)國家根據(jù)相互間協(xié)議提供，為期三年。 2022年 5月 6日 歐債危機(jī)引發(fā)恐慌，道指盤中暴跌近千點(diǎn)。 一、歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)程 開端 去年十二月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈，但金融界認(rèn)為希臘經(jīng)濟(jì)體系小，發(fā)生債務(wù)危機(jī)影響不會擴(kuò)大。 ? 最近，希臘國內(nèi)的債務(wù)危機(jī)在歐洲上演了一出亦悲亦喜的戲。 發(fā)展 歐洲其它國家也開始陷入危機(jī)，包括比利時這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報未來三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角，整個歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。 歐洲實(shí)際GDP在2022到2011之間平均增速預(yù)測（%） 歐洲債務(wù)危機(jī)波及希臘、西班牙等國 希臘危機(jī)已久 采取多項(xiàng)救助措施 西班牙 GDP下滑厲害 財政赤字嚴(yán)重 葡萄牙政治危機(jī)加劇債務(wù)困境 .歐元區(qū)將啟動首次救援行動 與 IMF共同援助希臘 .希臘總理：控制預(yù)算赤字計劃是可信的 .希臘債務(wù)危機(jī)危及歐元區(qū)穩(wěn)定 財長帶隊(duì)推銷國債 .標(biāo)普調(diào)降西班牙主權(quán)評級至 AA .西班牙央行預(yù)計 09年 GDP下滑 % .西班牙今年財政赤字占 % 恐淪為希臘第二 .標(biāo)普調(diào)降葡萄牙主權(quán)債務(wù)評級 .穆迪：葡萄牙和希臘經(jīng)濟(jì)或慢性死亡 .葡萄牙政府政治危機(jī)將加劇債務(wù)困境 2022全球主要國家赤字情況 全球出現(xiàn)赤字潮 赤字危機(jī)蔓延歐元區(qū) ? 按歐盟制定的《穩(wěn)定與增長公約》，歐元區(qū)成員國必須遵守赤字控制在 GDP的 3％這樣的標(biāo)準(zhǔn)。這 600億歐元來自于歐盟財政預(yù)算。 希臘政府財政赤字和債務(wù)規(guī)模問題由來已久 首先，希臘在歐盟國家中屬于“欠發(fā)達(dá)國家” ，以中小企業(yè)為主的 工業(yè)基礎(chǔ)薄弱 ，十分倚重航運(yùn)業(yè)航運(yùn)業(yè)、旅游業(yè)、博彩業(yè)等外向型產(chǎn)業(yè) 其次，希臘 人口老齡化比率 和 失業(yè)率 高，導(dǎo)致養(yǎng)老金、失業(yè)金等社會福利支出負(fù)擔(dān)沉重；同時，社會福利支出管理體系混亂也使其效率始終不高，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。 希臘為加入歐元區(qū)求助“高盛”幫助其降低財政赤字 希臘政府與“高盛”簽訂一系列將外債兌換成歐元的對沖協(xié)議 降低了赤字率，獲得加入歐元區(qū)的資格，但埋下隱患 債務(wù)到期后“高盛”等機(jī)構(gòu)發(fā)動投機(jī)沖擊 國際評級機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評級，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā) “起因 —經(jīng)過 —結(jié)果”概括 “金融創(chuàng)新”具體操作手法 希臘政府在債券融資方面，除了通過國內(nèi)債券市場進(jìn)行借貸，還會通過國際債券市場進(jìn)行借貸，這其中，以 美元市場 和 日元市場 為主。隨著這筆債務(wù)到期，而希臘政府財政上又面臨超比例的赤字，此時就進(jìn)一步增大了希臘政府償還公共債務(wù)的壓力，增大了希臘政府的違約風(fēng)險，造成其無法及時償還的困境。2022年 12月和 2022年 6月，雙方達(dá)成了新的貨幣掉期協(xié)議，高盛對原先持有的貨幣掉期產(chǎn)品組合進(jìn)行了重組。市場上的投機(jī)者也發(fā)覺希臘償債能力空虛 (為了加入歐元區(qū)，希臘政府曾經(jīng)大量出售國有資產(chǎn)，使得日后償債能力進(jìn)一步下降 )，投機(jī)炒作。據(jù)統(tǒng)計， 09年 10月希臘新政府所宣布的相關(guān)數(shù)據(jù)是財政赤字和公共債務(wù)達(dá)到其 GDP的 ％ 和113％，遠(yuǎn)超歐盟規(guī)定的上限，隨后，三大國際評級機(jī)構(gòu)將希臘主權(quán)信用級別下調(diào)的舉措使得其國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)就此拉開序幕。 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 對歐洲的影響 對 中國 的影響 對世界的影響 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 影響 ： 歐洲 世界 中國 三、歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響 歐盟（ EU） 前身： 歐洲