金融學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)-資料下載頁(yè)
2025-06-19 15:54本頁(yè)面
【正文】 性。方程為：+=1+=0解出X=，Y=，1XY=（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）各位，加油吧。今年形勢(shì)嚴(yán)峻。我專業(yè)課100過(guò)一點(diǎn)，主要是第一題沒(méi)做，微觀最后一題大意了?，F(xiàn)在在軟件學(xué)院，祝福大家！zhuchunming1314這是太好了，感謝感謝：經(jīng)濟(jì)的第8題是不是要我們畫(huà)p ,q 的關(guān)系圖（附件），從中何以同時(shí)反映純和混合策略均衡。經(jīng)濟(jì)的第9題是不是要告訴我們一個(gè)第二期的價(jià)格更好些，這樣蘇收入替代效應(yīng)就好了中午沒(méi)睡覺(jué)，現(xiàn)在頭腦混亂，希望沒(méi)胡說(shuō)公司的價(jià)值是股東權(quán)益和債務(wù)只和，假如發(fā)行債務(wù)后什么都不干，公司價(jià)值增加為債務(wù)（無(wú)稅時(shí)）。但是假如用來(lái)回購(gòu)相應(yīng)價(jià)值的股票，此時(shí)公司價(jià)值不變。這個(gè)要和mm定理區(qū)別下，別搞混了。更正金融學(xué)第4題答案4.解：設(shè)美元對(duì)英鎊當(dāng)期匯率為S,一期匯率為F,美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率表示為Rhc,英鎊無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率表示為Rfc.選擇美元貸款，所需貸款額為D美元，則一期應(yīng)歸還本息和為D(1+Rhc)=D(1+7%)=(美元)假如選擇英鎊貸款，依照匯率，D美元相當(dāng)于DS英鎊則一期應(yīng)歸還本息和為DS(1+Rfc)=DS(1+3%)=(英鎊)顯然由于貨幣單位不同，并且一期匯率發(fā)生變化，兩種貸款最后還款額不能直接比較應(yīng)該通過(guò)一期匯率把英鎊借款額轉(zhuǎn)換成等值的美元額，而一期匯率F=S(1+Rfc)/(1+Rhc)=S(1+%)/(1+%)=(美元),美元借款還款額小于英鎊借款還款額所值美元額，或者也可以說(shuō)美元借款還款額的價(jià)值更小。因?yàn)閼?yīng)選擇美元借款。同理，也可以假設(shè)借款額以英鎊表示，把美元借款還款額用一期匯率轉(zhuǎn)換成英鎊后，直接比較，結(jié)果一樣。(順便說(shuō)明：原來(lái)我做的答案是錯(cuò)的，因?yàn)槊黠@貨幣單位不同，并且一期匯率發(fā)生變化，是不能繞開(kāi)匯率的變化直接比較的。而且此題并不是考連續(xù)復(fù)利貼現(xiàn)，注意連續(xù)復(fù)利條件為假設(shè)每時(shí)每刻都計(jì)算利息，實(shí)際上一般都是一年或半年計(jì)算利息一次。) ※ 本文屬于 zhuchunming_1314 和 本站 共同所有，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明※1金融學(xué)第二題b小問(wèn)(資產(chǎn)收益率)ROA=EBIT/D+E=150/1000=15%,也就是WACC原答案誤為股權(quán)應(yīng)得收益率2金融學(xué)第五題第b小問(wèn)原答案屬于胡亂套用確定條件下的債券定價(jià)公式，現(xiàn)更正如下：b.方法一：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率0%即債券投資者的到期收益率，且貼現(xiàn)率為0%即：0%=(1/2Xp1+1/2X0)50，可知面值p1為100萬(wàn)元(1/2Xp1+1/2X0是一期收入，50是0投入)方法二：由于債券存在到期不能支付的可能，所以債券面值應(yīng)加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及違約溢價(jià)，但是債券投資者為風(fēng)險(xiǎn)中性，所以風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為0，而違約溢價(jià)為d=(Y+LxRd)/(1Rd)Y==(0%+1x50%)/(150%)0=1(Y是到期收益率，1L是違約情況下所能得到的支付，Rd是違約概率)，因此債券的面值為50X(1+1)=100(萬(wàn)元)(光華的題目不大可能考那么偏的知識(shí)點(diǎn))說(shuō)明：1是有債券投資人因?qū)就耆涣私舛邮?0萬(wàn)元面值的可能性，但是有誰(shuí)完全不了解公司情況而購(gòu)買(mǎi)該公司債券呢？