金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本思想貨幣金融學(xué)(文件)
【正文】 pricing, Journal of Economic Theory, 13: 341360. Ross, S. A., 1978, A simple approach to the valuation of risky streams, Journal of Business, 51: 453475. 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 8 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)簡史及其基本文獻(xiàn) ? 至此，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的大廈就完全成形。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 9 數(shù)學(xué)公理化方法及其有關(guān)爭論 ? 現(xiàn)代數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)是以 1954 年 ArrowDebreu 一般經(jīng)濟(jì)均衡存在定理的出現(xiàn)為標(biāo)志的。它使研究者從必須推敲前人工作的每一細(xì)節(jié)的桎梏中脫身出來。理論的作用事實(shí)上不大需要辯護(hù)；理論可以對任何主題給出更深的理解，看到精細(xì)的關(guān)系，揭露不一致的觀念，顯示新的視野。在這類學(xué)科中，理論本身遠(yuǎn)沒有達(dá)到完美的地步，其局限性看來與經(jīng)濟(jì)理論很相似?！跋到y(tǒng)必須表述得足夠清楚和明確，使得我們易于辨認(rèn)出每一個新假定是一種系統(tǒng)的修改。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 16 Friedman 的觀點(diǎn) (1953) ? “理論作為一系列重要的假說的集合體，必須根據(jù)其對所要加以說明的一系列現(xiàn)象的預(yù)言能力加以判斷。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 17 Friedman 的諾貝爾獎演說 (1976) ? In both social and natural sciences, the body of positive knowledge grows by the failure of a tentative hypothesis to predict phenomena the hypothesis professes to explain。 ? 盡管如此， Friedman 的觀點(diǎn)卻在很大程度上是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的現(xiàn)實(shí)。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 19 我們的態(tài)度 ? Popper 和 Friedman 的觀點(diǎn)我們都可接受一部分。盡管一般經(jīng)濟(jì)均衡理論在“可檢驗(yàn)”、“可證偽”上并不令人十分滿意，但是基本上還是相容的。它賦予我們對金融現(xiàn)實(shí)進(jìn)行理性思考的基本框架。在這樣的情況下，人們不但應(yīng)該把金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果作為一些分析技術(shù)方法來掌握，更應(yīng)該尋根問底地對它們問個為什么，以求更好地發(fā)揮這些工具的作用?！边@樣的詩句也有邏輯。就這一意義來說，它是“最講道理”的邏輯。當(dāng)我們在進(jìn)行金融研究時一定要注意到歸納推理的兩面性。目前的許多研究成就都只是盡可能把這類問題“歸結(jié)”為一階邏輯的問題。如此等等可以一直追究下去。兩個集合由同樣的成員所組成，就認(rèn)為它們之間沒有區(qū)別。但是內(nèi)涵邏輯則要對這些根據(jù)對象規(guī)定的內(nèi)涵，根據(jù)不同的場合，加以區(qū)別。 ? 1958 年 Modigliani 和 Miller 開始提出無套利假設(shè)作為“公理”來作為金融資產(chǎn)定價(jià)的出發(fā)點(diǎn)。所謂無套利假設(shè)就是“無錢投入就無錢產(chǎn)出”。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 31 “無套利假設(shè)”（續(xù)） ? 這里所說的“完整的無套利假設(shè)”和“廣義的無套利假設(shè)”在一定的理論框架中它們分別是指“正線性定價(jià)法則”和“線性定價(jià)法則”。 ? 我們來考慮一個最簡單的股市數(shù)學(xué)模型。 ? 有三種表面上不同的觀點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)對沖、復(fù)制和等價(jià)概率“鞅測度”。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 45 一個簡單的投資－消費(fèi)模型 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 46 一個簡單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 47 一個簡單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 48 一個簡單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 49 一個簡單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 50 一個簡單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 51 一個簡單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 52 一個簡單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 53 幾點(diǎn)結(jié)論 ? 19501980年代建立的經(jīng)典金融經(jīng)濟(jì)學(xué)是一種以數(shù)學(xué)公理化方法為特征的理論金融學(xué)。它們都隨著人類社會的發(fā)展而發(fā)展。它們經(jīng)受金融實(shí)踐的檢驗(yàn)、證偽等等。 《金融
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