【正文】 年各方面 運營管理水平， 并從比較中確定 公司來年努力方 向，為公司管理 層作出更好的決 策提供依據(jù)。 財務(wù)預(yù)測 財務(wù)預(yù)測 ： 財務(wù)預(yù)測是財務(wù)管理的一項重要工作，它是指估計企業(yè)未來的融資需求，是融資計劃的前提 銷售預(yù)測 財務(wù)預(yù)測的起點是銷售預(yù)測，一般，把銷售數(shù)據(jù)作為預(yù)測的起點。銷售預(yù)測對財務(wù)預(yù)測的質(zhì)量有重大影響，如果銷售的實際狀況超出預(yù)測很多，企業(yè)沒有準(zhǔn)備足夠的資金添置設(shè)備或儲備存貨，則無法滿足顧客需求，這樣不僅會治區(qū)盈利機會，還會喪失原有的是產(chǎn)股份額。相反，銷售預(yù)測過高，籌集大量資金購買設(shè)備并儲備存貨，則會造成設(shè)備閑置和存貨積壓，是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，到時權(quán)益收益率降低，股價下跌 預(yù)估所需資產(chǎn) 資產(chǎn)是銷售量的函數(shù)，根據(jù)預(yù)計銷售量和資產(chǎn)銷售函數(shù)，預(yù)測所需資產(chǎn)的總量 預(yù)估收入、費用和保留盈余 假設(shè)收入和費用是銷售的函數(shù)，可以根據(jù)銷售數(shù)據(jù)估計收入和費用，并確定凈收益。凈收益和股利支付率共同決定保留盈余所能提供的資金數(shù)額 估計所需融資 根據(jù)預(yù)計資產(chǎn)總量，減去已有的資金來源、負(fù)債的自發(fā)增長和內(nèi)部提供的資金來源可得到外部融資的需求 財務(wù)預(yù)測 財務(wù)預(yù)測 ： 財務(wù)預(yù)測是財務(wù)管理的一項重要工作，它是指估計企業(yè)未來的融資需求，是融資計劃的前提 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 資本預(yù)算 ： 對于創(chuàng)造價值而言，投資決策是公司三大決策中最重要的決策?；I資的目的是投資，投資決定了籌資的規(guī)模和時間，投資決定了購置的資產(chǎn)類別。而投資管理的主要內(nèi)容是通過投資預(yù)算的分析與編制對投資項目進行評價，因此，我們稱其為“資本預(yù)算”或“投資項目分析與評價” 資本預(yù)算是指通過分析投資項目在未來的現(xiàn)金流量，對投資方案進行評價、甄選和決策。這里的“資本”表示投資的對象是企業(yè)經(jīng)營所需的資產(chǎn)，這種資產(chǎn)可以是“有形”的如廠房、設(shè)備和銷售設(shè)施等等，也可能是“無形”的如信息系統(tǒng)、計算機軟件或某一項技術(shù)乃至銷售渠道等，甚至還可以是某種金融工具?！邦A(yù)算”一詞表示對投資項目未來預(yù)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行詳細(xì)的量化分析 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 常見的投資項目分為以下幾類： 更新項目、擴張項目、新建項目、研發(fā)項目、強制性項目。 更新項目： 對現(xiàn)有經(jīng)營項目中的某些資產(chǎn)進行更新或升級，以維持原有項目的持續(xù)經(jīng)營或提高生產(chǎn)效率。 擴張項目： 這類項目通過在現(xiàn)有經(jīng)營領(lǐng)域中擴大生產(chǎn)規(guī)模來增加現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)出、在現(xiàn)有市場中擴展分銷渠道和銷售設(shè)施等。 新建項目： 企業(yè)通過實施新建項目進入新的市場領(lǐng)域。通常新建項目的投資規(guī)模比較大，在項目建成后往往要度過一個相對較長的不盈利甚至虧損的過渡期。 研發(fā)項目： 研發(fā)項目是培植企業(yè)核心能力的重要手段，但是新產(chǎn)品的研發(fā)往往具有很強的不確定性，投資風(fēng)險也比較大。對于這類項目，一般使用運籌學(xué)中的決策樹分析技術(shù)或用實物期權(quán)進行分析。 強制性項目： 根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定必須執(zhí)行的項目如污染治理或原料、工藝的改變等。 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項目的基本評價指標(biāo) ： ?平均收益率 是用項目預(yù)期的年平均凈收益與初始投資額相比，稱為平均會計收益率 (AAR) 計算公式： 平均收益率 =年平均收益 /初始投資 使用平均收益率對投資項目進行分析，其評價準(zhǔn)則是要求計算出的平均收益率必須高于預(yù)先設(shè)定的收益率標(biāo)準(zhǔn)，否則項目將不被接受 平均收益率既不考慮貨幣的時間價值，又忽略了項目預(yù)期現(xiàn)金流量的時間分布因素，只能在非正式場合作為一種輔助性的手段來使用 ?投資回收期 回收期是指投資項目累計產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量正好與初始投資相抵所需的時間 回收期不考慮到達回收期以后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，所以在對兩個或更多項目進行對比分析時，往往不能給出正確的答案 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項目的基本評價指標(biāo) ： ?凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值 (NPV)它等于項目在未來的整個經(jīng)濟年限內(nèi)，各年份預(yù)期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)后累計的和與其初始投資的差額。 NPV是資本預(yù)算中最常用的評價指標(biāo)，也是最完善的投資評價方法 使用凈現(xiàn)值法進行投資評價分析，其基本原則是要求方案的凈現(xiàn)值必須大于或等于零。