上市公司股權(quán)資本運作模式-西南財大羅珉-資料下載頁
2024-12-23 13:32本頁面
【正文】 ? 大眾集 團公司 大眾 出租 浦東大眾 40 ? 作為大眾出租的第一大股東 ， 國家股股東僅出資５０９０萬元就通過大眾出租 、浦東大眾兩家上市公司控股３億多元的社會資產(chǎn) ， 但這種股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司發(fā)展的制約也是顯而易見的：每到增資配股 ，大眾出租的第一大股東往往無力出資參加 ， 進而影響到浦東大眾的第一大股東（ 大眾出租 ） 也無資金；而在董事會和股東大會上 ， 絕對控股的國家股又一錘定音 ， 也使多元化投資主體形同虛設(shè) 。 41 上海大眾管理層制定了如下股權(quán)套作的方案： ? 第一 、 調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 。 鑒于大眾出租含有Ｂ股 ， 為適應(yīng)境外投資者對穩(wěn)定收益的偏好 ， 選擇浦東大眾退出出租車行業(yè) ，將相對穩(wěn)定的出租車市場及其利潤歸并給大眾出租 ， 大眾出租更名為 “ 大眾交通 ” ；大眾出租的高科技項目及擁有“ 交大昂立 ” 的２０ ％ 股權(quán)轉(zhuǎn)讓給浦東大眾 ， 讓浦東大眾成為以海洋生物和醫(yī)藥行業(yè)為主的高科技股 ， 并更名為 “ 大眾科創(chuàng) ” 。 42 ? 第二、確立多元化投資主體的格局，使職工通過持股會成為上市公司的真正主人。 1997年 2月，由大眾出租和浦東大眾的２８００余名職工共同出資７０００萬元組建職工持股會，然后，由持股會作為第一大股東，成立大眾企業(yè)管理公司。作為獨立法人，企業(yè)管理公司出面申請貸款，購買（受讓）大眾出租持有的２６００萬股浦東大眾法人股。這樣，大眾企業(yè)管理公司成為浦東大眾的第一大股東。 43 ? 第三 、 在此基礎(chǔ)上 ， 為實現(xiàn)兩家公司的資產(chǎn)重組 （ 上市公司之間的資產(chǎn)不能進行無償劃撥 ） ， 上海大眾向中國證監(jiān)會提出申請 ， 由大眾出租向浦東大眾定向增發(fā)法人股１ ． ４億股 ， 每股價格３ ． １５元 ， 共４ ． ４１億元 ， 浦東大眾以１０００輛營運車和兩家交運公司的股權(quán)折價４ ． ４１億 元 ， 浦東大眾以１０００輛營運車和兩家交運公司的股權(quán)折價４ ． ４１億元認(rèn)購 ， 大眾出租就此擁有了浦東大眾的全部交通運輸資產(chǎn) ，而浦東大眾則由大眾出租的子公司變成其母公司 。 44 ? 經(jīng)過上述股權(quán)套作后 ， 職工持股會成為 “ 老子 ” ， 浦東大眾成為 “ 兒子 ” ， 而大眾出租成為 “ 孫子 ” 。兩家上市公司形成由持股會控股 ，包括國有股在內(nèi)的多元化主體共同投資 、 職工當(dāng)家作主的格局 。 45 ? 上海大眾（集團）公司現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 控股 ％ ? ? 控股 ％ ? ? ? 控股 ％ ? 職工持股會 大眾企業(yè) 管理公司 大眾科創(chuàng) （原浦東大眾） 大眾交通（原大眾出租） 46 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 ? 在股市低迷時 ， 利用增發(fā)新股籌資難度較大 ， 可以轉(zhuǎn)而發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券來籌集資金 。 1998年上半年 ， 在香港股市低潮期 ， 多家紅籌股的母公司就以所持子公司的股權(quán)為轉(zhuǎn)換對象 ， 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券來減輕償債壓力 。 如中遠香港曾依托所持有的 “ 中遠太平洋 ” 股權(quán)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券以籌集資金 。 47 ? 目前，我國已有三家非上市公司的可轉(zhuǎn)換公司債券（南化轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債和茂煉轉(zhuǎn)債）在證券市場上流通交易，但此前正式向國內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的上市公司只有深圳寶安集團股份有限公司一家（ 1993年發(fā)行）。然而，這是一次失敗的創(chuàng)新嘗試，由于當(dāng)時寶安集團對可轉(zhuǎn)換公司債券認(rèn)識不足，缺乏經(jīng)驗，債券到期后轉(zhuǎn)股比例極小，嚴(yán)重影響了公司的資本結(jié)構(gòu)。現(xiàn)在，虹橋機場也積極進行探索，發(fā)行了可轉(zhuǎn)換公司債券。
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