財(cái)務(wù)管理課件第六章長期籌資決策-資料下載頁
2025-01-12 14:52本頁面
【正文】 ，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。 ㈡ 資本成本比較法 ? 資本成本比較法是在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險的條件下，計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 具體應(yīng)用可分為初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策和追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策。 兩個以上方案的決策要點(diǎn)： 要點(diǎn) : ① 籌資總額相同 ②籌資結(jié)構(gòu)不同 ③個別成本有區(qū)別 方法有二 : (1)直接測算各備選追加籌資方案的邊際資本成本率 ,比較選擇最佳籌資組合方案 。 (2)測算比較各個追加籌資方案下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率 ,比較選擇最佳籌資組合方案。 ㈢ 每股利潤分析法 ? 每股利潤分析法是利用每股利潤無差別點(diǎn)來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 決策原則： 根據(jù)每股利潤無差別點(diǎn)，選擇每股利潤大的籌資方案。 ㈢ 每股利潤分析法 每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種籌資方式下普通股每股利潤等同時的息稅前利潤點(diǎn) ,也稱息稅前利潤平衡點(diǎn)。 ? ?? ? ? ?? ?222111 11NDTIE B ITNDTIE B IT PP ???????? 利用有關(guān)數(shù)據(jù)和該公式算出 EBIT； ? 當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤等于 EBIT時，兩種融資方式均可； ? 當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤大于 EBIT時，則追加負(fù)債融資更有利； ? 當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤小于 EBIT是，則增加主權(quán)資本融資有利。 ? 課堂舉例 ? MC公司 2022年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 9,000萬元，其中：公司債券 1,000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8﹪ ，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本為 4,000萬元（面值 1元， 4,000萬股）；資本公積為 2,000萬元；其余為留存收益。 2022年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1,000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。 方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價格為 5元； 方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為 8﹪ 。預(yù)計(jì) 2022年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 2,000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33﹪ 。 要求： （ 1）計(jì)算增發(fā)股票方案的： 2022年增發(fā)普通股股份數(shù)和2022年全年債券利息； （ 2）計(jì)算增發(fā)公司債券方案下的 2022年全年債券利息； （ 3）計(jì)算每股利潤的無差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策 ㈣ 公司價值比較法 ? 公司價值比較法是在充分反映財(cái)務(wù)風(fēng)險的條件下，以公司價值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 ㈣ 比較公司價值法 比較公司價值法是在反映財(cái)務(wù)風(fēng)險的條件下，以公司價值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，測算判斷公司最佳的資本結(jié)構(gòu)。 公司的總價值： V=B+S 設(shè)債務(wù)現(xiàn)值 B等于其面值； S按股票未來凈收益貼現(xiàn)測算。（普通股） 公司綜合資本成本： KS=RF+?（ RmRF） ? ? ??????????????? VSKTVBKK SBW 1 ？ 杠桿原理。 資本結(jié)構(gòu)？ 思考題 微型案例 背景： Poling公司管理當(dāng)局認(rèn)為，如果用 50萬英鎊買進(jìn)一種新設(shè)備，可以獲得 14%的投資收益率。公司盡力保持債務(wù)與股權(quán)資本各占 50%的資本結(jié)構(gòu)。但某銀行愿意按 12%的利率借給公司 50萬英鎊來購買新設(shè)備。 Poling公司的財(cái)務(wù)主管估算公司普通股資本成本為 18%，高于14%的新設(shè)備投資收益率。但由于公司可以完全靠債務(wù)來融資，因此，Poling公司管理當(dāng)局決定按 12%的利率從銀行借入新設(shè)備投資所需的全部 50萬英鎊，新設(shè)備投資后運(yùn)轉(zhuǎn)良好。 隨后的一年中， Poling公司管理當(dāng)局又發(fā)現(xiàn)了另一個更好的投資機(jī)會，大約需要花費(fèi) 50萬英鎊，不過這個項(xiàng)目的預(yù)期投資收益率為 17%，比上年的新設(shè)備投資項(xiàng)目還要好。但當(dāng) Poling公司管理當(dāng)局找到銀行融資時，發(fā)現(xiàn)銀行不愿再向公司貸款。 思考： ？ ，第一筆融資尚未進(jìn)行，你可以向公司管理當(dāng)局提出的建議是什么？
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