湘潭大學資本運營第四章資本結構與稅收籌劃-資料下載頁
2025-05-13 21:34本頁面
【正文】 籌資的成本要大于債務資金，股票投資者要求有較高的報酬。而且股利要從稅后利潤中支付，而債務資金的利息可在稅前扣除。另外，普通股的發(fā)行費用也較高。 （ 2）容易分散控制權。當企業(yè)發(fā)行新股時，出售新股票，引進新股東，會導致公司控制權的分散。 另外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。 三、 MM理論之反思與中國的融資實踐 ? MM理論是建立在一系列嚴格的假設基礎之上的。這些假設在實踐中，尤其在中國這樣一個發(fā)展中的資本市場上并不會總成立。 首先， MM理論的前提條件 —— 有效市場假設并不一定成立。 其次， MM理論要求的完善的套利機制可能因為市場摩擦或 者是政策的制約而失靈 目前中國公司的融資偏好尚有別于 MM理論及西方籌資順序理論的預測。 中國上市公司更有可能遵循這樣一個獨特的融資順序：留存利潤 — 股票 — 債務 — 銀行貸款。由于： ，通常作為非流通股持有者的大股東從提高自身利益出發(fā)，更偏好股權融資。 ，如政府經濟政策及其執(zhí)行情況的影響，公司債市場尚不發(fā)達。 四、 小結：融資方法的選擇 ? 考慮什么樣的融資方式 首先，考慮資本成本； 其次，要關注控制權； 最后，要保證籌足所需要的資金。 通常單一的籌資渠道無法滿足公司對資金的 需求，則可采用混合融資來增加融資規(guī)模。 思考題 ? 負債的增加會如何影響股東權益成本？ ? 什么財務危機成本和代理成本？ ? 如何決定最佳資本結構？ ? 如何解釋中國上市公司相對債券融資而言更加偏好股票融資？
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