財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第六章項(xiàng)目投資決策-資料下載頁(yè)
2024-09-09 17:13本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】分析的肯定當(dāng)量法的含義及計(jì)算技巧。望在未來獲取收益或達(dá)到其他目的的一種經(jīng)濟(jì)行為。資產(chǎn)，自己利用其組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。融資產(chǎn)，取得其他企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)。等有價(jià)證券的方式向其他單位進(jìn)行投資。的長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目投資不能簡(jiǎn)單地等同于固定資產(chǎn)投資。是企業(yè)開展正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要前提；是提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本不可缺少的條件；資總額的百分比。分子是平均利潤(rùn)，不是現(xiàn)金凈流量，不包括折舊等；投資回收期是一個(gè)非貼現(xiàn)的反指標(biāo)，回收期越短，方案就越有利?！珓t需計(jì)算逐年累計(jì)的現(xiàn)金凈流量，然后用插入法計(jì)算出投資回收期。在運(yùn)用靜態(tài)投資回收期這一指標(biāo)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)回收期是方案取舍的依據(jù)。乙方案以此類推。
【正文】 舊額 根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算 現(xiàn)金凈流量 = 稅后收入 稅后成本 + 折舊抵稅額 = 營(yíng)業(yè)收入（ 1 所得稅率） 付現(xiàn)成本（ 1 所得稅率） + 折舊額所得稅率 3．經(jīng)營(yíng)期的終結(jié)現(xiàn)金凈流量 可根據(jù)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量加上回收額即可。 二、舉例 1．新設(shè)備是否替換舊設(shè)備問題：見教材 P143【例 620】 2．設(shè)備是否更新問題：見教材 P144【例 621】 3．投資新建一條流水線方案選優(yōu)問題：見教材 P147【例 622】 167。 6－ 4 投資風(fēng)險(xiǎn)分析 一、投資風(fēng)險(xiǎn)分析的兩個(gè)因素 1．資金時(shí)間價(jià)值： ～是無風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率。 2．投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值： ～是指投資者因?yàn)橥顿Y活動(dòng)中冒風(fēng)險(xiǎn)而取得的報(bào)酬，通常以風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來表示。投資者冒風(fēng)險(xiǎn)越大，可能得到的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值越多，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高。 二、投資風(fēng)險(xiǎn)分析的兩種常用方法 （一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法：是在不考慮通貨膨脹的情況下，將無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率調(diào)整為考慮風(fēng)險(xiǎn)的投資報(bào)酬率（即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率），然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整率貼現(xiàn)率來計(jì)算凈現(xiàn)值并據(jù)此選擇投資方案的決策方法。 1．基本思路： 對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須要有高的貼現(xiàn)率，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須采用低的貼現(xiàn)率。 2．主要解決的問題： 投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度大小如何確定； 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率如何確定。 3．計(jì)算公式： 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 = 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率風(fēng)險(xiǎn)程度 K = i + bQ 舉例：見教材 P149【例 623】 4．計(jì)算步驟： （ 1）確定風(fēng)險(xiǎn)程度 Q ①計(jì)算投資方案各年現(xiàn)金凈流量的期望值 Et Et= ②計(jì)算反映各年現(xiàn)金凈流量離散程度的標(biāo)準(zhǔn)差σ σ = ③計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) qt qt = ④計(jì)算綜合標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) Q Q = = （ 2）確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 b 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 b的高低反映了風(fēng)險(xiǎn)程度變化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率影響的大?。? 其數(shù)值的大小可以根據(jù)歷史資料用高低點(diǎn)法或直線回歸法求出，也可以由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)確定。 b = （ 3）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 K K = i+ bQ （ 4）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值 NPV = － I 5．風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn)： ① 優(yōu)點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目采用比較低的貼現(xiàn)率，理論比較完善，便于 理解，使用廣泛。 ② 缺點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混淆在一起，對(duì)每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大，這種假設(shè)有時(shí)與實(shí)際情況不符。 （二）肯定當(dāng)量法 1．定義： 肯定當(dāng)量法：就是按照一定的系數(shù)（即肯定當(dāng)量系數(shù)）把有風(fēng)險(xiǎn)的每年現(xiàn)金凈流量調(diào)整為相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金凈流量，然后根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率計(jì)算凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并據(jù)以評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策方法。 2．計(jì)算公式： NPV= 3．肯定當(dāng)量系數(shù) 肯定當(dāng)量系數(shù)：是把有風(fēng)險(xiǎn)的 1 元現(xiàn)金凈流量，相當(dāng)于確定的也即無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金凈流量 金額的系數(shù)。即為確定的現(xiàn)金凈流量與不確定的現(xiàn)金凈流量期望值之間的比值。 ① 其計(jì)算公式： = [它是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)系數(shù) ] ② 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系： 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越小，其相對(duì)應(yīng)的肯定當(dāng)量系數(shù)則越大；標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越大，其相對(duì)應(yīng)的肯定當(dāng)量系數(shù)越小。（如下表所示） 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) q 肯定當(dāng)量系數(shù) 0≤ q≤ 1 q≤ q≤ q≤ q≤ q≤ ?? ?? 舉例：見教材 P155【例 624】 三、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法與肯定當(dāng)量法的區(qū)別 “風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法”是通過調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分母來考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。 “肯定當(dāng)量法”是通過調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子來考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，它克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法將資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起的缺陷，但要準(zhǔn)確、合理地確定當(dāng)量系數(shù)。 PAGE PAGE 2
試題試卷相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1