【導讀】，滿分50分，時長為60分鐘。其中，單選40題，每題；多選30題，每題。會事務的行政職能，作到既不失職，又不越權，更不能非法侵犯公民的合法權益。作出處理結果的行為，最容易侵犯公民、法人或其他組織的合法權益。依法行政和依法治國的關系是密不可分的。依法治國由依法立法、依法行政、依法司法和依法監(jiān)督?？苛⒎C關、司法機關和軍事機關，而主要是靠各級人民政府進行的。職權，依法進行管理，那么，依法治國就有了基本保證。堅持依法治國的方略，又為依法行政創(chuàng)造了大。因此，依法行政是現(xiàn)代法治國家里政府行使行政權力所普遍遵循的基本準則，也是實現(xiàn)。必須把推進依法行政與深化行政管理體制改革、轉(zhuǎn)變政府職能有機結合起來，堅持開拓創(chuàng)新與。必須把堅持依法行政與提高行政效率統(tǒng)一起來，做到既嚴格依法辦事，又積極履行職責。具體而言，合理行政。涉及國家秘密和依法受到保護的商業(yè)秘密、個人隱私的信息，不在公開之列。體原因引起的回避；

　　

【正文】 Lq—— 銷售額為 Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)； P—— 產(chǎn)品單位銷售價格； V—— 產(chǎn)品單位變動成本； F—— 總固定成本。 ★財務杠桿系數(shù) 財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)表示。財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數(shù)越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。財務杠桿系數(shù)的計算公式為： 式中： DFL—— 財務杠桿系數(shù)； EPS—— 普通股每股收益變動額； EPS—— 變動前的普通股每股收益； EBIT—— 息前稅前盈余變動額； EBIT—— 變動前的息前稅前盈余。 上述公式還可以推導為： T1DIE B ITE B ITD F L ?===所得稅稅率優(yōu)先股股利利息息稅前利潤息稅前利潤????1D F L ★總杠桿系數(shù) 第 21 頁 共 65 頁 經(jīng)營杠桿通過擴大銷售影響息前稅前盈余，而財務杠桿通過擴大息前稅前盈余影響收益。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。 總杠桿作用的程度，可用總杠桿系數(shù) (DTL)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積。其計算公式為 : DTL=DOL DFL= 總杠桿系數(shù)的意義，首先，在于能夠估計出銷售額變動對每股收益造成的影響。比如，上例中銷售額每增長 (減少 )1倍，就會造成每股收益增長 (減少 )3 倍。其次，它使我們看到了經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。比如，經(jīng)營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財務杠桿；經(jīng)營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿，等等。這有待公司在考慮了各有關的具體因素之后作出選擇。 (2020真題 ) 5 000萬元，利息費用 為 3 000萬元。 2020年稅前利潤增為 6 000萬元，利息費用仍為 3 000 萬元。則甲企業(yè) 2020 年的財務杠桿系數(shù)為 。 ． 5 ． 6 ． 5 參考答案： D 最佳資本結構的評價方法 —— 每股利潤無差異點分析法 ? 將息稅前利潤（ EBIT）和每股利潤（ EPS）這兩大要素結合起來，分析資金結構與每股利潤之間的關系，進而確定最佳資金結構的方法。 222111 )1)(()1)(( N DTIE B ITN DTIE B IT ??????? 例： A 公司目前資金 75 萬元，其中權益資金 65 萬元，發(fā)行普通股 20200 股，負債資金 10 萬元，年利率 8%，因生產(chǎn)發(fā)展需要再籌資 25 萬元，公司所得稅率 50%， 方案一：發(fā)行普通股 1 萬股，每股 10 元，發(fā)行價 25 元 方案二：發(fā)行債券 25 萬元，年利率 8% 請分析企業(yè)應采用何種方式籌集資金？ 