【正文】 、獲利能力比率分析 85 ? 2 . 銷售毛利率 ? 公式：銷售毛利率 =[（銷售收入 銷售成本）/ 銷售收入 ]*100% ? 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： ? 意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 三、獲利能力比率分析 86 3. 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 ◆ 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指企業(yè)利潤(rùn)與成本費(fèi)用的比 率。它用來(lái)衡量企業(yè)為了取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)。 ◆ 計(jì)算公式 %100?? 成本費(fèi)用總額 利潤(rùn)總額成本費(fèi)用利潤(rùn)率三、獲利能力比率分析 %1 0 0?? 成本費(fèi)用總額 利潤(rùn)總額成本費(fèi)用利潤(rùn)率87 （ 總資產(chǎn)報(bào)酬率） ◆含義： 是指企業(yè) 凈利潤(rùn)與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。它用來(lái)衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力。 ◆計(jì)算公式： 三、獲利能力比率分析 %100?? 平均總資產(chǎn) 凈利潤(rùn)總資產(chǎn)報(bào)酬率2??? ）總資產(chǎn) 期末總資產(chǎn) 期初（其中：平均總資產(chǎn)88 5. 凈資產(chǎn)收益率 ◆ 含義：又稱權(quán)益凈利率，是指凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。它用來(lái)衡量企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本的獲利能力。 ◆ 計(jì)算公式： 三、獲利能力比率分析 %100?? 平均凈資產(chǎn) 凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率%1 0 0?? 平均股東權(quán)益 凈利潤(rùn)2??? ）動(dòng)權(quán)益期末股動(dòng)權(quán)益期初股（其中：平均凈資產(chǎn)89 6. 盈利現(xiàn)金比率 ◆含義：盈利現(xiàn)金比率是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率。 ◆計(jì)算公式： ◆ 若該比率小于 1，說(shuō)明企業(yè)雖盈利但現(xiàn)金短缺 。 三、獲利能力比率分析 %1 0 0?? 凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量盈利現(xiàn)金比率 ◆ 若該比率小于 1，說(shuō)明企業(yè)雖盈利但現(xiàn)金短缺。 90 7. 資本保值增值率 ◆內(nèi)涵：該指標(biāo)用于衡量投資者投入企業(yè)資本的完整性和保全性。 ◆計(jì)算公式： %100?? 期初所有者權(quán)益總額期末所有者權(quán)益總額資本保值增值率◆ 該比率 =100%，為資本保值；該比率＞ 1，為資本增值。 三、獲利能力比率分析 %1 0 0?? 期初所有者權(quán)益 期末所有者權(quán)益資本保值增值率◆ 該比率 =100%，為資本保值；該比率＞ 1，為資本增值 。 本例中 ：資本保值增值率 =366000/339000= 增值 91 四、營(yíng)運(yùn)能力比率分析 營(yíng)運(yùn) 能力比率用來(lái)衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面 的效率，通常指資產(chǎn)的 周轉(zhuǎn)速度 。 營(yíng)運(yùn)能力比率主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 通常各周轉(zhuǎn)率指標(biāo) 越高越好 ，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的 利用效果好，周轉(zhuǎn)速度快。 92 1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ◆ 內(nèi)涵：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的快慢程度。分析中，可以將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合分析。 ◆ 計(jì)算公式： 2/%100）賬款余額期末應(yīng)收賬款余額期初應(yīng)收（賬款余額平均應(yīng)收其中：賒銷或銷售收入凈額平均應(yīng)收賬款余額日歷天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款余額賒銷或銷售收入凈額款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬??????? ◆ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為反指標(biāo)，越小越好。 四、營(yíng)運(yùn)能力比率分析 %100?? 平均應(yīng)收賬款余額賒銷或銷售收入凈額款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款 ?賒銷或銷售收入凈額平均應(yīng)收賬款余額日歷天數(shù) ??2/）賬款余額期末應(yīng)收賬款余額期初應(yīng)收（賬款余額平均應(yīng)收其中： ??93 2. 存貨周轉(zhuǎn)率 ◆ 內(nèi)涵：存貨周轉(zhuǎn)率用來(lái)衡量企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。分析中，常常與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合使用。 ◆ 計(jì)算公式： 四、營(yíng)運(yùn)能力比率分析 平均存貨成本產(chǎn)品銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率 ?存貨周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ?2/）貨成本期末存貨成本期初存（貨成本平均存其中： ??94 3. 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ◆ 內(nèi)涵：它用來(lái)衡量流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。分析時(shí)，可以與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。 ◆ 計(jì)算公式： ◆ 流動(dòng)資金節(jié)約額的計(jì)算 四、營(yíng)運(yùn)能力比率分析 /2 ? ? ? ?