【導(dǎo)讀】對母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。同時，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全。這種高風(fēng)險(xiǎn)—高收益。狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時需要權(quán)衡考慮的。2020年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400萬元。＝－6000×－500×＋2020×＋3000×＋3800×

　　

【正文】 理定位，企業(yè)集團(tuán)預(yù)算由總部自身預(yù)算、集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算、集團(tuán)整體預(yù)算三方面構(gòu)成。 （ 1） 集團(tuán)總部職能預(yù)算 集團(tuán)總部職能預(yù)算 是指集團(tuán)總部作為戰(zhàn)略管理中心、收益中心、投資及資金管理中心等，根據(jù)其管 理職責(zé)及組織框架所確定的管理預(yù)算。主要包括： 第一， 總部職能部門的費(fèi)用預(yù)算。即總部作為管理中心，其各職能部門為履行各自職責(zé)，根據(jù)事權(quán)和有效管理活動等而對即將發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用支出進(jìn)行預(yù)算和規(guī)劃。 第二， 母公司的收益預(yù)算。即總部作為權(quán)益投資主體，根據(jù)總部制定的股利分紅政策，以及對各下屬成員單位的持股比例及其利潤預(yù)算等，而確定的集團(tuán)總部分紅收益預(yù)算，它是總部作為出資者對其投資回報(bào)進(jìn)行的預(yù)算控制。 （ 2） 集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算 集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算 是集團(tuán)下屬成員單位作為一獨(dú)立的法人實(shí)體，根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略與各自年度經(jīng)營計(jì)劃，就其 生產(chǎn)經(jīng)營活動、財(cái)務(wù)活動等所編制的預(yù)算。包括： 第一， 業(yè)務(wù)經(jīng)營預(yù)算。如銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、采購預(yù)算、成本預(yù)算、期間費(fèi)用預(yù)算等； 第二， 資本支出預(yù)算。它是根據(jù)集團(tuán)統(tǒng)一投資規(guī)劃及經(jīng)審批的各單位資本支出計(jì)劃（包括新建投資項(xiàng)目、更新改造項(xiàng)目等），所確定的年度資本支出額預(yù)算及其年度折舊預(yù)算； 第三， 現(xiàn)金流預(yù)算。它是根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營預(yù)算、資本支出預(yù)算等所確定的年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、投資支出等所確定的現(xiàn)金流量預(yù)算及融資預(yù)算（借款預(yù)算）安排等。 第四， 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算。即根據(jù)相關(guān)預(yù)算資料，編制利潤預(yù)算表、資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算及現(xiàn)金流 量表預(yù)算。 （ 3） 集團(tuán)總預(yù)算 集團(tuán)總預(yù)算是根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略及環(huán)境變化要求等，對企業(yè)集團(tuán)預(yù)算期內(nèi)利潤、資本支出規(guī)模、現(xiàn)金流及融資能力等進(jìn)行的總體規(guī)劃與安排，包括集團(tuán)利潤預(yù)算、投資規(guī)模預(yù)算、現(xiàn)金流量預(yù)算等。集團(tuán)總預(yù)算具有雙重作用： 第一， 事先規(guī)劃作用。總預(yù)算是對企業(yè)集團(tuán)整體的事先“藍(lán)圖”規(guī)劃，它為集團(tuán)總部職能部門、下屬成員單位等所編制“個體”預(yù)算，提供了具體財(cái)務(wù)目標(biāo)與編制依據(jù)，體現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)預(yù)算期的戰(zhàn)略意圖、預(yù)期管理要求； 第二， 事后匯總作用。作為集團(tuán)“個體”預(yù)算編制完成后的合并或匯總，它是對企業(yè)集團(tuán)年度預(yù)算的全面總結(jié)。 25 ？ 