[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理 第5章-預(yù)覽頁
【正文】 評(píng)價(jià)原理及相關(guān)參數(shù) ? １、評(píng)價(jià)原理： ? 長(zhǎng)期投資決策中的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是指從財(cái)務(wù)管理角度對(duì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目所做的價(jià)值判斷，它告訴你 :哪些項(xiàng)目可?。磕男?yīng)該放棄？原因何在？新項(xiàng)目將為公司價(jià)值和股東財(cái)富帶來怎樣的影響？ 11 資產(chǎn)價(jià)值用財(cái)務(wù)語言表達(dá)即： V＝ 其中： V為項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值， NCFt為該項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)計(jì)年未來稅后收益（稅后現(xiàn)金凈流量）， n為資產(chǎn)使用年限， k為資產(chǎn)的折現(xiàn)率（機(jī)會(huì)成本或資本成本）。 14 ? 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法，又稱貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，是指考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法。 ? 這種方法假定不同時(shí)期的現(xiàn)金流量是等效的 ， 對(duì)它們不加區(qū)別 ， 直接相加減 。 20 NPV ＝ － 其中： NPV代表凈現(xiàn)值； NCFt代表第 t年稅后凈現(xiàn)金流量； k代表折現(xiàn)率 （ 資本成本或投資者要求收益率 ） ； It代表第 t期投資額； n代表項(xiàng)目計(jì)算期 （ 包括建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期 ） ； m代表項(xiàng)目的投資期限 。項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期為 5年，預(yù)計(jì)每年凈現(xiàn)金流量為 120萬元，折現(xiàn)率為10%，請(qǐng)問： ? A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的本質(zhì)相同 。 ? 現(xiàn)值指數(shù)的缺點(diǎn)表現(xiàn)為該方法無法反映投資項(xiàng)目本身的收益率水平 。項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期為 10年，預(yù)計(jì)每年凈現(xiàn)金流量為 120萬元，假設(shè)公司要求的折現(xiàn)率為 10%，請(qǐng)問： ? 試求投資 A項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。 33 ? 內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)： ? 內(nèi)含報(bào)酬率是一種常用且重要的資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn) ， 它考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ， 能正確反映投資項(xiàng)目本身實(shí)際能達(dá)到的真實(shí)報(bào)酬率 。 ：包括建設(shè)期的回收期（ PP）和不包括建設(shè)期的回收期（ PP’） ? 包括建設(shè)期的回收期（ PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（ PP’）＋建設(shè)期 35 ? 回收期是指投資項(xiàng)目收回全部初始投資所需要的時(shí)間 ， 一般以年為單位 。（Ｐ１３２ ） 37 【 例 ? ②列表法（一般方法） 所謂列表法是指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。 40 三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的比較 （一）凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的比較 凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)使用的是相同的信息，在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣時(shí)，它們常常是一致的。（Ｐ１３４） 42 （二）凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較 凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中最常用的兩種方法，但相比之下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)含
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