當(dāng)對多個備選方案進行對比分析時，通常凈現(xiàn)值大的方案總是要優(yōu)于凈現(xiàn)值相對小的方案 NPV的 Excel 實現(xiàn)： Excel中有一個凈現(xiàn)值計算函數(shù)： NPV(rate, value1, value2, ...) NPV()函數(shù)的計算結(jié)果只是項目開始后的產(chǎn)生的各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和，并未計入項目的投資。要計算真正的凈現(xiàn)值，還必須在 NPV()函數(shù)的計算結(jié)果上再加上初始投資 (負(fù)值 )。 但不能將初始投資作為首期現(xiàn)金流量直接代入 NPV() 用 PV()函數(shù)可以計算均勻現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 PV(rate,nper,pmt,fv,type) 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項目的基本評價指標(biāo) ： ?內(nèi)部收益率（ IRR） 內(nèi)部收益率是指使得一系列現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 內(nèi)部收益率評價投資的準(zhǔn)則：當(dāng)內(nèi)部收益率高于投資者要求的收益率的下限，項目是可以接受的，反之項目應(yīng)被拒絕。在滿足規(guī)則現(xiàn)金流量和項目之間相互獨立的條件下，應(yīng)首選內(nèi)部收益率較大的項目 IRR的 Excel 實現(xiàn)： 在 Excel中可以用 “單變量求解”計算內(nèi)部收益率，該工具我們在前面已經(jīng)講到過 Excel中有一個計算內(nèi)部收益率的專用函數(shù) IRR() ： IRR(values, guess) 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項目的基本評價指標(biāo) ： ?平均年成本： 在企業(yè)的固定資產(chǎn)更新決策中，我們一般不能用傳統(tǒng)的評價指標(biāo)，因為更新決策不同于其它投資決策。設(shè)備更換一般來說并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。此時，我們將無法計算項目的凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率，而且由于新舊固定資產(chǎn)的使用年限不同我們也不能采用差額分析法。通常，在收入相同時，我們認(rèn)為成本較低的方案是好方案。故在這類決策中，我們可以用平均年成本來衡量。平均年成本是指將各年的成本按折現(xiàn)現(xiàn)金流法平均攤銷到每一年 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項目的基本評價指標(biāo) ： ?平均年成本： 在企業(yè)的固定資產(chǎn)更新決策中，我們一般不能用傳統(tǒng)的評價指標(biāo)，因為更新決策不同于其它投資決策。設(shè)備更換一般來說并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。此時，我們將無法計算項目的凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率，而且由于新舊固定資產(chǎn)的使用年限不同我們也不能采用差額分析法。通常，在收入相同時，我們認(rèn)為成本較低的方案是好方案。故在這類決策中，我們可以用平均年成本來衡量。平均年成本是指將各年的成本按折現(xiàn)現(xiàn)金流法平均攤銷到每一年 通過平均年成本的計算對比，更新設(shè)備平均年成本為 863，高于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本 836，故我們采取不更新設(shè)備的策略 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 平均收益率的特點是簡單，容易計算并容易理解。但它完全沒有考慮貼現(xiàn)因素，也不能準(zhǔn)確反映項目的真正 “ 收益 ” 回收期或貼現(xiàn)回收期在一定程度上反映出項目的風(fēng)險和流動性。其重要缺陷是它完全忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量，從而有可能放棄很有價值的項目 凈現(xiàn)值直接反映出投資項目給投資者帶來的價值，它是評價項目盈利能力的最完善的指標(biāo)。凈現(xiàn)值的一個不足之處是忽略了項目規(guī)模問題，特別是當(dāng)存在多個項目可供選擇而公司的融資能力有限時，這是一個比較重要的因素。在 NPV基礎(chǔ)上衍生的盈利指數(shù) PI可以彌補這個缺點 內(nèi)部收益率是以百分比收益率形式來反映項目的盈利能力。用 IRR評價投資項目要求項目現(xiàn)金流量是規(guī)則的。如果項目之間是互斥關(guān)系，單純使用 IRR并不能保證評價結(jié)果的正確 平均年成本是以成本方式來反面表現(xiàn)項目的盈利能力。平均年成本評價投資項目一般用于固定資產(chǎn)的更新項目，其顯著特征為供選項目為互斥項目，且無現(xiàn)金流入 評價指標(biāo)總結(jié)： 投資項目決策中 EXCEL的應(yīng)用 敏感性分析： 在投資項目決策中，對評價起至關(guān)重要作用的就是預(yù)測現(xiàn)金流量和確定貼現(xiàn)率，而在實務(wù)中二者均難以確定。為了更明確地表示風(fēng)險，我們經(jīng)常采用敏感性分析來解決這一問題。即通過設(shè)定每一個重要指標(biāo)的可能變化范圍，計算在該范圍內(nèi)各指標(biāo)的變化，從而了解評價指標(biāo)對該因素的信賴程度 在 Excel中通常用“模擬運算表”工具進行敏感性分析。模擬運算表的操作參見前面的 Excel技巧