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算管理要點(diǎn)主要有： （ 1）企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略與預(yù)算控制重點(diǎn) （ 2） 企業(yè)集團(tuán)治理與預(yù)算組織 （ 3） 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算編制程序及時間節(jié)點(diǎn) （ 4） 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算模型與預(yù)算參數(shù) （ 5） 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算調(diào)整 （ 6） 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算監(jiān)控 （ 7） 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算考核與預(yù)算報(bào)告 （ 8） 企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)問題 。 集團(tuán)整體財(cái)務(wù)管理分析 企業(yè)集團(tuán)整體分析著眼于集團(tuán)總體的財(cái)務(wù)健康狀況。其基本特征有： （ 1）以集團(tuán)戰(zhàn)略為導(dǎo)向。整體分析側(cè)重于對企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略的實(shí) 現(xiàn)程度、戰(zhàn)略實(shí)施中的難點(diǎn)及可能存在的問題等進(jìn)行分析。如企業(yè)集團(tuán)增長分析、總體償債能力及風(fēng)險(xiǎn)分析等。 （ 2）以合并報(bào)表為基礎(chǔ)。整體分析不以母公司報(bào)表為基礎(chǔ)，而以合并報(bào)表為基礎(chǔ)，集中分析合并情況下的財(cái)務(wù)健康狀況。 （ 3）以提升集團(tuán)整體價(jià)值創(chuàng)造為目標(biāo)。集團(tuán)整體分析強(qiáng)調(diào)集團(tuán)總體的創(chuàng)值能力，其分析結(jié)果主要用于對所屬公司的未來管理行動與戰(zhàn)略調(diào)整，包括子公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、子公司及其所屬資產(chǎn)的重組或產(chǎn)業(yè)調(diào)整等。這是一種資產(chǎn)組合觀下的財(cái)務(wù)管理分析，其目的在于提升集團(tuán)整體的價(jià)值創(chuàng)造能力。 集團(tuán)分部財(cái)務(wù)管理分析 企業(yè)集團(tuán)分部是一 個相對獨(dú)立的經(jīng)營實(shí)體，它可以體現(xiàn)為子公司、分公司或某一事業(yè)部。就分部財(cái)務(wù)管理分析而言，其基本特征有： （ 1）分部分析角度取決于分部戰(zhàn)略定位。分部作為企業(yè)集團(tuán)整體的一個有機(jī)組成部分，它可能是獨(dú)立的投資中心，但更可能是一個在集團(tuán)總體戰(zhàn)略部署下的運(yùn)營中心，即獨(dú)立子公司或戰(zhàn)略經(jīng)營單位（ SBU）。作為戰(zhàn)略經(jīng)營單位，其財(cái)務(wù)管理分析重點(diǎn)更側(cè)于資產(chǎn)運(yùn)營效率和效果，而不在于戰(zhàn)略決策有效性本身。 （ 2）分部分析以單一報(bào)表（或分部報(bào)表）為依據(jù)。 （ 3）分部分析側(cè)重“財(cái)務(wù) — 業(yè)務(wù)”一體化分析。也就說，分部分析不是一種純粹的“財(cái)務(wù) 26 數(shù)據(jù) 分析”，而是“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)剖析”，它要通過數(shù)據(jù)剖析真正找出偏差原因、提出糾偏的行動方案，因此，分部財(cái)務(wù)分析更加符合“財(cái)務(wù)管理分析”的本意和內(nèi)在要求。 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理分析是集團(tuán)整體分析與分部分析的統(tǒng)一，兩者缺一不可。 。 在利用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)管理分析時，需要 注意 以下問題 ： （ 1） 計(jì)價(jià)屬性問題 財(cái)務(wù)報(bào)表是基于過去的交易和事項(xiàng)編制而成的，這一屬性就決定了：（ 1）財(cái)務(wù)報(bào)表具有很強(qiáng)的“記錄”功能，但并不完全具有預(yù)測價(jià)值；（ 2）基于過去交易和事項(xiàng)所編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，以歷史 成本原則為主要計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，這一計(jì)價(jià)基礎(chǔ)下的賬面值與公允價(jià)值可能背離很大；（ 3）報(bào)表只反映能夠被確認(rèn)和計(jì)量的經(jīng)濟(jì)活動，而對于難以被確認(rèn)和計(jì)量的資產(chǎn)要素（如品牌、商譽(yù)、營銷渠道等無形資產(chǎn)），則被排除在外。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時，不僅要關(guān)注報(bào)表自身，而且更要關(guān)注公司實(shí)際經(jīng)營活動，從業(yè)務(wù)和活動中去發(fā)現(xiàn)問題、驗(yàn)證數(shù)據(jù)、找出差踞、提出未來行動方案并最終解決問題。 （ 2） 報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性、可比性問題 基于財(cái)務(wù)報(bào)表的指標(biāo)分析，其前提是數(shù)據(jù)真實(shí)、可比。所謂數(shù)據(jù)真實(shí)是指財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)按照會計(jì)準(zhǔn)則的要求，無偏、公允地反映了當(dāng)期所 發(fā)生的所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)，不存在人為操縱情形。所謂數(shù)據(jù)可比是前后各期采用了合理的會計(jì)政策且一貫性地利用這些政策，從而使報(bào)表數(shù)據(jù)具有共同的比較口徑。如果報(bào)表數(shù)據(jù)不真實(shí)、不可比，則相關(guān)指標(biāo)計(jì)算及分析結(jié)果的意義就不大。 為盡可能保證報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)、可比，人們在分析報(bào)表時，一般要求財(cái)務(wù)報(bào)表是經(jīng)過外部審計(jì)師審計(jì)后的。 ？ 通過公司價(jià)值計(jì)量模式可以看出，導(dǎo)致公司價(jià)值增加的核心變量主要有三個，一是自由現(xiàn)金流量；二是加權(quán)平均資本成本；三是時間上的可持續(xù)性。 （ 1） 自由現(xiàn)金流量（ FCF） 自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在滿足投資所需之后能被企業(yè)管理層“自由處置”的現(xiàn)金剩余量，這部分現(xiàn)金流量在滿足還本付息之后將最終歸屬于股東。其計(jì)算公式是： FCFt=St1(1+gt) Pt (1Tt)(StSt1) (Ft+Wt) 或： =息稅前營業(yè)利潤（ 1－所得稅率）－（資本支出額 +營運(yùn)資本凈增加額） 27 （ 2） 加權(quán)平均資本成本 資本成本作為風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)因素，是投資者（含債權(quán)人和股東）最低必要報(bào)酬率的體現(xiàn)。公司當(dāng)且僅當(dāng)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值超過投資者的收益期望底線（ WACC） 時，方可真正代表著新增價(jià)值的創(chuàng)造。 從價(jià)值計(jì)算公式可以看出，降低資本成本是提高公司價(jià)值的核心。但資本成本的降低并不是人為，它需要考慮權(quán)益成本、負(fù)債成本及負(fù)債 /權(quán)益間的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。因此，決定公司價(jià)值的驅(qū)動因素包括： 第一， 權(quán)益成本。努力降低權(quán)益成本是降低資本成本的關(guān)鍵。權(quán)益成本作為股東必要報(bào)酬率的另一種提法，它取決于股東對公司未來風(fēng)險(xiǎn)的考量和權(quán)衡，風(fēng)險(xiǎn)越低則權(quán)益成本越低，反之則相反。 第二， 負(fù)債成本。它是債權(quán)人在考慮各種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后對公司所提出的最低收益要求。注意，負(fù)債成本是扣除稅收因素之外的成本，即它 是稅后債務(wù)成本。第三， 資本結(jié)構(gòu)。一般情況下，負(fù)債成本要低于權(quán)益成本，因此降低資本成本的另一途徑是調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，即提高負(fù)債比例（增加財(cái)務(wù)的杠桿性）。但是，任何事情都是兩面性的，提高杠桿有利于降低當(dāng)期的資本成本，但卻有可能增加公司未來償債風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)而全面觸發(fā)下一輪的權(quán)益成本、負(fù)債成本的全面提高。因此，如何協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益、當(dāng)期與未來之關(guān)系，是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。 3．時間性 任何公司價(jià)值的提升都要建立在可持續(xù)的狀態(tài)下。為圖一時盈利而犧牲未來增長潛力的“超常式”、“井噴式”增長可能都是不可持續(xù)的。時間性與可持續(xù) 增長、價(jià)值創(chuàng)造直接相關(guān)。 。 業(yè)績評價(jià)是評價(jià)主體（控股股東或母公司等）依據(jù)評價(jià)目標(biāo)，用評價(jià)指標(biāo)方式就評價(jià)客體（被評價(jià)企業(yè)及其負(fù)責(zé)人等）的實(shí)際業(yè)績對比評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)所進(jìn)行的業(yè)績評定和考核，旨在通過評價(jià)達(dá)到改善管理、增強(qiáng)激勵的目的。業(yè)績評價(jià)作為集團(tuán)管控的重要一環(huán)，既用于戰(zhàn)略實(shí)施結(jié)果評價(jià)，同時也為未來戰(zhàn)略修正、調(diào)整提供前提。 