（ 銷售凈收入 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 日歷天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 或 平均每日周轉(zhuǎn)額 期初流 + 期末流 流動(dòng)資產(chǎn) 其中： 動(dòng)資產(chǎn) 動(dòng)資產(chǎn) 平均占用額 ） 95 4. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ◆ 內(nèi)涵：該比率用來(lái)衡量總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。分析中常常與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合應(yīng)用。 ◆ 計(jì)算公式： 四、營(yíng)運(yùn)能力比率分析 總資產(chǎn)平均占用額銷售凈收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) ?2/總資產(chǎn)）期末總資產(chǎn)期初（額其中：總資產(chǎn)平均占用 ??96 四、營(yíng)運(yùn)能力比率分析 ? ? 公式：營(yíng)業(yè)周期 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) ={[（期初存貨 +期末存貨） /2]* 360}/產(chǎn)品銷售成本 +{[（期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售收入 ? 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 200 ? 意義：營(yíng)業(yè)周期是從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。 97 五、市況測(cè)定比率 市況測(cè)定比率是反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比 率 。 主要指標(biāo)有：每股收益 、 每股股利 、 股 利發(fā)放率和市盈率等 。 98 1. 每股收益 ◆ 含義：每股收益又稱 每股利潤(rùn) 是企業(yè)稅后利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額與企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。 它是衡量股份企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一，該指標(biāo)越高，說(shuō)明每一股份可分得的利潤(rùn)越多，股東的投資效益越好，反之則差。 ◆ 計(jì)算公式： 五、市況測(cè)定比率 流通在外普通股股數(shù)優(yōu)先股股利稅后利潤(rùn)每股收益普通股 ?99 2. 每股股利 ◆含義： 每股股利是股利總額與企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。它用來(lái)衡量股份企業(yè)的獲利能力，該指標(biāo)高，說(shuō)明股本獲利能力越強(qiáng)。 ◆計(jì)算公式： 流通在外的普通股股數(shù)股利總額每股股利 ?五、市況測(cè)定比率 流通在外的普通股股數(shù)股利總額每股股利 ?100 3. 股利發(fā)放率 ◆含義： 股利發(fā)放率是指普通股每股股利與每股收益的比值。它用來(lái)反映普通股股東從每股的全部獲利中分到手的部分 。 ◆計(jì)算公式： 股利發(fā)放率 =每股股利 247。 每股收益 100% ◆ 通常每股股利和每股收益取決于企業(yè)的股利政策，因此在分析該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)認(rèn)真考慮有關(guān)因素的影響。 五、市況測(cè)定比率 101 4. 市盈率 ◆含義： 市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比值。它用來(lái)反映投資者對(duì)單位收益所愿支付的價(jià)格。 ◆計(jì)算公式： 市盈率 =普通股每股市價(jià) 247。 普通股每股收益 ◆ 一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)前景良好、很有發(fā)展前途的企業(yè)的股票市盈率會(huì)趨于上升，該比率越高說(shuō)明企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)潛能高；反之，發(fā)展機(jī)會(huì)不多、經(jīng)營(yíng)前景暗淡的企業(yè)，其股票的市盈率處于較低的水平，此時(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大。 ◆注意：股票市場(chǎng)上，一個(gè)公司的市盈率可能會(huì)被非正常地提高或壓低。 五、市況測(cè)定比率 102 第四節(jié) 杜邦分析體系 杜邦財(cái)務(wù)分析體系是指根據(jù)各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的特點(diǎn)，是將若干反映企業(yè)盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況和營(yíng)運(yùn)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)凈資產(chǎn)收益率（或資本收益率）這一核心指標(biāo)來(lái)綜合反映。 103 通過(guò)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，一方面可從企業(yè)銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、資本結(jié)構(gòu)方面分析凈資產(chǎn)收益率增減變動(dòng)的原因；另一方面可協(xié)調(diào)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)關(guān)系，促使凈資產(chǎn)收益率達(dá)到最大化，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 104 杜邦財(cái)務(wù)分析體系 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) = 1 / （ 1 資產(chǎn)負(fù)債率） 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤(rùn) 247。 銷售收入 247。 資產(chǎn)總額 其中： “ 總資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ” 被稱為杜邦等式 105 杜邦財(cái)務(wù)分析體系案例 ? 根據(jù)雙龍公司相關(guān)資料，運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系分析該公司可能存在的問(wèn)題及其原因 ? 應(yīng)用因素分析法 106 結(jié) 束