【導讀】產(chǎn)總值增速個百分點。對比來看，醫(yī)藥行業(yè)增加值增速整。型的剛性需求及良好的抗風險能力。★2020年2季度，醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，旨在促進行業(yè)健康有序發(fā)展。符合我國監(jiān)管實際的醫(yī)療器械召回制度。行業(yè)的穩(wěn)健運行創(chuàng)造了有利的外部條件。從各項運行指標來看，長，對外貿(mào)易增勢較快，價格穩(wěn)中略降的持續(xù)向好發(fā)展格局。提升的積極因素逐漸增多。向好，但長期償債能力略有減弱，盈利能力減弱的發(fā)展格局，業(yè)經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展。%，高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值增速。持復蘇態(tài)勢，但增速有所放緩，呈現(xiàn)出階段性疲軟特征。就業(yè)形勢依然嚴峻，主權(quán)債務(wù)和財政風險不斷加大，主要新興經(jīng)濟體繼續(xù)復蘇，遍上漲，通脹壓力正向全球范圍擴散。其中，國內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)四個季度處在9-10%之間；規(guī)模以上工。同時，中央財政繼續(xù)加大對醫(yī)療衛(wèi)生的支持力度，地區(qū)參保人數(shù)大幅增加，基本醫(yī)療保障水平穩(wěn)步提高。城鄉(xiāng)居民收入增加有助于

　　

【正文】 年 2 季度，在持續(xù)向好的運行格局下，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟效益提升的積極因素逐漸增多。從各項經(jīng)濟效益指標來看，醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)營運能力增強，虧損企業(yè)虧損程度有所緩解，成長能力向好，但長期償債能力略有減弱，盈利能力減弱的發(fā)展格局，且盈利能力和償債能力的減弱對行業(yè)成長能力產(chǎn)生一定程度的負面影響。 盈利能力分析 2020 年 2 季度，醫(yī)藥行業(yè)盈利能力減弱，利潤增速落后于收入增速，主要利潤率均有所下降 。 表 14 2020 年 16 月和 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)盈利能力指標 指標（單位） 2020 年 16 月 2020 年 16 月 同比增長 (%) 主營業(yè)務(wù)收入（億元） 5, 6, 主營業(yè)務(wù)成本（億元） 3, 4, 主營業(yè)務(wù)稅金及附加（億元） 營業(yè)費用（億元） 管理費用（億元） 財務(wù)費用（億元） 利潤總額（億元） 注：國家統(tǒng)計局自 2020 年起對工業(yè)財務(wù)狀況統(tǒng)計制度進行調(diào)整：第一，執(zhí)行新的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計起點標準：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計起點標準由原來的年主營業(yè)務(wù)收入 500 萬元，調(diào)整為年主營業(yè)務(wù)收入 2020 萬元。第二，增加了全國規(guī)模以上工業(yè)經(jīng)濟效益信息的發(fā)布頻率： 2020 年以前，國家統(tǒng)計局分別在 3 月份、 6 月份、 9 月份、 12 月份發(fā)布全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè) 2 月、 5 月、 8 月、 11 月經(jīng)濟效益指標數(shù)據(jù)。從 2020 年起，改為按月發(fā)布，考慮到數(shù)據(jù)的可比性和可 獲得性，本報告僅對 2020 年 16 月和上年同期經(jīng)濟效益數(shù)據(jù)進行比較分析，下同。 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理 利潤增速落后于收入增速 2020 年 2 季度，得益于醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的深化以及政府投入的加大，醫(yī)藥行業(yè)收入維持高增長，但利潤增長較慢，不過已呈現(xiàn)出觸底回升的態(tài)勢。同時，利潤增速仍明顯落后于收入增速，這種收入正常增長而利潤增長緩慢的反向拉開現(xiàn)象，在某種程度上反映出國家政策對行業(yè)利潤的壓縮。 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示， 2020 年 16月，醫(yī)藥行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 6,億元， 同比增長 %，增速較 2020 年 13月加快 個百分點，為歷史較高水平；實現(xiàn)利潤總額 億元，同比增長 %，增速較 2020 年 13月回落 個百分點；利潤增速落后于收入增速 個百分點。 圖 25 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)收入及利潤增速走勢 主要利潤率下滑 2020 年 2 季度，受原材料漲價、藥品降價政策以及企業(yè)創(chuàng)新投入不足等因素影響，醫(yī)藥企業(yè)面臨較大的成本壓力，行業(yè)主要利潤率有所下滑，盈利能力減弱。