【正文】 、邊際資本成本。下面我們將介紹綜合資本成本的具體操作過程。 實踐中，由于受到種種因素的制約，企業(yè)在籌資時不可能只使用某種單一的方式，而往往是從多種渠道、采用多種方式來籌集資金。企業(yè)以各種方式取得的資金，其成本也各不相同。因此，為了正確地進行籌資決策和投資決策，就需要計 算企業(yè)全部長期資金的成本，即綜合資本成本。 案例：某企業(yè)擬籌資 4000萬元，其中按面值發(fā)行長期債券 1000萬元，票面利率 10%，期限 4年，籌資費率 1%，每年末付息一次，到期一次還本；長期借款 600萬元， 3年期，年利率 11%；發(fā)行普通股 2021萬元，籌資費率 4%，預(yù)計第一年股利率 12%，以后按每年 4%的增長率遞增。此外，公司保留盈余 400萬元，所得稅稅率 25%。要求：計算該公司的綜合資本成本。操作過程見圖 11。 圖 11 個別資本成本及綜合資本成本的計算 （ 1）因為“長期債券的資本成本 =票面利率 （ 1所 得稅稅率）／（ 1籌資費率）”，所以在D13 中輸入“ =D7 （ 1G12）／（ 1D11）”；“長期借款的資本成本 =票面利率 （ 1所得稅稅率）”，所以在 E13中輸入“ =E7 （ 1G12） /1”；因為“普通股的資本成本 =股利率 /（ 1籌資費率） +年增長率”，所以在 F13中輸入“ =F9/（ 1F11） +F10”；因為“留存收益的資本成本 =股利率 +年增長率”，所以在 G13中輸入“ F9+F10”。 （ 2）因為“個別資本成本所占的比重 =各種籌資方式的籌資金額 /總的籌資金額”，所以在D14 中輸入“ =D6/4000” ，同理，在 E14 中輸入“ =E6/4000”，在 F14 中輸入“ =F6/4000”，在 G14中輸入“ =G6/4000”。 （ 3）在單元格 D15中輸入“ =SUMPRODUCT（ D13： G13， D14： G14）” （ 4）企業(yè)的個別資本成本和綜合資本成本的計算結(jié)果如圖 11。 3．長期籌資決策方法 企業(yè)進行籌資決策，首先必須選定決策目標，其次是收集與決策有關(guān)的信息資料，然后選擇適當?shù)姆椒ㄟM行決策分析。 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論表明，企業(yè)應(yīng)存在有最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，使其綜合資本成本最低或市場價值最大。根據(jù)不同情況或不同要求，企業(yè)進行 籌資決策可分別選擇以綜合資本成本最低、企業(yè)市場價值最大或普通股每股利潤最大為目標。可選擇以普通股每股利潤最大作為決策目標的原因在于，正常情況下公司股票價格的高低主要取決于每股利潤的多少。因此，進行長期籌資決策可以分別運用資本成本分析法、公司價值法和每股利潤分析法。下面我們將介紹用每股利潤分析法來進行長期籌資決策方法的 Excel操作。 案例：某公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)為長期債券 100 萬元，年利率為 8%；優(yōu)先股 200 萬元，股息率為 10%；普通股 800萬元，共 80萬股；合計一共 1100萬元。為滿足投資計劃的需求，該公司 準備再籌資 200萬元的資本，公司的所得稅稅率為 33%，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表格見圖 7?，F(xiàn)有下面三個備選的籌資方案： （ 1）發(fā)行長期債券 200萬元，年利率 9%； 15 （ 2）發(fā)行優(yōu)先股 200萬元，股息率 10%； （ 3）發(fā)行普通股 200萬元， 10元 /股。 圖 7 現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)和備選籌資方案表 普通股每股利潤與預(yù)計息稅前利潤之間的關(guān)系可用公式表示為： ]DT1IE BIT[n1 P））（（?E P S （ 11） 式中 EPS：普通股每股利潤； n：普通股股數(shù)； EBIT：息稅前利潤； I：債務(wù)利息； Dp：優(yōu)先股股息； T：所得稅稅率 根據(jù)圖 7的資料，建立各個方案的每股利潤與息稅前利潤的關(guān)系，如圖 8所示。在單元格 B16： G16中輸入公式“ =（（ B15： G15C3 D3C10 D10） （ 1F2)C4 D4） /E5”；在單元格 B17： G17中輸入公式“ =（（ B15： G15C3 D3） （ 1F2） C4 D4C11 D11） /E5”；在單元格 B18： G18中輸入公式“ =（（ B15： G15C3 D3） （ 1F2） C4 D4） /（ E5+C12/E12）”。由此可得到不同息稅前利潤下每個方案的每股利潤分布。