【正文】 在以前很久”就存在了，貨幣可以提供利息，早已成為傳統(tǒng)的看法。因此，無論貨幣是否作為資本使用，人們毫不懷疑，它都可以帶來收益。 （ 2）收益的資本化，是指各種有收益的事物，不論它是否是一筆貸放出去的貨幣金額，甚至也不論它是否是一筆資本，都可以通過收益與利率的對比而倒過來算出它相當(dāng)于多大的資本 金額。 正是按照這樣的帶有規(guī)律性的關(guān)系，有些本身并不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當(dāng)于多大資本的事物，也可以取得一定的資本價格。例如土地本身不是勞動產(chǎn)品，無價格，從而不具備決定其價格的內(nèi)在根據(jù)，但土地可以有收益，于是就可以取得地價。比如，一塊土地每畝的年平均收益為 100 元，假定年利率為 5％，則這塊土地就會以每畝 2 000 元（ =100元247。 0． 05）的價格成交。在利率不變的情況下，當(dāng)土地的預(yù)期收益（ B）越大時，其價格（ P）會越高；在預(yù)期不變的情況下，市場利率（ r）越高，土地的價格（ P）將越低，這就是市場競 爭過程中土地價格形成的規(guī)律。 同理，有些本來不是資本的東西也因收益的資本化而視為資本，以工資為例，若一個人的年工資為 6 000 元，當(dāng)市場年利率為 5％時，他的資本額可達(dá) 12 萬元，這便是在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)里被稱為“人力資本”的范疇。 資本化是商品經(jīng)濟(jì)中的規(guī)律，只要利息成為收益的一般形態(tài)，這個規(guī)律就起作用。隨著商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，資本化規(guī)律起作用的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大也將是一個不可避免的過程。 2．從理論上說，利率的水平是怎樣決定的 ?主要有哪些論點 ? 答：（ 1）從理論上說，利率水平的決定取決 于以下因素： ①平均利潤率 利潤是借貸資本家和職能資本家可分割的總額，當(dāng)資本量一定時，平均利潤率的高低決定著利潤總量，平均利潤率越高，則利潤總量越大。而利息實質(zhì)上是利潤的一部分，所以利息率要受到平均利潤率的約束。因此平均利潤率越高，則利率越高。 ②借貸成本 它主要包括兩類成本：一是借入資金的成本，二是業(yè)務(wù)費用。銀行再貸款時必然會通過收益來補(bǔ)償其耗費的成本，并獲得利差，所以它在確定貸款利率水平時，就必然要求貸款利率高于存款利率和業(yè)務(wù)費用之和，否則銀行就無利可圖甚至出現(xiàn)虧損。當(dāng)然 ，銀行還可以靠中間業(yè)務(wù)的手續(xù)費等其他收入去彌補(bǔ)成本。 ③通貨膨脹預(yù)期 物價變動主要表現(xiàn)為貨幣本身的升值或貶值，物價下跌，貨幣升值，物價上漲，貨幣貶值。在金融市場上，由于本息均由名義量表示，借貸雙方在決定接受某一水平的名義利率時，都考慮到對未來物價預(yù)期變動的補(bǔ)償，以防止自己因貨幣實際價值變動而發(fā)生虧損。所以，在預(yù)期通貨膨脹率上升時，利率水平有很強(qiáng)的上升趨勢；在預(yù)期通貨膨脹率下降時，利率水平也趨于下降。 ④中央銀行貨幣政策 中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具改變貨幣供給量，從而影響可貸 資金的數(shù)量。當(dāng)中央銀 17 行想要刺激經(jīng)濟(jì)時，會增加貨幣投入量，使可貸資金的供給增加，這時可貸資金供給曲線向右移動，利率下降，同時會刺激對利率的敏感項目，如房地產(chǎn)、企業(yè)廠房和設(shè)備的支出。當(dāng)中央銀行想要限制經(jīng)濟(jì)過度膨脹時，會減少貨幣供給，使可貸資金的供給減少，利率上升，使家庭和企業(yè)的支出受抑制。 ⑤商業(yè)周期 利率的波動表現(xiàn)出很強(qiáng)的周期性，在商業(yè)周期的擴(kuò)張期上升，而在經(jīng)濟(jì)衰退期下降。 ⑥借款期限和風(fēng)險 由于期限不同，流動性風(fēng)險、通脹風(fēng)險和信用風(fēng)險也不同，所以利息率隨借貸期限的長短不同而不 同，通常利息率隨借貸期限增長而提高。為了彌補(bǔ)這些風(fēng)險現(xiàn)實發(fā)生后無法收回貸款本息所造成的損失，貸款人在確定貸款利率時必須考慮風(fēng)險因素，風(fēng)險越大，利息越高。資金從投放到收回過程中，可能存在的風(fēng)險主要有購買力的風(fēng)險、利率風(fēng)險、違約風(fēng)險和機(jī)會成本損失風(fēng)險等等。 ⑦借貸資金供求狀況 在資本主義制度下，從總體上說，平均利潤率等因素對利息率起決定和約束作用，但市場利率的變化在很大程度上是由資金供求狀況決定的。市場上借貸資金供不應(yīng)求時，利率就會上升，供過于求時，利率則要下降。 ⑧政府預(yù)算赤字 如果其他因素不變，政府預(yù)算赤字與利率水平將會同方向運(yùn)動，即政府預(yù)算赤字增加，利率將會上升；政府預(yù)算赤字減少，利率則會下降。 ⑨國際貿(mào)易和國際資本流動狀況 國際貿(mào)易狀況的變化通過產(chǎn)品市場與貨幣市場兩方面影響利率的變化。在產(chǎn)品市場上，當(dāng)凈出口增加時，會促進(jìn)利率上升；當(dāng)凈出口減少時，會促進(jìn)利率下降。國際資本流動狀況對利率的影響與國際貿(mào)易狀況的變動在貨幣市場上對利率變動的影響相類似。當(dāng)外國資本（無論是直接投資還是短期的證券投資）流入本國時，將引起中央銀行增加貨幣供應(yīng)量，導(dǎo)致利率下降；當(dāng)外國資本流出 本國時，將引起貨幣供應(yīng)量的減少，導(dǎo)致利率上升。 ⑩國際利率水平 由于國際間資本流動日益快捷普遍，國際市場趨向一體化，國際利率水平及其趨勢對一國國內(nèi)的利率水平的確定有很大的影響作用，二者體現(xiàn)出一致的趨勢。具體表現(xiàn)在兩方面：一是其他國家的利率對一國國內(nèi)利率的影響；二是國際金融市場上的利率對一國國內(nèi)利率的影響。而歐洲貨幣規(guī)模的增大和范圍的擴(kuò)大，國際金融市場上競爭的加強(qiáng)，也會降低國內(nèi)利率水平或抑制國內(nèi)利率上升的程度。 （ 2）利率的決定理論主要有馬克思主義的利率決定論、實際利率理論、貨幣供求論 、可貸資金理論和 ISLM 利率理論。 ①馬克思的利率決定理論 馬克思對利率的決定的分析是以剩余價值在不同資本家之間的分割為起點的。馬克思認(rèn)為，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割出來的一部分剩余價值，而利潤是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。利息的這種質(zhì)的規(guī)定性決定了它的量的規(guī)定性，即利息量的多少取決于利潤總額，利息率取決于平均利潤率。馬克思認(rèn)為利息只是利潤的一部分，所以利潤本身就成為利息的最高界限，否則歸職能資本家的部分就會等于零，這樣平均利潤率構(gòu)成了利率的最高界限。至于利息率的最低界限，從 理論上說是難以確定的，它取決于職能資本家與借貸資本家之間的競爭，但不管怎樣一般不會等于零，否則借貸資本家就不會把資本貸出。因此，利率的變化范圍一般總是在零與平均利潤率之間。 馬克思進(jìn)一步指出，在平均利潤率與零之間，利率的高低取決于兩個因素：一是利潤率；二是總利潤在貸款人和借款人之間進(jìn)行分配的比例。這一比例的確定主要取決于借貸雙方的 18 供求關(guān)系及其競爭，一般來說，供大于求時利率下降；供不應(yīng)求時利率上升。此外，法律、習(xí)慣等也有較大作用。馬克思的理論對于說明社會化大生產(chǎn)條件下的利率決定問題具有指導(dǎo)意義。 ②實際利率理論 在凱恩斯主義出現(xiàn)以前，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中占主導(dǎo)地位的利率決定理論被稱作實際利率論，該理論強(qiáng)調(diào)非貨幣的實際因素 —— 生產(chǎn)率和節(jié)約在利率決定中的作用。