【導讀】從全球范圍來看，自1993-1997年，世界藥品銷售額自?，F代技術的發(fā)展歷程。特別是改革開放以來，我國醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展。界上發(fā)展最快的醫(yī)藥市場之一。據國家經貿委統計，1999年我國醫(yī)。其中，利潤總額在億元以上的有24家，名列醫(yī)藥企業(yè)前三名的。是天津市醫(yī)藥集團有限公司，三九集團，中美天津史克制藥有限公司。藥總公司，三九集團，中國醫(yī)藥集團總公司。但是與先進國家相比，我們的差距非常明顯，尤其是面臨。其中青霉素及β—內酰胺類藥物和維生素。等已成為最大生產國和出口國。除少數品種外，幾乎世界上所有主要。醫(yī)藥行業(yè)進展：截止到2020年9月份，全國醫(yī)藥工業(yè)產值1703億元，領域共實現1126億元，同比增長15。4%，完成利潤4。料藥同比增長9。2%，中藥同比增長6%，工業(yè)利潤達8億元，同比增。6%，全國除安徽省外，其余省市醫(yī)藥利潤均呈現增長勢頭；與醫(yī)藥行業(yè)的高速成長相對應的是世界醫(yī)藥。50家領先西藥企業(yè)平均產值8。新中國成立前夕，整個中藥業(yè)十分困難。認為是21世紀科學技術的核心。

　　

【正文】 在國家有關鼓勵政策和周邊國家和地區(qū)經濟復蘇的帶動下，出口增長較快 ,同時國內宏觀經濟的好轉，促進了國內醫(yī)藥市場需求的擴大 . 大部分企業(yè)開始以市場為導向 ,實行以產定銷，降低了存貨的比重，但應收帳款增長太快，上半年行業(yè)信息表明，企業(yè)在快速發(fā)展的同時，應收帳款凈額也同比增長 12． 5％，增幅比去年同期高 2． 2個百分點。給企業(yè)的資金周轉將帶來影響。醫(yī)藥板塊上市公司應收帳 款上半年同比增長 86． 53％，遠遠高于其它財務指標的增長幅度，也遠遠高于全行業(yè)平均水平。其中有 20 家上市公司應收帳款的增長幅度大于 100％。而國內醫(yī)藥行業(yè)總的經營狀況并沒有根本性的改善，主要體現在：企業(yè)數量太多，重復生產依然嚴重，流通市場秩序混亂，惡性競爭依然存在。激烈而又無序的市場競爭，給企業(yè)經營、尤其是產品銷售帶來很大的困難。 3．借助重組和整合 ,經營效益明顯改善 自 1998 年開始的醫(yī)藥結構調整，經過兩年多時間，已開始在上市公司中產生明顯的效果，主要體現在：部分企業(yè)通過經營重組與整合，企業(yè)資產質量提高，盈利能力增強，規(guī)模經濟與市場優(yōu)勢已開始體現；農村市場已成為部分上市公司業(yè)績增長的沃土。如哈藥集團（ 600664）、云 南白藥（ 0538）、雙鶴藥業(yè)（ 600062）、百科藥業(yè)（ 0627）等通過前期的資本運作，今年上半年 ,主營收入、主營利潤、凈利潤三項指標都出現了較大的增幅，四家平均主營收入和主營利潤增長均大于 100％。表明經過重組，企業(yè)主營更加突出，盈利能力有所提高。 4．醫(yī)藥板塊規(guī)模擴大盈利能力有待提高 醫(yī)藥板塊上市公司由 1999 年中期的 42 家增加到 2020 年中期的52 家，增長近 ％，大大高于深滬 12． 12％的增長幅度，醫(yī)藥上市公司總資產已由 1999 年中期的 億元增長到 億元，52 家企 業(yè)完成凈利潤 15． 8446 億元，同比增長 ％。企業(yè)平均主營收入為 38288 萬元，同比增長 29。 6％，高于深滬平均近 8。 44 個百分點；企業(yè)平均凈利潤為 3047 萬元，同比增長 5。 9％，低于深滬平均近 5。 2 個百分點，每股收益 0． 129 元，比 1999 年同期每股收 益下降了一成以上。