國(guó)債和國(guó)債管理ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-09 08:09本頁(yè)面
【正文】 由國(guó)家制定的銀行利率起主導(dǎo)作用 ， 市場(chǎng)利率在銀行利率基礎(chǔ)上受資金供求狀況的影響而有所浮動(dòng) 。 ? 因此 ， 我國(guó)國(guó)債利率的確定主要是以銀行利率為基準(zhǔn) 。 ? ? （ 3） 國(guó)債的信用基礎(chǔ) 。 ? 國(guó)債利率在很大程度上受制于市場(chǎng)利率或銀行利率 ， 一般可以略低于市場(chǎng)利率 。 這是因?yàn)閲?guó)債以國(guó)家信用為基礎(chǔ) ， 信用等級(jí)較高 ， 安全性好 ， 投資者即使在收益上有所損失 ， 也愿意認(rèn)購(gòu)國(guó)債 ，這是世界上一般國(guó)家國(guó)債利率都稍低于市場(chǎng)利率的主要原因 。 ? （ 4） 社會(huì)資金的供求狀況 ? 社會(huì)資金比較充裕 ， 閑置資金較多 ， 國(guó)債利率可以適當(dāng)降低；若社會(huì)資金十分短缺 ， 國(guó)債利率必須相應(yīng)提高 。 ? （ 5） 政府經(jīng)濟(jì)政策 ? 國(guó)債利率受政府經(jīng)濟(jì)政策的影響 ， 考慮政府經(jīng)濟(jì)政策的需要 。 國(guó)債利率的確定固然要考慮市場(chǎng)利率 ， 但同時(shí)對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生影響 。 ? 通脹時(shí)期 —— 提高利率 —— 抑制物價(jià)上升和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 ? 蕭條時(shí)期 —— 降低利率 —— 刺激投資和消費(fèi) ， 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ? 滯脹時(shí)期 —— 提高短期利率 ， 抑制物價(jià)上升；降低長(zhǎng)期利率 ， 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 第三節(jié) 國(guó)債的流通 （ 市場(chǎng) ） 一 、 國(guó)債流通市場(chǎng)的分類(lèi)與功能 國(guó)債市場(chǎng)是指國(guó)債的交易 ， 是證券市場(chǎng)的重要組成部分 。 國(guó)債市場(chǎng)按交易的階段或?qū)哟慰煞譃閮蓚€(gè)部分： 國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)和國(guó)債流通市場(chǎng) 。 國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)國(guó)債一級(jí)市場(chǎng) ，一般是政府財(cái)政部門(mén)與債券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu) （ 一級(jí)自營(yíng)商 ） 及投資者（ 主要是機(jī)構(gòu)投資者 ） 之間的交易 。 國(guó)債流通市場(chǎng)又稱(chēng)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng) ， 是國(guó)債交易的第二階段 ， 一般是國(guó)債承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)與投資者之間的交易 ， 也包括國(guó)債投資者與政府之間的交易以及國(guó)債投資者相互之間的交易 。 國(guó)債流通市場(chǎng)具有四個(gè)方面的功能： 一是實(shí)現(xiàn)國(guó)債的順利發(fā)行 。 國(guó)債的流通是國(guó)債順利發(fā)行的重要基礎(chǔ) 。 二是實(shí)現(xiàn)國(guó)債的償還 。 如前所述 ， 政府可以通過(guò)流通市場(chǎng)采用購(gòu)銷(xiāo)償還法來(lái)償還可轉(zhuǎn)讓國(guó)債 。 三是調(diào)節(jié)社會(huì)資金的運(yùn)行 。 在國(guó)債流通過(guò)程中 ， 國(guó)債持有者與國(guó)債購(gòu)買(mǎi)者之間的交易實(shí)際上是以國(guó)債券為中介的社會(huì)資金的再分配 ，通過(guò)這種交易 ， 可以調(diào)劑資金余缺 ， 使社會(huì)資金的配置趨向合理 。 ? 四是實(shí)現(xiàn)中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作 ， 調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 。 ? 如前所述 ， 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是現(xiàn)代國(guó)家貨幣政策的主要手段 ， 而中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作就是在國(guó)債流通市場(chǎng)上進(jìn)行的 。 ? 二 、 國(guó)債流通市場(chǎng)的交易方式 ? 常見(jiàn)的國(guó)債交易方式主要有現(xiàn)貨交易 、 回購(gòu)交易 、 期貨交易 。 ? 國(guó)債現(xiàn)貨交易 。 ? 指國(guó)債買(mǎi)賣(mài)雙方在談妥一筆交易后 （ 即成交時(shí) ） ， 馬上辦理交券付價(jià)交割手續(xù)的交易方式 。 采用這種方式 ， 賣(mài)者交出債券 ， 買(mǎi)者付出價(jià)款 ， 當(dāng)場(chǎng)交割 ， 錢(qián)券兩清 。 ? 國(guó)債回購(gòu)交易 。 ? 國(guó)債回購(gòu)交易是指?jìng)钟腥嗽谫u(mài)出一筆國(guó)債的同時(shí) ， 與買(mǎi)方簽訂協(xié)議 ， 承諾在約定期限后以約定的價(jià)格購(gòu)回同筆國(guó)債的交易活動(dòng) 。 如果交易程序相反 ， 即資金持有人在支付資金購(gòu)入一筆國(guó)債的同時(shí) ， 與賣(mài)方簽訂協(xié)議 ， 承諾在約定期限后以約定的價(jià)格將同筆國(guó)債予以返銷(xiāo)的活動(dòng) ， 則稱(chēng)為國(guó)債逆回購(gòu) 。 ? 國(guó)債回購(gòu)與逆回購(gòu)是同一筆交易的兩個(gè)方面 。 ? 國(guó)債回購(gòu)是相對(duì)于債券持有人來(lái)說(shuō)的 ， 逆回購(gòu)則是相對(duì)于資金持有人來(lái)說(shuō)的 。 國(guó)債回購(gòu)是在國(guó)債交易形式下的一種融券兼融資活動(dòng) ， 具有金融衍生工具的性質(zhì) 。 ? 國(guó)債期貨交易 。 ? 國(guó)債期貨交易是相對(duì)于國(guó)債現(xiàn)貨交易而言的 ， 其特點(diǎn)是買(mǎi)賣(mài)雙方債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓和貨款的交割時(shí)間分割開(kāi)來(lái) ， 雙方簽訂交易合同后不是立即付款和交付債券 ， 只是到了約定的交割時(shí)間才進(jìn)行買(mǎi)方付款 ， 賣(mài)方交付債券 。 ? 期貨合同有四個(gè)要素：約定的時(shí)間 、 約定的價(jià)格 、 約定的國(guó)債品種和約定的交易數(shù)量 。 其約定的國(guó)債品種叫做期貨交易的標(biāo)的國(guó)債 。 ? 國(guó)債期貨投機(jī)是指通過(guò)買(mǎi)入 （ 或賣(mài)出 ） 公債期貨合約 ， 然后待價(jià)位合適時(shí)對(duì)沖平倉(cāng)獲取利潤(rùn)的行為 。 投機(jī)者希望從價(jià)格波動(dòng)中獲利 ， 并以在預(yù)期錯(cuò)誤時(shí)遭受損失為代價(jià) 。 ?
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