【導(dǎo)讀】的平均報(bào)酬率是。時(shí)的資本結(jié)構(gòu))。營(yíng)杠桿系數(shù)必然。率為10％，權(quán)益資本成本為15％，貼現(xiàn)率，不可行)。業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為。與報(bào)酬間的均衡關(guān)系)。26．某公司發(fā)行總面額1000萬(wàn)元，該債券資本成本為。資產(chǎn)更新準(zhǔn)備現(xiàn)金。28．某投資方案貼現(xiàn)率為16％時(shí)，凈現(xiàn)值為6．12；貼現(xiàn)率為18％時(shí)，兩者之間做出合理選擇)。企業(yè)購(gòu)人原價(jià)為10000元的原材料，增減變動(dòng)的范圍)。值、投資者個(gè)人財(cái)富無(wú)關(guān))。流通在外股票價(jià)值)。動(dòng)比率提高的是。后的賬面凈值)。41．已知某證券的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等于2，100萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為30萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)的在建工程，應(yīng)(預(yù)估價(jià)值人賬，并開(kāi)始進(jìn)入計(jì)提折舊的程序)。借款或用于短期投資)。48．已知某企業(yè)的存貨周期為60天，時(shí)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率大于零)。券，票面利率12％，每年付息一次，

　　

【正文】 股利的分 配與否與公 司價(jià)值是無(wú)關(guān)的。 （√） 26．在計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，其周轉(zhuǎn)額一般是指某一期間內(nèi)的“主營(yíng)業(yè)務(wù)總成本”。 （√） 27．公司制企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，是產(chǎn)生代理問(wèn)題的根本前提。 （√） 28．已獲利息倍數(shù)可用于評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力高低，該指標(biāo)值越高，則償債壓力也大。 （） 29．一般認(rèn)為，如果某項(xiàng)目的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則并不一定表明該項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)額也為負(fù)。 （√） 30．在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果投資回收期或會(huì)計(jì)收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾， 應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。 （√） 31．當(dāng)其他條件一樣時(shí)，債券期限越長(zhǎng)，債券的發(fā)行價(jià)格就可能較低；反之，可能較高。 （√） 32．現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵(lì)客戶多買(mǎi)商品而給予的價(jià)格優(yōu)惠，每次購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量越多，價(jià)格也就越便宜。（） 33．融資租入的固定資產(chǎn)視為企業(yè)自有固定資產(chǎn)管理，因此，這種籌資方式必然影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（） 34．如果某證券的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 1，則可以肯定該證券的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)必高于市場(chǎng)平均回報(bào)。 （） 35．某企業(yè)以“ 2／ 10， n／ 40”的信用條件購(gòu)入原料 — 批， 若企業(yè)延至第 30 天付款，則可計(jì)算求得，其放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本為 36． 73％。 （√） 36．市盈率指標(biāo)主要用來(lái)評(píng)估股票的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。如果某股票的市盈率為 40，則意味著該股票的投資收益率為 2． 5％。 （√） 37．貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)被廣泛采用的根本原因，就在于它不需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。 （） 38．若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于 O，項(xiàng)目不可行。 （） 39．投資回收期既考慮了整個(gè)回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，又考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。 （） 40．進(jìn)行長(zhǎng) 期投資決策時(shí)，如果某一備選方案凈現(xiàn)值比較小，那么該方案內(nèi)含報(bào)酬率也相對(duì)較低。 （） 41．如果某債券的票面年利率為12％，且該債券半年計(jì)息一次，則該債券的實(shí)際年收益率將大于 12％。（√） 42．