【導(dǎo)讀】32、從初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)特征出發(fā),決定了所有處于該時(shí)期的企業(yè)集團(tuán)都必須采取零股利政策。

　　

【正文】 D．約束與激勵(lì)互動(dòng)原則 E．決策、執(zhí)行、監(jiān)督“三權(quán)”分立原則 5下列能夠直接體現(xiàn)知識(shí)資本權(quán)益特征的支付方式有（ ）。 A．現(xiàn)金支付方式 B．股票支付方式 C．股票期權(quán)支付方式 D．實(shí)物支付方式 E．債權(quán)支付方式 5下列指標(biāo)中 ，反映企業(yè)財(cái)務(wù)是否處于安全運(yùn)營狀態(tài)的指標(biāo)是（ ）。 A．營業(yè)現(xiàn)金流量比率 B．經(jīng)營性資產(chǎn)銷售率 C．凈資產(chǎn)收益率 D．產(chǎn)權(quán)比率 E．營業(yè)現(xiàn)金流量適合率 60、下列指標(biāo)中，反映了企業(yè)營運(yùn)效率高低的有（ ）。 A．實(shí)性流動(dòng)比率 B．產(chǎn)權(quán)比率 C．核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率 D．經(jīng)營性資產(chǎn)銷售率 E．核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)營業(yè)現(xiàn)金流入率 6 下列指標(biāo)，屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變異指數(shù)的是（ ）。 19 A．資產(chǎn)負(fù)債率 B．產(chǎn)權(quán)比率 C．債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率 D．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) E．實(shí)性流動(dòng)比率 6下列指標(biāo)值要求應(yīng)該大于 1是（ ）。 A．營業(yè)現(xiàn)金流量比率 B．營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 C．實(shí)性資產(chǎn)負(fù)債率 D．實(shí)性流動(dòng)比率 E．非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率 6 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)必須同時(shí)具備的基本特征是（ ）。 A．重要性 B．高度的敏感性 C．同一性 D．先兆性 E．危機(jī)誘源性 四、計(jì)算及分析 題： 1．假定 某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%，負(fù)債的利率為 8%，所得稅率為 40％。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型 30： 70，二是激進(jìn)型 70： 30。 對(duì)于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。 2． 某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2020萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為 30％。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家 子公司的投資總額為 1000萬元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所占股份（％） 甲公司 400 100％ 乙公司 350 80％ 丙公司 250 65％ 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為 12％，且母公司的收益的 80％來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。 要求：（ 1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤； （ 2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額； （ 3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。 3．已 知某公司銷售利潤率為 11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 5（即資產(chǎn)銷售率為 500%），負(fù)債利息率 25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債 /資本） 3﹕ 1，所得稅率 30% 要求：計(jì)算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報(bào)酬率。 4． 已知某企業(yè)集團(tuán) 2020年、 2020年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為 4000萬元、 5000萬元；利潤總額分別為 600萬元和 800 萬元，其中主營業(yè)務(wù)利潤分別為 480萬元和 500萬元 ,非主營業(yè)務(wù)利潤分別為 100 萬元、 120萬元，營業(yè)外收支凈額等分別為 20 萬元、 180 萬元；營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為 3500 萬元、 4000 萬元，營業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得 稅）分別 為 3000萬元、 3600萬元，所得稅率 30%。要求： 分別計(jì)算 2020年、 2020年 營業(yè)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利 20 潤占營業(yè)利潤總額的比重、銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率，并據(jù)此對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡要評(píng)價(jià)，同時(shí)提出相應(yīng)的管理對(duì)策。 5．某企業(yè)集團(tuán)所屬子公司于 2020年 6月份購入生產(chǎn)設(shè)備 A，總計(jì)價(jià)款 2020萬元。會(huì)計(jì)直線折舊期 10年，殘值率 5％；稅法直線折舊年限 8年，殘值率 8％；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定 A設(shè)備內(nèi)部首期折舊率 60％，每年折舊率 20％ 。