財務(wù)管理第二章第四節(jié)-資料下載頁
2025-01-09 06:48本頁面
【正文】 重分別為 10%， 30%，60%。 要求： 計算該投資組合的 β系數(shù)。 解： 該投資組合的 β系數(shù)＝ 10%＋ 30%＋ 60%＝ 三、 證券市場理論 三、 證券市場理論 ? 風(fēng)險與收益的一般關(guān)系 必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率 風(fēng)險收益率＝ b V 因此，必要收益率 R＝ Rf ＋ b V 風(fēng)險價值系數(shù)（ b）的大小取決于投資者對風(fēng)險的偏好，對風(fēng)險的態(tài)度越是回避，風(fēng)險價值系數(shù)（ b）的值也就越大；反之 b則越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小則由該項資產(chǎn)的風(fēng)險大小所決定。 三、 證券市場理論 ? 風(fēng)險與收益的一般關(guān)系 :例題 例題： 某種股票的期望收益率為 10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 ，風(fēng)險價值系數(shù)為 30%，則該股票的風(fēng)險收益率為（ ）。 % % % % 三、 證券市場理論 ?資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） ● 資本資產(chǎn)定價模型的基本表達(dá)式 ◆ 必要收益率 =無風(fēng)險收益率 +風(fēng)險收益率 R=Rf+β （ RmRf） 其中：（ RmRf ）稱為市場風(fēng)險溢酬，反映市場整體對風(fēng)險的平均容忍程度（或厭惡程度）。 三、 證券市場理論 ?資本資產(chǎn)定價模型 ● 資產(chǎn)組合的必要收益率 資產(chǎn)組合的必要收益率 =無風(fēng)險收益+風(fēng)險收益率 =Rf+βp （ RmRf） 其中， βp表示資產(chǎn)組合的 β系數(shù)。 三、 證券市場理論 R表示某資產(chǎn)的必要收益率； βp表示該資產(chǎn)組合的 β系數(shù)； Rp表示無風(fēng)險收益率（通常以短期國債的利率來近似替代）； Rm表示市場平均收益率（通常用股票價格指數(shù)的收益率來代替 ），（ Rm － Rf ）稱為市場風(fēng)險溢酬（也稱市場風(fēng)險溢價） 。 某資產(chǎn)的風(fēng)險收益率是市場風(fēng)險溢酬與該資產(chǎn) β系數(shù)的乘積。即： 風(fēng)險收益率＝ β （ Rm － Rf ） )( fmpf RRRR ??? ? 三、 證券市場理論 ?資本資產(chǎn)定價模型 :例題 例題 ： 某公司擬進(jìn)行股票投資，計劃購買 A、 B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲、乙兩種資產(chǎn)組合。已知三種股票的 β系數(shù)分別為 、 ，它們在甲種組合下的投資比重為50%、 30%和 20%；乙種組合的風(fēng)險收益率為 %。同期市場上所有股票的平均收益率為 12%，無風(fēng)險收益率為 8%。 三、 證券市場理論 ? 資本資產(chǎn)定價模型 :例題 要求 （ 1）按照資本資產(chǎn)定價模型計算 A股票的必要收益率。 （ 2）計算甲種組合的 β系數(shù)和風(fēng)險收益率 （ 3）計算乙種組合的 β系數(shù)和必要收益 （ 4）比較甲、乙兩種組合的 β系數(shù)，評價它們的投資風(fēng)險大小。 三、 證券市場理論 ? 資本資產(chǎn)定價模型 :例題 解： （ 1） A股票的必要收益率 =8%+ （ 12%8%）=14% （ 2）甲種組合的 β系數(shù)= 50%+ 30%+ 20%= 甲種組合的風(fēng)險收益率 = （ 12%8%） =% （ 3）乙種組合的 β系數(shù) =%/（ 12%8%） = 乙種組合的必要收益率 =8%+%=% （ 4）甲組合的 β系數(shù)（ ）大于乙組合的 β系數(shù)（ ），說明甲組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于乙組合的系統(tǒng)風(fēng)險。 三、 證券市場理論 ? 資本資產(chǎn)定價模型 ● 證券市場線 SML就是關(guān)系式 R＝ R f＋ β （ Rm－R f）所代表的直線。該直線的橫坐標(biāo)是 β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率。斜率為市場風(fēng)險溢酬 （ RmRf） 。 三、 證券市場理論 ?資本資產(chǎn)定價模型 ● 證券市場線與市場均衡 在均衡狀態(tài)下，每項資產(chǎn)的預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率。 假設(shè)市場均衡（或假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立），預(yù)期收益率 =必要收益率 =Ｒ f+β（Ｒ mＲ f） 三、 證券市場理論 ? 【 多選題 】 下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的說法正確的是（ ）。 ，則所有的資產(chǎn)的風(fēng)險收益率都會提高，并且提高的數(shù)量相同 ，則所有的資產(chǎn)的必要收益率都會提高，并且提高的數(shù)量相同 ，市場風(fēng)險溢酬越大 β＝ 1，則該資產(chǎn)的必要收益率＝市場平均收益率 三、 證券市場理論 ? 【 計算題 】 甲公司持有 A、 B、 C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為 50%、 30%和 20%，其 β系數(shù)分別為 、 。市場收益率為 15%，無風(fēng)險收益率為10%。 要求： （ 1）計算以下指標(biāo)： ①甲公司證券組合的 β系數(shù)； ②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（ RP）； ③甲公司證券組合的必要投資收益率（ K）； ④投資 A股票的必要投資收益率。 三、 證券市場理論 續(xù)前 （ 2）甲公司仍投資 A、 B、 C三種股票， B股票投資比例不變，如果希望該證券組合風(fēng)險收益率為 8%，計算： ①該證券組合的 β系數(shù)； ②該證券組合中 A、 C的投資比率分別是多少？ 三、 證券市場理論 ? 資本資產(chǎn)定價模型 ● 資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性 ◆ CAPM和 SML首次將 “ 高收益伴隨著高風(fēng)險 ” 直觀認(rèn)識，用簡單的關(guān)系式表達(dá)出來。 ◆ CAPM的局限： β值難以估計 ，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算的 β值對未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣； SML是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大的偏差，使得 CAPM的有效性受到質(zhì)疑。
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1