從發(fā)展趨勢來看，加大期間費用控制能力、減少生產(chǎn)和銷售成本是盈利能力提升的關(guān)鍵。 根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算可得， 2020 年 16月，醫(yī)藥行業(yè)銷售毛利率、銷售凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率和成本費用利潤率分別為 %、 %、 %和%，分別較 2020 年 13 月下降 、 、 和 個百分點。 圖 26 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)主要 利潤率走勢 償債能力分析 2020 年 2 季度，醫(yī)藥行業(yè)長期償債能力略有減弱，但虧損企業(yè)虧損程度有所緩解。 表 15 2020 年 16 月和 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)償債能力指標 指標（單位） 2020 年 16 月 2020 年 16 月 同比增長 (%) 資產(chǎn)合計（億元） 9, 11, 負債合計（億元） 4, 5, 虧損企業(yè)虧損總額（億元） 虧損企業(yè)單位數(shù)（個） 654 741 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理 資產(chǎn)負債率小幅提高 2020 年 2 季度，在總資產(chǎn)和總負債增速均有所加快的前提下，醫(yī)藥行業(yè)總資產(chǎn)增速回落，而總負債增速加快，導致資產(chǎn)負債率小幅提高，企業(yè)的長期償債能力略有減弱。 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年 6月份 ，醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)合計 11,億元，同比增長 %，增速較 2020 年 13月回落 個百分點；負債合計4, 億元，同比增長 %，增速較 2020 年 13月加快 個百分點。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算可得， 2020 年 6月份，醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)負債率為 %，較2020 年 13月提高 個百分點。 圖 27 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)負債率走勢 虧損企業(yè)虧損程度有所緩解 2020 年 2 季度，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)虧損面縮小，企業(yè)虧損度有所下降，虧損企業(yè)虧損程度有所緩解。 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示， 2020 年 16月，醫(yī)藥行業(yè)共有 741 個企業(yè)發(fā)生虧損，占企業(yè)總數(shù)的 %，占比較 2020 年 13 月縮減 個百分點；虧損企業(yè)虧損總額為 億元，同比增長 %，增速較 2020 年 13月下降 個百分點。 圖 28 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)虧損面和虧 損度情況 營運能力分析 2020 年 2 季度，醫(yī)藥行業(yè)的營運能力增強，企業(yè)資金利用效率提高，行業(yè)庫存壓力維持在較低水平。 表 16 2020 年 16 月和 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)營運能力指標 指標（單位） 2020 年 16 月 2020 年 16 月 同比增長 (%) 流勱資產(chǎn)合計 （億元） 5, 產(chǎn)成品（億元） 應(yīng)收賬款凈額（億元） 1, 1, 主營業(yè)務(wù)收入（億元） 5, 6, 工業(yè)銷售產(chǎn)值（億元） 5, 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理 應(yīng)收賬款占比略降 2020 年 2 季度，在主營業(yè)務(wù)收入快速增長的同時，醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)收賬款也較快增長，但主營業(yè)務(wù)收入增速快于應(yīng)收賬款 增速，使得應(yīng)收賬款占年化后的主營業(yè)務(wù)收入比重小幅下降，企業(yè)資金利用效率有所提高。 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示， 2020 年 16月，醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)收賬款凈額 億元，同比增長 %，增速較 2020 年 13 月回落 個百分點；主營業(yè)務(wù)收入增速高于同期應(yīng)收賬款增速 個百分點。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算可得， 2020 年16 月，醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)收賬款占年化后的主營業(yè)務(wù)收入比重為 %，占比較 2020年 13月略降 個百分點。 