現(xiàn)金管理的目的是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的現(xiàn)金的同時(shí)，節(jié)約使用資金，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最多的利息收入。 （√） 43．由于折舊屬于非付現(xiàn)成本，因此公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，無(wú)須考慮這一因素對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的影響。 （） 44．在資本結(jié)構(gòu)理論中，由于公司所得稅率的存在，因此，無(wú)債公司的價(jià)值應(yīng)大 于有債公司價(jià)值。 （） 45．從資本提供者角度，固定資本投資決策中用于折現(xiàn)的資本成本其實(shí)就是投資者的機(jī)會(huì)成本。 （√） 46．在理論上，名義利率 =實(shí)際利率 +通貨膨脹貼補(bǔ)率 +實(shí)際利率通貨膨脹貼補(bǔ)率。 （√） 47．企業(yè)采用股票股利進(jìn)行股利分配，會(huì)減少企業(yè)的股東權(quán)益。 （） 48．在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實(shí)際發(fā)行價(jià)格等于其票面值，則可以推斷出該債券的票面利率應(yīng)等于該債券的市場(chǎng)必要收益率。 （√） 49．從指標(biāo)含義上可以看出，已獲利息倍數(shù)既可以用于衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可用 于判斷公司盈利狀況。 （） 50．由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，當(dāng)銷(xiāo)售額下降時(shí)，息稅前利潤(rùn)下降的更快。 （√） 21．按照公司治理的一般原則，重大財(cái)務(wù)決策的管理主體是出資者。 (√ ) 22．財(cái)務(wù)杠桿率大于 1，表明公司基期的息稅前利潤(rùn)不足以支付當(dāng)期債息。 ( ) ，因此，相對(duì)于債務(wù)融資而言，優(yōu)先股融資并不具財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 ( ) 24．公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指可以通過(guò)分散投資而予以消除的風(fēng)險(xiǎn)，因此此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)從資本市場(chǎng)中取得其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償。 (√ ) 25．對(duì)于債務(wù)人來(lái) 說(shuō)，長(zhǎng)期借款的風(fēng)險(xiǎn)比短期借款的風(fēng)險(xiǎn)要小。 (√ ) 26．已獲利息倍數(shù)可用于評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力高低，該指標(biāo)值越高，則償債壓力越大。 ( ) 27．若企業(yè)某產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)狀況正處于盈虧臨界點(diǎn)，則表明該產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)率等于零。 (. ) 28．現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵(lì)客戶多買(mǎi)商品而給予的價(jià)格優(yōu)惠，每次購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量越多，價(jià)格也就越便宜。 ( ) 29．在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)預(yù)期每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流人量與同期營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流出量之間的差量。 ( ) 30．在財(cái)務(wù)分析中，將通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，以 說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的方法稱(chēng)為水平分析法。 (√ ) ，因此，相對(duì)于債務(wù)融資而言，優(yōu)先股融資并不具財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 ( ) 在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因使用資本而必須支付的費(fèi)用。 ( ) 23．如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零，即表明該項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)小于零。 ( ) 24．所有企業(yè)或投資項(xiàng)目所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是相同的 ( ) 、部分固定資產(chǎn)投資等，是由短期債務(wù)來(lái)籌資滿足的，則該企業(yè)所奉行的財(cái)務(wù)政策是激進(jìn)型融資政 策。 (√ ) 算還是進(jìn)行責(zé)任轉(zhuǎn)賬，都可以利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格作為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 (√ ) ，因此公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，無(wú)須考慮這一因素對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的影響。