【正文】 ， 都在合同到期日前出售和購回與先前合同相同數(shù)量的合約 ， 也就是平倉 ， 無需真正交割實(shí)金 。 對沖基金 目前全球的黃金衍生品主要包括黃金 ETF、 黃金T+D黃金期貨和期權(quán) 黃金 ETF是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn) ， 追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的交易所交易基金 黃金 T+D是上海黃金交易所交易最活躍的黃金合約 。 它與黃金期貨十分類似 ， 但實(shí)際上屬于黃金現(xiàn)貨的范疇 ， 是介于現(xiàn)貨和期貨之間的一種投資工具 。 國際黃金期貨交易簡介 交易時間 星期一至 星期 五，每天 24 小時可交易 合約單位 一手合約為 100 盎司 交易單位 國際期金的最小交易單位為 1 個合約（ 一手 交易費(fèi)用 手續(xù)費(fèi)為每手 50 美 元 雙邊，也就是常說的單邊 25 美元 交易方 式 國際期金交易允許做空機(jī)制，即可以先買入黃金合約后再沽出，也可以在投資者手中沒有合約的情況下，先沽出黃金合約，再以合適的價格買入這個合約進(jìn)行平倉，即在黃金價格下跌的過程中，也可實(shí)現(xiàn)贏利 交易制度 實(shí)行 T+ 0 制度，無漲停板限制。 3 個月為一個交割期。 對沖基金 2. 黃金的供求 目前全球的十大產(chǎn)金國主要是南非 、 奧達(dá)利亞 、美國和中國等 。 黃金的需求分為三個方面：工業(yè)消費(fèi) 、 投資需求 、 國際儲備需求 對沖基金 3. 黃金價格 從中短期看 ， 美元走勢對黃金的影響比較明顯 。根據(jù)長期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) ， 美元指數(shù)與金價的相關(guān)度在 從歷史上看 ， 美國利率與金價在大部分時間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性 黃金與相關(guān)商品的走勢具有明顯的一致性 。 通過選取原油 、 銅和白銀進(jìn)行對比 ， 可以發(fā)現(xiàn)金價與三者都有較強(qiáng)的正相關(guān)性 戰(zhàn)爭也是影響金價的因素之一 對沖基金 原油產(chǎn)品 ， 主要指原油煉制生產(chǎn)的汽油 、 煤油 、柴油 、 重油以及天然氣 ， 是當(dāng)前主要能源的主要供應(yīng)者 對沖基金 1. 原油交易簡介 原油的命名通常依據(jù)其出產(chǎn)的地區(qū) ， 如布倫特石油和西德克薩斯中間物 （ WTI） 布倫特原油是其他原有定價的基準(zhǔn) ， 尤其是從北海 、 西非和地中海出產(chǎn)的緣由 。 布倫特原油是布倫特和尼蘭體系的混合物 ， 后者通過管道運(yùn)送 ，終端在休蘭島的撒倫烏 在現(xiàn)貨市場上 ， 交易者通常并不一定要購買布倫特石油 ， 但其定價則是在公布的定期布倫特價格基礎(chǔ)上加上溢價或減去折價的方式進(jìn)行 對沖基金 1. 原油交易簡介 石油期貨誕生以后 ， 其交易量一直呈快速增長之勢 ， 目前已經(jīng)超過金屬期貨 ， 是國際期貨市場的重要組成部分 。 影響最廣泛的原油期貨合約共有 3種：芝加哥商品交易所 （ CME） 的輕質(zhì)低硫原油即 WTI（ 西德克薩斯中間物 ） 期貨合約 ， 倫敦國際石油交易所（ ICE） 的 BRENT（ 北海布倫特原油 ） 期貨合約 ，以及新加坡國際金融交易所 （ SIMEX） 的 DUBAI（ 迪拜原油 ） 期貨合約 。 國際石油交易所 布倫特原油期貨 交易單位 一批或多批，每批有 1 00 0 桶（ 4 2 00 0 美元加侖布倫特原油 清單 目前由沙隆烏供應(yīng) 的油管高級布倫特混合油 報價 每桶多少美元和每桶多少美分 最小價格變動單位 1 美分 / 桶等于 美分的點(diǎn)值 日價格最大波動幅度 沒有限制 交易期 合約后連續(xù) 12 個月 交割 / 結(jié)算基礎(chǔ) 根據(jù)期貨合約最后一個交易日的布倫特指數(shù)價格，以現(xiàn)金進(jìn)行 交易時間 10 ： 02 至 20 ： 13 對沖基金 歷史資料顯示 ， 原油與黃金的價格呈正相關(guān) 黃金和原油的價格既緊密聯(lián)系又相互制衡 ， 在彼此的波動之中隱藏著相對的穩(wěn)定 ， 在表面的穩(wěn)定之中又存在著絕對的變動 。 