【導(dǎo)讀】業(yè)監(jiān)測分析報告及各種貼近客戶的實用的咨詢方案。構(gòu)的數(shù)以萬計的管理人員在日常經(jīng)營決策中受益。圳、上海、重慶、杭州、廣州等重要經(jīng)濟中心城市設(shè)立了分、子公司，續(xù)競爭優(yōu)勢，亞博聯(lián)合咨詢的綜合咨詢服務(wù)成效正廣為市場所贊譽。各類經(jīng)濟組織的更高需求！勢日趨緊張和復(fù)雜，與美國的貿(mào)易爭端日益增多??著2020年注定是中國歷史上又一個很不平凡的年份。作為一家民間經(jīng)濟研究和咨詢機構(gòu)，我們秉承全面、客觀、經(jīng)濟觀察與研究的最強音！

　　

【正文】 是極端的情況，但設(shè)一個機構(gòu)確實很難，保險公司要開展業(yè)務(wù)確實很難，在類似的各種條條框框下，中國的保險業(yè)要發(fā)展確實很難。 市場秩序的混亂，主要反映在市場主體的市場行為有問題。市場行為監(jiān)管，主要是交易行為和競爭行為的監(jiān)管，最終是為了維護廣大投保人的利益。 2020 年初，中國保監(jiān)會終于將對保險公司分支機構(gòu)和中介機構(gòu)的審批納入日常工作，只 要大家是真心實意發(fā)展保險事業(yè)，只要大家守法合規(guī)，就不用苦苦地等待了。因為中國的保險市場需要大家。全世界都在看好中國保險業(yè)的潛力和前景，我們的業(yè)界也寄希望于經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和國民保險意識的逐步提高，監(jiān)管者也在討論如何引導(dǎo)和幫助保險業(yè)加快發(fā)展。但就當前和近期來講，最迫切的還是解除那些本來就不應(yīng)有的限制和妨礙發(fā)展的人為障礙。讓保險業(yè)長期受到壓抑的生產(chǎn)力盡快釋放出來，讓經(jīng)營主體的主動性、積極性和創(chuàng)造性充分發(fā)揮出來。改革也許是艱難的，但其作用和效果卻是不可估量的！實踐證明，只有解放思想，才能解放保險生產(chǎn)力。制度的改革和 創(chuàng)新的確能夠帶來一個行業(yè)的“超常規(guī)”發(fā)展。中國的保險監(jiān)管者們在反思、在學(xué)習(xí)、在前進。特別是 2020 年以來，進行了一系列實質(zhì)性改革?？梢灶A(yù)見，這些改革政策和措施，將使得長期被禁錮的保險生產(chǎn)力得到空前的解放。就像廢除纏足陋習(xí)使得中國婦女得以與男子一樣大踏步行進一樣，計劃經(jīng)濟觀念和制度的打破也必將使中國的保險業(yè)有希望與國際同行一比高低。當前的關(guān)鍵是要形成監(jiān)管者和經(jīng)營者互動的氛圍，“一頭熱”是不行的，要心往一處想，勁往一處使，結(jié)合點就是市場，要樹立市場理念、尊重市場規(guī)律、發(fā)揮市場 作用。面對市場化進程中遇到的各種新困 難、新問題，各種不適應(yīng)、不習(xí)慣、觀望和退縮是沒有出路的?？蛻舻恼J可就是市場的選擇，如果公眾對你的產(chǎn)品不滿意，對你的服務(wù)不滿意，再好的政策也救不了我們的保險企業(yè)。監(jiān)管者和經(jīng)營者都要主動調(diào)整自己，積極開拓進取，只有這樣，才能發(fā)展、才能前進；只要這樣，就能發(fā)展、就能前進。 第二部分 2020 年中國保險業(yè)運營狀況分析 第三章 2020 年中國保險業(yè)基本運行情況 第一節(jié) 中國保險業(yè)近年運行狀況綜述 在過去的 10 年間，國內(nèi)的保費收入在國民經(jīng)濟快速發(fā)展的帶動下高速增長，年均復(fù)合增長 率達到 %，遠遠超過了同期 GDP 的增長。保險業(yè)的資產(chǎn)同時倍增。截止 2020 年 10 月底，保險業(yè)總資產(chǎn) 億元，較 1999 年底增長了 倍。 在國內(nèi)保險業(yè)務(wù)中，壽險更具成長性。 2020 年國內(nèi)實現(xiàn)保費收入 3053 億元，較上年增長 %。其中壽險收入 億元，占%，同比年增長率為 %；財險收入 億元，占 %，同比年增長率為 %。壽險保費收入一直高速增長，增速超過財險收入 個百分點。以保險深度或密度衡量，國內(nèi)的人壽保險深度 /密度與亞洲國家的平均水平 差距要大于非壽險（見圖表 3 及圖表 4）。我們預(yù)期，壽險成長性好于財險，未來壽險的成長空間更大。 圖表 3 2020年國內(nèi)與亞洲國家的保 圖表 4 2020 年國內(nèi)與亞洲國 險深度 家的保險密 度 資料來源：亞博數(shù)據(jù)庫 資料來源：亞博數(shù)據(jù)庫 根據(jù)世界保險發(fā)展的經(jīng)驗，保費收入的增長一般要快于收入的增長。國內(nèi)人均 GDP 已經(jīng)達到 1000 美元，全面建設(shè)小康社會，為保險業(yè)的發(fā)展提供了經(jīng)濟基礎(chǔ)和更加廣泛的產(chǎn)品需求。此外，國內(nèi)壽險的01234567人壽險 非壽險中國 亞洲21812538020406080100120140人壽險 非壽險中國 亞洲 收入需求彈性系數(shù)達到 ，即 GDP 增長 1%，壽險收入將增長 %。