【正文】 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 80 一定條件下 —— 什么時(shí)間投資、投資多少、投資對(duì)象 一定時(shí)期內(nèi) —— 風(fēng)險(xiǎn)大小隨時(shí)間變化，時(shí)間越短，不 確定性就越小 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 81 風(fēng)險(xiǎn)既可能是超出預(yù)期的損失 ——呈現(xiàn)不利的一面 也可能是超出預(yù)期的收益 ——呈現(xiàn)有利的一面 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 風(fēng)險(xiǎn)本身體現(xiàn)著一種不確定性。 82 風(fēng)險(xiǎn)的種類 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) —— 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、 高利率等 公司特有風(fēng)險(xiǎn) —— 可分散風(fēng)險(xiǎn) 員工罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、 沒(méi)有爭(zhēng)取到重要合同、訴訟失敗等 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 83 風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益就越高 風(fēng)險(xiǎn)越小，要求的收益就越低 風(fēng)險(xiǎn)與收益并存 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 84 風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值 指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，也稱為風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是對(duì)投資者冒險(xiǎn)投資的補(bǔ)償。 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 85 風(fēng)險(xiǎn)與收益是一種對(duì)稱關(guān)系。 等量的風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)等量的收益，即 風(fēng)險(xiǎn)收益均衡。 根據(jù)冒險(xiǎn)程度，要求的投資報(bào)酬率為必要投資報(bào)酬率： 必要投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 86 風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念的啟示 成功的管理者，總是在風(fēng)險(xiǎn)與收益的相互協(xié)調(diào)中進(jìn)行利弊權(quán)衡，使企業(yè)能夠穩(wěn)健的持續(xù)發(fā)展。 財(cái)務(wù)管理的原則： 在風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)，使收益更高 在收益一定時(shí)，使風(fēng)險(xiǎn)較低 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 87 167。 風(fēng)險(xiǎn)衡量 ◇ 概率： 隨機(jī)事件的可能性大小 。 ① 0≤P i≤ 1 ② ΣP i = 1 88 期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （ 不考慮通貨膨脹 ） ＝資金時(shí)間價(jià)值＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 167。 計(jì)算期望值 89 （二）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。 167。 計(jì)算期望值 ? ???? 2)( XX標(biāo)準(zhǔn)差90 （三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。 期望值不同時(shí)，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。 公式： （三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 91 經(jīng)濟(jì)情況 該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率 (pi) 報(bào)酬率 (Ki ) 西京自來(lái)水公司 東方制造公司 繁榮 40％ 70％ 一般 20％ 20％ 衰退 0％ 30％ 課堂例題 :風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 要求 : 計(jì)算期望值 = 標(biāo)準(zhǔn)差 = 標(biāo)準(zhǔn)離差率 = 計(jì)算兩種產(chǎn)品的投資報(bào)酬率。假設(shè)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率為 10%， 西京自來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 5%，東方制造公司的為 8%。 東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見(jiàn)下表，試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率、 標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率 東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票報(bào)酬率的概率分布 92 （一）計(jì)算期望值：西京自來(lái)水公司期望值 =40% +20% +0% =20% 東方制造公司期望值 =70% +20% +(30%) =20% 93 a. 西京自來(lái)水公司00. 10. 20. 30. 40. 50. 60. 740 20 0 20 40 60 80報(bào)酬率 (% )概率b . 東方制造公司040 30 0 20 40 70報(bào)酬率 (% )概率期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率 （二）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。 94 接 〖 上例 〗 西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差： = =% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差： = =% 95 （三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 期望值不同時(shí)，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。 公式： case7 西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差率： V=%247。 20%=% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ： V=%247。 20%=% 96 （四）計(jì)算投資報(bào)酬率 假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10%，西京自來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 5%，東方制造公司的為 8%，則 西京自來(lái)水公司投資報(bào)酬率： K=RF+bV =10%+5% %=% 東方制造公司投資報(bào)酬率 K=RF+bV=10%+8% %=% 97 二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念 98 練習(xí) :風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)算 某公司投資兩種新產(chǎn)品，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的銷路情況估計(jì)為好、一般和差三種，根據(jù)預(yù)測(cè)，有關(guān)概率及報(bào)酬率的情況見(jiàn)表 銷路情況 概率 報(bào)酬率 甲產(chǎn)品 乙產(chǎn)品 好 一般 差 30% 10% 10% 65% 20% 20% 要求 : 計(jì)算期望值 = 標(biāo)準(zhǔn)差 = 標(biāo)準(zhǔn)離差率 = 假設(shè)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率為 10%，甲產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 12%，乙產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 20%，計(jì)算兩種產(chǎn)品的投資報(bào)酬率。 99 100 三、成本效益觀念 物美價(jià)廉 經(jīng)濟(jì)實(shí)惠 101 三、成本效益觀念 作出一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策，要以效益大于成本為原則。 某一項(xiàng)目的效益 其所需成本時(shí)，采納 某一項(xiàng)目的效益 ＜ 其所需成本時(shí)，不采納 含義 102 項(xiàng)目決策中，在項(xiàng)目分析之前發(fā)生的 成本費(fèi)用，屬于項(xiàng)目決策的無(wú)關(guān)成本 機(jī)會(huì)成本 —— 必須考慮 由于放棄某種機(jī)會(huì)而導(dǎo)致放棄某種最高收入。 沉沒(méi)成本 —— 不必考慮 三、成本效益觀念 103 有形效益 無(wú)形效益 當(dāng)前效益 長(zhǎng)遠(yuǎn)效益 效益 三、成本效益觀念