依據(jù)政府會(huì)計(jì)折舊口徑，該子公司 2020 年、 2020 年分別實(shí)現(xiàn)賬面利潤 1800萬元、 2020萬元。所得稅率 33％。 要求：（ 1）計(jì)算 2020年、 2020年實(shí)際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 （ 2）總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？ 6． 某企業(yè)集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營型子公司， 2020年 8月末購入 A設(shè)備，價(jià)值 1000萬元。政府會(huì)計(jì)直線折舊期為 5年，殘值率 10%；稅法直線折舊率為 %，無殘值；集團(tuán)內(nèi)部首期折舊率為 50%（可與購置當(dāng)年享受），每年內(nèi)部折舊率為 30%（按設(shè)備凈值計(jì)算）。 2020 年甲子公司實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)利 潤 800 萬元，所得稅率30%。要求： （ 1）計(jì)算該子公司 2020年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。 （ 2）計(jì)算 2020年會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 （ 3）說明母公司與子公司之間應(yīng)如何進(jìn)行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。 7． 已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營利潤為 3000萬元，折舊等非付現(xiàn)成本 500萬元，資本支出 1000萬元，增量營運(yùn)資本 300萬元，所得稅率 30%。 要求：計(jì)算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。 8． 某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè) 60%的股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下： 甲企業(yè)擁有 5000萬股普通股， 2020年、 2020年、 2020年稅前利潤分別為 2200萬元、 2300萬元、 2400萬元，所得稅率 30%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以 A 企業(yè)自身的市盈率 18為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。 要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。 9．甲公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè) 62%的股權(quán)。相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下： 乙企業(yè)擁有 10000萬股普通股， 2020年、 2020年、 2020年稅前利潤分別為 1100萬元、 1300萬元、 1200萬元，所得稅率 30%；甲公司決定按乙企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。評(píng)估方法選用市盈率法，并以甲企業(yè)自身的市盈率 18為參數(shù)。 要求： （ 1）計(jì)算乙企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及甲公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。 （ 2）站在主并公司的角度，應(yīng)該怎樣看待并構(gòu)價(jià)款的高低？ 10． 2020 年底， K 公司擬對(duì) L 企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的 K 公司未來 5年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為 3500 萬元、 2500 萬元、 6500 萬元、 8500 萬元、 9500 萬元 ,5 年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn) 定在 6500萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對(duì) L企業(yè)實(shí)施購并的話，未來 5年中 K公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為 2500萬元、 3000萬元、 4500 萬元、 5500 萬元、 5700萬元， 5年的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4100萬元左右。購并整合后的預(yù)期資本成本率為 6%。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì) L企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。 11．已知某公司 2020 年度平均股權(quán)資本 50000 萬元，市場平均凈資產(chǎn)收益率 20%，企業(yè)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為 28%。若剩余貢獻(xiàn)分配比例以 50%為起點(diǎn)，較之市場或行業(yè)最好水平，經(jīng)營者各項(xiàng)管理績效考核指 標(biāo)的有效報(bào)酬影響權(quán)重合計(jì)為 80%。 21 要求：（ 1）計(jì)算該年度剩余貢獻(xiàn)總額以及經(jīng)營者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額。 （ 2）基于強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績效長期持續(xù)增長角度，認(rèn)為采取怎樣的支付策略較為有利。 12．某集團(tuán)公司 2020年度股權(quán)資本為 20200萬元，實(shí)際資本報(bào)酬率為 18%，同期市場平均報(bào)酬率為 12%，相關(guān)的經(jīng)營者管理績效資料如下： 指標(biāo)體系 指標(biāo)權(quán)重％ 報(bào)酬影響有效權(quán)重％ 營運(yùn)效率 30 21 財(cái)務(wù)安全系數(shù) 15 12 成本控制效率 10 7 資產(chǎn)增值能力 15 顧客服務(wù)業(yè)績 10 7 創(chuàng)新與學(xué)習(xí)業(yè)績 10 6 內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)績 10 10 要求：計(jì)算經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報(bào)酬是多少？ 