財(cái)務(wù)決策-預(yù)算與企業(yè)績效管理-資料下載頁
2025-10-08 01:56本頁面
【正文】 固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；同時(shí)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 固定股利支付率政策 ? 分配方案的確定：固定股利支付率政策，是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。這一股利政策下，各年股利額隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動(dòng)，獲得較多盈余的年份股利額高；獲得盈余少的年份股利額低。 ? 采用本政策的理由：主張實(shí)行固定股利支付率的人認(rèn)為，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 固定股利支付率政策 ? 實(shí)證研究表明，各期支付穩(wěn)定股利的股票比固定股利支付率的股票價(jià)格要高。 ? 例如， A公司長期股利支付率是盈余的 50%（固定股利支付率），則A公司每股盈余及股利如圖所示。 B公司每年支付穩(wěn)定的股利額，長期股利支付率也是 50%，但只有當(dāng)盈余呈明顯增長趨勢時(shí)股利才增加。其每股盈余及股利如圖所示。 ? 長期來看，兩個(gè)公司支付的股利總額是相同的，但在其他條件相同的條件下， B公司股價(jià)大于 A公司的股價(jià)。 A公司穩(wěn)定股利額政策給股東帶來正效用，因而投資者愿意為其支付溢價(jià)。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 低正常股利加額外股利政策 ?分配方案的確定：這種政策是公司一般情況下每年只支付一固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。 ?采用本政策的理由 ?這種股利政策使公司具有較大的靈活性。 ?這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低、但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引這部分股東。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 股利支付方式 ? 現(xiàn)金股利：公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計(jì)盈余(特殊情況下可用彌補(bǔ)虧損后的盈余公積金支付 )外，還要有足夠的現(xiàn)金。 ? 股票股利：一種特殊的股利形式。 ? 財(cái)產(chǎn)股利：以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票作為股利支付給股東。 ? 負(fù)債股利：以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 股票股利 ? 股票股利： 公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式 。 ? ① 股票股利并未導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流出； ? ② 股東權(quán)益帳面價(jià)值總額未發(fā)生變化； ? ③ 股東的股權(quán)比例未發(fā)生變化； ? ④ 增加了流通在外的普通股股票數(shù)量； ? ⑤ 每股股票所代表的股東權(quán)益帳面價(jià)值下降； ? ⑥ 股票市場價(jià)格下跌。 ? 股票股利實(shí)際上是將公司的稅后利潤或部分留存收益轉(zhuǎn)化為資本金。 就股東而言，股票股利除了使其所持股票數(shù)量增加外幾乎沒有任何價(jià)值。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 例題一 ? 某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為 9,000萬元，普通股 6,000萬股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長期負(fù)債占 55%，所有者權(quán)益占 45%，沒有需要付息的流動(dòng)負(fù)債。該公司的所得稅率為 30%。預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長期債務(wù)不會(huì)改變目前的 11%的平均利率水平。董事會(huì)在討論明年資金安排時(shí)提出： 1）計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利 /股； 2)為新的投資項(xiàng)目籌集 4,000萬元的資金； 3)計(jì)劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。要求：測算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前盈余。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 例題分析 解答： (1)發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤 = 6000=300萬元 (2)投資項(xiàng)目所需稅后利潤 =4000 45%=1800萬元 (3)計(jì)劃年度的稅后利潤 =300+1800=2100萬元 (4)稅前利潤 =2100/(130%)=3000萬元 (5)計(jì)劃年度借款利息 =(原長期借款 +新增借款 ) 利率 =(9000/45% 55%+4000 55%) 11% =1452萬元 (6)息稅前盈余 =3000+1452=4452萬元 評(píng)析：該題考核對(duì)息稅前盈余計(jì)算原理的掌握程度。在計(jì)算息稅前盈余時(shí)，要注意利息的計(jì)算原理，稅后利潤要換算成稅前利潤。 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 例題二 ? 某公司某年提取了公積金、公益金的稅后利潤為500000元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占 50%，負(fù)債資本占 50%。假定該公司第二年投資計(jì)劃所需資金為 800000元，該公司當(dāng)年流通在外的普通股為 100000股。若采取剩余股利政策，試確定該年度股東可獲得的每股股利。 解答： 權(quán)益投資額 =800000 50%=400000元 剩余收益 =500000400000=100000元 每股股利 =100000247。 100000=1元 /股 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 預(yù)算與企業(yè)績效管理 王鍇 例題三 ? 某公司產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資 600萬元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力2%。該公司想要維持目前 45%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行 20%的固定股利支付率政策。該公司在 1996年的稅后利潤為 260萬元，那么該公司 1997年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本 。 解答：保留利潤 =260 （ 120%） =208萬元 權(quán)益融資需要 =600 （ 145%） =330萬元 外部權(quán)益融資 =330208=122萬元
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