【正文】 哪種方法確定企業(yè)資本結構比較科學？ ?1．某企業(yè)擬籌資 4000萬元，其中按面值發(fā)行債券 1000萬元，票面年利率 12%，籌資費率 4%；發(fā)行優(yōu)先股 1000萬元，年股利率 15%，籌資費率 5%；發(fā)行普通股 2022萬元 (250萬股，每股面值 1元，每股發(fā)行價 8元，第一年股利為 1元 / 股，以后每年都增長 5%，籌資費率5%)；所得稅率 30% 。要求計算該企業(yè)： ?（ 1） 各種資本的資本成本； ?（ 2） 加權平均資本成本 。 ?(3)分別使用股利增長模型和資本資產定價模型計算下年度內部股權資金成本，并以這兩種結果的簡單平均值作為內部股權資金成本。 資本結構 金額 （ 萬元 ） 資料 長期借款 2022 年利率 6%， 借款手續(xù)費忽略不計 長期債券 4000 按面值發(fā)行 ， 年票面利率 8%， 籌資費率 4% 普通股 8000 按面值發(fā)行 ， 每股面值 10元 ， 預計第一年每股股利 2元 ， 股利年固定增長率為 5%， 籌資費率為 4% 留存收益 6000 股利政策與普通股相同 合計 20220 所得稅率為 33% ?某企業(yè)資本結構及個別資本成本資料如下： ?要求：計算該企業(yè)個別資本成本及加權平均資本成本 ?某企業(yè)負債平均余額為２５萬元，負債的年平均利率８％，權益乘數(shù)為２，全年固定成本總額１８萬元，年稅后凈利潤６ .７萬元。所得稅率３３％。 ?要求：根據(jù)以上資料 ?（１） 計算該企業(yè)息稅前利潤總額。 ?（２計算該企業(yè)利息保障倍數(shù)、ＤＯＬ、ＤＦＬ、Ｄ TＬ。 ?（３） 計算該企業(yè)總資產凈利率、凈資產收益率。 ？ 杠桿原理。 資本結構？ 第六章 思考題 自測題 ⒈ 在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（ ）。 A．銀行借款 Ｂ．長期債券 Ｃ．優(yōu)先股 Ｄ．普通股 ⒉在事先確定企業(yè)資本規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負債資本，可能產生的結果有（ ）。 A．降低企業(yè)資本成本 Ｂ．降低企業(yè)財務風險 Ｃ．加大企業(yè)財務風險 Ｄ．提高企業(yè)經(jīng)營能力 自測題答案 ⒈ 答案： A．銀行借款 Ｂ．長期債券 ⒉ 答案： A．降低企業(yè)資本成本 Ｃ．加大企業(yè)財務風險 ?：某公司 2022年 12月 31日的長期負債及所有者權益總額為 18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股 8000萬股 (每股面值 I元 )，公司債券 2022萬元 (按面值發(fā)行，票面年利率為 8％，每年年末付息，三年后到期 )，資本公積 4 000萬元，其余均為留存收益。2022年 1月 1日，該公司擬投資 個新的建設項目需追加籌資 2022萬元，現(xiàn)有 A、 B兩個籌資方案可供選擇。 A方案為：發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為 5元。 B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為 8％的公司債券 (每年年末付息 )。假定該建設項目投產后， 2022年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤 4 000萬元。公司適用的所得稅稅率為33％。 ?要求： ?(1)計算 A方案的下列指標： ?① 增發(fā)普通股的股份數(shù)； ② 2022年公司的全年債券利息 。 ?(2)計算 B方案下 2022年公司的全年債券利息 。 ?(3)① 計算 A、 B兩方案的每股利潤無差別點；②為該公司做出籌資決策 習 題 ⒈ 某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 ，財務杠桿系數(shù)為 ，則該公司銷售額每增長 1倍，就會造成每股收益增加（ ）。 A． 倍 Ｂ． Ｃ． Ｄ． ⒉某公司計劃籌集資金 100萬元，所得稅稅率為 33%。有關資料如下： ⑴向銀行借款 10萬元，貸款年利率 7%，期限為 3年，每年支付一次利息，到期還本。 ⑵按溢價發(fā)行債券，債券面值為 14萬元，發(fā)行價格為 15萬元，票面利率 9%，期限為 5年，每年支付一次利息，到期還本。 ⑶發(fā)行普通股 40萬元，每股發(fā)行價 10元。預計第一年每股股利 ，以后每年按 8%遞增。 ⑷其余所需資金通過留存收益取得。 要求： ⑴計算個別資本成本： ⑵計算該企業(yè)加權平均資本成本。 微型案例 背景： Poling公司管理當局認為，如果用 50萬英鎊買進一種新設備，可以獲得 14%的投資收益率。公司盡力保持債務與股權資本各占 50%的資本結構。但某銀行愿意按 12%的利率借給公司 50萬英鎊來購買新設備。 Poling公司的財務主管估算公司普通股資本成本為 18%，高于 14%的新設備投資收益率。但由于公司可以完全靠債務來融資，因此， Poling公司管理當局決定按 12%的利率從銀行借入新設備投資所需的全部 50萬英鎊，新設備投資后運轉良好。 隨后的一年中， Poling公司管理當局又發(fā)現(xiàn)了另一個更好的投資機會，大約需要花費 50萬英鎊，不過這個項目的預期投資收益率為 17%，比上年的新設備投資項目還要好。但當 Poling公司管理當局找到銀行融資時，發(fā)現(xiàn)銀行不愿再向公司貸款。 思考： ？ ，第一筆融資尚未進行，你可以向公司管理當局提出的建議是什么？ 參考書目 1.《 財務成本管理 》 注冊會計師考試用書 東北財經(jīng)大學出版社 20223 2.《 公司財務學 》 第三版 齊寅峰 著 經(jīng)濟科學出版社 20228 3.《 財務管理與政策 》 [美 ]詹姆斯 C范霍恩 著 劉志遠 主譯 東北財經(jīng)大學出版社 202211 相 關 網(wǎng) 站 1. 今日財會在線 2. 財務經(jīng)濟網(wǎng) 3. 華爾街日報 4. 美國證券管理委員會