田園教授-第1章財務管理的基本理論-資料下載頁
2025-01-10 07:50本頁面
【正文】 – 反映了資本與收益之間的關系 以股東財富最大化為目標 股東財富最大化 利益相關者 剩余要求權： 股東持有的是在其他相關者利 益得到滿足之后的剩余權益。 約束條件是： 全的保護（契約組合）。 。 前提： 追求股東財富最大化是保證 其他利益相關者利益的前提 ?借款人 ?國家 ?管理者 ?員工 ?供應商 ?社會 ?環(huán)境等 前 提 剩 余 要 求 權、 約 束 條 件 財務管理目標與利益沖突 ?委托 — 代理問題與利益沖突 ?沖突之一：股東與管理層 ?沖突之二：股東與債權人 ?沖突之三：大股東與中小股東 ?社會責任與利益沖突 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 當所有權與經(jīng)營權相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思 .萊等拋售股票獲利 11億，全身而退 。 施樂虛增收入 28億，總裁馬爾卡希 2022年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款 1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任 ？ 事件回放 道德危機 逆向選擇 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之二：股東與債權人 股東和債權人之間的目標顯然是不一致的 ，債權人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。 兩種方式進行制約： 簽訂資金使用合約，設定限制性條款 拒絕業(yè)務往來，要求高利率 委托 —代理問題與利益沖突 ? 關聯(lián)交易轉移利潤 ? 非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資 ? 發(fā)布虛假信息，操縱股價 ? 為派出的高級管理者支付過高的薪酬 ? 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。 ? 沖突之三：大股東與中小股東 大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者 , 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權 。 大股東侵害中小股東利益的形式 : 保護機制： 完善公司治理結構 規(guī)范信息披露制度 財務管理目標與利益沖突 ? 社會責任與利益沖突 很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外。 可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。 股東利益 社會責任 ？ 第四節(jié) 財務管理目標 ? 四、財務管理目標的選擇 ? 企業(yè)價值最大化 ? 定義： P534 ? 具體內容 ? 優(yōu)點 ? 缺點： ? （ 1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。 ? （ 2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。 第四節(jié) 財務管理目標 ? 相關者利益最大化 ? 有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展 ? 體現(xiàn)了合作共贏的價值理念 ? 這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。 ? 體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。 ? （過于理想化無法操作） 我愛盒飯 徽訊信息網(wǎng) ? 我愛盒飯 徽訊信息網(wǎng)
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