其中，生產(chǎn)率用邊際技資傾向表示，節(jié)約用邊際儲蓄傾向表示。投資流量會因利率的提高而減少，儲蓄流量會因利率的提高而增加。故投資是利率的遞減函數(shù)，儲蓄是利率的遞增函數(shù)，而利率的變化則取決于投資流量與儲蓄流量的均衡點。圖 41 說明了這種關(guān)系。 圖 41 實際利率論 圖中， I 為投資曲線， I 線向下傾斜表示投資與利率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系； S 線為儲蓄曲線， S 線向上傾斜表示儲蓄與利率之間存在正相關(guān)關(guān)系。 I、 S 兩條曲線的交點所決定的利率r0為均衡利率。若當(dāng)投資不變而邊際儲蓄傾向提高使 S 線右移至 S＇時，均衡點決定的利率就會從 r0下降至 r1；當(dāng)儲蓄不變而邊際投資傾向提高使 I 線右移至 I＇時，均衡點決定的利率就會從 r0上升至 r2。 ③貨幣供求論 凱恩斯把利息定義為是對人們放棄流動性偏好的報酬，因此決定利率的是貨幣因素而非實際因素。他認(rèn)為利率取決于貨幣的供求，貨幣供應(yīng)是由中央銀行決定的外生變量，貨幣需求則取決于人們的流動性偏好。當(dāng)人們的流動性偏好增強(qiáng)時，愿意持有的 貨幣數(shù)量就會增加，當(dāng)貨幣供應(yīng)不變時利率就會上升；反之，當(dāng)貨幣需求減少而貨幣供應(yīng)不變時，利率就會下降。因此，利率是由流動性偏好所決定的貨幣需求與貨幣供應(yīng)共同決定的。該理論如圖 42 所示。 圖 42 貨幣供求論 圖中的貨幣供應(yīng)曲線 M 因由貨幣當(dāng)局決定，故為一條直線； L 是由流動性偏好決定的貨幣需求曲線，兩線的相交點決定利率。但 L 越向右越與橫軸平行，表明當(dāng) M 線與 L 線相交于平行部分時，由于貨幣需求無限大，利率將不再變動，即無論增加多少貨幣供應(yīng)，貨幣都會被儲存起來，不對利率產(chǎn)生任何影響，這就是凱恩斯利率理論 中著名的“流動性陷阱”說。 ④可貸資金理論 19 由英國的羅伯遜和瑞典的俄林倡導(dǎo)。他們一方面反對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)對貨幣因素的忽視而將利率的決定僅限于實際因素；另一方面又批評凱恩斯只強(qiáng)調(diào)貨幣供求而否定實際因素在利率決定中的作用。 按照可貸資金理論，借貸資金的需求與供給均包括兩個方面：借貸資金需求來自某期間的 投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。用公式表示，有： DL=I+ΔM D SL=S+ΔM S 式中， DL為借貸資金的需求； SL為借 貸資金的供給；Δ M D 為該時期內(nèi)貨幣需求的改變量；Δ M S 為該時期內(nèi)貨幣供應(yīng)的改變量。顯然，作為借貸資金供給一項內(nèi)容的貨幣供給與利率呈正相關(guān)關(guān)系；而作為借貸資金需求一項內(nèi)容的貨幣需求與利率則呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。就總體來說，均衡條件為： I+Δ M D =S+Δ M S 這樣，利率的決定便建立在可貸資金供求均衡的基礎(chǔ)之上。如果投資與儲蓄這一對實際因素的力量對比不變，按照這一理論，則貨幣供需力量對比的變化即足以改變利率，因此，利率在一定程度上是貨幣現(xiàn)象，如圖 43 所示。圖中的 M 0 是尚未增加Δ M S 的貨幣供給量，M 1 是增加了Δ M S 之后 的貨幣供給量。 圖 43 可貸資金理論 可貸資金理論從流量的角度研究借貸資金的供求和利率的決定，可以直接用于金融市場的利率分析。特別是資金流量分析方法及資金流量統(tǒng)計建立之后，用可貸資金理論對利率決定做實證研究和預(yù)測分析，有其實用價值。 ⑤ ISLM 利率理論 ISLM 模型是由希克斯首創(chuàng)，由漢森補(bǔ)充和發(fā)展而成，它從商品市場和貨幣市場的全面均衡來闡述了利率的決定機(jī)制。