預(yù)期未來 5 年國內(nèi) GDP 的年均增長率約為 7%，壽險保費收入的年均復(fù)合增長率大概為 2025%，到 2020 年將達到 6000 億元，超越臺灣、澳大利亞、韓國成為僅次于日本的亞太地區(qū)第二大壽險市場。（見圖表 5） 圖表 5 19902020 年保費收入與 GDP 增長率 資料來源：《中國統(tǒng)計年鑒》和《中 國保險年鑒》 壽險市場的主要產(chǎn)品為分紅險及傳統(tǒng)壽險，分別占市場的 50%及38%。人身保險市場集中在表 10 所列的十個省份，市場份額超過 50%。北京及上海的保險深度最高，它們的保險密度已經(jīng)超過了亞洲的平均水平。對壽險公司最大的負擔就是 1999 年以前的保單形成的嚴重利差損，當時保險公司承諾給予客戶高達 6%以上的保證利率回報。其中以對中國人壽集團的影響最為嚴重，但香港上市的中國人壽則已經(jīng)將 1999 年前的舊保單剝離給集團公司，擺脫了利差損的負擔。壽險市場的亮點在于 1999 年以后的新保單。新保單的最高保證利率不得高 于 %，可以為保險公司獲得投資收益提供保障。 2020 年保險公司的平均投資收益率為 %，較 2020 年下降了 %，主因為占投資資產(chǎn) 3040%的協(xié)議存款利率從 5%下調(diào)到 %左右。預(yù)計壽險公司在 20202020 年的投資收益應(yīng)可維持在 %左右。因此可產(chǎn)生投資凈收益約 %。 01020304050601990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 20200246810121416保費收入% GDP(%) 國內(nèi)財險市場主要產(chǎn)品為機動車輛保險， 2020 年車險保費收入 億元，占全部財險收入的 %，其次為企業(yè)財險占 %。與歐美等國際同行相比，國內(nèi)財險公司盡管費用率很高，但由于賠付率低，所以綜 合比率低于 100%，因此產(chǎn)生正的承保利潤。 2020 年財險公司的綜合比率大概在 95%，因此大約有 5%左右的承保利潤率，較上年下降了約 1 個百分點。 2020 年承保利潤總額為 億元，同比下降 %。預(yù)期隨著財險費率的自由浮動和競爭的激化，賠付率有上升趨勢，將抵消部分費用率下降的效應(yīng)，導(dǎo)致綜合比率趨于上升。預(yù)計未來 23 年財險的綜合比率在 98%左右，因而承保利潤將進一步減少。財險公司未來的盈利主要來源將越來越依賴于投資收益。根據(jù)財險保費收入的需求收入彈性預(yù)測，未來 5 年財險收入的年均增長率為 1012%，到 2020 年國內(nèi)財險收入將達到 1300 億元，成為僅次于日本的亞太地區(qū)第二大財險市場。 國內(nèi)保險業(yè)市場未來 5 年的增長速度仍然會超過歐洲、美洲及亞太地區(qū)發(fā)達國家，發(fā)展前景長期看好。由于國內(nèi)保險市場的快速成長性，我們認為， P/B 估值更適合于進行定價比較。在主要的北美及亞太地區(qū)主要保險公司中，中國人壽、中國財險、中保國際的 P/B02 或P/B03 與美國的 AIG、澳大利亞的 IAG 及加拿大的 GTREATWEST 相當。考慮到中國國內(nèi)保險市場尤其是壽險市場未來 5 年仍將保持 20%的高速增長，且保險公司隨著投資環(huán)境的改善投資收益有望 相對穩(wěn)定，從而提高股本收益率，我們認為，國內(nèi)保險尤其是壽險公司的 2020 年預(yù)測 P/B 將達到 。 第二節(jié) 2020 年中國保險業(yè)運行狀況之財務(wù)分析 保費收入穩(wěn)定增長 2020 年國內(nèi)保險業(yè)繼續(xù)保持高速增長勢頭。中國保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，全國實現(xiàn)保費收入 億元，同比增長 %。其中，下半年全國實現(xiàn)保費收入 億元，同比增長 %。與上半年相比，下半年保費收入有所下降，下降幅度為 %（見圖表 6）。 圖表 6 2020 年 1－ 12 月份保費收入 注：保費收入數(shù)據(jù)為當年月度累積數(shù)據(jù) 資料來源：中國保險監(jiān)督管理委員會 人身險增長速度快于財產(chǎn)險 從 1997 年開始，人身險年度保費收入超過財產(chǎn)險。 2020 年，全國人身險（包括壽險、人身意外險、健康險）業(yè)務(wù)占總保費收入的%，創(chuàng)造了新的紀錄。 2020 年，財產(chǎn)險保費收入同比增長 %，而人身險保費收入同比增長 %，后者增長速度快于前者，同時，也遠遠高于同期總保費收入 %的增長速度。伴隨人身險保費收入的快速增長，人身險業(yè)務(wù)在保險市 場中的比重也進一步提高， 2020年人身險保費收入 億元，占總保費收入的 %。 保險賠款、給付基本平穩(wěn) 2020 年保險市場在保費收入穩(wěn)定增長的同時，保險賠款、給付基本平衡。