企業(yè)財務(wù)報表三維分析-資料下載頁
2025-01-08 16:42本頁面
【正文】 R O E x b1 R O E x b?可持續(xù)增長率 ?例：假若 ABC公司早先的 ROE是 14%，留存收益率為 2/3，其可持續(xù)增長率為 %。 ?為什么可持續(xù)增長率高于內(nèi)部增長率 ？ 原因在于，當(dāng)公司發(fā)展之時，如果它想保持一個不變的負債比率，那么它將會額外借入資金，這筆借貸是除內(nèi)部融資外的一項額外的融資來源，因此公司能夠以更快的速度擴張。 內(nèi)部增長率及可持續(xù)增長率 ?增長的決定因素： 由于 ROE在確定可持續(xù)增長率中顯得十分重要，因此決定 ROE的重要因素同時也是決定增長率的重要因素，提高 ROE就可以提高可持續(xù)增長率，公司可持續(xù)發(fā)展能力有賴于以下四個因素： 銷售利潤率：銷售利潤率的增加會提高公司創(chuàng)造內(nèi)部資金的能力，從而促進公司的可持續(xù)發(fā)展。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：每一元資產(chǎn)帶來的銷售收入的增加會減少公司對新資產(chǎn)的需要。 財務(wù)政策：增發(fā)股票，或改變資產(chǎn)負債率和收益留存率。 股利政策 內(nèi)部增長率及可持續(xù)增長率 ?可持續(xù)增長率是一個重要的數(shù)據(jù)。它明確解釋了公司四大主要方面的關(guān)系：由銷售利潤率衡量的獲利能力，由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量的資產(chǎn)利用效率，為負債 權(quán)益衡量的財務(wù)政策，以及保留盈余衡量的股利政策。如果實際銷售收入的增長率高于可持續(xù)的增長率，公司就必須提高銷售利潤率，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高其財務(wù)杠桿，增加其盈余保留比率，或發(fā)行新股融資。 內(nèi)部增長率及可持續(xù)增長率 五、 管理用財務(wù)報表分析 管理用財務(wù)報表重要概念 將企業(yè)活動分成經(jīng)營活動和金融活動 經(jīng)營資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、經(jīng)營負債、金融負債、凈投資資本（投入資本） 凈經(jīng)營性營運資本（ WCR） 管理用財務(wù)報表 資產(chǎn)負債表的有關(guān)概念 基本等式：凈經(jīng)營資產(chǎn) =凈金融負債 +股東權(quán)益 =凈投資成本 其中：凈經(jīng)營資產(chǎn) =經(jīng)營資產(chǎn) 經(jīng)營負債 =凈經(jīng)營性營運資本 +凈經(jīng)營性 長期資產(chǎn) 凈金融負債 =金融負債 金融資產(chǎn) =凈負債 利潤表的有關(guān)概念 基本公式：凈利潤 =稅后經(jīng)營利潤 凈利息費用 其中：稅后經(jīng)營利潤（ NOPAT ） =稅前經(jīng)營利潤 x (1所得稅稅率 ) 凈利息費用 =利息費用 x (1所得稅稅率 ) 現(xiàn)金流量表有關(guān)概念（ CPA， P65， 2022） 管理用現(xiàn)金流量表中， 需要區(qū)分經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和金融活動現(xiàn)金流量，經(jīng)營性現(xiàn)金流量超過投資現(xiàn)金流量，則公司有了實體現(xiàn)金流量 實體現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量 股權(quán)現(xiàn)金流量 稅后經(jīng)營利潤是公司沒有負債和金融資產(chǎn)的情況下創(chuàng)造的稅后利潤。由于它 排除了財務(wù)決策的影響，與凈收益相比，它是計量公司經(jīng)營業(yè)績更好的指標(biāo)。 什么是自由現(xiàn)金流量？ ? 所謂自由現(xiàn)金流量，是指公司通過生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金在滿足了所有持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營所需的固定資產(chǎn)投資和營運資本之后，剩下的可以派發(fā)給投資者的那部分現(xiàn)金。指在不危及公司的生存和發(fā)展的前提下可供分配給股東和債權(quán)人的最大現(xiàn)金額。 ? 自由現(xiàn)金流量 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流 經(jīng)營資產(chǎn)總投資 ? 公司的價值與公司創(chuàng)造自由現(xiàn)金流量的能力直接相關(guān)。 72 根據(jù)科普蘭教授的闡述：自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤加上折舊與攤銷 等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資 。它是公司所產(chǎn)生稅后現(xiàn)金流量總額可以提供給公司資本的所有供應(yīng)者。 經(jīng)營實體現(xiàn)金流量（自由現(xiàn)金流量） =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 經(jīng)營資產(chǎn)總投資 = （稅后經(jīng)營凈利潤 +折舊與攤銷） 經(jīng)營資產(chǎn)總投資 =（稅后經(jīng)營凈利潤 +折舊與攤銷） （凈經(jīng)營性營運資本增加 + 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加 +折舊與攤銷） =稅后經(jīng)營凈利潤 （凈經(jīng)營性營運資本增加 +凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加） =稅后經(jīng)營凈利潤 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資 經(jīng)營實體現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營活動的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”。 企業(yè)的價值決定于未來預(yù)期的實體現(xiàn)金流量。管理者要使企業(yè)更有價值，就應(yīng)當(dāng) 增加企業(yè)的實體現(xiàn)金流量。它是企業(yè)可以自由分發(fā)給投資者（權(quán)益投資者及債權(quán)人） 的現(xiàn)金（當(dāng)然不一定全部發(fā)放）。因此，也稱自由現(xiàn)金流量（ Free Cash Flow） 實體現(xiàn)金流量 =股權(quán)現(xiàn)金流量 +債權(quán)現(xiàn)金流量 從實體現(xiàn)金流量的來源分析，它是經(jīng)營現(xiàn)金流量超過投資現(xiàn)金流量的部分，從實體現(xiàn)金 流量的去向分析，它被用于債務(wù)融資活動和權(quán)益融資活動。 ABC公司 20X1稅后經(jīng)營利潤為 ，折舊 112萬元，經(jīng)營性營運資本增加 45萬元，經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加 275萬元，經(jīng)營性長期負債減少 25萬元，問 ABC公司 當(dāng)年的自由現(xiàn)金流量是多少？ 改進的財務(wù)分析體系的核心公式 ? 權(quán)益凈利率 = （稅后經(jīng)營凈利潤 /股東權(quán)益） （稅后利息費用 /股東權(quán)益 ? =（稅后經(jīng)營利潤 /凈經(jīng)營資產(chǎn)） x（凈經(jīng)營資產(chǎn) /股東權(quán)益） （稅后利息費用 /凈負債） x（凈負債 /股東權(quán)益） =（稅后經(jīng)營利潤 /凈經(jīng)營資產(chǎn)） x（ 1+凈負債 /股東權(quán)益） （稅后利息費用 /凈負債） x（凈負債 /股東權(quán)益） =凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 + （凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率凈利息率） X凈財務(wù)杠桿 杠桿貢獻率 案例分析 ? 格力電器 2022年度財務(wù)報表分析 五、
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