一般情況下假設(shè)信息充分2公司凈收益為0，所以公司不會(huì)接受該項(xiàng)投資，但是由于回憶版題目本身就不確定，所以可以懷疑其中相關(guān)數(shù)字有誤。從情況來(lái)看，應(yīng)為50%可能性得到100萬(wàn)，比如150萬(wàn)?；蛘吡硗?0%可能時(shí)得到的0,這樣股東就會(huì)接受該項(xiàng)目。不過(guò)我沒(méi)有考過(guò)，只能限于推斷，僅做參考。但是解決此小問(wèn)，除最后一問(wèn)外，其他都會(huì)勢(shì)如破竹了。)首先，感謝樓主的辛勤勞動(dòng)！我想發(fā)表一點(diǎn)我的想法！金融第二題，根據(jù)劉力財(cái)管說(shuō)：回購(gòu)股票的重要條件是保持市盈率不變！按照這個(gè)觀點(diǎn)，樓主的答案就不對(duì)了！第三題：根據(jù)套利定價(jià)理論，期望收益應(yīng)該是E（a）=Rf+b1(Er1Rf)+b2(Er2Rf)經(jīng)濟(jì)學(xué)第一題：奢侈品的定義應(yīng)該是：需求價(jià)格彈性Ed1望大家討論討論回購(gòu)的定價(jià)問(wèn)題?。。?！劉力里是一個(gè)例題里提到p/e不變知識(shí)點(diǎn)，現(xiàn)總結(jié)下無(wú)稅收時(shí)股利回購(gòu)和債券回購(gòu)的區(qū)別：股利回購(gòu)：由于發(fā)放股利，所以股價(jià)要提高，才能使結(jié)果跟發(fā)放股利無(wú)兩樣。不過(guò)eps同樣提高（ebit不變，股數(shù)減少），p/e不變。債券回購(gòu)：股價(jià)不變（沒(méi)有股利作用，所以不需加價(jià)就回購(gòu)成功，回購(gòu)價(jià)格等于回購(gòu)后價(jià)格，這樣沒(méi)有誰(shuí)受損，記住這個(gè)結(jié)論），eps提高（債券成本更低。 相當(dāng)于未回購(gòu)，但把部分股票成本降低，則剩余未回購(gòu)股票eps則提高），從而p/e減少總結(jié)：無(wú)稅收時(shí)，資本結(jié)構(gòu)不變，p/e才能不變。所以p/e不變只對(duì)股利回購(gòu)時(shí)有效有稅收時(shí)回購(gòu)價(jià)格根據(jù)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容推出，不做總結(jié)了。 ※ 本文屬于 zhuchunming_1314 和 本站 共同所有，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明※首先指出發(fā)放股利一定會(huì)使股票價(jià)格下降 ,而不可能出現(xiàn)股票價(jià)格上升(至少理論上這樣). 其次 ,所謂的股利回購(gòu),應(yīng)該是指用本期應(yīng)分配而未分配的股利去回購(gòu)股票. 你的結(jié)論是對(duì)的,但過(guò)程完全錯(cuò)啦. 我們假設(shè)年底即將分配股利,此時(shí)股票價(jià)格 P=P0+DIV0 此時(shí)發(fā)放股利 價(jià)格降為P0 , 若不發(fā)放股利而用來(lái)回收股票，股票價(jià)格將變?yōu)閼?yīng)該等于DIV(1+1/r) ,即此時(shí)股票價(jià)格不變 ，依然為 P這里，我們所設(shè)定的公司可以算是無(wú)增長(zhǎng)的現(xiàn)金牛公司 P/E=1/r 故用股利回收股票，公司資本結(jié)構(gòu)不變，期望權(quán)益回報(bào)率r不變，故P/E不變而用債券回購(gòu) 期望權(quán)益回報(bào)率r變高 則P/E降低 愚人拙見(jiàn)，還望各位指教
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