【正文】 閃電圖與分時圖 一般只適用于日內(nèi) 交易， K線圖或竹線圖 適用 于一段時間。 是指某一期貨合約當 日成交價格按照成交 量的加權平均價。 交易量和持倉量 交易量 是指一段時間里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。 持倉量 指到某日收市為止，沒有對沖了結的合約數(shù)量。 交易類型 買賣方向 操作 開倉 買入 多頭開倉 賣出 空頭開倉 平倉 買入 空頭平倉 賣出 多頭平倉 期貨交易類型 買方 賣方 持倉量變化 多頭開倉 空頭開倉 增加（雙開倉） 多頭開倉 多頭平倉 不變（多頭換手） 空頭平倉 空頭開倉 不變（空頭換手） 空頭平倉 多頭平倉 減少（雙平倉） 考點 多空交易行為與持倉量的關系 價格、交易量與持倉量關系表 價格 交易量 持倉量 市場狀態(tài) 技術特征 上漲 增加 增加 堅挺，強市 主升浪，主動做多 上漲 減少 減少 疲弱，弱市 反抽，空頭回補 下跌 增加 增加 疲弱，弱市 主跌浪，主動做空 下跌 減少 減少 堅挺，強市 上漲中的調(diào)整，獲利了結 考點 如果交易量和持倉量均增加，當前行情繼續(xù)； 如果交易量和持倉量均減少，當前行情終結。 第二節(jié) 期貨行情分析方法 期貨行情分析方法主要分為： 基本分析法和技術分析法 。 主要方法 分析數(shù)據(jù) 特點 適用范圍 基本分析法 產(chǎn)量、消費量、庫存量 分析中長期趨勢；研究價格變動的根本因素；主要分析影響供求的因素。 長期 技術分析法 成交價格及波幅、成交量、持倉量 量化指標，趨勢追逐，直觀現(xiàn)實 中短期 基本分析法與技術分析法 技術分析法三大基本假設 市場行為反映一切； 價格呈趨勢變動； 歷史會重演。 第三節(jié) 基本分析法 ? 需求法則 影響商品需求的５類因素 ： 1. 價格 越高，對它的需求量越??；價格越低，需求量越大。 2. 消費者的 收入 。一般而言，收入增加會導致對商品需求量的增加。 3. 消費者的 偏好 。 4. 相關商品價格的變化 。相關商品可分為相互替代的商品和相互補充的商品。在互補商品中，一種商品價格的上升會引起另一種商品的需求量減少；在 替代品中，一種商品價格的上升會引起另一種商品需求量的增加。 5. 消費者預期的影響 。 ? 需求彈性 167。 需求的價格彈性是指需求量對價格變化的反應程度，或者說價格變動 1%時需求量變動的百分比。 167。 當價格稍有下降即造成大量需求時，稱之為需求有彈性；反之，當價格下跌很多，僅造成需求的少量增加時，則稱之為需求缺乏彈性。 (二 )研究的是價格變動的根本原因 ? 商品市場的需求量構成 1．國內(nèi)消費量 2．出口量 3．期末商品結存量 供給與市場價格的關系 ? 供給法則 影響商品供給的５類因素： 1. 商品的價格 。一般而言，價格上漲，供給量增加；價格下降時，供給量減少。 2. 生產(chǎn)技術水平 。一般而言，技術水平低，供給量少；技術水平高，供給量就多。 3. 其他商品的價格水平 。 4. 生產(chǎn)成本 。生產(chǎn)成本上升，利潤減少，供給量就會縮??；反之，成本下降致使利潤增加，就會促使供給量擴大。 5. 生產(chǎn)者的預期 。 ? 供給彈性 167。 供給彈性是指價格變化引起供給量變化的敏感程度，即價格變動 1%時供給量變動的百分比。 167。 一般地說， 大多數(shù)商品在短期內(nèi)其供給都相當缺乏彈性 ， 因為生產(chǎn)對于價格上漲的反映有時間上的滯后性，生產(chǎn)者或廠商不可能倉促地依據(jù)價格短時間內(nèi)的變化而頻繁地改變生產(chǎn)計劃。所以， 大多數(shù)商品在短期內(nèi)的供給價格彈性較低。 ? 商品市場的供給量構成 1．前期庫存量 2．當期生產(chǎn)量 3．當期進口量 影響價格的其他因素 ? 經(jīng)濟波動周期因素對價格的影響 ? 金融貨幣因素的影響 (利率和匯率 ) ? 政治因素對價格的影響 ? 政策因素對價格的影響 ? 自然事件對價格的影響 ? 投機和心理因素對價格的影響 ? 市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為 ? 市場具有三種趨勢 主要趨勢 次要趨勢 短暫趨勢 ? 交易量在確定趨勢中的作用 ? 收盤價是最重要的價格 ?道氏理論（ 查爾斯 亨利 道 ） 考點 道氏理論對大趨勢的判斷具有較大的作用，對小波動 判斷性不強；可操作性差。 第四節(jié) 技術分析法 波浪理論的提出者艾略特認為股價運動的每一個周期分為上升（下降）的 5個過程 和下降（上升）的 3個過程。波浪理論 找到了股價移動發(fā)生的時間和位置。 