【正文】 銷售、管理、研發(fā)費預算 產(chǎn)品成本預算 預計損益表 預計資產(chǎn)負債表 預計現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金預算 資本預算 銷售成本預算 單位成本 58 零基預算 ? 不根據(jù)過去的趨勢 , 推算下期的預算 , 而是根據(jù)具體的需要 ,編制預算 ? 比較適合于費用中心的預算 ? 零基預算的編制順序 量化任務 估計工作量 估計費用 ( 差旅費 ,辦公費等 ) 估計新增設備 估計總費用 59 財務計劃與控制 靜態(tài)預算和彈性預算 靜態(tài)預算以一種產(chǎn)出水平為依據(jù)編制預算 當企業(yè)不能準確預測業(yè)務量時 , 根據(jù)本量利關(guān)系 ,按照一系列的業(yè)務量水平來編制的有伸縮性的預算 ,稱為彈性預算 . 特點 : ? 根據(jù)一系列業(yè)務量水平計算編制 ,擴大了適用范圍 ? 按成本的不同性態(tài)分類列示 用途 : ? 控制成本支出 ? 評價和考核成本控制業(yè)績 滾動預算 以年度、季度為周期，滾動編制預算的方法。 問題：下年度的銷售計劃何時做？ 60 3. 資本結(jié)構(gòu) 財務杠桿 情況一： 公司名稱 A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負債資本 200,00萬 資本負債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 公司稅后收益 48,90萬 公司凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 15% 17% 24% 61 情況二： 公司名稱 A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負債資本 200,00萬 資本負債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 公司稅后收益 公司凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 % 4. 47% % 62 情況三： 公司名稱 A B C 公司總資本 其中 :權(quán)益資本 負債資本 200,00萬 資本負債率 20% 40% 60% 公司息稅前 收益 (EBIT) 減 :利息支付 (10%) 公司稅前收益 減 :所得稅 (33%) 公司稅后收益 公司凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 % % % 63 投資收益率 =息稅前收益 /總資本 情況一 :投資收益率 =100/500=20%,銀行利率 =10% 投資收益率 ? 銀行利率 情況二 :投資收益率 = 40 / 500 = 8 % 銀行利率 = 10 % 投資收益率 ?銀行利率 情況三 :投資收益率 = 50 / 500 = 10 % 銀行利率 = 10 % 投資收益率 ?銀行利率 64 ? 從股東每股收益極大化的角度來分析，公司應負多少債，取決于負債資本所產(chǎn)生的收益與負債資本所承擔的成本哪一個高 ? 財務杠桿： 財務杠桿系數(shù)＝ 息稅前收益 / (息稅前收益 利息 ) = EBIT / ( EBIT – I ) A公司的財務杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 10) = B公司的財務杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 20) = C公司的財務杠桿系數(shù) = 50 / (50 – 30) = 65 資本結(jié)構(gòu) : 負債占總資產(chǎn)的多大比例為好 一 . 最佳資本結(jié)構(gòu) 最低資本成本 , 最小風險 ,股東每股盈利最大 合適的資本結(jié)構(gòu) (經(jīng)驗 ): : 0. 26 : 10 6 : 2 二 . 因 行業(yè)不同 ,國家不同 而不同 行業(yè)差異 國家差異 66 1990 1991 1992 1993 1994 1995 Samp。P100種工業(yè) 債務 /總資產(chǎn) % 21 21 20 19 20 20 利息倍數(shù) 航天 /國防 債務 /總資產(chǎn) % 14 14 12 14 13 14 利息倍數(shù) 廣播媒體 債務 /總資產(chǎn) % 53 53 57 47 45 43 利息倍數(shù) 計算機系統(tǒng) 債務 /總資產(chǎn) % 10 11 9 10 11 7 利息倍數(shù) 67 滬市上市公司近年之產(chǎn)負債率變動情況 (2022上市公司分析 ) 1997 1998 1999 工業(yè)類 44,05 商業(yè)類 房地產(chǎn)類 公用事業(yè)類 綜合類 平均值 單位 :% 68 1999年度滬市上海上市公司資產(chǎn)負債率與主要經(jīng)營效率指標 對照表 資產(chǎn)負債率 凈利潤率 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率 小于 30% 30%40% 40%50% 50%60% 60%70% 大于 70% 69 現(xiàn)金剩余 現(xiàn)金短缺 價值 提高 價值 下降 財務戰(zhàn)略矩陣 ?使用剩余現(xiàn)金加速增長 新的投資 獲得相關(guān)業(yè)務 ?分配剩余現(xiàn)金 增加股利分配 回購股份 ?減少股利 ?籌集資金 發(fā)行股票 增加借款 ?降低銷售增長率到可支持 水平 ?分配部分現(xiàn)金，其余用于提高獲利能力 提高資產(chǎn)管理效率 增加營業(yè)利潤率（擴大市場份額，提高價格，嚴格控制費用 ?檢討資本結(jié)構(gòu)政策 改變資產(chǎn)負債比試加權(quán)平均資本結(jié)構(gòu)更低 ?如果以上行動失敗，出售業(yè)務 嘗試徹底的重組或簡單的出售業(yè)務 創(chuàng)造價值 = EVA0 損害價值 = EVA0