[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理第5章(完整版)
【正文】 凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 （ 2）折現(xiàn)率（Ｋ Ｗ ）； 折現(xiàn)率反映了投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)收益的最低要求。 – 關(guān)聯(lián)項(xiàng)目：某一項(xiàng)目的存在必須依賴于其他項(xiàng)目的實(shí)施，因此關(guān)聯(lián)項(xiàng)目之間保持著互補(bǔ)性。 – 資產(chǎn)替代：即購置先進(jìn)的資產(chǎn)設(shè)備以替換原有的因技術(shù)進(jìn)步而形成無形損耗的資產(chǎn)設(shè)備，以降低經(jīng)營(yíng)成本，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。 4 ? １、 按投資目的分類： – 資產(chǎn)更新項(xiàng)目：資產(chǎn)更新項(xiàng)目是指針對(duì)資產(chǎn)的各種損耗而對(duì)公司原有資產(chǎn)進(jìn)行替換、改造。 A和 B之間沒有關(guān)系。 9 –投資項(xiàng)目決策 根據(jù)擬訂的項(xiàng)目，管理者需要對(duì)各類項(xiàng)目計(jì)劃進(jìn)行決策取舍。 16 ? 靜態(tài)評(píng)價(jià)法 ， 又稱非貼現(xiàn)現(xiàn)金流法 ， 是指不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法 。 22 ? 新華公司計(jì)劃投資 A項(xiàng)目，該項(xiàng)目需一次性投資 500萬元。 28 ? 現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)： ? 考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值 ， 能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈虧程度；由于現(xiàn)值指數(shù)是用相對(duì)數(shù)來表示 ， 所以可以對(duì)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目進(jìn)行比較 。 ? 在評(píng)價(jià)互斥項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率較高的項(xiàng)目。（Ｐ１３１） ? （２）如果每年現(xiàn)金凈流量（ NCF） 不相等，那么計(jì)算回收期可按教冊(cè)公式 5 — 6計(jì)算。 ? （ 2） 沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 。（Ｐ１３５） 43 方法小結(jié) 模型 接受標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) NPV NPV=0 ?考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值 ?為項(xiàng)目決策提供客觀、基于收益的標(biāo)準(zhǔn) ?理論上最合理 ?較難計(jì)算貨幣收益的價(jià)值 IRR IRR=資本成本 ?與 NPV法相同 ?易于解釋 IRR的含義 ?多解或無解 ?假設(shè)不合理 ?沒考慮規(guī)模因素等 PI PI=1 ?與 NPV法相同 ?易于解決有關(guān)資本配置問題 ?經(jīng)常與 NPV法相矛盾 PB PB不應(yīng)用來進(jìn)行項(xiàng)目投資決策 ?便捷 ?可以解決項(xiàng)目的流動(dòng)性問題 ?非客觀決策標(biāo)準(zhǔn) ?沒有考慮現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值 44 關(guān)于 IRR法存在問題的討論及解決 ? 再投資收益率假定 ? 規(guī)模因素 ? 非正?，F(xiàn)金流量下的多解 ? 可能出現(xiàn)的評(píng)估錯(cuò)誤 。 41 ? 當(dāng)初始投資不同時(shí)，用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣，評(píng)價(jià)的結(jié)果可能會(huì)產(chǎn)生不一致。計(jì)算題 】 某項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下： ? 【 要求 】 計(jì)算靜態(tài)投資回收期。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算比較復(fù)雜 ， 特別是每年
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