財務戰(zhàn)略ppt課件(2)-資料下載頁
2025-01-07 19:32本頁面
【正文】 低經(jīng)營風險與低財務風險搭配 這種搭配具有很低的總體風險。例如，一個成熟的公用企業(yè)，只借入很少的債務資本。 對于權益投資人來說很難認同這種搭配，其投資資本報酬率和財務杠桿都較低，自然權益報酬率也不會高。更大的問題是，這種資本結構的企業(yè)是理想的收購目標，絕大部分成功的收購都以這種企業(yè)為對象。 只有不明智的管理者才會采用這種風險搭配。 Advanced Financial Management 45 三、基于價值創(chuàng)造與增長率的財務戰(zhàn)略 增長率 帕利普財務分析體系 Advanced Financial Management 46 美國哈佛大學 教授 帕利普 對 杜邦財務分析體系 進行了變形、補充而發(fā)展起來的。 可持續(xù)增長率 是 企業(yè) 在保持利潤能力和 財務政策 不變的情況下能夠達到的增長比率，它取決于 凈資產(chǎn)收益率 和股利政策。 Advanced Financial Management 47 可持續(xù)增長率 =凈資產(chǎn)收益率 (1股利支付比率 ) 以評估企業(yè)的 增長戰(zhàn)略 是否可持續(xù)。 凈資產(chǎn)收益率 (ROE)=凈利潤 /所有者權益平均余額 Advanced Financial Management 48 價值創(chuàng)造和增長率矩陣 把價值創(chuàng)造 (投資資本回報率 資本成本 )和現(xiàn)金余缺 (銷售增長率 可持續(xù)增長率 )聯(lián)系起來。 該矩陣稱為財務戰(zhàn)略矩陣 。 Advanced Financial Management 49 Advanced Financial Management 50 四個象限 : 處于第一象限的業(yè)務，屬于增值型現(xiàn)金短缺業(yè)務 。 處于第二象限的業(yè)務，屬于增值型現(xiàn)金剩余業(yè)務 。 處于第三象限的業(yè)務，屬于減損型現(xiàn)金剩余業(yè)務 。 處于第四象限的業(yè)務，屬于減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務。 處于不同象限的業(yè)務單位 〈 或企業(yè) )應當選擇不同的財務戰(zhàn)略。 Advanced Financial Management 51 各象限相應的財務戰(zhàn)略 （ 1）增值型現(xiàn)金短缺 可以為股東創(chuàng)造價值 ，自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以支持銷售增長，會遇到現(xiàn)金短缺的問題 。 Advanced Financial Management 52 Advanced Financial Management 53 （ 2）增值型現(xiàn)金剩余 可以為股東創(chuàng)造價值，但是增長緩慢，自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金超過銷售增長的需要，出現(xiàn)現(xiàn)金剩余。 關鍵的問題是能否利用剩余的現(xiàn)金迅速增長，使增長率接近可持續(xù)增長率。 Advanced Financial Management 54 Advanced Financial Management 55 （ 3）減損型現(xiàn)金剩余 資源未得到充分利用，存在被收購的風險。減損型現(xiàn)金剩余的主要問題是盈利能力差，而不是增長率低，簡單的加速增長很可能有害無益。 尋找提高投資資本回報率或降低資本成本的途徑 Advanced Financial Management 56 Advanced Financial Management 57 （ 4）減損型現(xiàn)金短缺 增長緩慢，現(xiàn)金短缺。 Advanced Financial Management 58 (1)徹底重組 如果盈利能力低是本企業(yè)的獨有問題，應仔細分析經(jīng)營業(yè)績，尋找價值減損和不能充分增長的內(nèi)部原因，對業(yè)務進行徹底重組。 (2)出售 如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的，企業(yè)無法對抗衰退市場的自然結局，應盡快出售以減少損失。即使是企業(yè)獨有的問題，由于缺乏核心競爭力，無法扭轉(zhuǎn)價值減損的局面，也需要選擇出售。 Advanced Financial Management 59 案例 巨人集團創(chuàng)業(yè)初期的財務戰(zhàn)略
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