財務管理課件第六章長期籌資決策-資料下載頁
2025-01-12 14:52本頁面
【正文】 ，并使資本結(jié)構具有彈性。 ㈡ 資本成本比較法 ? 資本成本比較法是在適度財務風險的條件下，計算不同資本結(jié)構的綜合資本成本率，并以此為標準相互比較確定最佳資本結(jié)構的方法。 具體應用可分為初始籌資的資本結(jié)構決策和追加籌資的資本結(jié)構決策。 兩個以上方案的決策要點： 要點 : ① 籌資總額相同 ②籌資結(jié)構不同 ③個別成本有區(qū)別 方法有二 : (1)直接測算各備選追加籌資方案的邊際資本成本率 ,比較選擇最佳籌資組合方案 。 (2)測算比較各個追加籌資方案下匯總資本結(jié)構的綜合資本成本率 ,比較選擇最佳籌資組合方案。 ㈢ 每股利潤分析法 ? 每股利潤分析法是利用每股利潤無差別點來進行資本結(jié)構決策的方法。 決策原則： 根據(jù)每股利潤無差別點，選擇每股利潤大的籌資方案。 ㈢ 每股利潤分析法 每股利潤無差別點是指兩種籌資方式下普通股每股利潤等同時的息稅前利潤點 ,也稱息稅前利潤平衡點。 ? ?? ? ? ?? ?222111 11NDTIE B ITNDTIE B IT PP ???????? 利用有關數(shù)據(jù)和該公式算出 EBIT； ? 當預計息稅前利潤等于 EBIT時，兩種融資方式均可； ? 當預計息稅前利潤大于 EBIT時，則追加負債融資更有利； ? 當預計息稅前利潤小于 EBIT是，則增加主權資本融資有利。 ? 課堂舉例 ? MC公司 2022年初的負債及所有者權益總額為 9,000萬元，其中：公司債券 1,000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8﹪ ，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本為 4,000萬元（面值 1元， 4,000萬股）；資本公積為 2,000萬元；其余為留存收益。 2022年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1,000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。 方案一：增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為 5元； 方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為 8﹪ 。預計 2022年可實現(xiàn)息稅前利潤 2,000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33﹪ 。 要求： （ 1）計算增發(fā)股票方案的： 2022年增發(fā)普通股股份數(shù)和2022年全年債券利息； （ 2）計算增發(fā)公司債券方案下的 2022年全年債券利息； （ 3）計算每股利潤的無差異點，并據(jù)此進行籌資決策 ㈣ 公司價值比較法 ? 公司價值比較法是在充分反映財務風險的條件下，以公司價值的大小為標準，經(jīng)過測算確定公司最佳資本結(jié)構的方法。 ㈣ 比較公司價值法 比較公司價值法是在反映財務風險的條件下，以公司價值的大小為標準，測算判斷公司最佳的資本結(jié)構。 公司的總價值： V=B+S 設債務現(xiàn)值 B等于其面值； S按股票未來凈收益貼現(xiàn)測算。（普通股） 公司綜合資本成本： KS=RF+?（ RmRF） ? ? ??????????????? VSKTVBKK SBW 1 ？ 杠桿原理。 資本結(jié)構？ 思考題 微型案例 背景： Poling公司管理當局認為，如果用 50萬英鎊買進一種新設備，可以獲得 14%的投資收益率。公司盡力保持債務與股權資本各占 50%的資本結(jié)構。但某銀行愿意按 12%的利率借給公司 50萬英鎊來購買新設備。 Poling公司的財務主管估算公司普通股資本成本為 18%，高于14%的新設備投資收益率。但由于公司可以完全靠債務來融資，因此，Poling公司管理當局決定按 12%的利率從銀行借入新設備投資所需的全部 50萬英鎊，新設備投資后運轉(zhuǎn)良好。 隨后的一年中， Poling公司管理當局又發(fā)現(xiàn)了另一個更好的投資機會，大約需要花費 50萬英鎊，不過這個項目的預期投資收益率為 17%，比上年的新設備投資項目還要好。但當 Poling公司管理當局找到銀行融資時，發(fā)現(xiàn)銀行不愿再向公司貸款。 思考： ？ ，第一筆融資尚未進行，你可以向公司管理當局提出的建議是什么？
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1