財(cái)務(wù)管理學(xué)ppt課件(完整版)
【正文】 經(jīng)營期現(xiàn)金流量 = 凈利潤 + 折舊（非付現(xiàn)費(fèi)用） ? 區(qū)分決策項(xiàng)目的相關(guān)成本和非相關(guān)成本 ，如重置成本、機(jī)會成本是相關(guān)成本；沉沒成本、過去成本則是非相關(guān)成本 ? 重視機(jī)會成本。 0109 202206121135 ? 年折舊額 =200*（ 15%） /5=38萬元 ? 凈利潤 ? =（ 52039038） *（ 140%） = ? 15年年凈現(xiàn)金流量 =+38= ? 回收期 =300/ =（年） ? 平均報(bào)酬率 =? 投資利潤率 = 0109 202206121135 ? 上例中，若投資回收期的計(jì)算考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，即為 折現(xiàn)回收期 ? 設(shè)折現(xiàn)回收期為 n，則 ? （ P/A， 15%， n） =300 ? （ P/A， 15%， n） = ? n=4+[()/() ] *（ 54） ? =（年） 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)的運(yùn)用 – 一般用于對投資項(xiàng)目的初始判斷，為輔助決策方法 – 先設(shè)定指標(biāo)的目標(biāo)值，再根據(jù)項(xiàng)目測算指標(biāo)決策 ? 非貼現(xiàn)決策評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn) – 計(jì)算方法簡便、結(jié)果直觀 – 未考慮時(shí)間價(jià)值 – 平均報(bào)酬率法必要報(bào)酬率的確定有很大主觀性 – 回收期法未考慮回收期外的現(xiàn)金流量，一旦回收期后現(xiàn)金流量呈不規(guī)則變化，會誤導(dǎo)投資方案的決策 0109 202206121135 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資 決策方法 ? 當(dāng)年現(xiàn)金流量不規(guī)則時(shí)，可采取投資額與累計(jì)現(xiàn)金流量比較方法確定回收期。乙方案：把投資期縮短為 2年，每年初投資 300萬元，共投資 600萬元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命期和現(xiàn)金凈流入量均不變。(P/A,12%,5) = ? ?NPV=70000+25800(P/F, I,1) +16800(P/A, I,4)(P/F,I,1)=0 ? 當(dāng) I=10%時(shí)， ?NPV= ? 當(dāng) I=12%時(shí)， ?NPV= ? ?IRR=10%+ ? (+)*(12%10%) =%12% ? 所以不應(yīng)更新 。 ?適用于各期的現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 決策樹法 –可用于分析各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的投資項(xiàng)目 –可用于識別凈現(xiàn)值分析中的系列決策過程 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 敏感性分析 ? 盈虧平衡分析 –會計(jì)上的盈虧平衡點(diǎn)：使會計(jì)利潤為 0時(shí)的銷售水平 –財(cái)務(wù)上的盈虧平衡點(diǎn)：使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為 0時(shí)的銷售水平（考慮了項(xiàng)目投資的機(jī)會成本） 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 投資決策中的選擇權(quán) — 動態(tài)的投資分析方法 –實(shí)際選擇權(quán)：因情況的變化而對以前的決策做出相應(yīng)更改的選擇權(quán)，也稱管理選擇權(quán) ? 改變投資規(guī)模的選擇權(quán) – 擴(kuò)張選擇權(quán) – 收縮選擇權(quán) ? 延期選擇權(quán)（投資時(shí)機(jī)選擇權(quán)） ? 放棄選擇權(quán) ? 其他選擇權(quán)（如：改變生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品組合等的選擇權(quán)） 0109 202206121135 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 –存在選擇權(quán)的情況下， 投資項(xiàng)目的價(jià)值 =NPV+選擇權(quán)的價(jià)值 –意義 ? 實(shí)際選擇權(quán)的存在提高了投資項(xiàng)目的價(jià)值 ? 實(shí)際選擇權(quán)使得公司在投資決策中更具有靈活性，因而在某些特殊情況下，這些選擇權(quán)可以作為判斷項(xiàng)目價(jià)值的決定性因素 。 項(xiàng)目 A B C D E 投資額(萬元 ) 100 200 50 150 100 NPV 50 110 20 80 70 0109 202206121135 ? (1)考慮順序?yàn)椋?BDEAC ? (2)Ｐ IA=， PIB= ， PIC= ? PID= ， PIE= ? 按ＰＩ大小排序： EBDAC，列表如下 ： ? E+B=300250， BD換序，則 E+D=250，所以 E+D為最佳組合。應(yīng)選哪一個方案？ 0109 202206121135 ? 甲 方案 ：項(xiàng)目計(jì)算期 =5+15=20年 ? NCF0 4=100萬元 NCF5 =0 ? NCF6 20=150萬元 ? NPV ? =100100(P/A,10%,4) ? +150(P/A,10%,15)(P/F,10%,5) ? =(萬元 ) ? 年均凈現(xiàn)值 ANPV ? =(P/A,10%,20)=(萬元 ) 0109 202206121135 ? 乙方案：項(xiàng)目計(jì)算期 =2+15=17(年 ) ? N
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