只有當(dāng)商品市場和貨幣市場同時達(dá)到均衡，即同時滿足儲蓄等于投資、貨幣供應(yīng)量等于貨幣需求時，均衡收入和均衡利率才能確定。如圖 44 所示。 圖 44 ISLM 利率理論 IS曲線和 LM曲線的交點 E所決定的收入和利率就是使整個經(jīng)濟(jì)處于一般均衡狀態(tài)的唯一的收入水平和利率水平。 E 點以外的其他任何收入利率組合都是不穩(wěn)定的，都會通過商品 20 市場和貨幣市場的調(diào)整達(dá)到均衡。 3．了解我國金融機(jī)構(gòu)計息的方式。在什么場合用單利，什么場合用復(fù)利 ? 答：計息是指利息的計算。目前，我國金融機(jī)構(gòu)一般采用兩種計息方法：一是對年、對月、對日計息法，即對一筆存款或貸款，先按整年、整月和整日分別計算利息，然后相加計算出整個存款期或貸款期的全部 利息；二是日積數(shù)法，即以本金乘以天數(shù)算出日積數(shù)，再根據(jù)日積數(shù)乘以日利率得出全部利息。 結(jié)息是指利息的實際給付。金融機(jī)構(gòu)對一筆存款或貸款，并不是每天支付或收取利息，而通常是集中在特定的日期才實際收付利息。對于實際收付的利息，因取息人有了支配權(quán)，又可以存入金融機(jī)構(gòu)或進(jìn)行其他投資而產(chǎn)生新的收益，因此，即使同樣的年利率水平，因結(jié)息時間和頻率不同，會產(chǎn)生不同的實際利率。 我國對金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率仍實行比較嚴(yán)格的管制，存貸款利息的計算和結(jié)算規(guī)則由中國人民銀行統(tǒng)一規(guī)定。我國金融機(jī)構(gòu)的計息、結(jié)息規(guī)則曾經(jīng)做 過多次調(diào)整。中國人民銀行制定并從 1999 年 4 月 1 日開始實行的《人民幣利率管理規(guī)定》對我國金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款的計息、結(jié)息規(guī)則做出了詳細(xì)規(guī)定。 （ 1）存款的計息與結(jié)息規(guī)則。 根據(jù)我國現(xiàn)行利率政策，活期儲蓄存款每年結(jié)息一次，結(jié)息日為每年 6 月 30 日，利息并入本金起息，因而活期儲蓄存款計息帶有一定的復(fù)利性質(zhì)?；钇趦π畲婵钗吹浇Y(jié)息日清戶時，按清戶日掛牌公告的利率計息到清戶前一日止。 定期儲蓄存款按存入日掛牌公告的利率采用計息，利隨本清，遇利率調(diào)整不分段計息。逾期支取的定期儲蓄存款，其超過原定存 期的部分，除約定自動轉(zhuǎn)存的外，按支取日掛牌公告的活期儲蓄存款利率計付利息。未到期的定期儲蓄存款，全部提前支取的，按支取日掛牌公告的活期儲蓄存款利率計付利息；部分提前支取的，提前支取的部分按支取日掛牌公告的活期儲蓄存款利率計付利息，其余部分到期時按存單開戶日掛牌公告的定期儲蓄存款利率計付利息。 定活兩便儲蓄存款按支取日掛牌公告的 1 年期以內(nèi)（含 1 年）相應(yīng)檔次的定期整存整取存款利率打折計息，打折后低于活期存款利率時，按活期存款利率計息。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單在存期內(nèi)按照存單開戶日銀行掛牌公告的利率計息，利隨本 清，遇利率調(diào)整不分段計息，逾期期間不計息。單位活期存款按季結(jié)息，每季度未月 20 日為結(jié)息日。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)收取的保證金，按照單位存款計息、結(jié)息。 職工個人住房公積金存款，當(dāng)年歸集的按結(jié)息日掛牌公告的活期存款利率計息，結(jié)息后轉(zhuǎn)入上年結(jié)轉(zhuǎn)戶；上年結(jié)轉(zhuǎn)的按結(jié)息日掛牌公告的 3 個月定期整存整取存款利率計息。公積金存款的結(jié)息日