[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理第5章-資料下載頁(yè)
2025-10-10 02:10本頁(yè)面
【正文】 0 120 120 乙方案 NCF 200 50 50 50 150 150 200 38 ? 『 正確答案 』 甲方案： 初始投資 200萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流量是前三年相等，3 80＝ 240萬(wàn)元 200萬(wàn)元 所以甲方案可以利用公式法。 不包括建設(shè)期的回收期 PP’＝ 200/80＝ （年） 包括建設(shè)期的回收期 PP＝ ＋ 1＝ （年） 乙方案： 前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以不能用公式法。 ? ②列表法（一般方法） 所謂列表法是指通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。 39 ? 回收期法的優(yōu)點(diǎn)： ? 簡(jiǎn)便 、 直觀 、 易懂 。 ? 回收期法的缺點(diǎn)： ? （ 1） 沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流 。 ? （ 2） 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 。 40 三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的比較 （一）凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的比較 凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)使用的是相同的信息，在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣時(shí)，它們常常是一致的。 41 ? 當(dāng)初始投資不同時(shí)，用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣，評(píng)價(jià)的結(jié)果可能會(huì)產(chǎn)生不一致。 ? 當(dāng)凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法得出不同的結(jié)論時(shí)，應(yīng)以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。見(jiàn)教冊(cè)例５ — ６。（Ｐ１３４） 42 （二）凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較 凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中最常用的兩種方法，但相比之下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率法。 對(duì)于獨(dú)立投資項(xiàng)目，內(nèi)含報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)果始終與凈現(xiàn)值法的結(jié)果是一致的，但在使用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)互斥項(xiàng)目時(shí)可能會(huì)存在矛盾。見(jiàn)教冊(cè)例 ５ —７。（Ｐ１３５） 43 方法小結(jié) 模型 接受標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) NPV NPV=0 ?考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值 ?為項(xiàng)目決策提供客觀、基于收益的標(biāo)準(zhǔn) ?理論上最合理 ?較難計(jì)算貨幣收益的價(jià)值 IRR IRR=資本成本 ?與 NPV法相同 ?易于解釋 IRR的含義 ?多解或無(wú)解 ?假設(shè)不合理 ?沒(méi)考慮規(guī)模因素等 PI PI=1 ?與 NPV法相同 ?易于解決有關(guān)資本配置問(wèn)題 ?經(jīng)常與 NPV法相矛盾 PB PB不應(yīng)用來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目投資決策 ?便捷 ?可以解決項(xiàng)目的流動(dòng)性問(wèn)題 ?非客觀決策標(biāo)準(zhǔn) ?沒(méi)有考慮現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值 44 關(guān)于 IRR法存在問(wèn)題的討論及解決 ? 再投資收益率假定 ? 規(guī)模因素 ? 非正?，F(xiàn)金流量下的多解 ? 可能出現(xiàn)的評(píng)估錯(cuò)誤
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