【正文】 銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)預(yù)算 產(chǎn)品成本預(yù)算 預(yù)計(jì)損益表 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金預(yù)算 資本預(yù)算 銷(xiāo)售成本預(yù)算 單位成本 58 零基預(yù)算 ? 不根據(jù)過(guò)去的趨勢(shì) , 推算下期的預(yù)算 , 而是根據(jù)具體的需要 ,編制預(yù)算 ? 比較適合于費(fèi)用中心的預(yù)算 ? 零基預(yù)算的編制順序 量化任務(wù) 估計(jì)工作量 估計(jì)費(fèi)用 ( 差旅費(fèi) ,辦公費(fèi)等 ) 估計(jì)新增設(shè)備 估計(jì)總費(fèi)用 59 財(cái)務(wù)計(jì)劃與控制 靜態(tài)預(yù)算和彈性預(yù)算 靜態(tài)預(yù)算以一種產(chǎn)出水平為依據(jù)編制預(yù)算 當(dāng)企業(yè)不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量時(shí) , 根據(jù)本量利關(guān)系 ,按照一系列的業(yè)務(wù)量水平來(lái)編制的有伸縮性的預(yù)算 ,稱(chēng)為彈性預(yù)算 . 特點(diǎn) : ? 根據(jù)一系列業(yè)務(wù)量水平計(jì)算編制 ,擴(kuò)大了適用范圍 ? 按成本的不同性態(tài)分類(lèi)列示 用途 : ? 控制成本支出 ? 評(píng)價(jià)和考核成本控制業(yè)績(jī) 滾動(dòng)預(yù)算 以年度、季度為周期，滾動(dòng)編制預(yù)算的方法。 問(wèn)題：下年度的銷(xiāo)售計(jì)劃何時(shí)做？ 60 3. 資本結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)杠桿 情況一： 公司名稱(chēng) A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負(fù)債資本 200,00萬(wàn) 資本負(fù)債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 公司稅后收益 48,90萬(wàn) 公司凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 15% 17% 24% 61 情況二： 公司名稱(chēng) A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負(fù)債資本 200,00萬(wàn) 資本負(fù)債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 公司稅后收益 公司凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 % 4. 47% % 62 情況三： 公司名稱(chēng) A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負(fù)債資本 200,00萬(wàn) 資本負(fù)債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 公司稅后收益 公司凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 % % % 63 投資收益率 =息稅前收益 /總資本 情況一 :投資收益率 =100/500=20%,銀行利率 =10% 投資收益率 ? 銀行利率 情況二 :投資收益率 = 40 / 500 = 8 % 銀行利率 = 10 % 投資收益率 ?銀行利率 情況三 :投資收益率 = 50 / 500 = 10 % 銀行利率 = 10 % 投資收益率 ?銀行利率 64 ? 從股東每股收益極大化的角度來(lái)分析，公司應(yīng)負(fù)多少債，取決于負(fù)債資本所產(chǎn)生的收益與負(fù)債資本所承擔(dān)的成本哪一個(gè)高 ? 財(cái)務(wù)杠桿： 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 息稅前收益 / (息稅前收益 利息 ) = EBIT / ( EBIT – I ) A公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 10) = B公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 20) = C公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 30) = 65 資本結(jié)構(gòu) : 負(fù)債占總資產(chǎn)的多大比例為好 一 . 最佳資本結(jié)構(gòu) 最低資本成本 , 最小風(fēng)險(xiǎn) ,股東每股盈利最大 合適的資本結(jié)構(gòu) (經(jīng)驗(yàn) ): : 0. 26 : 10 6 : 2 二 . 因 行業(yè)不同 ,國(guó)家不同 而不同 行業(yè)差異 國(guó)家差異 66 1990 1991 1992 1993 1994 1995 Samp。P100種工業(yè) 債務(wù) /總資產(chǎn) % 21 21 20 19 20 20 利息倍數(shù) 航天 /國(guó)防 債務(wù) /總資產(chǎn) % 14 14 12 14 13 14 利息倍數(shù) 廣播媒體 債務(wù) /總資產(chǎn) % 53 53 57 47 45 43 利息倍數(shù) 計(jì)算機(jī)系統(tǒng) 債務(wù) /總資產(chǎn) % 10 11 9 10 11 7 利息倍數(shù) 67 滬市上市公司近年之產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)情況 (2022上市公司分析 ) 1997 1998 1999 工業(yè)類(lèi) 44,05 商業(yè)類(lèi) 房地產(chǎn)類(lèi) 公用事業(yè)類(lèi) 綜合類(lèi) 平均值 單位 :% 68 1999年度滬市上海上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與主要經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo) 對(duì)照表 資產(chǎn)負(fù)債率 凈利潤(rùn)率 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率 小于 30% 30%40% 40%50% 50%60% 60%70% 大于 70% 69 現(xiàn)金剩余 現(xiàn)金短缺 價(jià)值 提高 價(jià)值 下降 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣 ?使用剩余現(xiàn)金加速增長(zhǎng) 新的投資 獲得相關(guān)業(yè)務(wù) ?分配剩余現(xiàn)金 增加股利分配 回購(gòu)股份 ?減少股利 ?籌集資金 發(fā)行股票 增加借款 ?降低銷(xiāo)售增長(zhǎng)率到可支持 水平 ?分配部分現(xiàn)金，其余用于提高獲利能力 提高資產(chǎn)管理效率 增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高價(jià)格，嚴(yán)格控制費(fèi)用 ?檢討資本結(jié)構(gòu)政策 改變資產(chǎn)負(fù)債比試加權(quán)平均資本結(jié)構(gòu)更低 ?如果以上行動(dòng)失敗，出售業(yè)務(wù) 嘗試徹底的重組或簡(jiǎn)單的出售業(yè)務(wù) 創(chuàng)造價(jià)值 = EVA0 損害價(jià)值 = EVA0