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2025-10-07 16:38本頁面
【正文】 國(guó)收入水平之謎（ 1） ? 用匯率計(jì)算的中國(guó)人均 GDP， 直至 90年代中期以前 ， 一直在 300370美元之間徘徊 ， 不到發(fā)達(dá)國(guó)家的 1/50。 把 1994年和 1978年這兩個(gè)年份做比較 ， 用人民幣匯率折算的中國(guó)美元 GDP甚至下降了 ！ ? 實(shí)際匯率主要受可貿(mào)易產(chǎn)品相互比價(jià)決定 ， 很多非貿(mào)易品相互比價(jià)則不能從實(shí)際匯率中反應(yīng)出來 。 中國(guó)這樣發(fā)展中國(guó)家非貿(mào)易品價(jià)格水平通常比較低 ， 因而從購(gòu)買力平價(jià)角度測(cè)度的人民幣匯率應(yīng)當(dāng)其市場(chǎng)匯率 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國(guó)際收支 ”盧鋒， CCER,2021秋季 36 中國(guó)收入水平之謎（ 2） ? 90年代前期 ， 不同 PPP估算結(jié)果引發(fā)國(guó)際性爭(zhēng)論 。 ? IMF： 1992年中國(guó)購(gòu)買力平價(jià) GDP為 17000億美元 ，折合人均 1451美元 。 ? 世界銀行：人均 GDP在 1992年已達(dá)到 2460美元 ， 比匯率結(jié)果高 7－ 8倍 。 ? 澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家：中國(guó)九十年代初美元 GDP約為實(shí)際匯率計(jì)算值的 3倍 。 ? 世界銀行： 1999年中國(guó)實(shí)際匯率 GNP為 780美元 ，排行第 140位；購(gòu)買力平價(jià) GNP為 3291美元 ， 排行第 128位 。 購(gòu)買力平價(jià) GNP比匯率 GNP高 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國(guó)際收支 ”盧鋒， CCER,2021秋季 37 中國(guó)收入水平之謎（ 3） ? How rich is China？ 爭(zhēng)論 ， 主要由國(guó)際組織和西方世界發(fā)起的 。 它對(duì)我國(guó)具有實(shí)際利益影響 。 例如 ，如果我國(guó) 90年代初人均 GDP已經(jīng)有 20213000美元 ，那么當(dāng)時(shí)復(fù)關(guān)談判難以全面享受發(fā)展中國(guó)家身份待遇；優(yōu)惠貸款援助享受資格和權(quán)利受到不利影響；聯(lián)合國(guó)會(huì)費(fèi)要增加 。 ? 這場(chǎng)爭(zhēng)論也有始料未及的積極影響 。 它客觀上宣傳了中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模及其巨大的發(fā)展?jié)摿?， 促使國(guó)際資本市場(chǎng)看好中國(guó) ， 有助于形成國(guó)際融資市場(chǎng)上的“ 中國(guó)概念 ” 。 1992年以后大型跨國(guó)公司紛紛到中國(guó)投資 ， 使中國(guó)吸引外資多年連續(xù)居于發(fā)展中國(guó)家之首 ， 上述爭(zhēng)論可能也發(fā)生了某種微妙的心理作用 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國(guó)際收支 ”盧鋒， CCER,2021秋季 38 ? 給定時(shí)期內(nèi)兩種貨幣匯率變化百分比等于同一時(shí)期兩國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格變化的百分比之差 。 公式表示： ? （ EE/$， t EE/$， t1） / EE/$， t1 = π E,t π U,t ? 其中 π E,t 與 π U,t 分別表示歐盟與美國(guó)通貨膨脹率：π t = （ Pt Pt1） / Pt ； EE/$， t 與 EE/$， t1分別表示t時(shí)期和 t1時(shí)期的歐元對(duì)美元匯率。 ? 如果在長(zhǎng)期內(nèi) （ 如 10年 ） 歐盟物價(jià)水平平均每年上升了 20%， 美國(guó)物價(jià)水平上升了 10%， 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論預(yù)測(cè)歐元將會(huì)貶值 10%（ 20% 10%） 。 