特別是在面對非典這場戰(zhàn)斗中，各保險公司，尤其是各壽險公司，積極參與新產(chǎn)品的開發(fā)，并進一步改進理賠服務(wù)，較好地提升了保險業(yè)的社會形象。保險賠款和給付 億元，同比增加 億元。其中下半年 億元，較上半年的 億元上升 億元（見圖表 7）。 億元%%%%%%%保費收入 增長率保費收入 增長率 % % % % % % % % % % % %1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 圖表 7 20 2020 年 1－ 12 月份賠款和給付額 單位：億元 賠款、給付 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 2020 年 2020 年 賠款、給付 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2020 年 2020 年 注：賠款和給付額為當年月度累積數(shù)據(jù) 資料來源：中國保險監(jiān)督管理委員會 營業(yè)費用小幅增長 2020 年全國保險市場營業(yè)費用 億元，同期相比，增加 億元。其中，下半年保險市場費用 億元，較上半年增加 億元。（見圖表 8） 圖表 8 20 2020 年 1－ 12 月份營業(yè)費用 單位：億元 營業(yè)費用 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 2020 年 2020 年 營業(yè)費用 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2020 年 2020 年 231 注：營業(yè)費用 為當年月度累積數(shù)據(jù) 資料來源：中國保險監(jiān)督管理委員會 資產(chǎn)總額增加較快 2020 年 保 險 公 司 總 資 產(chǎn) 達 到 億 元 ， 同 期 相 比 增 長%，高于保費收入 %的增長幅度。（見圖表 9） 圖表 9 2020 年 1－ 12 月份資產(chǎn)總額 注：資產(chǎn)總額為當年月度累積數(shù)據(jù) 資料來源：中國保險監(jiān)督管理委員會 億元%%%%%%%%%%%資產(chǎn)總額 增長率資產(chǎn)總額 6616 6856 7198 7429 7586 7782 7948 8186 8326 8319 8619 9122增長率 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 第四章 2020 年中國保險業(yè)市場細分 第一節(jié) 按產(chǎn)品不同細分市場 財險市場顯露八大商機 2020 年以來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺了一些促進保險業(yè)發(fā)展的政策和措施，為財險業(yè)的強力發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。而在宏觀經(jīng)濟保持高速增長的情況下，財險業(yè)更應(yīng)把握時機，積極開辟新的業(yè)務(wù)增長點，把潛在市場變?yōu)楝F(xiàn)實市場，促進整個行業(yè)質(zhì)的提高與量的增長。 2020年 ，財產(chǎn)險市場整體發(fā)展平穩(wěn)，實現(xiàn)保費收入 億元，同比增長 %。賠款、給付額 億元，同比增加 億元（見圖表 10） 圖表 10 2020 年財產(chǎn)險保費收入及賠款、給付額 單位：億元 2020 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 保費收入 賠 款 、 給 付額 2020 年 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 保費收入 賠 款 、 給 付額 注：保費 收入為當年月度累積數(shù)據(jù) 資料來源：中國保險監(jiān)督管理委員會 利用車改提高經(jīng)營水平 統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明， 2020 年 1 月 1 日起實行的車險條款費率市場化改革的正面作用正在逐步彰顯。 2020 年 1－ 6 月，財險公司車險保費達 億元，比 2020 年同期增長 %。車險是財險的標志性險種和各公司角力的主要領(lǐng)域，也是各公司綜合實力的體現(xiàn)。車險經(jīng)營的好壞，是衡量財險公司風險管理水平、經(jīng)營水平和服務(wù)水平的重 要標尺。車險改革對財險公司的發(fā)展是一個難得的挑戰(zhàn)和機遇。財險公司應(yīng)該充分利用這次機會，檢驗自身市場化 運作的能力，及時總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，完善內(nèi)控制度，提高對市場的靈敏度，調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)，為