13．已知 2020年、 2020年某企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為 1000萬元、 1300 萬元；相應(yīng)所實(shí)現(xiàn)的銷售收入凈額分別為 6000萬元、 9000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為 4800萬元、 6000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為 1000 萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為 400 萬元）、 1600 萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為 700萬元） 假設(shè) 2020年、 2020年市場上同類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷售率平均水平 分別為 590%、 640%，最好水平分別為 630%、710% 要求：分別計(jì)算 2020年、 2020年該企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并作出簡要評(píng)價(jià)。 14．已知某企業(yè) 2020年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 主營業(yè)務(wù)收入總額 6000萬元；現(xiàn)金流入量 3500萬元，其中營業(yè)現(xiàn)金流入量 2100萬元；現(xiàn)金流出量（不含所得稅支出） 2700萬元，其中營業(yè)現(xiàn)金流出量 1200萬元。該年需繳納增值稅 370萬元；所得稅 420萬元；開支維持性資本支出 360萬元；到期債務(wù)本息 310萬元，其中本金 160萬元； 當(dāng)年所得稅率為 30％。 根據(jù)以上資料，要求： （ 1）計(jì)算該企業(yè) 2020 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量比率、營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率、維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率、營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻(xiàn)率、自由現(xiàn)金流量比率； （ 2）對(duì)該企業(yè) 2020年的財(cái)務(wù)狀況做出綜合評(píng)價(jià)。 五、理論問題： 1． 企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)及其基本特征是什么？ 2． 企業(yè)集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障是什么？ 3．企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特征包含哪些方面，具體內(nèi)容是什么？ 4．公司治理結(jié)構(gòu)的含義及其基本內(nèi)容。 5．集權(quán)與分權(quán)的認(rèn)識(shí)、比較與抉擇。 6．企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管 理體制的含義及其構(gòu)成。 7．簡述財(cái)務(wù)公司與財(cái)務(wù)中心的區(qū)別。 22 8． 資本市場對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定與實(shí)施的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 9． 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位的基本內(nèi)容是什么？ 10． 簡述初創(chuàng)期的企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)特征。 11．簡述發(fā)展期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位的主要內(nèi)容。 12．預(yù)算控制的含義及功能特征。 13．簡述預(yù)算組織體系及其構(gòu)成。 14．預(yù)算目標(biāo)分解應(yīng)考慮的事項(xiàng)有哪些？ 15．簡述投資政策及其內(nèi)容。 16． 簡述投資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的涵義及內(nèi)容。 17．企業(yè)集團(tuán)無形資產(chǎn)的營造戰(zhàn)略有哪些內(nèi)容？ 18．企業(yè)集團(tuán)品牌戰(zhàn)略的誤區(qū)有哪些 ？ 19．企業(yè)集團(tuán)在并購的過程中需要解決的關(guān)鍵問題是什么？ 20．比較并購戰(zhàn)略目標(biāo)與策略目標(biāo)。 21．比較資本型與產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)并購戰(zhàn)略目標(biāo)。 22．企業(yè)集團(tuán)并購中目標(biāo)公司搜尋與抉擇標(biāo)準(zhǔn)的基本內(nèi)容。 23． 在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須解決的基本問題有哪些 ？ 24．企業(yè)集團(tuán)并購的陷阱有哪些？ 25．怎樣理解融資與傳統(tǒng)的籌資的區(qū)別？ 26．企業(yè)集團(tuán)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的主要內(nèi)容。 27． 財(cái)務(wù)公司決策制度安排必須遵循哪些基本原則？ 28． 簡述納稅成本的基本特征。 29．選擇剩余 股利政策考慮的因素是什么 ？其明顯缺陷有哪些？ 30．簡述營業(yè)現(xiàn)金流量比率的涵義及功能。 31．簡述財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)具備的基本特征。 32． 簡述產(chǎn)權(quán)比率的涵義及功能。 《高級(jí)財(cái)務(wù)管理》綜合練習(xí)題參考答案（ 07 秋） （僅供參考） 中央電大 石瑞芹 一、判斷題： √ √ √ √ √ √ 1 1 1√ 1√ 1 1√ 1 1 1 2√ 2√ 2√ 2 2 2√ 2 2 2 √ 3√ 3 3√ 3 3 23 3√ 3 3 3 √ 4√ 4√ 4√ 4√ 4 4√ 4 4√ 4√ 50、 5√ 5 5 5 5√ 5