從中長期來看 ， 黃金價格與原油價格波動趨勢是基本一致的 ， 只是大小幅度有所區(qū)別 。 淺談券商子公司另類投資 券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交流群（群號 240308640） 主要內(nèi)容 一 、 券商另類投資子公司發(fā)展情況 二 、 券商另類投資子公司主要的業(yè)務(wù)模式 三 、 另類投資項(xiàng)目篩選 四 、 列舉地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) 背景條件 2022年 5月 6日 ， 證監(jiān)會發(fā)布 《 關(guān)于證券公司設(shè)立自營業(yè)務(wù)投資范圍及其有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定 》 ， 該規(guī)定明確指出 ，券商自營業(yè)務(wù)除了投資境內(nèi)交易所上市的證券 、 境內(nèi)銀行間市場交易的部分證券和經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)或者備案發(fā)行并在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺交易的證券之外 ， 還可以以 設(shè)立子公司的方式投資上述品種以外的金融產(chǎn)品 。 一、券商另類投資子公司發(fā)展情況 ? 2022年 2月份開始陸續(xù)成立的券商子公司名單： ? 東興證券子公司 —— 東興證券投資有限公司 ， 注冊資本 3億元 。 ? 廣發(fā)證券子公司 —— 廣發(fā)乾和投資有限公司 ， 注冊資本 5億元 。 ? 中信證券子公司 —— 中信證券投資有限公司 ， 注冊資本 15億元 。 ? 海通證券子公司 —— 海通創(chuàng)新證券投資有限公司 ， 注冊資本 20億元 。 一、券商另類投資子公司發(fā)展情況 ? 證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示 ， 2022年 ， 114家證券公司創(chuàng)新規(guī)模已經(jīng)接近 3600億元 ， 創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入 ， 占行業(yè)收入比重的 %。 另類投資是去年證券公司主要的創(chuàng)新收入和盈利來源 。 ? 中信證券投資有限公司： 2022年 4月 12月總資產(chǎn)達(dá)到 ， 凈資產(chǎn)達(dá)到 ， 當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 ， 凈利潤 。 值得一提的是 ， 該公司員工只有 8個人 。 ? 海通創(chuàng)新證券投資有限公司： 2022年 4月 12月 總資產(chǎn)為 ， 凈資產(chǎn) ， 當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 元 ， 凈利潤 8500萬元 。 一、券商另類投資子公司發(fā)展情況 ? 國元創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司成立于 2022年 11月末 ， 當(dāng)時注冊資本 15億元 ， 而短短兩個月后 ， 又被增資了 15億元 。 國元證券在 2022年年報中稱 ， 至年底時 ， 另類投資子公司已完成投資 12億元 ， 平均年化收益率在 10%以上 。 ? 宏源證券另類投資子公司 —— 宏源匯智投資 ， 至 2022年底時 ， 營業(yè)收入為 ， 占公司當(dāng)期總營收的 2%，實(shí)現(xiàn) 凈利潤 。 ? 光大證券另類投資子公司 —— 光大富尊投資去年的營業(yè)收入為 1100多萬元 ， 實(shí)現(xiàn) 凈利潤 428萬元 。 一、券商另類投資子公司發(fā)展情況 ? 另類投資范圍尚不明確 ? 目前券商另類投資業(yè)務(wù)包括衍生融資產(chǎn)品 、 量化投資交易 、 提供股權(quán)質(zhì)押融資 、 過橋貸款 、 房地產(chǎn)融資 、 藝術(shù)品 、 紅酒等 。 