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國(guó)際收支 ”盧鋒， CCER,2021秋季 39 ? 第一 、 比較期的初始點(diǎn)實(shí)際匯率大體處于均衡水平 ， 即各方面條件不變時(shí)具有持續(xù)的穩(wěn)定性 。 ? 第二 、 在較長(zhǎng)期范圍內(nèi)更可能具有解釋作用 。短期官方儲(chǔ)備等因素變動(dòng)可能導(dǎo)致 PPP變動(dòng)與實(shí)際匯率變動(dòng)不一致 。 ? 第三 、 兩個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大體相同 ， 如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展階段不同 ， 可貿(mào)易品和不可貿(mào)易品價(jià)格變動(dòng)程度甚至方向不同 ， 則影響 PPP對(duì)匯率解釋 。 ? 第四 、 一般價(jià)格以外影響資本凈流入的因素沒有重大變動(dòng) 。 否則資本項(xiàng)目因?yàn)橥馍蛩赜绊懏a(chǎn)生的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致一般價(jià)格水平相對(duì)變動(dòng)不能解釋的匯率變動(dòng) 。 相對(duì) PPP解釋匯率：假定條件 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國(guó)際收支 ”盧鋒， CCER,2021秋季 40 90年代中后期人民幣不貶反升 – 19941996年間 ， 美國(guó)平均年通貨膨脹率約為 3%， 中國(guó)同期年通貨膨脹率為 %， 平均每年高出美國(guó) 11個(gè)百分點(diǎn) 。 然而 ， 實(shí)際上這三年人民幣匯率反而從 (元 /1美元 )上升到(元 /1美元 )。 – 這一觀察能否說明相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論對(duì)于解釋人民幣變動(dòng)完全失敗 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國(guó)際收支 ”盧鋒， CCER,2021秋季 41 人民幣為何不貶反升（ 1） – 首先 ， 在 1994年人民幣匯率并軌時(shí) ， 人民幣價(jià)值有所低估 ， 因而人民幣此后幾年變動(dòng)實(shí)際是向它真實(shí)價(jià)值的調(diào)整 。 – 其次 ， 不滿足結(jié)構(gòu)相等暗含條件 。 發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期 ， 非貿(mào)易品如住房 、 服務(wù)等漲價(jià)幅度顯著高于貿(mào)易品 。 給定這一結(jié)構(gòu)差異條件 ， 人民幣市場(chǎng)匯率不會(huì)按照中美兩國(guó)通貨膨脹率之差的百分比貶值 ， 而是可能在通貨膨脹略高于美國(guó)情況下 ， 保持人民幣名義匯率不變 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國(guó)際收支 ”盧鋒， CCER,2021秋季 42 人民幣為何不貶反升（ 2） – 再次 ， 由于經(jīng)濟(jì)起飛國(guó)家可以廣泛采用發(fā)達(dá)國(guó)家成熟技術(shù) ， 可貿(mào)易品生產(chǎn)率提高速度一般高于發(fā)達(dá)國(guó)家 。 由于可貿(mào)易品生產(chǎn)率提高 ， 199496年間人民幣在可貿(mào)易品上實(shí)際購(gòu)買力下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平 ， 因而人民幣沒有發(fā)生等于物價(jià)水平差別的貶值 。 – 最后 ， 由于 14大以后國(guó)外資本看好中國(guó)市場(chǎng) ， 對(duì)華投資出現(xiàn)高峰 ， 資本帳戶出現(xiàn)較大盈余 ， 外匯儲(chǔ)備大幅度上升 ,抵消了通貨膨脹較高對(duì)人民幣的貶值壓力 。 – 經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì) “ 其它條件 ” 有很多假定 ， 實(shí)際運(yùn)用困難在于判斷理論假定與實(shí)際情況一致性程度 。
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