金融經(jīng)濟學的基本思想貨幣金融學-資料下載頁
2025-05-14 01:13本頁面
【正文】 怎樣建立數(shù)學模型使“公理”具體化 ? 我們考慮期權定價問題，建立數(shù)學模型來使“公理”具體化。 ? 我們來考慮一個最簡單的股市數(shù)學模型。這個模型中一共只有 “ 當前 ” 與 “ 未來 ” 兩個時刻，并且 “ 未來 ” 時刻就是期權的執(zhí)行時刻。 ? “ 當前 ” 的股價 是已知的，而 “ 未來 ” 的股價可能有兩種情況，或是變成 或是變成 其中 而 “ 錢 ” 的價值不變。 《金融經(jīng)濟學》第一講 33 三種期權定價的觀點 ? 期權定價問題就是對未來價格為 的“未定權益”確定其當前的價格。 ? 有三種表面上不同的觀點：風險對沖、復制和等價概率“鞅測度”。 《金融經(jīng)濟學》第一講 34 公理的“細化” 《金融經(jīng)濟學》第一講 35 1. “風險對沖 ” 觀點 《金融經(jīng)濟學》第一講 36 2. “復制”觀點 《金融經(jīng)濟學》第一講 37 3. “等價概率鞅測度 ” 觀點 《金融經(jīng)濟學》第一講 38 3. “等價概率鞅測度 ” 觀點 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟學》第一講 39 三種觀點的異同 《金融經(jīng)濟學》第一講 40 經(jīng)典的 BlackScholes 模型 《金融經(jīng)濟學》第一講 41 “完全市場”與“復制” 《金融經(jīng)濟學》第一講 42 “資產(chǎn)定價基本定理” 《金融經(jīng)濟學》第一講 43 “線性定價”與“存在套利”不矛盾 《金融經(jīng)濟學》第一講 44 相對定價與絕對定價 ? 所有這些定價的觀點都是“相對定價”的觀點，即根據(jù)某些商品 (證券 ) 的已知價格來定出另一些商品 (證券 ) 的價格?，F(xiàn)代金融經(jīng)濟學主要論述怎樣對金融商品進行相對定價。 ? 一般經(jīng)濟均衡定價在理論上是“絕對定價”，它論述怎樣在一個經(jīng)濟體中對所有商品進行“總體定價”。 《金融經(jīng)濟學》第一講 45 一個簡單的投資－消費模型 《金融經(jīng)濟學》第一講 46 一個簡單的投資－消費模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟學》第一講 47 一個簡單的投資－消費模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟學》第一講 48 一個簡單的投資－消費模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟學》第一講 49 一個簡單的投資－消費模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟學》第一講 50 一個簡單的投資－消費模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟學》第一講 51 一個簡單的投資－消費模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟學》第一講 52 一個簡單的投資－消費模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟學》第一講 53 幾點結論 ? 19501980年代建立的經(jīng)典金融經(jīng)濟學是一種以數(shù)學公理化方法為特征的理論金融學。 ? 數(shù)學公理化方法是“有效的思想工具”和“理論的標志”，代表一種極端的“科學文化”。它能用來有力地改造世界，但也有其固有的局限。 ? “文學文化”用“聯(lián)想”、“歸納”來認識世界，而“科學文化”用“邏輯”、“演繹”來認識世界。它們都隨著人類社會的發(fā)展而發(fā)展。 ? “主流理論模式“：假設（公理）－－模型（數(shù)學形式化）－－演繹（可檢驗、可證偽的成果） 《金融經(jīng)濟學》第一講 54 金融經(jīng)濟學基本思想 ? 金融經(jīng)濟學的中心問題為金融資產(chǎn)（未來價值不確定的商品）定價（確定其前價值）。 ? 其主要內容是“相對定價”，即用一部分金融資產(chǎn)的價格來確定另一部分金融資產(chǎn)的價格。 ? 出發(fā)的 假設 是“無套利”， 模型 是“未定權益”所形成的數(shù)學結構以及其上的運算（定價）法則， 演繹 成果就是證券組合選擇理論、資本資產(chǎn)定價模型、 BS 期權定價公式等等。它們經(jīng)受金融實踐的檢驗、證偽等等。 《金融經(jīng)濟學》第一講 55 經(jīng)典金融經(jīng)濟學的不足 ? 金融資產(chǎn)“相對定價”的主要不足在于其中不考慮投資人 行為 、市場 信息 、非平穩(wěn) 時變的作用。 ? 1980 年代以后的金融經(jīng)濟學的發(fā)展就在于考慮這些因素的作用。 ? 以下的寓言充分說明信息等在金融市場演變中的作用。 《金融經(jīng)濟學》第一講 56 狂怒的大女子主義者的寓言和股票市場 《金融經(jīng)濟學》第一講 57 《金融經(jīng)濟學》第一講 58 《金融經(jīng)濟學》第一講 59
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