從指標看，企業(yè)凈利潤并沒有與主營收入保持同步增長，表明從 1999 年開始的藥品降價以及激烈的市場競爭，已經對企業(yè)的盈利能力產生影響。今年藥品降價幅度更大，作為藥品流通領域改革的一個趨勢，藥品的降價沖擊波無疑將會對企業(yè)的盈利產生影響。從中報 個別企業(yè)如桂林集琦（ 0750）、上海醫(yī)藥（ 600849）的非主營收入對凈利潤貢獻很大就可以看出。 5．技術創(chuàng)新將主導未來醫(yī)藥市場 從主營收入和凈利潤下降比較明顯的 12 家公司來看，都是產品優(yōu)勢不突出的，以生產普藥或同品種重復生產比較嚴重的企業(yè)，這表明醫(yī)藥行業(yè)中普通藥品已進入薄利時代，新藥以及具有市場獨占性的藥品將成為企業(yè)盈利的主要支柱，我國醫(yī)藥行業(yè)已開始進入技術創(chuàng)新時代。以主營中成藥的上市公司為例，主營收入與主營利潤增長較快的如云南白藥、同仁堂（ 600085）、通化金馬、東阿阿膠（ 0423）等企業(yè)， 都具有較多的新藥儲備和新藥創(chuàng)新能力，而同期兩項指標下降比較大的主要是近幾年新產品少，創(chuàng)新能力較差，產品比較單一的企業(yè)，如吉林敖東（ 0623）、通化東寶（ 600867）、眾生制藥（ 600222）等。 6．生物基因項目成為投資新熱點 隨著 6 月 26 日人類基因組結構草圖的公布，生命科學翻開了新的一頁，生物技術制藥產業(yè)翻開了新的篇章。由于對生命科學未來的極為看好，發(fā)達國家和一些發(fā)展中國家政府，各大投資公司以及跨國制藥集團紛紛投巨資注入生物基因領域從事開發(fā)和產業(yè)化，以功能基因、基因芯片、生物信息學為代表的后 基因時代即將來臨。 中國科 學家參與并出色地完成了人類基因組計劃（ HGP）中的 1%基因測序工作，極大地鼓舞了中國人的志氣，給國內生物基因產業(yè)注入了一支強心劑，眾多的上市公司開始涉足基因產業(yè)，以星湖科技為代表的一些公司投巨資搶占生物技術制高點（基因芯片，功能基因等）。由于我國在民族基因多樣性，遺傳病基因源保護方面有發(fā)達國家無法擁有的優(yōu)勢，結合中國大批從事基因技術的專業(yè)人才，相信在 21 世紀我國生物技術產業(yè)會迎來大發(fā)展局面。 7．兼并和重組將成為醫(yī)藥市場的主流旋律激烈的市場競爭和大規(guī)模的藥品降價，使行業(yè)平均利潤 率降低，為了生存與發(fā)展，企業(yè)唯有追求規(guī)模經濟，增強新藥的創(chuàng)新能力，才能立于不敗之地。與國際醫(yī)藥企業(yè)巨頭相比，我國醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模與實力還相差甚遠，因此無論是從我國醫(yī)藥行業(yè)自身的發(fā)展趨勢看，還是從參與國際競爭的需要看，我國醫(yī)藥企業(yè)都將面臨一場以壯大企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)市場競爭力，增強企業(yè)技術創(chuàng)新能力為目的的結構性大重組。而上市公司攜資本市場的優(yōu)勢將會脫穎而出，成為我國醫(yī)藥行業(yè)的中堅。展望未來，醫(yī)藥上市公司的重組將會成為市場長期的熱點。 六、重點上市公司分析 （一）麗珠集團（ 0513） 公司主營業(yè)務集 中在醫(yī)藥產品的生產、營銷及科研領域，產品涉及化學藥品、生物工程藥品、原料藥、中成藥、診斷試劑、生物活性材料等各個醫(yī)藥領域的上百個品種。 2020 年上半年受醫(yī)藥分家、醫(yī)療體制改革、藥品大幅降價等因素的影響，實現凈利潤僅 656 萬元， 同比減少 74%，每股收益 元。