[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理 第5章-文庫吧
2025-09-20 02:10 本頁面
【正文】 ? １、評(píng)價(jià)原理： ? 長期投資決策中的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是指從財(cái)務(wù)管理角度對(duì)長期投資項(xiàng)目所做的價(jià)值判斷，它告訴你 :哪些項(xiàng)目可??？哪些應(yīng)該放棄？原因何在？新項(xiàng)目將為公司價(jià)值和股東財(cái)富帶來怎樣的影響？ 11 資產(chǎn)價(jià)值用財(cái)務(wù)語言表達(dá)即： V＝ 其中： V為項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值， NCFt為該項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)計(jì)年未來稅后收益（稅后現(xiàn)金凈流量）， n為資產(chǎn)使用年限， k為資產(chǎn)的折現(xiàn)率（機(jī)會(huì)成本或資本成本）。 ?? ?ntttkNCF1 )1(12 ? ２、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的相關(guān)決策參數(shù) （ 1）現(xiàn)金流量（ NＣＦ）； 現(xiàn)金流量是對(duì)長期投資項(xiàng)目在其壽命周期內(nèi)可能發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。 （ 2）折現(xiàn)率（Ｋ Ｗ ）； 折現(xiàn)率反映了投資者對(duì)公司經(jīng)營收益的最低要求。 （ 3）項(xiàng)目期限（ t） 13 ? （二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 – 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法 – 靜態(tài)評(píng)價(jià)法 。 14 ? 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法，又稱貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，是指考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法。 ? 這種方法假定不同時(shí)期的現(xiàn)金流量具有不同的價(jià)值，從而不能直接相加減，要通過一定的方法將不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量折算到同一時(shí)點(diǎn)，然后才能進(jìn)行比較、判斷。 15 ? 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法主要有： – 凈現(xiàn)值法； – 現(xiàn)值指數(shù)法； – 內(nèi)含報(bào)酬率法 。 16 ? 靜態(tài)評(píng)價(jià)法 ， 又稱非貼現(xiàn)現(xiàn)金流法 ， 是指不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法 。 ? 這種方法假定不同時(shí)期的現(xiàn)金流量是等效的 ， 對(duì)它們不加區(qū)別 ， 直接相加減 。 17 ? 靜態(tài)評(píng)價(jià)法主要有： – 投資回收期法； – 平均報(bào)酬率法。 18 主要方法的進(jìn)一步解釋 ? １、凈現(xiàn)值法 （ Net Present Value） ? 凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì) 或 :＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－原始投資額現(xiàn)值 19 ? 從財(cái)務(wù)角度看 ， ＮＰＶ為正即表明該項(xiàng)目為股東創(chuàng)造了價(jià)值 ， 因此 ， ＮＰＶ法與股東價(jià)值最大化目標(biāo)是一致的 。 20 NPV ＝ － 其中： NPV代表凈現(xiàn)值； NCFt代表第 t年稅后凈現(xiàn)金流量； k代表折現(xiàn)率 （ 資本成本或投資者要求收益率 ） ； It代表第 t期投資額； n代表項(xiàng)目計(jì)算期 （ 包括建設(shè)期和經(jīng)營期 ） ； m代表項(xiàng)目的投資期限
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1