【正文】 差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。 ◆標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小。判斷題 】 （判斷題）如果甲方案的預(yù)期收益率大于乙方案，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙方案，則甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案。 一、 風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理 ? 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：判斷和計(jì)算 【 例 2 （ 2）分別計(jì)算 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。 【 答案 】 ? （ 1）分別計(jì)算 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值。 A項(xiàng)目： % B項(xiàng)目： % ? （ 3）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，判斷 A、 B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。 一、 風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理 ? 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：判斷和計(jì)算 【 例 3 例 3：投資項(xiàng)目未來(lái)可能的收益率情況表 經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 概率 項(xiàng)目 A收益率 項(xiàng)目 B收益率 項(xiàng)目 C收益率 很不好 % % 100% 不太好 % % 10% 正常 % % 10% 比較好 % % 40% 很好 % % 120% 試計(jì)算各項(xiàng)目的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小 。 ◆ 預(yù)期收益率 ◆計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo) ①方差： ②標(biāo)準(zhǔn)差 ： ③標(biāo)準(zhǔn)離差率（ V）： 一、 風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理 ?資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量： 利用收益率歷史數(shù)據(jù)估算預(yù)期收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差。 小結(jié)： 資產(chǎn)的收益和收益率與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 一、 風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理 ?資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策 ：如拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項(xiàng)目。 拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。 減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。 向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。 【 答案 】 B 資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策的判斷 【 例 2 】 企業(yè)向保險(xiǎn)公司投保是（ ）。 【 答案 】 C 【 解析 】 企業(yè)以一定代價(jià)、采取某種方式將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的對(duì)策是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，采取投保的方式就是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司承擔(dān)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。 風(fēng)險(xiǎn)追求者 當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的。 一、 風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理 ?風(fēng)險(xiǎn)偏好：選擇和判斷 【 例 ，風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小 ，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回避者而言，將無(wú)法選擇 ，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，將選擇預(yù)期收益大的 ，風(fēng)險(xiǎn)追求者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的 練習(xí)：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見(jiàn)表 乙方案 丙方案 丁方案 出現(xiàn) 的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn) 的概率 凈現(xiàn)值 出現(xiàn) 的概率 凈現(xiàn)值 投資的結(jié)果 理想 100 200 200 一般 60 100 300 不理想 10 0 0 （ C） * 凈現(xiàn)值的期望值 （ A） 140 160 凈現(xiàn)值的方差 * （ B） * 凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差 * * 凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率 % % （ D） 練習(xí)：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見(jiàn)表 要求： 計(jì)算表 2中用字母 “ A～ D”表示的指標(biāo)數(shù)值 二、 資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ●資產(chǎn)組合：資產(chǎn)組合和證券組合 ●資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率（ E（ Rp）） 其中： E（ Rp）表示資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率； E（ Ri）表示第 i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率； Wi表示第 i項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例。兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及概率分布情況如下： 項(xiàng)目實(shí)施情況 該情況出現(xiàn)的概率 投資收益率 好 25% 20% 一般 20% 15% 差 0 10% 二、 資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 【 要求 】 （ 1）計(jì)算 A、 B兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率 （ 2）如果這兩個(gè)項(xiàng)目是互斥項(xiàng)目，則應(yīng)該選擇那個(gè)項(xiàng)目？ 二、 資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 ● 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量： ◆兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn) 兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式： 二、 資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 ● 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量 ◆影響組合標(biāo)準(zhǔn)差的因素：投資比例、單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差、相關(guān)系數(shù)。 ◆組合標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)系數(shù)同向變化。反之，相關(guān)系數(shù)越小，組合標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。相關(guān)系數(shù)最大值為 1，此時(shí) ◆ 相關(guān)系數(shù)最小時(shí)，組合標(biāo)準(zhǔn)差（或方差）最小。絕大多數(shù)資產(chǎn)兩兩之間都具有不完全的相關(guān)關(guān)系，即相關(guān)系數(shù)小于 1且大于 1（多數(shù)情況下大于 0），因此，會(huì)有： )(0 2211 ??? wwp ???二、 資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 ● 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量：選擇和判斷 【 多選題 】 下列有關(guān)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相關(guān)系數(shù)的表述正確的是（ ） 1時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn) 1時(shí)，