見圖 8所示。 將各個方案的每股利潤與息稅前利潤的關(guān)系繪制圖表，見圖 9所示。 圖 9 每股利潤與息稅前利潤的關(guān)系 再將它們之間的關(guān)系繪制成圖表，選中 B15： G18的單元格區(qū)域，然后點擊插入圖表，選擇插入“ XY 散點圖”，并選擇散點圖中的平滑線散點圖，點擊【下一步】，會出現(xiàn)【源數(shù)據(jù)】對話框，在【系列】選項框中把系列中的名稱分別改為方案 方案 方案 3，如圖10 所示。點擊【下一步】，在彈出的對話框中把圖表標題改為方案比較圖 ， X 軸名稱填入息稅前利潤 /（萬元）， Y軸名稱填入每股利潤（元 /股），點擊【確定】后即出現(xiàn)圖表，見圖 11所示。 16 圖 10 圖表操作對話框 圖 11 方案比較圖 由圖 11可以看出，方案 1 與方案 3相交于某點則當公司追加籌資后預(yù)計的息稅前利潤不超過此點時，應(yīng)采用第 3個方案即發(fā)行普通股籌資；當公司預(yù)計的息稅前利潤超過此點時，應(yīng)采用第 1方案即發(fā)行長期債券籌資。由于方案 1與方案 2是兩條平行線，且方案 1的普通股每股利潤大于方案 2 永遠成立，所以該公司正常情況下都不應(yīng)采用發(fā)行優(yōu)先股的方案籌資。 結(jié) 論 通過對前人 的研究進行分析和總結(jié)后，本文用具體事例介紹了 Excel 在數(shù)據(jù)處理與分析、投資決策和財務(wù)分析中的應(yīng)用，充分體現(xiàn)了 Excel在財務(wù)中的實用性和易用性。第一部分闡述了 Excel和財務(wù)管理的內(nèi)容及它們的聯(lián)系；第二部分闡述的是 Excel在財務(wù)管理中存在的必要性，并通過和財務(wù)軟件的對比來進行詳細說明；第三部分是通過具體的例子來闡明Excel在財務(wù)管理中的具體應(yīng)用。鑒于 Excel在財務(wù)管理方面的應(yīng)用范圍太廣，本文只簡單地列舉了幾個常用的實例。 Excel在投資決策方面除了固定資產(chǎn)折舊還有貨幣時間價值模型、項目投資決策模型 以及固定資產(chǎn)更新決策模型；在財務(wù)分析模型設(shè)計方面除了比率分析法還有杜邦分析以及沃爾 17 比重評分模型設(shè)計； Excel通過對最佳現(xiàn)金持有量和應(yīng)收賬款信用以及存貨模型的建立可以分析企業(yè)的流動資金狀況；在利潤管理方面有利潤敏感分析模型、盈虧臨界分析模型、目標利潤分析模型以及利潤最大化分析模型等。從上面我們可以看出， Excel可以完成財務(wù)運算的絕大部分功能，利用 Excel，完全可以建立一個完整的財務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)。 Excel在企業(yè)財物管理中的應(yīng)用還遠遠未開發(fā)完。廣大財務(wù)人員應(yīng)加大對 Excel的認識，加強對 Excel的學(xué)習(xí) ，掌握其功能，挖掘 Excel在財務(wù)成本管理中的潛能，這樣不僅把財務(wù)人員從繁重的勞動中解放出來，而且提高了會計信息處理能力的準確性與時效性，提高企業(yè)的管理水平與經(jīng)濟效益。 此外，用 Excel替代財務(wù)軟件的中小型企業(yè)在今后的財務(wù)管理方面不僅要解決財務(wù)的實際問題，更應(yīng)對財務(wù)中的實際問題進行分析、預(yù)測，為以后的經(jīng)濟業(yè)務(wù)提供依據(jù)，從而促進企業(yè)未來的經(jīng)濟利益快速發(fā)展。 18 參考文獻 [1] 韓良智． EXCEL在財務(wù)管理中的應(yīng)用 [M]．清華大學(xué)出版社， 2021， 1． [2] 崔婕、姬昂． EXCEL在會計和財務(wù)中的應(yīng)用 [M]．清華大學(xué)出版社 ， 2021， 11． [3] 張山鳳．利用 EXCEL進行財務(wù)預(yù)測的回歸分析 [J]．辦公自動化， 2021， 04． [4] 張山風(fēng)．基于 EXCEL的籌資決策分析模型 [J]．辦公自動化， 2021， 22． [5] 孟山輝，郭曉剛．淺談 EXCEL 在企事業(yè)單位財務(wù)管理信息化中的應(yīng)用 [J]．科技創(chuàng)業(yè)月刊， 2021， 01 [6] 張旮．電子表格軟件 EXCEL在財務(wù)報表核算中的應(yīng)用 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老師傾注了大量的心血，從選題到開題報告，從寫作提綱，到一遍又一遍地指出每稿中的具體問題，嚴格把關(guān)，循循善誘，在此我表示衷心感謝。 同時我還要感謝在我學(xué)習(xí)期間給我極大關(guān)心和支持的各位老師以及關(guān)心我的同學(xué)和朋友。