第9章資本資產定價模型-第九章-資料下載頁
2025-10-02 13:22本頁面
【導讀】是一項均衡模型，也是所有現(xiàn)代金融理論的。在簡單假設基礎上，逐漸衍化為使用復雜假。馬科維茨、夏普、林特納、莫森發(fā)展了這一。個體投資者是價格接。只考慮一個相同的投。投資者的投資范圍僅。不存在證券交易費用。對所有投資者而言，投資者是理性的，追。求均值-方差最小化。所有的投資者都持有相同的風險資產組。市場投資組合包括了所有的股票，而且每。市場風險溢價取決于所有市場參與者的平。均風險厭惡程度。單個證券的風險溢價是它與市場協(xié)方差的。通用電氣公司股票的回報—風險比率應。指數(shù)模型的β系數(shù)同資本資產定價模型期。資本資產定價模型符合實際嗎?CAPM被認為是解釋風險資產收益率。統(tǒng)計偏差的引進。題可能會導致拒絕資本資產定價模型，即使該模型是非常有效的。–解釋了當證券β較小時，α是正的；當證券β較大時，α是負的?？紤]收入水平和不可交易的資產。考慮真實利率和通貨。膨脹變化的影響?；谙M的資本資產。投資者必須合理分配。未來投資的財富。
【正文】 統(tǒng)計偏差的引進。 ? 米勒和斯科爾斯的論文證明了計量問題可能會導致拒絕資本資產定價模型，即使該模型是非常有效的。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 920 資本資產定價模型的擴展形式 ? 零 β模型 –解釋了當證券 β 較小時， α是正的；當證券 β較大時， α是負的。 ? 考慮收入水平和不可交易的資產。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 921 資本資產定價模型的擴展形式 ? 默頓的多期模型和對沖組合。 ? 考慮真實利率和通貨膨脹變化的影響。 ? 基于消費的資本資產定價模型 ? 羅賓斯坦，盧卡斯，布里頓。 ? 投資者必須合理分配用于當期消費和支撐未來投資的財富。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 922 流動性與資本資產定價模型 ? 流動性 : 資產以公平的市場價值賣出的速度及難易程度。 ? 非流動性折價 : 可以通過一個公平市場的價值折扣部分來衡量，買方為了是資產盡快出售，必須接受這種溢價。 –衡量：部分買賣差價 –交易成本越高，非流動性折價就越大。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 923 圖 非流動性與平均收益的關系 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 924 流動性風險 ? 在金融危機中，流動性像突然蒸發(fā)掉了 ? 當一只股票的流動性下降時，其他股票的流動性也趨于降低。 ? 投資者要求對他們的流動性風險敞口進行補償。 —流動性 β
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