但主導產品 麗珠得樂 、 麗珠風、 麗珠威 的市場占有率不僅沒有降低，反而在某種程度上進一步擴大，顯示出公司良好的發(fā)展后勁，現有 消化道 、 心腦血管 、 抗感染和抗病毒 三大主導品種領域，形成新藥物劑型、生物技術制藥、現代中藥、化學藥物及半合成 抗生素藥物四個產業(yè)板塊。公司主導產品多為擁有自主知識產權的中成藥， 入世 在即，不僅抗 洋藥 沖擊能力較強，并極有可能在國際范圍內追求 崇尚自然 、 綠色藥物 的趨勢下擴大出口，進一步占領國際市場。二）雙鶴藥業(yè)（ 600062） 雙鶴藥業(yè)是一家以加工、制造、銷售制劑藥品、化學原料藥為主營業(yè)務的公司，其主導產品是抗生素類化學合成藥奧復星、利復星系列產品、增效聯磺片、大輸液系列、北京降壓 0 號， 2020 年上半年累計完成主營業(yè)務收入 萬元，同比增長 %；主營業(yè)務利潤 萬元，同 比增長 %；完成凈利潤 萬元，同比增長 %。之所以取得上述業(yè)績是由于繼去年一系列資產重組之后，公司規(guī)模實現了跳躍式發(fā)展，建立了立足北京、輻射全國，以資本為紐帶、以產品為龍頭的跨地區(qū)集團化發(fā)展的框架。由于受 入世 及國內醫(yī)療體制改革、醫(yī)療市場醫(yī)藥分類管理等的影響，公司主導產品勢必受到國內外同類產品的激烈競爭壓力，為適應這一情況，公司把握醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展動態(tài)，提出了以市場為中心，現代醫(yī)藥、科技先導、資本市場支持三位一體的發(fā)展戰(zhàn)略，加大對天然藥物、生物工程藥物的產品開發(fā)和市場拓展力度，努 力提高產品科技含量，優(yōu)化產業(yè)結構，實現多元化經營，今年上半年公司投資 萬元，以 20%的股比參股北京沃華生物科技股份有限公司，由于北京沃華公司是一家高科技生物制品公司，擁有 20 多種具有自主知識產權的產品，明年有望在國內二板市場上市，因此發(fā)展前景良好。 （三）復星實業(yè)（ 600196） 最早進入基因產業(yè)領域的企業(yè)之一，公司產品有基因診斷試劑，醫(yī)療器材，基因工程藥 物，中成藥，并與近期涉足醫(yī)藥商業(yè)領域。2020 年上半年公司主營收入 28745 萬元，較去年同 期增長了 45%，實現主營業(yè)務利潤 13680 萬元，較去年同期增長了 60%，凈利潤 6215萬元，較去 年同期增長了 36。 35%。體現出公司很好的業(yè)績成長性。其中上半年診斷試劑占總凈利潤的 33%，投資收入有明顯的提高，基因工程藥物、中成藥、智能化醫(yī)療儀器市場有所擴大。公司 自上市以來，經營業(yè)績一直保持近 50%的增長。高速的成長主要得益于公司在人才方面，研發(fā)方面，產品方面等等的優(yōu)勢?，F有數名博士后及一批中青年專家和外聘的海內外專家的加盟，同時公司在研究開發(fā)水平與國際保持同步，生產能力達到國內一流；另外公司的項目也有優(yōu)勢，現有幾十種基因診斷試劑取得新藥證書 ，部分的基因診斷產品和醫(yī)療儀器已進入國際市場，在研的項目有 rIFN， EPO， TNF， IL11 基因芯片技術等 13 個項目；核酸檢測試劑（既基因檢測試劑）國內市場占有率達 50%以上，生化試劑國內市場占有率 70% r— sk (重組鏈激酶 )，為公司控股的上實醫(yī)大生產的國家一類新藥。目前國內獨家生產 ,市場占有率在 50%以上。復星的發(fā)展思路很清晰，以生物制藥為重點，兼顧中西制藥、不放棄醫(yī)療儀器代理、及早高起點介入醫(yī)藥電 子商務。