【正文】 籌資管理 74 融資租賃的程序 ? ? ? ? ? 、付款與保險 ? ? 2022/1/4 籌資管理 75 租賃籌資的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 ； ； ； 險； 。 ? 缺點 ； ； ，會帶來機會損失。 2022/1/4 籌資管理 76 發(fā)行優(yōu)先股 發(fā)行可轉(zhuǎn) 債 認(rèn)股權(quán) 證 混合型籌資 第五節(jié) 混合性籌資 2022/1/4 籌資管理 77 優(yōu) 先 股 的 特 征 優(yōu)先 權(quán) 優(yōu)先分配固定股利 優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn) 一般無表決權(quán) 可由公司贖回 一、發(fā)行優(yōu)先股 2022/1/4 籌資管理 78 優(yōu) 先 股 種 類 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 2022/1/4 籌資管理 79 參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股 ? 參與優(yōu)先股票又可以分為全部參與優(yōu)先股票和部分參與優(yōu)先股票兩種。 全部參與優(yōu)先股票 在全部參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權(quán)與普通股票一起等額分享本期的剩余盈利，其收益沒有上限規(guī)定。比如，某公司有優(yōu)先股 100萬股，普通股 400萬股，該公司在按固定股息率分派了優(yōu)先股股息和不少于優(yōu)先股收益率的普通股股利后，尚余 l500萬元供再次分配，那么優(yōu)先股票和普通股票每股均可再獲 3元的額外勝利。 2022/1/4 籌資管理 80 參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股 ? 部分參與優(yōu)先股票 在部分參與優(yōu)先股票的情況下，參與優(yōu)先股票有權(quán)在一定額度內(nèi)與普通股票一起分享本期的剩余盈利，其收益有上限制約。再如，仍采用上例，若這家公司的優(yōu)先股每股面額為 100元，固定的股息率為 8％，最終收益率的上限為 10％，則每一優(yōu)先股在第一次獲取 8元的固定股息后，第二次參與對 1500萬元剩余盈利分配時，只能再獲 2元的額外股利，而此時普通股每股還可再獲取 。 2022/1/4 籌資管理 81 發(fā)行優(yōu)先股動機 2022/1/4 籌資管理 82 優(yōu)先股籌資 優(yōu)點 缺點 ，不付本金 定又靈活 持控制權(quán) 財務(wù)負(fù)擔(dān) ，但高于債券 2022/1/4 籌資管理 83 二、可轉(zhuǎn)換債券 ? 可轉(zhuǎn)換債券 —— 債券與股票的結(jié)合 ? 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換： 標(biāo)的股票 可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的股票，但也有其他公司的股票（如：發(fā)行公司的子公司的股票）。 轉(zhuǎn)換期 是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的起始日到結(jié)束日的期間。它可以和債券的期限相同，也可以短語債券期限。如：有的債券規(guī)定只能從其發(fā)行一定時間之后才能行使轉(zhuǎn)換。還可規(guī)定只能在一定時間內(nèi)行使轉(zhuǎn)換，超過這一段時間轉(zhuǎn)換權(quán)失效。 2022/1/4 籌資管理 84 二、可轉(zhuǎn)換債券 轉(zhuǎn)換價格 是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時的每股價格。 我國規(guī)定：上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，應(yīng)以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個月股票的平均價格作為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格。 例：課本 P122 注意： 轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。 逐期提高可轉(zhuǎn)換價格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進行轉(zhuǎn)換。 2022/1/4 籌資管理 85 二、可轉(zhuǎn)換債券 例如： 面值為 1000，轉(zhuǎn)換期 3年，轉(zhuǎn)換價格 20元 /股；到目前市價漲到 50元 /股。 轉(zhuǎn)換股數(shù) =面值（ 1000） /轉(zhuǎn)換價格（ 20） =50股 第 1年轉(zhuǎn)換價格 20元 /股，第 2年轉(zhuǎn)換價格 25元 /股，第3年轉(zhuǎn)換價格 40元 /股。 轉(zhuǎn)換比率 是指每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股票數(shù)。 轉(zhuǎn)換比率 =可轉(zhuǎn)換債券面額 ?轉(zhuǎn)換價格 ? 例：課本 P122 2022/1/4 籌資管理 86 二、可轉(zhuǎn)換債券 ? 贖回條款 （ 1）含義： 贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期、贖回期、贖回價格、贖回條件。 （ 2）目的： 設(shè)置贖回條款的目的可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。 設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)，強制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券。 2022/1/4 籌資管理 87 二、可轉(zhuǎn)換債券 ? 回售條款 （ 1）含義： 回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格低到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。 （ 2）目的： 設(shè)置回售條款可以保護債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。 2022/1/4 籌資管理 88 二、可轉(zhuǎn)換債券 ? 強制性轉(zhuǎn)換條款 （ 1）含義： 指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。 （ 2）目的： 設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。 2022/1/4 籌資管理 89 二、可轉(zhuǎn)換債券 ? 優(yōu)點 – 有利降低資金成本 – 有利于籌集更多的資本 – 利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) – 贖回條款利于避免籌資損失 ? 缺點 – 喪失低息優(yōu)勢 – 財務(wù)風(fēng)險 – 若轉(zhuǎn)換時股價高于轉(zhuǎn)換價可能遭受籌資損失 – 回售條款可能是發(fā)行公司遭受損失 2022/1/4 籌資管理 90 三、認(rèn)股權(quán)證 ? 認(rèn)股權(quán)證 ——可認(rèn)購其股票的買入期權(quán) – 種類 ? 長期與短期認(rèn)股權(quán)證 ? 單獨發(fā)行與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 ? 備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證 – 作用 ? 籌集額外現(xiàn)金 ? 促進其他籌資方式的運用 2022/1/4 籌資管理 91 第六節(jié) 企業(yè)風(fēng)險與籌資策略 ? 一、企業(yè)風(fēng)險 ? 二、籌資策略 ? （一）適中型籌資策略 ? （二）進取型籌資策略 ? （三）保守型籌資策略 經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 2022/1/4 籌資管理 92