( ) 、 B、 C 三種證券的期望收益率分別是 12. 5%、 25%、 %，標(biāo)準(zhǔn)差分別為 %、 19. 259 %，則對(duì)這三種證券的選擇順序應(yīng)當(dāng)是C、 A、 B。 ( ) ，利息保障倍數(shù)既可以用于衡量公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可以用于判斷公司盈利狀況。 (√ ) 計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，其周轉(zhuǎn)率一般是指某一期間內(nèi)的“主營(yíng)業(yè)務(wù)總成本”。 (√ ) 1．如果某企業(yè)的永久性流動(dòng)資產(chǎn)、部分固定資產(chǎn)投資等，是由短期債務(wù)來(lái)籌資滿足的，則該企業(yè)所奉行的財(cái)務(wù)政策是激進(jìn)型融資政策。 (√ ) 2．在其它條件相同情況下，如果流動(dòng)比率大于 1，則意味著營(yíng)運(yùn)資本必然大于零。 (√ ) 3．對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期借款的風(fēng)險(xiǎn)比短期借款的風(fēng)險(xiǎn)要大。 ( ) 4．股票價(jià)值是指當(dāng)期實(shí)際股利和資本利得之和所形成現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 ( ) 5．若企業(yè)某產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)狀況正處于盈虧臨界點(diǎn)，則表明該產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)率等于零。 ( ) 6．由于借款融資必須支付利息，而發(fā)行股票并不必然要求支付股利，因此，債務(wù)資本成本相對(duì)要高于股票資本成本。 ( ) 7．貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)被廣泛采用的根本原因，就在于它不需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。 ( ) 8．在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實(shí)際發(fā)行價(jià)格等于其票面值，則可以推斷出該債券的票面利率應(yīng)等于該債券的市場(chǎng)必要收益率。(√ ) 9．從指標(biāo)含義上可以看出，利息保障倍數(shù)既可以用于衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可用于判斷公司盈利狀況。 (√ ) ，承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)都能得到其相應(yīng) 的收益回報(bào)。 ( ) 1．企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)最為主要的環(huán)境因素是經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境。 ( ) 2當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，這兩種股票的組合效應(yīng)不能分散風(fēng)險(xiǎn)。( ) 3．增發(fā)普通股會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿的作用。 ( ) 4．當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)含報(bào)酬率相等時(shí)，則凈現(xiàn)值等于零。 (√ ) ． 5不管其他投資方案是否被采納和實(shí)施，其收入和成本都不因此受到影響的投資是獨(dú)立投資。 (√ ) 6．信用政策的主要內(nèi)容不包括信用條件。 ( ) 7．一般而言，發(fā)放股票股利后，每股市價(jià)可能會(huì)上升。 ( ) 8應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率是指賒銷(xiāo)凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它反映了應(yīng)收賬款流動(dòng)程度的大小。(√ ) ’ 9關(guān)于提取法定公積金的基數(shù)，如果上年末有未彌補(bǔ)虧損時(shí)，應(yīng)當(dāng)按當(dāng)年凈利潤(rùn)減去上年未彌補(bǔ)虧損；如果上年末無(wú)未彌補(bǔ)虧損時(shí)，則按當(dāng)年凈利潤(rùn)。 (√ ) 10某企業(yè)去年的銷(xiāo)售凈利率為5． 73％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2． 17％；今年的銷(xiāo)售凈利率為 4 88％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2． 88％。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)是 E 升了。 (√ ) 21．財(cái)務(wù)管理作為一項(xiàng)綜合性管理工作，其主要職能是企業(yè)組織財(cái)務(wù)、 處理與利益各方的財(cái)務(wù)關(guān)系。（√） 22．時(shí)間價(jià)值原理，正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。（√） 23．某企業(yè)以“ 2/10， n/40的信用條件購(gòu)入原料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本為 18%。（） 24．資本成本具有產(chǎn)品成本的某些屬性，但它又不同于賬面成本，通常它是一種預(yù)測(cè)成本。（√） 25．