解：目前利息： 100000X8%=8000 元 方案二利息： 250000X8%+8000=28000元 20200 %)501)(28000(30000 %)501)(8000( ????? E B ITE B IT 解得 :EBIT=68000(元 ) 所以 EPS=(680008000)(150%)/30000=1(元 /股 ) 當 EBIT68000 元時，應選方案一 當 EBIT=68000 元時，兩種方案均可 第 22 頁 共 65 頁 當 EBIT68000 元時，應選方案二 （ 2020 真題） ，確定最佳資本結構，可以運用的方法有（ ）。 參考答案： ADE 確定最佳資本結構的方法有每股利潤無差別點法、比較資金成本法和公司價值分析法。 （ 2020 真題） 120 萬元，下列情況中不應選擇債券籌資的有（ ）。 135 萬元，利息費用為 20 萬元 90 萬元，利息費用為 20 萬元 110 萬元，利息費用為 20 萬元 135 萬元，利息費用為 20 萬元 80 萬元，所得稅稅率為 30％，利息費用為 20 萬元 參考答案： BC 第二章 財務分析 知識要點： 財務分析基本內(nèi)容 —— 概念、意義、目的、內(nèi)容、局限性 ◆財務分析局限性及其來源 財務分析 方法 —— 趨勢分析、比較分析、比率分析、因素分析 ◆因素分析 —— 連環(huán)替代法 杜邦分析法 公式及意義 具體財務指標 —— 償債、盈利、發(fā)展、運營 （ 2020 真題） ，不會影響流動比率的是（ ）。 參考答案： B （ 2020真題） 其他條件不變的情況下，下列經(jīng)濟業(yè)務中可能導致總資產(chǎn)報酬率下降的是（ ） 。 0 EPS EBIT 1 68000 負債 權益資金 第 23 頁 共 65 頁 參考答案： A 解析： 選項 B 是資產(chǎn)之間的此增彼減，選項 C 是負債與所有者權益之間的此增彼減，都不會影響資產(chǎn)和利潤；選項 D 會使資產(chǎn)和負債同時減少，從而會使資產(chǎn)報酬率上升；只有選項 A，一方面使利潤減少，另一方面又會使資產(chǎn)減少，則有可能導致總資產(chǎn)報酬率下降，即當總資產(chǎn)報酬率為 100％時，選項A不會影響總資產(chǎn)報酬率；當總 資產(chǎn)報酬率小于 100％時，選項 A會使總資產(chǎn)報酬率下降；當總資產(chǎn)報酬率大于 100％時，選項 A會使總資產(chǎn)報酬率上升 （ 2020 真題）請根據(jù)以下資料，回答 23～ 25 題。 某企業(yè) 2020 年的銷售收入為 2,000萬元，毛利率為 40％，賒銷比例為 80％，銷售凈利率為 16％，存貨周轉(zhuǎn)率為 5 次，期初存貨余額為 200 萬元，期初應收賬款余額為 480 萬元，期末應收賬款余額為 160萬元，速動比率為 ，流動比率為 2，流動資產(chǎn)占到資產(chǎn)總額的 28％，該企業(yè)期初資產(chǎn)總額為 3,000萬元。該公司期末無待攤費用和待處理流動資產(chǎn)損失。 2020 年應收賬款周轉(zhuǎn)率為（ ）。 次 次 次 次 2020 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（ ）。 次 次 次 次 2020 年總資產(chǎn)收益率為（ ）。 ％ ％ ％ ％ 參考答案： CBA (2020 真題 )，會影響企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率的有 （ ） 。 參考答案： ABCE （ 2020 真題） 1996 年產(chǎn)值為 2,000 萬元， 2020 年產(chǎn)值為 1996 年的 300%，則年平均增長速度及年平均增長量為（ ）。 ＝ % ＝ % ＝ % ＝ 萬元 ＝ 500 萬元 參考答案： AD (2020 真題 )（ ）。 款限額 參考答案： B （ 2020 真題） ％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ；今年的銷售凈利率為 ％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 。若兩年的資產(chǎn)負債率相同，相對去年，今年的凈資產(chǎn)收益率（ ）。 第 24 頁 共 65 頁 參考答案： A 第三章 投資管理 知識要點： 項目投資評價的基本方法 (2020真題 ) 投資方案，投資的時間和數(shù)額相同，甲方案從現(xiàn)在開始連續(xù) 6年每年現(xiàn)金流入 4,000元，乙方案從現(xiàn)在開始連續(xù) 4 年每年現(xiàn)金流入 6,000元。假設它們的凈現(xiàn)值相等且小于零，則 。 