圖 29 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比重情況 產(chǎn)成品占比略降 2020 年 2 季度，在工業(yè)銷售產(chǎn)值快速增長的同時，醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)成品也較快增長，但工業(yè)銷售產(chǎn)值增速快于產(chǎn)成品增速，使得產(chǎn)成品占年化后的工業(yè)銷售產(chǎn)值比重略有下降，行業(yè)庫存壓力維持在較低水平。 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示， 2020 年 16月，醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)成品為 億元，同比增長 %，增速較 2020 年 13月略提 個百分點；產(chǎn)成品增速低于同期工業(yè)銷售產(chǎn)值增速 個百分點。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算可得， 2020 年 16月，醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)成品占年化后的工業(yè)銷售產(chǎn)值比重為 %，占比較 2020 年 13月略降 個百分點。 圖 30 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)成品占工業(yè)銷售產(chǎn)值比重情況 成長能力分析 2020 年 2 季度，醫(yī)藥行業(yè)成長能力向好，從業(yè)人員增速加快，但盈利能力與償債能力的減弱對行業(yè)成長能力產(chǎn)生一定程度的負面影響，所有者權(quán)益增速放緩。 表 17 2020 年 16 月和 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)成長能力指標 指標（單位） 2020 年 16 月 2020 年 16 月 同比增長 (%) 資產(chǎn)合計（億元） 9, 11, 負債合計（億元） 4, 5, 主營業(yè)務(wù)收入（億元） 5, 6, 全部從業(yè)人員平均人數(shù)（萬人） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理 所有者權(quán)益增速放緩 2020 年 2 季度，得益于確定性的需求，醫(yī)藥行業(yè)成長能力向好，主營業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)以及所有者權(quán)益均實現(xiàn)較快增長，行業(yè)的業(yè)務(wù)擴張能力、資本積累能力以及資本保全性較強，但所有者權(quán)益增速有所放緩，說明盈利能力與償債能力的減弱對行業(yè)成長能力產(chǎn)生一定程度的負面影響。 根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算可得，截至 2020 年 6 月份，醫(yī)藥行業(yè)所 有者權(quán)益為 6, 億元，同比增長 %，增速較 2020 年 13月回落 。 從業(yè)人員增速加快 2020 年 2 季度，醫(yī)藥行業(yè)業(yè)務(wù)擴張能力不斷增強對吸納勞動力產(chǎn)生了積極影響，從業(yè)人員增速加快，就業(yè)形勢良好。 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示， 2020 年 16月，醫(yī)藥行業(yè)全部從業(yè)人員平均人數(shù) 萬人，同比增長 %，增速較 2020 年 13 月加快 個百分點。 圖 31 2020 年 16 月醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)人員增速走勢 4 2020 年下半年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢展望 展望 2020 年下半年，世界經(jīng)濟復蘇步伐仍然緩慢， 我國經(jīng)濟增長速度將有所放緩，但總體仍將保持在一個較高水平 ，宏觀經(jīng)濟形勢仍會支撐我國醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展。同時，醫(yī)藥行業(yè)仍將處于政策密集期，在政策的刺激下，醫(yī)藥行業(yè)增長趨勢依然向好，醫(yī)藥流通行業(yè)加速并購整合，醫(yī)藥制造業(yè)集中度也有望提升。 宏觀經(jīng)濟 環(huán)境展望 從全球經(jīng)濟形勢來看，世界經(jīng)濟復蘇步伐仍然緩慢，基礎(chǔ)依然薄弱，還存在諸多不確定因素，金融危機的深層次影響仍未消除，國際和地區(qū)熱點問題此起彼伏，南北發(fā)展不平衡問題更加突出，各種形式的保護主義重新抬頭。展望 2020年下半年，世界經(jīng)濟將面臨以下風險：一是發(fā)達國家無就業(yè)復蘇、資產(chǎn)重組與去杠桿化將長期困擾其經(jīng)濟發(fā)展；二是美、歐、日等國長期維持超低利率政策和量化寬松政策造成全球流動性嚴重泛濫，導致新興市場資產(chǎn)泡沫風險增加；三是發(fā)達國家債務(wù)危機長期化，尤其是美國國家債務(wù)國際化將使新興市場債權(quán)風險加大；四是國際大宗 商品價格持續(xù)高漲可能引發(fā)全球性通貨膨脹。 