由于折舊屬于非付現(xiàn)成本，因此公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，無(wú)須考慮這一因素對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的影響。（） 26．存貨決策的經(jīng)濟(jì)批量是指使存貨的總成本最低的進(jìn)貨批量。（√） 27．股票 發(fā)行價(jià)格，既可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額或低于票面金額發(fā)行。（） 28．股利無(wú)關(guān)理論認(rèn)為，可供分配的股利總額高低與公司價(jià)值是相關(guān)的，而可供分配之股利的分配與否與公司價(jià)值是無(wú)關(guān)的。（√） 29．企業(yè)用銀行存款購(gòu)買(mǎi)一筆期限為三個(gè)月，隨時(shí)可以變現(xiàn)的國(guó)債，會(huì)降低現(xiàn)金比率。（） 30．流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率是用于分析企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，這三項(xiàng)指標(biāo)在排序邏輯上一個(gè)比一個(gè)謹(jǐn)慎，因此，其指標(biāo)值一個(gè)比一個(gè)小。（） 四、計(jì)算題 1．某人在 2020 年 1 月 1 日存人銀行1 000元，年利率為 10％。要求計(jì)算：每年復(fù)利一次， 2020；年 1 月 1 日存款賬戶余額是多少 ? 解：由于 2020 年 1 月 1 日存入金額1 000元為現(xiàn)值， 2020 年 1 月 1 日賬戶余額為 3 年后終值。則 2020 年 1月 1 日存款賬戶余額 =1 0001． 331=1 331(元 )，其中， 1． 331是利率為 10％，期數(shù)為 3 的復(fù)利終值系數(shù)。 2．某企業(yè)按 (2／ 10， N/30)條件購(gòu)入一批商品，即企業(yè)如果在 10 日內(nèi)付款，可享受 2％的現(xiàn)金折扣，倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在 30 天內(nèi)付清。 要求： (1)計(jì)算企業(yè)放棄 現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (2)若企業(yè)準(zhǔn)備放棄折扣，將付款日推遲到第 50 天，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (3)若另 — 家供應(yīng)商提供 (1／ 20，N／ 30)的信用條件，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (4)若企業(yè)準(zhǔn)備享受折扣，應(yīng)選擇哪一家。 解： (1)(2／ 10， N／ 30)信用條件下： 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本 =(2％／ (12％ )) [360／ (3010)]=％ (2)將付款日推遲到第 50 天： 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本 =[2％／ (12％ )] [360／ (5010)]= ％ (3)(1／ 20， N／ 30)信用條件下： 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本 =[1％／ (11％ )] [360／ (3020)]=36． 36％ (4)應(yīng)選擇提供 (2．／ 10， N／ 30)信用條件的供應(yīng)商。因?yàn)?，放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本，對(duì)于要現(xiàn)金折扣來(lái)說(shuō)，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。 3．假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 5％，市場(chǎng)平均收益率為 13％。某股票的貝塔值為 1． 4，則根據(jù)上述計(jì)算： (1)該股票投資的必要報(bào)酬率 ； (2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上調(diào)至 8％，計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率； (3)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率仍為 5％，但市場(chǎng)平均收益率上升到 15％，則將怎樣影響該股票的必要報(bào)酬率。 解：由資本資產(chǎn)定價(jià)公式可知： (1)該股票的必要報(bào)酬率 =5％十 (13％ 5％ )=％ (2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上升至 8％而其他條件不變，則： 新的投資必要報(bào)酬率 =8％ +(13％ 8％ ) 1． 4=15％ (3)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不變，而市場(chǎng)平均收益率提高到 15％，則： 新的股票投資必 要報(bào)酬率 =5％ +(1． 5％ 5％ ) =19％ 4．某公司發(fā)行總面額 1 000 萬(wàn)元，票面利率為 12％，償還期限 3 年，發(fā)行費(fèi)率 3％，所得稅率為 33％的債券，該債券發(fā)行價(jià)為 1 200 萬(wàn)元。根據(jù)上述資料： (1)簡(jiǎn)要計(jì)算該債券的資本成本率； (2)如果所得稅降低到 20％，則這一因素將對(duì)債券資本成本產(chǎn)生何種影響 ?影響有多大 ? 解： (1)根據(jù)題意，可以用簡(jiǎn)單公式計(jì)算出該債券的資本成本率，即： 債券資本成本率 =[(1 000 12％ ) (133 ％ )] ／ [1 200 (13％ )]=6． 91％