【正文】 76 綜合 資本成本的計(jì)算 ???njjj wkK1首先必須清楚： 理想的資本結(jié)構(gòu)是什么？目前的資本結(jié)構(gòu)是什么？ 應(yīng)以什么方式融資？每種方式的融資規(guī)模是多少？ 每種融資方式的融資規(guī)模是如何影響該種方式的資本成本？ 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 77 加權(quán)邊際資本成本的確定 1. 計(jì)算每種資本來源的成本； 2. 確定每種資本來源的融資百分比； 3. 計(jì)算資本邊際成本曲線上加權(quán)成本會(huì)上升的點(diǎn)； 4. 計(jì)算公司資本加權(quán)成本，當(dāng)融資額上升時(shí)這一結(jié)果會(huì)有所不同； 5. 構(gòu)造一個(gè)圖，該圖把未來投資機(jī)會(huì)的內(nèi)部收益率同資本加權(quán)邊際成本進(jìn)行對(duì)比，它可以指出哪個(gè)投資項(xiàng)目可以接受。 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 78 例如 ： HS公司目前資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債券占 20%，優(yōu)先股占 5%，普通股占 75%，財(cái)務(wù)人員經(jīng)過認(rèn)真分析，認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；并根據(jù)目前金融市場(chǎng)狀況和 企業(yè)能力，計(jì)算得到如下資料： 籌資方式 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 新籌資的數(shù)量范圍 資本成本 長(zhǎng)期債務(wù) 0— 10000 10000— 40000 大于 40000 6% 7% 8% 優(yōu)先股 0— 2500 大于 2500 10% 12% 普通股 0— 22500 22500— 75000 大于 75000 14% 15% 16% 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 79 融資或投資規(guī)模 資本成本或內(nèi)部收益率 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 80 七、融資風(fēng)險(xiǎn) 1 現(xiàn)金性融資風(fēng)險(xiǎn) 2 收支性融資風(fēng)險(xiǎn) 3 如何通過融資組合規(guī)避現(xiàn)金性融資風(fēng)險(xiǎn) 4 如何通過融資組合規(guī)避收支性融資風(fēng)險(xiǎn) 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 81 1. 現(xiàn)金性融資風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)金性融資風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì) 導(dǎo)致現(xiàn)金性融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因 籌資組合及其對(duì)企業(yè)收益、風(fēng)險(xiǎn)的影響 籌資組合策略 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 82 2. 籌資組合及其對(duì)企業(yè)收益、風(fēng)險(xiǎn)的影響 ? 籌資組合： 短期資金、長(zhǎng)期資金所占比例 ? 短期資金特點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn) 大 (到期日短；歸還次數(shù)多；成本不確定 )； 成本小，即 收益大 ? 長(zhǎng)期資金特點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn) 小，收益小 ? 在資金總額不變的情況下，不同的籌資組合對(duì)企業(yè)收益、風(fēng)險(xiǎn)的影響不同 ? 策略 ——對(duì)沖原則 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 83 長(zhǎng)期資金 短期資金 永久性資產(chǎn) 臨時(shí)性 資產(chǎn) 資產(chǎn)與融資 保守型 一般型 冒險(xiǎn)型 ZG公司 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 84 3. 收支性融資風(fēng)險(xiǎn) 收支性融資風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì) 導(dǎo)致收支性融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因： 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 資本結(jié)構(gòu) 規(guī)避收支性融資風(fēng)險(xiǎn)的途徑： 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 增加盈利 實(shí)行債務(wù)重組 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 85 八、融資組合設(shè)計(jì) ? 融資組合設(shè)計(jì)要解決的問題 ? 如何確定資金來源的期限結(jié)構(gòu)？ ? 長(zhǎng)期資金中，各組成部分之間的比例關(guān)系如何？ 即： 如何確定資本結(jié)構(gòu)？ ? 財(cái)務(wù)經(jīng)理關(guān)于資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的回答 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 86 1. 