從國內(nèi)經(jīng)濟形勢來看，全球經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性制約了我國經(jīng)濟增長的正常化，而內(nèi)在邏輯力量支配我國經(jīng)濟增速將逐漸趨緩，進入“軟著陸”的溫和增長期。國家能源局 8 月 14 日發(fā)布的 7月份用電量數(shù)據(jù)較上月明顯放緩 個百分點，其中工業(yè)用電量數(shù)據(jù)較上月放緩 個百分點，說明我國經(jīng)濟仍然處于減速過程中，而且年內(nèi)這種經(jīng)濟波動可能持續(xù)。但鑒于當前我國經(jīng)濟正面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 的關(guān)鍵時期，這種減速尚處于可接受范圍之內(nèi)。展望 2020 年下半年，我國經(jīng)濟增長速度將有所放緩，但總體仍將保持在一個較高水平 。從宏觀調(diào)控的角度出發(fā)，控制物價上漲仍然應(yīng)該放在首位，工業(yè)增長放緩應(yīng)該通過產(chǎn)業(yè)政策加以解決， 宏觀經(jīng)濟政策仍以穩(wěn)健為主，雖然加息可能會再次進行，但政策進一步明顯緊縮的可能性不大。 總體來看，宏觀經(jīng)濟形勢仍會支撐我國醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展。 行業(yè)發(fā)展趨勢展望 展望 2020 年下半年，同時，醫(yī)藥行業(yè)仍將處于政策密集期，在政策的刺激下，醫(yī)藥行業(yè)增長趨勢依然向好，醫(yī)藥流通行業(yè)加速并購整合，醫(yī)藥制造業(yè)集中度也有望提升。 醫(yī)藥行業(yè)增長趨勢向好 2020 年上半年，醫(yī)藥行業(yè)的高增長遭遇了政策高壓和成本 上漲的寒流，利潤增速較慢（ %），但已呈現(xiàn)觸底反彈的態(tài)勢。展望 2020 年下半年，隨著政策逐漸趨于溫和、藥價下行趨勢減緩以及成本傳導能力提升，醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展趨勢向好，但短期內(nèi)難以大幅回升，預計全年增速有望達到 25%以上。 中短期來看，影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的因素主要為產(chǎn)業(yè)政策。 2020 年下半年，醫(yī)藥行業(yè)仍將處于政策密集期：《生物醫(yī)藥發(fā)展“十二五”規(guī)劃》將從產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向及財政支持上給予更為明確的引導；《重大新藥創(chuàng)制專項“十二五”規(guī)劃》對于重大創(chuàng)新藥開發(fā)的資金扶持規(guī)模預計將從“十一五”時期的 66 億擴大到 105億 ；《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范》將加強藥品流通監(jiān)督管理；《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》將加強醫(yī)療機構(gòu)抗菌藥物臨床應(yīng)用管理，規(guī)范抗菌藥物臨床應(yīng)用行為；圍繞醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、藥品價格管理以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等政策也將陸續(xù)落實。顯而易見，一系列政策的出臺將成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的刺激點，行業(yè)將迎來加速發(fā)展和布局調(diào)整的重要機遇，擁有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)有望更好的把握機遇。 醫(yī)藥流通行業(yè)加速并購整合 近年來，受益于醫(yī)藥消費市場增長，我國醫(yī)藥流通行業(yè)經(jīng)歷了快速增長。數(shù)據(jù)顯示， 20202020 年，我國醫(yī)藥批發(fā)市場規(guī)模從 1705 億元增長到 6536 億元，復合增長率 %；零售終端市場規(guī)模從 343 億元增長至 1724 億元，復合增長率達到 %。 2020 年上半年出臺的《醫(yī)藥流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃》明確提出，形成 13家年銷售額過千億元的全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團， 20家年銷售額過百億元的區(qū) 域性藥品流通企業(yè)；藥品批發(fā)百強企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)總額 85%以上，藥品零售連鎖百強企業(yè)年銷售額占藥品零售企業(yè)銷售總額 60%以上。但從 2020 年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，銷售過百億的區(qū)域性大型醫(yī)藥品流通企業(yè)只有 8家，銷售總額超過 50 億的企業(yè)也僅有 18家；藥品 批發(fā)百強企業(yè)年銷售額僅占藥品批發(fā)總額的67%；藥品零售連鎖百強企業(yè)銷售額