【正文】 、邊際資本成本。下面我們將介紹綜合資本成本的具體操作過程。 實踐中，由于受到種種因素的制約，企業(yè)在籌資時不可能只使用某種單一的方式，而往往是從多種渠道、采用多種方式來籌集資金。企業(yè)以各種方式取得的資金，其成本也各不相同。因此，為了正確地進行籌資決策和投資決策，就需要計 算企業(yè)全部長期資金的成本，即綜合資本成本。 案例：某企業(yè)擬籌資 4000萬元，其中按面值發(fā)行長期債券 1000萬元，票面利率 10%，期限 4年，籌資費率 1%，每年末付息一次，到期一次還本；長期借款 600萬元， 3年期，年利率 11%；發(fā)行普通股 2021萬元，籌資費率 4%，預計第一年股利率 12%，以后按每年 4%的增長率遞增。此外，公司保留盈余 400萬元，所得稅稅率 25%。要求：計算該公司的綜合資本成本。操作過程見圖 11。 圖 11 個別資本成本及綜合資本成本的計算 （ 1）因為“長期債券的資本成本 =票面利率 （ 1所 得稅稅率）／（ 1籌資費率）”，所以在D13 中輸入“ =D7 （ 1G12）／（ 1D11）”；“長期借款的資本成本 =票面利率 （ 1所得稅稅率）”，所以在 E13中輸入“ =E7 （ 1G12） /1”；因為“普通股的資本成本 =股利率 /（ 1籌資費率） +年增長率”，所以在 F13中輸入“ =F9/（ 1F11） +F10”；因為“留存收益的資本成本 =股利率 +年增長率”，所以在 G13中輸入“ F9+F10”。 （ 2）因為“個別資本成本所占的比重 =各種籌資方式的籌資金額 /總的籌資金額”，所以在D14 中輸入“ =D6/4000” ，同理，在 E14 中輸入“ =E6/4000”，在 F14 中輸入“ =F6/4000”，在 G14中輸入“ =G6/4000”。 （ 3）在單元格 D15中輸入“ =SUMPRODUCT（ D13： G13， D14： G14）” （ 4）企業(yè)的個別資本成本和綜合資本成本的計算結果如圖 11。 3．長期籌資決策方法 企業(yè)進行籌資決策，首先必須選定決策目標，其次是收集與決策有關的信息資料，然后選擇適當?shù)姆椒ㄟM行決策分析。 現(xiàn)代資本結構理論表明，企業(yè)應存在有最優(yōu)的資本結構，使其綜合資本成本最低或市場價值最大。根據(jù)不同情況或不同要求，企業(yè)進行 籌資決策可分別選擇以綜合資本成本最低、企業(yè)市場價值最大或普通股每股利潤最大為目標?？蛇x擇以普通股每股利潤最大作為決策目標的原因在于，正常情況下公司股票價格的高低主要取決于每股利潤的多少。因此，進行長期籌資決策可以分別運用資本成本分析法、公司價值法和每股利潤分析法。下面我們將介紹用每股利潤分析法來進行長期籌資決策方法的 Excel操作。 案例：某公司現(xiàn)有的資本結構為長期債券 100 萬元，年利率為 8%；優(yōu)先股 200 萬元，股息率為 10%；普通股 800萬元，共 80萬股；合計一共 1100萬元。為滿足投資計劃的需求，該公司 準備再籌資 200萬元的資本，公司的所得稅稅率為 33%，基礎數(shù)據(jù)表格見圖 7?，F(xiàn)有下面三個備選的籌資方案： （ 1）發(fā)行長期債券 200萬元，年利率 9%； 15 （ 2）發(fā)行優(yōu)先股 200萬元，股息率 10%； （ 3）發(fā)行普通股 200萬元， 10元 /股。 圖 7 現(xiàn)有資本結構和備選籌資方案表 普通股每股利潤與預計息稅前利潤之間的關系可用公式表示為： ]DT1IE BIT[n1 P））（（?E P S （ 11） 式中 EPS：普通股每股利潤； n：普通股股數(shù)； EBIT：息稅前利潤； I：債務利息； Dp：優(yōu)先股股息； T：所得稅稅率 根據(jù)圖 7的資料，建立各個方案的每股利潤與息稅前利潤的關系，如圖 8所示。在單元格 B16： G16中輸入公式“ =（（ B15： G15C3 D3C10 D10） （ 1F2)C4 D4） /E5”；在單元格 B17： G17中輸入公式“ =（（ B15： G15C3 D3） （ 1F2） C4 D4C11 D11） /E5”；在單元格 B18： G18中輸入公式“ =（（ B15： G15C3 D3） （ 1F2） C4 D4） /（ E5+C12/E12）”。由此可得到不同息稅前利潤下每個方案的每股利潤分布。見圖 8所示。 將各個方案的每股利潤與息稅前利潤的關系繪制圖表，見圖 9所示。 圖 9 每股利潤與息稅前利潤的關系 再將它們之間的關系繪制成圖表，選中 B15： G18的單元格區(qū)域，然后點擊插入圖表，選擇插入“ XY 散點圖”，并選擇散點圖中的平滑線散點圖，點擊【下一步】，會出現(xiàn)【源數(shù)據(jù)】對話框，在【系列】選項框中把系列中的名稱分別改為方案 方案 方案 3，如圖10 所示。點擊【下一步】，在彈出的對話框中把圖表標題改為方案比較圖 ， X 軸名稱填入息稅前利潤 /（萬元）， Y軸名稱填入每股利潤（元 /股），點擊【確定】后即出現(xiàn)圖表，見圖 11所示。 