【正文】 ”的定價(jià)理論應(yīng)該建立在一般經(jīng)濟(jì)均衡的框架中。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 28 “講道理”與邏輯問題（續(xù)） ? 數(shù)學(xué)公理化方法用的是 外延邏輯 ，而不是 內(nèi)涵邏輯 。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 27 “講道理”與邏輯問題（續(xù)） ? 在 Nash 的傳記 《 美麗心靈 》 中說到：“策略行為提出一個(gè)表面看來難以克服的問題：‘我認(rèn)為他認(rèn)為我認(rèn)為他認(rèn)為如何如何’ 波普爾認(rèn)為，休謨早已指出，歸納實(shí)際上“不合邏輯”，因而不可靠。但是什么叫做“合乎邏輯”是很有講究的。如果我們以認(rèn)識(shí)在多大程度上“合乎邏輯”來作為感性認(rèn)識(shí)和理性認(rèn)識(shí)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，那么除了極為簡單的事物以及力學(xué)或其他自然科學(xué)的某些分支以外，各種感性－理性程度的認(rèn)識(shí)對于人們把握事物、作出判斷都是有益的。CAPM 的研究就是一個(gè)例子。” ? 這一觀點(diǎn)基本上與 Popper 一致。 ? 馬克思： “一種科學(xué)只有成功地運(yùn)用數(shù)學(xué)時(shí)，才算達(dá)到了真正完善的地步。 (1983, 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)演說 ) G. Debreu (19212021) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 11 數(shù)學(xué)公理化方法及其有關(guān)爭論 ? 目前過多的數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)只是一種大雜燴，和它所依賴的初始假設(shè)一樣不精確，它使作者在矯揉造作的、無用的符號的迷宮喪失了對現(xiàn)實(shí)世界的復(fù)雜性和相互關(guān)系的洞察力 。這一大廈是有共同基礎(chǔ)的整體。 1959 年， Debreu 把他的學(xué)位論文以 《 價(jià)值理論 》 為標(biāo)題正式出版，從此開創(chuàng)了數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)新紀(jì)元。 ? 一種經(jīng)常會(huì)對經(jīng)濟(jì)理論作出的指責(zé)，是說它沒有預(yù)料到國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，或者沒有正確地預(yù)見失業(yè)或通貨膨脹?！币虼?，“一個(gè)嚴(yán)密的系統(tǒng)的形式被作為目的來追求”。 by the patching up of that hypothesis until someone suggests a new hypothesis that more elegantly or simply embodies the troublesome phenomena, and so on ad infinitum. ? 無論是社會(huì)科學(xué)還是自然科學(xué)，實(shí)證知識(shí)是通過嘗試性的假設(shè)預(yù)言該假設(shè)宣稱可解釋的現(xiàn)象失靈來增長的；通過對那種假設(shè)的修修補(bǔ)補(bǔ)，直至某人提出更精致或者更簡單地體現(xiàn)使人困擾的現(xiàn)象的假設(shè)，如此等等，永無止境。只要不把它們的觀點(diǎn)推向極端，這樣的治學(xué)態(tài)度還是可取的。因此，為了深入揭示金融現(xiàn)實(shí)的本質(zhì)，這樣的理論框架是絕對必要的。但是這種“文學(xué)邏輯” (聯(lián)想 ) 并不是通常的形式邏輯。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 26 “講道理”與邏輯問題（續(xù)） ? 然而，目前常用的數(shù)學(xué)公理化方法涉及的只是 一階謂詞邏輯 。一個(gè)集合中的兩個(gè)元素被認(rèn)為它們有同樣的性質(zhì)。從此就出現(xiàn)了“套利定價(jià)論”。 ? 現(xiàn)在已經(jīng)搞清楚，經(jīng)典的金融資產(chǎn)定價(jià)理論最后就歸結(jié)為這兩條，甚至有可能只有后一條。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 34 公理的“細(xì)化” 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 35 1. “風(fēng)險(xiǎn)對沖 ” 觀點(diǎn) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 36 2. “復(fù)制”觀點(diǎn) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 37 3. “等價(jià)概率鞅測度 ” 觀點(diǎn) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 38 3. “等價(jià)概率鞅測度 ” 觀點(diǎn) (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 39 三種觀點(diǎn)的異同 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 40 經(jīng)典的 BlackScholes 模型 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 41 “完全市場”與“復(fù)制” 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 42 “資產(chǎn)定價(jià)基本定理” 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 43 “線性定價(jià)”與“存在套利”不矛盾 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 44 相對定價(jià)與絕對定價(jià) ? 所有這些定價(jià)的觀點(diǎn)都是“相對定價(jià)”的觀點(diǎn)，即根據(jù)某些商品 (證券 ) 的已知價(jià)格來定出另一些商品 (證券 ) 的價(jià)格。 ? “主流理論模式“：假設(shè)（公理）－－模型（數(shù)學(xué)形式化）－－演繹（可檢驗(yàn)、可證偽的成果） 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 54 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)基本思想 ? 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的中心問題為金融資產(chǎn)（未來價(jià)值不確定的商品）定價(jià)（確定其前價(jià)值