波浪理論考慮的因素：形態(tài)、比例和時間，形態(tài)最為重要。 波浪理論的不足：浪的層次的確定和起始點的確認很困難 。 ?波浪理論（艾略特） ?江恩理論（威廉姆 江恩 ） 江恩用 圓形圖 預測價格運行的時間周期；用 方形圖 預測具體的價格點位；用 角度線 預測價格的支撐位 壓力位；用 輪中輪 將時間和價位相結合來進行預測。 ?循環(huán)周期理論 ?相反理論 ? 支撐線和阻力線 技術分析的趨勢與形態(tài) 支撐線起阻止股價繼續(xù)下跌的作用，但有被突破的可能；形成支撐和壓力的決定因素包括： 投資者的籌碼分布、持有成本以及投資者的心理因素。 支撐線和壓力線確認的重要識別手段有：在這個區(qū)域 停留時間的長短；在這個區(qū)域伴隨成交量的大??；發(fā)生的時間距離當前時期的遠近。 支撐線起阻止股價繼續(xù)下跌的作用 ,阻力線起阻止股價繼續(xù)上升的作用 ? 在上升趨勢中，將兩個低點連成一條直線，就得到 上升趨勢線 。在下降趨勢中，將兩個高點連成一條直線，就得到 下降趨勢線 。 ? 畫出直線后，還應得到 第三個點的驗證才能確認這條趨勢線是有效的。 一般說來， 所畫出的直線被觸及的次數(shù)越多，其作為趨勢線的有效性越被得到確認，用它進行預測越準確有效。 另外，這條直線 延續(xù)的時間越長，就越具有效性。 ? 趨勢線的作用。 一是對價格今后的變動起起支撐和壓力作用。 二是趨勢線被突破后，就說明價格下一步的走勢將要反轉。 越重要越有效的趨勢線被突破，其轉勢的信號越強烈。被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用，現(xiàn)在將相互交換角色 。 ? 趨勢線 考點 趨勢線分析 ? 上升趨勢線 ? 下降趨勢線 ? 趨勢線對價格的變動起起支撐和壓力作用 （注意兩圖中 A,B,C 3點確認） 。 ? 被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力作用將相互交換角色 （注意 E點） 。 B C A D F E A C B D E F ? 黃金分割線和百分比線 它們都是水平的直線，注重于 支撐線和壓力線的價位，而對什么時候達到這個價 位不過多關心 ；黃金分割線認為根據(jù) 較強的支撐和壓力效能 ；百分比線考慮問題的出發(fā)點是人們的心理因素和一些整 數(shù)點的分界位。 黃金分割線中 ,、 最為重要；百分比線中， 1/ 1/ 2/3是最為重 要的。 黃金分割線回撤的位置 : 85835*=54870 百分比線中回撤的位置 : 100+(200100)*1/2=150 1. 雙重頂（賣出）和雙重底（買入）。 2. 頭肩頂和頭肩底。 頭肩頂和頭肩底是價格形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，是最著名和最可靠的反轉突破形態(tài) 。 3. 三重頂 (底 )形態(tài)。 具有矩形的特征，及易演變成持續(xù)整理形態(tài) 。 ? 反轉突破形態(tài) ? 持續(xù)整理形態(tài) 1. 三角形 對稱三角形（正）、上升三角形、下降三角形（直角）。 2. 矩形（箱形） 3. 旗形 4. 楔形， 形成過程中，成交量逐漸減少，形成之前和突破之后，成交量都很大。 ? 形態(tài)（反轉突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)） 向上突破頸線時， 必需有成交量的配合 技術分析法的主要指標 ? 趨勢類技術指標 MA(移動平均線 ) 、 MACD(指數(shù)平滑異同移動平均線 ) : 短期（ 10天）、中期（ 60天）、長期移動平均線（ 1 26周） 追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線和壓力線的特性，參數(shù)選 得越大，特性越明顯。 : DIF是核心， DEA是輔助。 DIF和 DEA均為正時，為多頭市場， DIF向上突破 DEA是買入信號。 反之，為空頭市場。 DIF向下跌破 0軸線時為賣出信號，反之，買入信號。 ： 對未來股價的上升和下降的幅度不能提供有幫助的建議； 在股市沒有明顯趨勢進入盤整時，失誤較多。 MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入、賣出信號，避免價信號的出現(xiàn)，用 起來比 MA更有把握。 葛蘭威爾 (Granvile)法則： 買入信號 : 1。 平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線； 2。