與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)具有以下特點(diǎn)： （ 1） 多層級性 企業(yè)集團(tuán)由多級法人構(gòu)成，其控股結(jié)構(gòu)復(fù)雜、控股鏈條較長，體現(xiàn)在業(yè)績評價(jià)上呈現(xiàn)出多層級特征。 （ 2） 戰(zhàn)略導(dǎo)向性 不同企業(yè)集團(tuán)、同一集團(tuán)不同時期、同一集團(tuán)同一時期內(nèi)不同業(yè)務(wù)部，因其戰(zhàn)略不同，而體現(xiàn)出業(yè)績評價(jià)體系的差異性（尤其體現(xiàn)在指標(biāo)體系及指標(biāo)權(quán)重設(shè)置上）。評價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)對未來管理導(dǎo)向具有誘導(dǎo)性。如，集團(tuán)以“做大”為導(dǎo)向，“營業(yè)收入”、“市場占有率”等將可能 28 成為業(yè)績評價(jià)的主導(dǎo)指標(biāo)；反之，集團(tuán)以“做強(qiáng)”為導(dǎo)向，“凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)活動現(xiàn)金利潤率（營業(yè)活動現(xiàn)金凈流量 /營業(yè)利潤）”等將可能成為業(yè)績評價(jià)的主導(dǎo)指標(biāo)。 （ 3） 復(fù)雜性 相對于單一企業(yè)組織，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)更為復(fù)雜，這主要因?yàn)椋?第一， 關(guān)聯(lián) 交易復(fù)雜。企業(yè)集團(tuán)是業(yè)務(wù)內(nèi)部化的產(chǎn)物，尤其是產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)。關(guān)聯(lián)交易廣泛存在于總部與事業(yè)部或子公司之間、事業(yè)部內(nèi)部各子公司之間，關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)及其關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的復(fù)雜性，使得集團(tuán)內(nèi)部“業(yè)績切分”存在不確定性、甚至利益沖突。如何避免集團(tuán)總部與子公司、子公司與子公司之間因關(guān)聯(lián)交易存在所引起的經(jīng)營不確定、各經(jīng)營主體間的利益沖突等，既是集團(tuán)業(yè)務(wù)管理的難點(diǎn)，同時也是集團(tuán)業(yè)績評價(jià)尤其是在進(jìn)行業(yè)績“切分”時需要考慮的難點(diǎn)。 第二， 業(yè)績影響因素復(fù)雜。除關(guān)聯(lián)交易影響業(yè)績因素外，還有很多其他復(fù)雜的業(yè)績因素影響集團(tuán)業(yè)績評價(jià)。企業(yè)集團(tuán)作 為法人聯(lián)合體，集團(tuán)下屬各成員單位因行業(yè)或產(chǎn)業(yè)屬性、產(chǎn)品（或產(chǎn)品組）、成長周期和管理成熟度、資源占用（尤其是非財(cái)務(wù)資源，如派出人員的管理人員素質(zhì)和能力、產(chǎn)品經(jīng)營區(qū)域因素、品牌、抵押或貸款擔(dān)保額）等各種業(yè)績影響不同，而存在較大的業(yè)績差異，集團(tuán)總部如何用“不同尺子、不同刻度單位”去衡量、評價(jià)其業(yè)績結(jié)果，將是非常復(fù)雜的問題。 29簡述企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系包括的內(nèi)容。 企業(yè)集團(tuán) 業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系主要由兩部分構(gòu)成：一是財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)；二是非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)。 （ 1） 財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系 它是以真實(shí)、可靠的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)所構(gòu)建 的指標(biāo)評價(jià)體系。一般認(rèn)為，反映企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績的維度主要包括四個方面，即：償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和成長能力。財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系主要由下述四方面構(gòu)成，具體包括： 第一， 償債能力。它分短期償債能和長期償債能力兩大類。 短期償債能力是指企業(yè)償還 日常 流動負(fù)債的能力。 如果公司現(xiàn)金流充足，則能保證如期償還短期債務(wù)；反之，如果公司現(xiàn)金流短缺，則可能會出現(xiàn)短期償債危機(jī)。 第二， 營運(yùn)能力。它是指公司資產(chǎn)投入水平相對于銷售產(chǎn)出的經(jīng)營能力，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)使用效率。