如 ,以實(shí)業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)作為抵質(zhì)押物 ,通過設(shè)計(jì) 、 開發(fā) 、 投資不同類型的金融產(chǎn)品 ,滿足市場主體投融資需求 。 此外 ,一些券商的投資子公司也會涉及 PE業(yè)務(wù) 。但券商的另類投資應(yīng)該還是以金融產(chǎn)品為主 。 二、 券商另類投資子公司主要的業(yè)務(wù)模式 二、 券商另類投資子公司主要的業(yè)務(wù)模式 ? 主要的業(yè)務(wù)模式： ? 地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) ? 上市公司定向增發(fā)業(yè)務(wù) ? 煤礦能源業(yè)務(wù) ? 政府融資平臺業(yè)務(wù) ? 股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù) ? 券商資管相關(guān)業(yè)務(wù) 三、另類投資項(xiàng)目篩選 ? 目前子公司選擇項(xiàng)目主流依然是房地產(chǎn)板塊 、 政府融資平臺 、 煤礦能源三大塊為主 ， 各家根據(jù)自身情況以及人員配置進(jìn)行選擇項(xiàng)目 。 由于子公司剛開始 ， 在人員配置主要從信托公司招聘過來的信托業(yè)務(wù)人員 ， 因此大部分的業(yè)務(wù)范圍跟信托行業(yè)所做的融資業(yè)務(wù)類似 。 ? 關(guān) 注 要 點(diǎn)： 融資主體（集團(tuán)公司） 融資用途（項(xiàng)目屬性） 融 資規(guī)模、期限（自有資金投入比例） 第一還款來源 風(fēng)險收益分析 具體風(fēng)控措施 四、列舉地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) 融資主體 （ 集團(tuán)公司 ） ? 實(shí)力規(guī)模： ★ 業(yè)內(nèi)排名 ☆ 凈資產(chǎn) ★ 年度銷售額 資 質(zhì)： ☆ 開發(fā)資質(zhì) ? 發(fā)展速度：穩(wěn)健 or 快速 ? 項(xiàng)目儲備：數(shù)量 、 銷售情況 、 地理分布 ? 財務(wù)狀況：償債能力 、 盈利能力 、 已提供擔(dān)保額 ? 實(shí)際控制人 、 股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰 、 歷史沿革等 ?? 四、列舉地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) 融資用途 ? 項(xiàng)目屬性 （ 住宅類優(yōu)先 ， 剛需型優(yōu)先 ） ? 區(qū)位 （ 一 、 二 、 三線城市 ， 區(qū)域 ， 可比項(xiàng)目 ） ? 拿地成本 （ 低者優(yōu)先 ） ? 去化率 （ 銷售能力強(qiáng)優(yōu)先 ） ? 證照取得情況 ? 限購政策 《 國有土地使用權(quán)證 》 《 建設(shè)用地規(guī)劃許可證 》 《 建設(shè)工程規(guī)劃許可證 》 《 建筑工程施工許可證 》 （ 《 預(yù)售許可證 》 ） 四、列舉地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) ? 盡管另類投資的投資領(lǐng)域很廣 ， 但畢竟萌生于證券 ，與信托公司 、 銀行相比 ， 既無信托公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新方面的優(yōu)勢 ， 又無銀行客戶資源方面的優(yōu)勢 ， 現(xiàn)有業(yè)務(wù)更多是游走在各類金融業(yè)務(wù)的夾縫中 ， 甚至可以說是野蠻式生長 。 開展另類投資業(yè)務(wù) ， 有利于券商以多元化經(jīng)營應(yīng)對市場動蕩 ， 但券商要扮演好現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司這一角色 ， 還需在產(chǎn)品設(shè)計(jì) 、 營銷 、 定價以及服務(wù)等方面下功夫 。 總 結(jié)