融資組合設(shè)計(jì)要解決的問題 ? 期限結(jié)構(gòu) ? 各方式的比例結(jié)構(gòu) 簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 優(yōu)先股 普通股 資本結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 流動(dòng)負(fù)債 =資本結(jié)構(gòu) 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 87 2. 如何確定資金來源的期限結(jié)構(gòu)？ 短期資金與長(zhǎng)期資金的比例 資金來源的期限結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力 對(duì)沖原則 領(lǐng)導(dǎo)者的偏好 永久性資 產(chǎn) 臨時(shí)性資 產(chǎn) 臨時(shí)性 資產(chǎn)投資所需資金應(yīng)由 短期 資金提供；永久性 資產(chǎn)投資所需資金則由 長(zhǎng)期 資金提供。 通過財(cái)務(wù)比率進(jìn)行衡量 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 88 3. 如何確定資本結(jié)構(gòu)？ 資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的目標(biāo) ——最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn) 規(guī)劃與設(shè)計(jì)資本結(jié)構(gòu)的理論依據(jù) 規(guī)劃與設(shè)計(jì)資本結(jié)構(gòu)的基本工具 財(cái)務(wù)經(jīng)理關(guān)于資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的回答 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 89 4. 財(cái)務(wù)經(jīng)理關(guān)于資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的回答 ? 設(shè)立目標(biāo)財(cái)務(wù)比率 ? 由誰設(shè)立目標(biāo)財(cái)務(wù)比率 ——85%財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為：內(nèi)部管理層和分析人員 ? 影響資本結(jié)構(gòu)的最重要因素是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 密切關(guān)注商業(yè)環(huán)境和金融市場(chǎng)，及時(shí)作出反映。 支付融資費(fèi)用的能力 保持充足的借債余地 充分利用財(cái)務(wù)杠桿帶來的好處 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 90 融資決策總結(jié)和思考： ? 融資規(guī)劃與設(shè)計(jì)的目標(biāo)是什么？ ? 融資規(guī)劃與設(shè)計(jì)的核心任務(wù)是什么？ ? 融資規(guī)劃與設(shè)計(jì)的步驟是什么？ ? 融資規(guī)劃與設(shè)計(jì)中決策的依據(jù)是什么？ ? 融資會(huì)導(dǎo)致哪些風(fēng)險(xiǎn)？如何規(guī)避？ ? 如何提高融資效率？ ? 如何分析和評(píng)價(jià)融資規(guī)劃與設(shè)計(jì)？ 請(qǐng)見下圖 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 91 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是怎樣產(chǎn)生的？最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么產(chǎn)生的？ 決策 —— 風(fēng)險(xiǎn) —— 杠桿之間是什么關(guān)系？ 如果公司決策層作出了正確的決策，財(cái)務(wù)怎樣提供支持？如果決策層作出了錯(cuò)誤的決策，我們又如何從財(cái)務(wù)的角度進(jìn)行制止？ 請(qǐng)大家思考： 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 92 請(qǐng)大家思考： ? ——財(cái)務(wù)管理的幾個(gè)誤區(qū)： ? 重靜態(tài)、輕動(dòng)態(tài) ? 重人治、輕制度 ? 重事后分析、輕事前預(yù)測(cè) ? 重利潤(rùn)、輕風(fēng)險(xiǎn) ? 重財(cái)務(wù)管理客體、輕財(cái)務(wù)管理主體 推薦學(xué)術(shù)論文 論項(xiàng)目投資決策的科學(xué)化、數(shù)量化、模型化 怎樣做到項(xiàng)目投資決策的科學(xué)化、數(shù)量化、模型化 企業(yè)項(xiàng)目投資決策的必要性原則解析 企業(yè)項(xiàng)目評(píng)估中的 IRR法與 MIRR法的比較研究 從亞洲金融危機(jī)反觀企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)理 銀行家說“注意現(xiàn)金流” 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與杠桿效應(yīng) 幾個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)杠桿的應(yīng)用前提條件分析 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)解析 系統(tǒng) 、組織、企業(yè)與杠桿 預(yù)祝各位在科學(xué) 投資理財(cái)?shù)幕A(chǔ)之 上持續(xù)健康發(fā)展并 不斷取得新的成就 感謝您的光臨！