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況好壞，既是企業(yè)供、產(chǎn)、銷等經(jīng)營環(huán)節(jié)有效運(yùn)營的結(jié)果，同時也是企 業(yè)經(jīng)營管理水平的體現(xiàn)。第三， 盈利能力。它是指企業(yè)通過經(jīng)營管理活動取得收益的能力。公司盈利水平高低反映了公司管理層的管理能力，反映了公司滿足利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、員工等）利益訴求的程度。通常情況下，盈利能力評價(jià)還可進(jìn)一步細(xì)化為以下四個方面，即：營業(yè)收入與盈利性的關(guān)系；資產(chǎn)與盈利性的關(guān)系；股東投資與盈利性的關(guān)系；盈利性與公司價(jià)值的關(guān)系。主要涉及的評價(jià)指標(biāo)有：銷售凈利率、銷售毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本收益率、經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）等。 29 （ 2） 非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系 非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)是指除財(cái)務(wù)業(yè)績以 外的、反映企業(yè)運(yùn)營、管理效果及財(cái)務(wù)業(yè)績形成過程的指標(biāo)。將非財(cái)務(wù)指標(biāo)加入業(yè)績評價(jià)體系，能比單一使用財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)更快、更直接地反映管理行為的效果，能更好衡量現(xiàn)在的管理行為所能帶來“未來”經(jīng)濟(jì)影響。因此，非財(cái)務(wù)指標(biāo)屬于先導(dǎo)指標(biāo)，它能顯示公司未來的財(cái)務(wù)業(yè)績。非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)主要包括三方面，即顧客、內(nèi)部流程、員工學(xué)習(xí)與成長。第一， 顧客角度。它主要是從顧客滿意率、顧客忠誠度、顧客盈利分析等方面對企業(yè)的現(xiàn)在及未來潛在發(fā)展能力進(jìn)行評價(jià)。顧客角度評價(jià)不僅事關(guān)當(dāng)期財(cái)務(wù)業(yè)績，而且與企業(yè)未來成長性與盈利能力息息相關(guān)。 第二， 內(nèi)部作業(yè)流 程角度。它是從內(nèi)部程序及其創(chuàng)新、經(jīng)營管理及售后服務(wù)等方面對公司內(nèi)部流程的有效性進(jìn)行評價(jià)。 第三， 學(xué)習(xí)與成長角度。它主要從員工角度（如員工參與度、員工忠誠度和滿意度等）來評價(jià)其對企業(yè)發(fā)展所產(chǎn)生的影響。員工學(xué)習(xí)與成長角度的評價(jià)是基于這樣一個事實(shí)，即人力資本是企業(yè)最重要的資源，而要提升人力資源，必須強(qiáng)化員工的學(xué)習(xí)與成長。 不同企業(yè)具有不同的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，因此，人們很難對非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系進(jìn)行系統(tǒng)歸納。 業(yè)績評價(jià)是財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)與非財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)兩者的結(jié)合。在企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)實(shí)踐中，財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)評價(jià)體系側(cè)重用于集團(tuán)股東對 集團(tuán)整體、子公司及其管理層的評價(jià)，非財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)體系則偏重用于子公司經(jīng)理層對公司內(nèi)部中低層管理者等的業(yè)績評價(jià)。 ？ 盈利能力是指企業(yè)通過經(jīng)營管理活動取得收益的能力。公司盈利水平高低反映了公司管理層的管理能力，反映了公司滿足利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、員工等）利益訴求的程度。 通常情況下，盈利能力評價(jià)還可進(jìn)一步細(xì)化為以下四個方面，即：營業(yè)收入與盈利性的關(guān)系；資產(chǎn)與盈利性的關(guān)系；股東投資與盈利性的關(guān)系；盈利性與公司價(jià)值的關(guān)系。主要涉及的評價(jià)指標(biāo)有：銷售凈利率、銷售毛利率、總 資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本收益率、經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）等。 在評價(jià)企業(yè)盈利能力時，需要注意以下問題：