投資項(xiàng)目評(píng)估--第11章投資項(xiàng)目的不確定性分析-資料下載頁
2025-05-15 05:50本頁面
【正文】 3)3(2)2(1)1( 萬元??????????? PN P VPN P VPN P VPN P VPN P VN P VE方案凈現(xiàn)值的方差為： 9 5 3 6 8 5 7)]([)]([)]([)]([)]([)(52)5(42)4(32)3(22)2(12)1(????????????????PN P VEN P VPN P VEN P VPN P VEN P VPN P VEN P VPN P VEN P VN P VD方案凈值的標(biāo)準(zhǔn)差為： )()()( 萬元?? N P VDN P V? 在方案經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）服從某種典型概率分布的情況下，如果已知其期望值與標(biāo)準(zhǔn)差，可以用解析方法進(jìn)行方案風(fēng)險(xiǎn)分析。 若連續(xù)型隨機(jī)變量 x服從參數(shù)為的正態(tài)分布，x 具有分布函數(shù) ? ??????xtdtexF 222)(21)( ? ??????? tz令 ，上式可化為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù) ?????? ????????? ????? xdzexFZx2221)(由標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表可直接查出 的概率值 0XX ?? ? ?????? ????????? ???? ? ?? ? 000 xxZPxXP9． 4． 3 對(duì)概率分析的評(píng)價(jià) 思考與練習(xí)： 1． 什么是風(fēng)險(xiǎn)分析？為什么要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析？風(fēng)險(xiǎn)分析思路是什么？ 2．某集團(tuán)公司準(zhǔn)備上一個(gè)新項(xiàng)目，生產(chǎn)某種機(jī)械產(chǎn)品。設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn) 1000萬件，單位產(chǎn)品售價(jià)預(yù)計(jì)為 20元 /件，每年的固定成本為 4000萬元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為 12元 /件。請(qǐng)分別求出以年產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本表示的盈虧平衡點(diǎn)。 3．某個(gè)電子企業(yè)準(zhǔn)備從國外引進(jìn)一套先進(jìn)的自控設(shè)備，據(jù) 估計(jì)投資成本為 500萬元，該設(shè)備安裝后可使用 10年，每年可節(jié)省生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用 150萬元，設(shè)基 準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，試作單因素的敏感性分析。 4．某小型方案投資額為 2021元，投資當(dāng)年即可產(chǎn)生收入，壽命為 3年，殘值為零。假設(shè)其年凈收入服從正態(tài)分布，各年凈收入期望值均為 1000元（含折舊），但標(biāo)準(zhǔn)差不同，第一年的標(biāo)準(zhǔn)差為 200元，第二年的標(biāo)準(zhǔn)差為300元，第三年為 400元，若 i=10%，試求： （ 1）方案凈現(xiàn)值的期望值與標(biāo)準(zhǔn)差。 （ 2）方案凈現(xiàn)值小于零的概率。 5．試比較三種風(fēng)險(xiǎn)分析方法。 【 例 】 某項(xiàng)目投資 2021萬元，一年建成投產(chǎn) .據(jù)分析預(yù)測(cè) ,項(xiàng)目在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年利潤分三種情況 ,即 100萬元 .300萬元和500萬元 ,它們出現(xiàn)的概率分別為 、 ,項(xiàng)目的經(jīng)營壽命期有 8年、 10年、 13年三種可能 ,其發(fā)生的概率分別為 、 ,項(xiàng)目折現(xiàn)率為 12%，試對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行概率分析。 四、概率分析法的應(yīng)用 解： （ 1）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值 在年收入為 100萬元，壽命年的情況下，事件上的概率為 : ＝ 凈現(xiàn)值 =－ 2021 （ 1＋ ）－ 1＋ 100 （ 1＋ ） － 2＋ … ＋ 100 （ 1＋ ）－ 9 =－ 2021 ＋ 100 =― （萬元） 加權(quán)凈現(xiàn)值； ― ＝－ （萬元） 按上述方法將不同情況分別計(jì)算 ,并把結(jié)果列表 ,如表 113 表 113 凈現(xiàn)值期望值 計(jì)算結(jié)果表明，在年經(jīng)營利潤為 100萬元和 300萬元的情況下，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值都為負(fù)，即都不能達(dá)到基準(zhǔn)投資收益水平，只有在年經(jīng)營利潤為 500萬元的情況下，項(xiàng)目才有真正的凈現(xiàn)值。 （ 2）計(jì)算凈現(xiàn)值期望值的累計(jì)概率 將表 113列出的加權(quán)凈現(xiàn)值和相應(yīng)的加權(quán)概率分別累計(jì)相加，即可得到凈現(xiàn)值的期望值大于等于 0的累計(jì)概率 (見表 114) 凈現(xiàn)值大于 0的累計(jì)概率為 1－ = 這一結(jié)果中，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值期望值為正，說明項(xiàng)目有效益，但凈現(xiàn)值大于 0的累計(jì)概率僅為 ，說明風(fēng)險(xiǎn)較大。 表 114 凈現(xiàn)值期望值累計(jì)概率 （ 3）畫出凈現(xiàn)值期望值累計(jì)概率圖 以加權(quán)凈現(xiàn)值為縱坐標(biāo)，累計(jì)概率為橫坐標(biāo)，繪制出凈現(xiàn)值的期望值的累計(jì)概率圖。該圖較為直觀地表明了項(xiàng)目獲利的機(jī)會(huì)大小和可能存在的不確定性。 思考與應(yīng)用 ： （ 1）加工車間 400平方米，建筑工程單位造價(jià) 1000元 /平方米，車間內(nèi)全套的種子加工生產(chǎn)線的設(shè)備購置為 ，安裝率為 15%；綜合樓1500平方米，單位造價(jià) 1000元 /平方米；曬場(chǎng) 2021平方米，單位造價(jià) 100元 /平方米；配套低溫庫設(shè)備總值 ，安裝費(fèi)率 15%；項(xiàng)目承擔(dān)單位自有建設(shè)用地，新廠無需新征土地，原有水、電基礎(chǔ)設(shè)施能滿足生產(chǎn)要求，不要增容 ，無其他無形資產(chǎn)；開辦費(fèi)為 ；基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)分別取工程費(fèi)用和其他費(fèi)用合計(jì)的 %和 %；項(xiàng)目建設(shè)期為 2年，第 1年無借款，第 2年借款為 550萬元，借款年利率為 %. (2)項(xiàng)目第一年的基建投資較少，主要投資是開辦費(fèi)的支出，預(yù)計(jì)第 1年的固定資產(chǎn)投資將完成 ，可通過自有資金解決，第 2年完成大部分投資，需向銀行借款，年末項(xiàng)目建成投產(chǎn)，運(yùn)營期 12年。已知流動(dòng)資金投資額為 ，其中第 3年需要 ，第 4年達(dá)產(chǎn)，需新增流動(dòng)資金 ；企業(yè)根據(jù)自身資金狀況，將提供 30%的鋪底流動(dòng)資金，其中第 3年為 ，第 4年為 ，其余通過申請(qǐng)銀行貸款解決。 （ 3）該項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模為年加工糧食種子 7016噸，正常年份需要原材料種子 7259噸。第三年投產(chǎn)，生產(chǎn)負(fù)荷為 93%，延緩四年達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目正常年份產(chǎn)品的生產(chǎn)具體消耗及產(chǎn)出情況見表 98 思考與應(yīng)用 思考與應(yīng)用 （ 4）根據(jù)規(guī)定，項(xiàng)目固定資產(chǎn)折舊采用直線折舊法。其中，建筑物的折舊年限為 20年，機(jī)器設(shè)備的折舊年限為 12年，殘值率為 5%.無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)分別在投產(chǎn)年開始后的 10年和 5年內(nèi)攤?cè)氤杀?。修理費(fèi)用按固定資產(chǎn)折舊額的 50%計(jì)提，其他費(fèi)用按年銷售收入的 6%提取。 （ 5）本項(xiàng)目生產(chǎn)小麥原種、玉米雜交種、花生種、雜糧種、棉花種等 5種產(chǎn)品。經(jīng)預(yù)測(cè)，未來時(shí)期種子市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，以市場(chǎng)銷售價(jià)格為基礎(chǔ)調(diào)整得到的 5種產(chǎn)品的出廠價(jià)分別為2883元 /噸、 4871元 /噸、 2318元 /噸、 1933元 /噸、 3091元 /噸。 （ 6）本項(xiàng)目屬于國家扶持的“種子工程”項(xiàng)目，實(shí)行優(yōu)惠稅率，銷售稅金及附加為 0，所得稅率為 33%,按 10%計(jì)提盈余公積金，項(xiàng)目不考慮分紅。 （ 7）已知該行業(yè)基準(zhǔn)投資利潤率為 %，行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率為 %，投資者期望回報(bào)率為 25%，項(xiàng)目貼現(xiàn)率為12%，行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期為 9年。 思考與應(yīng)用 1．什么是項(xiàng)目不確定性分析？為什么要進(jìn)行投資項(xiàng)目的不確定性分析？ 2．影響項(xiàng)目投資效益的不確定性因素有哪些？ 3．如何利用盈虧平衡分析法進(jìn)行項(xiàng)目的不確定性分析？ 4．敏感性分析的步驟是什么？ 5．概率分析的步驟和方法是什么？ Thank you ! 福州大學(xué)體育館
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