價格連續(xù)上升遠離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升； 3。價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠離平均線。 葛蘭威爾 (Granvile)法則 賣出信號 : 1。 平均線從上升開始走平 ,價格從上下穿平均線； 2。價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降 3。價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠離平均線。 ? 擺動類技術指標 WMS（威廉指標） 、 KDJ （隨機指標）、 RSI（相對強弱指標 ） 1. WMS： 高于 80表示超賣，低于 20表示超買。參數(shù) n的選擇至少是循環(huán)周期的一半。 2． KDJ： 高于 80時為超買區(qū)，低于 20時為超賣區(qū) ； 在反映股市價格方面， WMS最快， K其次， D最慢。 3. RSI： 表示的是股價向上波動幅度占總波動的百分比，比例大則是強市。 短期 RSI長期 RSI，為多頭市場；反之，為空頭市場 。 通過基本分析法可以完全了解和分析對供求產(chǎn)生影響的因素，從而可以對商 品價格作出精確的預測。 答案： B 商品市場的供給量主要由 ( )組成。 A．前期庫存量 B．當期生產(chǎn)量 C．當期出口量 D．當期進口量 答案： ABD DIF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差。 答案： A 第六章 套期保值 ?套期保值概述 ?基差 ?套期保值種類及應用 ?基差交易和套期保值交易的發(fā)展 第一節(jié) 套期保值的概述 套期保值 是指期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨 商品或資產(chǎn)相同或相關、數(shù)量相等或相當 、 方向相反 、 月份相同或相近 的期貨合約，從 而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵 機制，以規(guī)避價格風險的一種交易方式。 套期保值者： 生產(chǎn)商、加工商、庫存商以及貿(mào)易商和金融機構 。 特點：面臨風險；避險意識強；經(jīng)營規(guī)模大； 頭寸方向比較穩(wěn)定，保留時間長 。 ?套期保值使期貨和現(xiàn)貨市場緊密聯(lián)系在一起； ?套期保值使期貨價格與現(xiàn)貨價格保持聯(lián)動性，更好地 反映未來價格變化趨勢； ?大量套期保值者參與期貨市場交易，可促進公平競爭， 使價格更具代表性。 套期保值的作用 套期保值的原理 ?同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 ?現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致 套期保值的操作原則 ?種類相同或相關 ?數(shù)量相等或相當 ?月份相同或相近 ?交易方向相反 套期保值的原理與原則 第二節(jié) 基差 當期貨價格和現(xiàn)貨價格變化幅度不一致時，兩個市場的盈虧不能完全 相抵，也即說明 套期保值交易也是有風險的。 基差 是某一特定地點某種商 品或資產(chǎn)的 現(xiàn)貨價格 與同種 的某一特定 期貨合約價格 間 的價差。 基差 =現(xiàn)貨價格 期貨價格 最近的交割月期貨價格 正向市場與反向市場 正向市場：基差為負值的市場狀態(tài)稱為正向市場 現(xiàn)貨價格 期貨價格 反向市場：基差為正值的市場狀態(tài)稱為反向市場 現(xiàn)貨價格 期貨價格 對于同一品種不同交割月份的合約來說， 當遠期合約價格大于近期合約價格時，也 稱為正向市場；反之，也稱為反向市場。 反向市場又稱為“逆轉市場”、“現(xiàn)貨溢價” 正向市場 期貨價格（未來的現(xiàn)貨）＝現(xiàn)貨價格＋持倉費（時間價值） spot future 購買期貨合約，到期交割 期貨的買方 （購進商品） 以實物交割方式完成交易 選擇 1： 持倉費是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。體現(xiàn)了期貨價格形成中的時間價值，距離交割的期限越近，持倉費越低。 選擇 2： 不進入期貨市場，買入現(xiàn)貨并持有到期。支付：貨款、倉儲費、保險費、資金利息 反向市場 ?近期