16 圖 10 圖表操作對話框 圖 11 方案比較圖 由圖 11可以看出，方案 1 與方案 3相交于某點則當公司追加籌資后預計的息稅前利潤不超過此點時，應采用第 3個方案即發(fā)行普通股籌資；當公司預計的息稅前利潤超過此點時，應采用第 1方案即發(fā)行長期債券籌資。由于方案 1與方案 2是兩條平行線，且方案 1的普通股每股利潤大于方案 2 永遠成立，所以該公司正常情況下都不應采用發(fā)行優(yōu)先股的方案籌資。 結 論 通過對前人 的研究進行分析和總結后，本文用具體事例介紹了 Excel 在數(shù)據(jù)處理與分析、投資決策和財務分析中的應用，充分體現(xiàn)了 Excel在財務中的實用性和易用性。第一部分闡述了 Excel和財務管理的內(nèi)容及它們的聯(lián)系；第二部分闡述的是 Excel在財務管理中存在的必要性，并通過和財務軟件的對比來進行詳細說明；第三部分是通過具體的例子來闡明Excel在財務管理中的具體應用。鑒于 Excel在財務管理方面的應用范圍太廣，本文只簡單地列舉了幾個常用的實例。 Excel在投資決策方面除了固定資產(chǎn)折舊還有貨幣時間價值模型、項目投資決策模型 以及固定資產(chǎn)更新決策模型；在財務分析模型設計方面除了比率分析法還有杜邦分析以及沃爾 17 比重評分模型設計； Excel通過對最佳現(xiàn)金持有量和應收賬款信用以及存貨模型的建立可以分析企業(yè)的流動資金狀況；在利潤管理方面有利潤敏感分析模型、盈虧臨界分析模型、目標利潤分析模型以及利潤最大化分析模型等。從上面我們可以看出， Excel可以完成財務運算的絕大部分功能，利用 Excel，完全可以建立一個完整的財務管理應用系統(tǒng)。 Excel在企業(yè)財物管理中的應用還遠遠未開發(fā)完。廣大財務人員應加大對 Excel的認識，加強對 Excel的學習 ，掌握其功能，挖掘 Excel在財務成本管理中的潛能，這樣不僅把財務人員從繁重的勞動中解放出來，而且提高了會計信息處理能力的準確性與時效性，提高企業(yè)的管理水平與經(jīng)濟效益。 此外，用 Excel替代財務軟件的中小型企業(yè)在今后的財務管理方面不僅要解決財務的實際問題，更應對財務中的實際問題進行分析、預測，為以后的經(jīng)濟業(yè)務提供依據(jù)，從而促進企業(yè)未來的經(jīng)濟利益快速發(fā)展。 18 參考文獻 [1] 韓良智． EXCEL在財務管理中的應用 [M]．清華大學出版社， 2021， 1． [2] 崔婕、姬昂． EXCEL在會計和財務中的應用 [M]．清華大學出版社 ， 2021， 11． [3] 張山鳳．利用 EXCEL進行財務預測的回歸分析 [J]．辦公自動化， 2021， 04． [4] 張山風．基于 EXCEL的籌資決策分析模型 [J]．辦公自動化， 2021， 22． [5] 孟山輝，郭曉剛．淺談 EXCEL 在企事業(yè)單位財務管理信息化中的應用 [J]．科技創(chuàng)業(yè)月刊， 2021， 01 [6] 張旮．電子表格軟件 EXCEL在財務報表核算中的應用 [J]．電腦知識與技術， 2021， 12． [7] 劉繼偉，楊燁． EXCEL在財務管理中的應用 [M]．清華大學出版社， 2021， 8． [8] 鐘奎武． EXCEL電子表格在財務管理中的應用 [J]．中國 管理信息化， 2021， 06． [9] 包子敏． EXCEL在財務管理信息化中的應用 [J]．數(shù)字技術與應用， 2021， 04． [10] 劉學文．淺談 EXCEL在財務管理中的應用 [J]．商業(yè)會計， 2021， 05． [11] 吳代文． EXCEL在財務預測中的應用 [J]．湖南工業(yè)職業(yè)技術學院學報， 2021， 05． [12] 郭洪梅． EXCEL在財務管理中的重要性 [J]．商業(yè)會計， 2021， 21． [13] 伍萍． EXCEL在財務管理中的應用 [J]．華東理工大學商學院 .時代金融， 2021， 12． [14] 朱國． EXCEL在財務管理中的應用 [J]．赤峰學院學報（自然科學版）， 2021， 04． [15] 王巖． EXCEL在財務管理中的應用 [J]．科技信息， 2021， 26． [16] 楊靜．利用 EXCEL解決財務管理問題 [J]．中國管理信息化， 2021， 14． [17] 楊煜紅． EXCEL查找函數(shù) vlookcup在財務數(shù)據(jù)管理中的應用 [J]．農(nóng)業(yè)網(wǎng)絡信息，2021， 12． [18] 張志敏． EXCEL在財務管理中的應用 [J]．科技咨詢導報， 2021， 26． 致謝 通過這一階段的努力，我的畢業(yè)論文終于完成了 。 在 這 階段，我在學習上和思想上都受益非淺，這除了自身的努力外，與各位老師、同學和朋友的關心、支持和鼓勵是分不開的。 在本論文的寫作過程中，我的導師 邵雷 老師傾注了大量的心血，從選題到開題報告，從寫作提綱，到一遍又一遍地指出每稿中的具體問題，嚴格把關，循循善誘，在此我表示衷心感謝。 同時我還要感謝在我學習期間給我極大關心和支持的各位老師以及關心我的同學和朋友。