參考答案： DE 項目投資現(xiàn)金流量的估計 ★現(xiàn)金流入量 ★現(xiàn)金流出量 ★ 現(xiàn)金凈流量 第 25 頁 共 65 頁 【例】 某企業(yè)擬更新一套尚可使用 5 年的舊設備。舊設備原價 170 000 元，賬面凈值 110 000元，期滿殘值 10 000 元，目前舊設備變價凈收入 60 000 元。舊設備每年營業(yè)收入 200 000 元，付現(xiàn)成本 164 000元。新設備投資總額 300 000 元，可用 5 年，使用新設備后每年可增加營業(yè)收入 60 000元，并降低付現(xiàn)成本 24 000 元，期滿殘值 30 000 元。 計算： (1)新舊方案的各年現(xiàn)金凈流量 (2)更 新方案的各年差量現(xiàn)金凈流量 解析： (1)繼續(xù)使用舊設備的各年現(xiàn)金凈流量 NCF0 ＝－ 60000 (元 ) (變價凈收入為機會成本 ) NCF1－ 4 ＝ 202000－ 164000＝ 36000(元 ) NCF5 ＝ 36000＋ 10000＝ 46000(元 ) (2)采用新設備的各年現(xiàn)金凈流量 NCF0 ＝－ 300000(元 ) NCF1－ 4 ＝ (202000＋ 60000)－ (164000－ 24000)＝ 120200(元 ) NCF5 ＝ 120200＋ 30000＝ 150000(元 ) (3)更新方案的各年差量現(xiàn)金凈流量 △ NCF0 ＝－ 300000－ (－ 60000)＝－ 240000(元 ) △ NCF1－ 4 ＝ 120200－ 36000＝ 84000(元 ) △ NCF5 ＝ 150000－ 46000＝ 104000(元 ) 【 例 】 某企業(yè)擬引進一條流水線，投資額 110 萬元，分兩年投入。第一年初投入 70 萬元，第二年初投入 40 萬元，建設期為 2 年，凈殘值 10萬元，折舊采用直線法。在投產(chǎn)初期投入流動資金 20 萬元，項目使用期滿仍可全部回收。該項目可使用 10 年，每年銷售收入為 60 萬元，總成本 45 萬元。假定企業(yè)期望的投資報酬率為 10%。要求：計算該項目的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率，并判斷該項目是否可行。 解析： NCF0＝－ 70(萬元 ) NCF1＝－ 40(萬元 ) NCF2＝－ 20(萬元 ) NCF3－ 11＝ 60－ 45＋ 10＝ 25(萬元 ) NCF12＝ 25＋ (10＋ 20)＝ 55(萬元 ) NPV＝ 25[(P/A， 10%， 11)－ (P/A， 10%， 2)] ＋ 55(P/F， 10%， 12)－ [70＋ 40(P/F， 10%， 1)＋ 20(P/F， 10%， 2)] 第 26 頁 共 65 頁 ＝ 25(－ )＋ 55－ (70＋ 40＋ 20) ＝ (萬元 ) i＝ 12%時，測算 NPV NPV＝ 25(－ )＋ 55－ (70＋ 40＋ 20) ＝－ (萬元 ) 用插入法計算 IRR 計算表明，凈現(xiàn)值為 ，大于零，內(nèi)含報酬率 %，大于貼現(xiàn)率 10%，所以該項目在財務上是可行的。 【例】某企業(yè)有一舊設備，工程技術人員提出更新要求，有關數(shù)據(jù)如下： 更新決策的現(xiàn)金流量分析? 假設該企業(yè)要求的最低報酬率為 15 % ，繼續(xù)使用與更新的現(xiàn)金流量分別為：? 繼續(xù)使用舊設備： n=6? 更換新設備： n= 10600 700 700 700 700 700 7002002 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400300 由于沒有適當?shù)默F(xiàn)金流入，無論哪一個方案都不能計算凈現(xiàn)值 或內(nèi)含報酬率。通常，收入相同時，可以認為成本較低的方案比較好。 新舊設備通?？墒褂媚晗薏煌?，不能比較總成本。（如年限相同，可比較總成本，或進行差額分析） 年限不同時，最好的方法是比較繼續(xù)使用和更新設備的年成本，以年成本低的作為好方案。 固定資產(chǎn)的平均年成本，是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 （ 1） 不考慮貨幣的時間價值 不考慮貨幣的時間價值時，固定資產(chǎn)的平均年成本，是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。如上例中： 舊設備平均年成本 =（ 600+700*6200） /6=767（元） 原值 預計使用年限 已 經(jīng)使用年限 最終殘值 變