公司已著力在研發(fā)上下功夫，用配股資金投資６７００多萬與科研院所合建生物醫(yī)藥研究院，公司占９６ ％股權，有意將其建成國家級企業(yè)技術中心，走自主開發(fā)、合作開發(fā)、收購兼并三者并行的研發(fā)路子。公司在資金方面優(yōu)勢明顯，克隆公司2020年擬在香港創(chuàng)業(yè)板上市集資，另有幾家控股的公司擬在國內上市。地處上海優(yōu)越的地緣環(huán)境、管理層年輕開拓、民營企業(yè)機制有助于解決發(fā)展中面臨的人才短缺、管理模式激勵機制等問題?，F已建立的內部五個事業(yè)部，每個事業(yè)部集研發(fā)、生產、銷售一體，防止大企業(yè)常有的研發(fā)和市場脫節(jié)、部門協調差效率低、對市場反應遲鈍的通病。復星從機制、資金、現有產品、公司業(yè)務領域的戰(zhàn)略布局多方面看，未來幾年公司的業(yè)績和收入 增長有可能每年在 50%左右，值得中長期投資。四）星湖科技（ 600866）： 公司主營生物工程微生物發(fā)酵行業(yè)，生產氨基酸，核苷（酸），酶制劑等， 2020 年上半年公司實現主營收入 20208 萬元，同比增長34． 35%，主營利潤 6073 萬元，同比增長 18． 3%，凈利潤 4306 萬元，同比增長 30． 4%。為了拓寬營利面，尋求新的利潤增長點， 2020 年8 月 26 日，公司通過決議，決定出資 2． 5 元人民幣與上海聯合基因科技有限公司所轄的博德公司合作共同組建上海博星基因芯片有限公司，博德公司以基因芯片制造技術，基因芯片專利 獨家使用權，基因芯片在研項目等無形資產作價 2． 5 億元，雙方各占 50%的股份。聯合基因科技公司是我國最早致力于大規(guī)?；蚩寺?，基因測序，基因功能研究和基因藥物開發(fā)的高科技企業(yè)，是中國擁有基因專利最多 的企業(yè)，截止 2020 年 3 月底，該公司已經申請并獲國家知識產權局受理證書的基因藥物發(fā)明專利有 1000 余項，預計 2020 年公司將實現2020 項專利，成為華夏專利大戶。星湖科技與聯合因的這種強強聯合將發(fā)揮巨大的威力，在后基因時代公司憑借科研技術的領先優(yōu)勢，相信會迎來輝煌的未來。 （五）天壇生物（ 600161）： 公司由北京生物制品研究所獨家發(fā)起。北生所是衛(wèi)生部直屬的中國生物制品總公司下屬的全國六大生物制品研究所之一，是我國最早研究和開發(fā)生物制品的單位，擁有強大的技術實力，公司現主營產品為基因工程疫苗，風疹疫苗，體外診斷試劑，血液制品，其中基因診斷試劑有 30 多個品種，但總體來講，該項目占公司的整個收入的比重較小。公司的基因疫苗類產品因國內產品的壟斷性，市場占有率在40%左右，為公司的主要收入來源，其中基因乙肝疫苗，風疹疫苗兩項收入今年上半年占公司主營總收入的 75%以上，但該產品因實行國家規(guī)定價格，公司產品的壟斷性 收效無法體現出來。公司現在在產品技術上，品種數量上，生物銷售網絡上比國內同類廠家有明顯的優(yōu)勢，隨著國家強制性在 2020 年底淘汰血源乙肝疫苗，以及基因組計劃的不段深入，公司在基因工程上游項目開發(fā)能力的優(yōu)勢和產品規(guī)模經營效益將充分展現出來，未來值得關注。 2020 年上半年公司實現主營收入 7250 萬元，同比下降了 6． 9%，主營利潤 4198 萬元，同比增長2． 3%，凈利潤 2371 萬元，同比下降了 3． 7%，總體來講，公司上半年業(yè)績的變化主要是由于國家強制性的藥品降價而導致業(yè)績的下滑， 值得關注的是公司上半年加強了內部管理， 強化成本經營，管理費用顯著降低，隨著基因疫苗產業(yè)化規(guī)模的擴大，后基因時代基因診斷試劑的廣泛應用，公司的投資價值將得到充分的表現 .